公司評級

　　中國人壽：低估值行業龍頭
　　宏源證券給予“增持”評級
　　未來保費增長將靠兩大動力來驅動：居民可支配收入提高帶來的收入效應；人口結構變化帶來的邊際消費傾向的提高。十二五規劃將提升收入分配占比，并且將向中西部地區傾斜，在該地區市場份額占據優勢的中國人壽保費增長存在超預期基礎。在產品同質化、投保人無法現場體驗保單這種無形產品、保險服務具備長期和持續性的背景下，品牌是投保人選擇公司產品的重要推動力，中國人壽作為中國最大的壽險公司，具備其他中小公司無可比擬的品牌優勢。即使充分考慮2011 年經營壓力，目前股價對應的2011 年中國人壽一年期新業務價值倍數為12 倍，估值已經低于2009 年初的歷史底部。我們認為，較低的估值為公司股價提供了較好的安全邊際，較高的彈性為資產配置提供了吸引力，維持增持評級。
　　
　　伊利股份：
　　開源節流力爭上游
　　中航證券給予“買入”評級
　　受原奶上漲壓力及宏觀調控影響，公司各品類產品毛利率普遍下降，影響了公司的盈利能力。隨著原奶價格企穩以及宏觀調控政策的逐漸趨緩，公司毛利率繼續下降的壓力將逐漸減緩。另外，通過產品結構升級來提升產品盈利能力將會成為公司的重要手段。公司的銷售費用率水平依然較高但呈現下降趨勢，在經過了奧運會、世博會等大型宣傳活動后，公司的銷售費用率水平有望繼續下降，潛在利潤貢獻率巨大。預測公司2011-2013年的攤薄后EPS分別為1.22、1.64和2.26元（不考慮轉增），鑒于公司未來三年利潤水平的快速增長，我們給予公司2011年35倍的市盈率水平，則公司合理價格在42.7元左右，維持“買入”評級。我們認為公司具備長期投資價值，建議積極買入并長期持有。
　　
　　南山鋁業：
　　進軍美國設廠
　　國都證券給予“推薦”評級
　　公司將09年募投的“22 萬噸軌道交通用新型合金材料生產線項目”部分項目，擬變更至美國印第安納州拉菲葉特市建設4萬噸/年高端鋁合金型材生產項目。該項目達產后預計年銷售收入3.02億美元。此次變更募投項目地點進軍美國具有多重好處：①進軍美國本土投產高端鋁合金型材，可分享未來美國高鐵市場；②利用美國先進的管理與技術水平，協助提升公司開發生產國際一流的高端鋁產品；③利于規避進軍美國及國際市場所面臨的反傾銷與反補貼關稅風險。預計2011-2013年公司實現每股收益分別為0.55元、0.69元、0.93元，對應動態估值分別為18倍、14倍、10倍；公司受益于我國保障房及高鐵城軌等高端裝備業的大投入大發展，估值處于鋁板塊中偏低水平，首次給予公司“推薦_A”的投資評級。
　　
　　格力電器：
　　制冷行業空間巨大
　　興業證券給予“強烈推薦”評級
　　公司在中央空調領域堅持自主研發，目前已經突破了日美企業分別壟斷的多聯機和離心機核心技術，具備了將龍頭地位從家用空調領域復制到競爭格局更為國際化的中央空調領域的條件。公司的發展戰略清晰，不做美的這樣橫向擴張的綜合家電企業，而是做專業的制冷龍頭。這一戰略，在國內制冷行業巨大發展空間的情況下，能保證公司在較高利潤率水平下實現較快且確定性較高的增長。預計公司2011-2013 年攤薄前EPS 分別為2.08、2.53、3.01元，假設按當前股價公開增發后按29.59 億股本計算，攤薄后EPS 分別為1.98、2.41、2.87 元，對應目前股價分別為12 倍、9 倍和8 倍。在公司成長性確定，盈利能力不斷提升的情況下，我們維持對公司的“強烈推薦”評級。
　　
　　張裕A：
　　高檔占比仍將上升
　　平安證券給予“強烈推薦”評級
　　一季度高檔酒系列總體占公司銷售收入的25%-28%，預計未來高檔酒增長速度仍將快于中低檔。隨著西部三大酒莊投產，2012年張裕高檔酒產能將突破1萬噸，2011年計劃突破5000噸。公司管理層判斷國內葡萄酒行業未來幾年營收增速在15%-20%左右。我們認為，2009年開始的細分市場、分類營銷等工作將推動張裕持續快于行業增長。我們測算，2011-2013年張裕EPS分別可達3.56元、4.35元、5.32元，增長31%、22%和22%，對應動態PE為27、22、18倍。中國葡萄酒行業仍處于快速發展過程中，作為行業龍頭，張裕戰略、執行能力等均遙遙領先于國內同行，有望持續超越行業增速，我們維持“強烈推薦”評級，預計年末股價達到109-131元，相當于2012年EPS為25-30倍。
　　
　　凱迪電力：
　　生物質發電增厚業績
　　愛建證券給予“推薦”評級
　　迪控股獲得“生物質熱化學技術國家重點實驗室”，實驗室的建設，必將對凱迪生物質熱化學技術領域的核心技術完善、中試和產業化進程，對引領我國生物能源技術未來的發展，產生持續強勁的推動力量。凱迪在生物質液體燃料研究領域已經達到國內領先水平，試驗已經到了中期階段，而且凱迪還具有持續發展研究的能力。生物質發電作為清潔能源項目，有望獲得聯合國CDM補助，目前，公司宿遷、望江、萬載和祁東電廠的CDM項目已在聯合國注冊成功，為公司2011年獲得CDM收益做好了準備。其他電廠建好后，均有望獲得此項補貼，預計每個電廠有望獲得近千萬元的補貼，這部分額外收益將在本年逐漸顯現。預計公司11/12/13 年的EPS分別為1.04/1.01/1.58元，目標價25.8元，維持“買入”評級。
　　
　　奧飛動漫：
　　Nvf+WM95QDlMXz/nAwrl0g==行業潛力提升整體預期
　　民族證券給予“買入”評級
　　預計今年公司將有6-8 個動漫與觀眾見面，其中上半年度預計推出4-5 部，與去年同期相比數量增長超過一倍。其他業務方面公司在今年對嬰童業務進行改革，在原來“澳貝”品牌的基礎上新增“迪迪世界”等品牌，近日公司再次舉旗擴張，收購了廣州執誠服飾51%股權，拓展嬰童服裝。此外“嘉佳卡通”衛視預計今年將拓展4至6 個省市，覆蓋人口預計將翻一倍。借助衛視的強大推廣和營銷能力，公司將更好更廣泛的樹立自己的平牌競爭優勢，為公司開展新的業務平臺打下堅實基礎。預計公司2011 至2013 年的EPS 為0.71、0.96、1.27 元。以5 月9 日的收盤價31.99 元計算，對應PE 為45、33、25 倍。考慮目前估值水平較低，且行業發展較好，給予“推薦”評級。
　　
　　中南傳媒：
　　致力于數字化出版轉型
　　方正證券給予“買入”評級
　　公司同聯通合作的中國聯通數字閱讀基地即將上線，這將把公司帶向保守估計近百億的手機閱讀市場，手機閱讀基地廣闊的客戶群體和高達80%以上的毛利有望大幅提升公司利潤。公司同華為共建的子公司天聞數媒運營順利，華為在全球技術和渠道等方面的影響力將會助公司轉型一臂之力并營造公司面向全球的競爭力。今年年初，公司全國民營三甲書商—“杜拉拉升職記”策劃商博集天卷簽訂戰略合作協議，去年公司同日本漫畫巨頭角川集團成立合資子公司，公司明細的并購思路有助于大幅提升公司核心壁壘。我們給予公司“買入”評級，公司2011-2013年EPS分別為0.46元、0.56元和0.69元，對應PE分別為23.5、19和15.7倍，給予2012年30倍PE，目標價16.8元。
　　
　　天潤曲軸：
　　產能擴張結構優化
　　中郵證券給予 “推薦”評級
　　公司在重型曲軸優勢地位明顯，業務持續保持長期穩定高速增長，與濰柴動力、東風康明斯等主機廠建立起穩定的戰略合作關系，產能擴張有助于與更多的下游主機廠商建立配套關系。同時，公司適度布局應用量大面廣的中、輕型曲軸，以及積極強化轎車和船用曲軸業務，有利于業務結構的優化，并培育新的優勢業務。隨著公司首發募投項目全部達產，同時假設非公開發行募投項目順利實施，預計公司業務收入繼續保持快速增長。我們上調公司的盈利預測，2011 至2012 年凈利潤分別為3.57 和4.07 億元，對應的攤薄后每股收益分別為1.38 和1.58 元，對應動態市盈率為20.90和18.31 倍。公司作為曲軸行業的領先者，隨著產能的釋放及產品系列的豐富，給予“推薦”評級。
　　
　　
　　步步高：
　　百貨與超市兩翼齊飛
　　長江證券給予“推薦”評級
　　公司2009 年底至2010 年合計新開4 家百貨門店，合計面積約為23 萬平米，百貨的經營規模擴大超過50%，百貨業務的收入有望在2011 年出現較高增長。同時步步高廣場長沙河西店以及岳陽店均有望在2011 年開業，定位偏高端的百貨將有望進一步提升公司百貨業務的整體經營質量。公司的擴張速度開始加快，未來將以大體量的購物中心模式使百貨業務的收入迅速提升，同時超市業務近年內將加快開店速度，2011 年公司有望新開20-30 家門店。我們預計公司2011-2012 年EPS 分別為0.83、1.11 元，考慮到公司目前的百貨及超市業務收入增速均開始加快，同時公司經營規模的擴張也從2011 年開始加速，經營拐點或已出現，我們看好步步高未來兩年內的收入及利潤增速，給予“推薦”評級。
　　
　　超圖軟件：
　　逐步打開行業應用市場
　　東北證券給予“推薦”評級
　　目前公司國內市場占有率僅次于美國ESRI 公司，按售出許可數量計算，公司的市場占有率約為40%。2010 年公司開始逐步向行業應用市場拓展，成立了直接面向行業應用市場的事業部，具體包括國土事業部、數字城市事業部、水利環保事業部、氣象海洋事業部、統計事業部、石油石化事業部等。公司未來增長的主要驅動因素包括兩個方面：①股權激勵方案激勵公司核心團隊；②新一代三維GIS 平臺6R 系列產品已達到全面出貨標準，另外，云計算和國際化是公司的戰略性發展重點。我們預計公司2011-2013 年每股收益分別為0.78元、0.94 元、1.24 元，相對于當前股價市盈率分別為35 倍、29 倍、22 倍，維持“推薦”的投資評級。
　　
　　漢威電子：
　　業績將快速增長
　　國海證券給予“買入”評級
　　公司IPO募投項目的紅外和電化學氣體檢測儀器項目2011年下半年將有望投產，旺盛的市場需求和公司多年來在此領域的積淀將助推公司步入新一輪快速擴張期。隨著募投項目投產，我國在此高端氣體檢測領域的空白將有望得到實質性填補。根據現有業務的發展情況和募投項目的投產進度預測，2011-2012年EPS預計分別為0.64、1.22元。考慮到氣體檢測行業的廣闊應用前景和公司在行業內初步形成的先發優勢，公司的估值優勢明顯。我們看好我國氣體檢測行業的發展前景和公司在業內的核心競爭力，認為公司將持久受益于我國裝備制造和消費升級的進程，將憑借在研發、營銷和制造上的既有優勢，逐漸成長為全球領先的氣體檢測系統解決方案提供商。維持其“買入”評級，建議投資者長期持有。