行業分析

　　保險：
　　行業向好趨勢不變
　　平安證券給予“強烈推薦”評級
　　2011年3月平安、太保、國壽壽險保費收入分別為210億、104億、384億，同比增長43.3%、7.3%、3.0%；銀保業務繼續慣性下跌，當月保費同比下降22.2%，累計保費下降9.7%。受銀保新政和加息影響，各家公司3月份銀保業務繼續普降。產險行業3月保費收入421億元，同比增長22.8%，保費增速回升至正常水平，恢復了市場對于全年業務增速的信心。非壽險業務盈利高速增長是平安和太保保持盈利增長的主要原因，多元金融確保盈利穩定性的優勢凸顯。大盤回調使得保險板塊估值重回底部，安全邊際高，三家公司P/EV在1.5-1.7倍，平安、太保、國壽當前股價對應2011年PE分別為17倍、18倍、14倍。維持保險行業“強烈推薦”評級。
　　
　　鋼鐵：
　　出口符合預期
　　興業證券給予“推薦”評級
　　主流鋼廠的一些出口排單情況可以作為海關出口數據的先行指標，從國內35家主流鋼廠出口排單看海關統計數據，自2月份起主流鋼廠的出口排單情況環比上升較快，按該指標提前海關統計量1-2個月看，4月份的出口和3月份在一個數量級。同樣以4月份的出口排單情況看，我們預計5月份海關的鋼材出口數據在500萬噸左右的概率很大。當然我們的微觀樣本無論從品種和范圍都存在一定局限，很難線性判斷，但我們相信5月總體趨勢仍可。在供給面有較大改善的情況下，鋼鐵行業的彈性在政策面（限電、淘汰落后等）和邊際需求（保障房）驅動下明顯好于去年。除周報推薦品種外，我們認為河北鋼鐵也具備較好的交易性機會。
　　
　　房地產：
　　調整空間有限
　　渤海證券給予“看好”評級
　　房地產各項政策均處于落實期，從各地房地產市場成交情況來看，房價依然保持高位，仍存在上漲壓力，市場成交從3月低點反彈。從房地產整體估值水平來看，目前房地行業對應去年年報PE為20倍左右，處于歷史上的底部位置。從房地產行業對A股和滬深300的相對市盈率水平來看，也處在低位，分別為1.08和1.38。從房地產板塊市場表現來看，房地產指數4月以來累計下跌3.09%，同期上證綜指下跌2.19%。近期房地產板塊隨整體市場調整，有業績支撐的地產企業調整幅度較小，前期漲幅較大的概念類個股調整幅度較大。我們仍然維持前期觀點，資金充裕、土地儲備豐富、業績優異的公司安全邊際較高，市場不明朗的情況下更易獲得超額收益，推薦保利地產、招商地產、榮盛發展、首開股份。
　　
　　水泥：
　　價格有望持續上漲
　　民生證券給予“推薦”評級
　　隨著施工旺季的來臨，用電量將會不斷上升，煤炭的需求量會不斷攀升，煤價可能會進一步提高。但是，隨著市場集中度的不斷提高，水泥企業完全可以將成本的上升傳導到下游。受電力需求增加影響，部分地區今年仍會出現電力緊缺問題。隨著夏季用電高峰的到來，預計華東、華北、南方供需缺口較大。4月華東部分地區已經進行了短期的停窯限電，去年下半年的限電行為造就了華東市場水泥價格的飆升，今年的電力短缺勢必會為水泥價格的進一步上漲造勢。從目前狀況看，水泥行業雖然產能依然過剩，但供給面受限電政策影響無法有效釋放。同時，預計未來兩年年均新增裝機容量也將低于用電需求增速，因此我們認為電力緊缺短期將無法有效緩解，水泥供給仍然持續緊張，水泥價格有望進一步提高。
　　
　　家電：
　　銷售旺季助力增長
　　西南證券給予“強于大市”評級
　　空調銷售有較強的季節特征，3-7月銷量占全年銷售50%以上，1季度在前期較高基數空調行業銷售淡季不淡，預計二季度行業景氣再創新高。農村空調市場有啟動的跡象，3月份家電下鄉空調銷售額同比增速高達398%。且空調在農村家庭的保有量非常低，僅有13%左右。新農村建設逐步推進以及城鎮化建設帶動下，農村新增樓房增加，使得原有的敞式住房結構轉為封閉式結構，水電等基礎設施不斷完善，農村市場對空調的需求將會不斷增加，給予大白電行業龍頭進一步成長的空間，強勢公司的增長會明顯高于行業增長。二季度是白電行業傳統銷售旺季，疊加節日因素，龍頭公司產銷兩旺可期。關注家電行業格局轉換和渠道變遷，雁陣格局明晰過程中的絕對龍頭。
　　
　　鐵路運輸：
　　行業上升拐點已現
　　長江證券給予“看好”評級
　　鐵路系統是中國計劃經濟的最后一個堡壘，如今，在鐵路運力加速釋放和改革破冰前行的預期下，鐵路行業明顯處在景氣上升通道的拐點。2009年開始，我國鐵路進入跨越式發展階段，未來五年，新線投產總規模比“十一五”增長87.5%。到2015年全國鐵路營業里程將由現在的9.1萬公里增加到12萬公里左右，復線率和電化率分別達到50%和60%以上，鐵路運力瓶頸將基本消除，并帶動客貨運能的加速釋放。鐵道部近日正在討論放開地方的部分經營自主權，采購權、配置權、客貨運價格調整等方面的權力正在醞釀適度下放給地方，規劃草案已經基本完成。鐵路體制改革可能比電力、電信等領域的改革更加復雜，難度更高。但是，這些領域的改革經驗也表明，改革只要邁出一小步，行業就會前進一大步。
　　
　　零售：
　　行業景氣再現
　　德邦證券給予“推薦”評級
　　盡管2010年部分零售公司年報業績低于預期，但從整個行業趨勢來看，我們預計11年大部分零售公司無論是收入增長還是業績提升均將有望出現比較明顯地改善。我們認為目前是配置零售股的絕好時機，主要理由包括：①目前A股零售板塊11年平均PE為23倍左右，已接近歷史底部。盡管該板塊相對A股市場整體（14倍）仍有一定溢價，但行業投資安全邊際已經明顯凸現。②在大盤指數近期一輪大幅下調的過程中，零售板塊僅下跌2%，跑贏上證指數超過4個百分點，板塊對市場的吸引力正趨加大。③2011年零售行業景氣加速，上市公司業績有望普遍超越預期，我們認為，未來12個月零售板塊上行是大概率事件，零售股估值具備堅實的修復基礎，我們給予行業整體“推薦”評級。
　　
　　
　　傳媒：
　　廣告市場高速增長
　　第一創業證券給予“推薦”評級
　　根據艾瑞咨詢的報告和易觀智庫發布的11年一季度數據綜合分析可知，網絡廣告將是中國廣告市場未來3-5年增長最主要的動力，中國網絡廣告市場未來4年CAGR預計高達43%，遠超過中國廣告市場06-10年CAGR11.3%。就網絡廣告內部結構分析，關鍵字廣告份額受到視屏廣告和垂直搜索廣告的沖擊，關鍵字廣告占網絡廣告權重由2010年一季度46.9%下降至2010年四季度的39.6%，以視屏廣告、互動廣告和植入廣告為代表的其他廣告形式權重由2010年一季度24.3%增長至2010年四季度34.3%。從客戶維度分析，2010年行業品牌網絡廣告投放TOP3行業為交通類、房地產類和IT產品類。我們認為，廣告業務的高速增長將極大的推升傳媒業盈利預期，給予“推薦”評級。