中小板:警惕二季度公司業績增速下滑

　　本周中小板綜指繼續小幅橫盤，指數微漲0.20%，表現好于創業板指數-0.93%的跌幅，但差于深證成指0.74%的漲幅，與上證指數0.25%的同期表現基本同步。目前中小板綜指暫時穩定在60周均線約6660點以及250天均線的年線附近，暫時受到短期支持。在可統計的575家中小板上市公司中，除了航天電器、徐家匯和勝利精密這3家持平外，有310家上漲，262家下跌。其中，表現較差的基本上都是上周剛進行高送轉除權的中小板公司，分別有新界泵業、興森科技、新筑股份、省廣股份、浙江眾成、老板電器、齊峰股份、金字火腿、通達股份、亞太科技、長青股份等；而周漲幅超過10%的中小板公司有17家之多，超過20%則分別有美欣達（30%）、圣陽股份（25%）、同德化工（21%）3家公司。另一方面，從周換手率的情況來看，中小板平均換手率仍然較低，全周只有25家公司的周換手率超過了30%以上，同時也只有圣陽股份（168%）、中京電子（140%）兩家新股和山下湖（112%）、冠福家用（101%）兩家中小板題材股的周換手率超過100%以上。
　　從最近公布的宏觀經濟數據來看，經濟下滑跡象較明顯，這讓投資者更加謹慎對待A股市場。4月信貸數據中，M2同比增長15.3%，比上月回落1.3個百分點，M1增長12.9%，比上月回落2.1個百分點。從M1和M2的季調環比走向看，目前都處于歷史低位水平，且未來仍有回落空間。而4月新增信貸為7396億，其中環比增長最快的是企業短期類貸款，環比多增1360億，但企業中長期貸款環比、同比仍繼續少增，這表明企業短期生存壓力增加而增加了短期借貸，而長期投資貸款卻在逐步減少。另外，輸入性通脹壓力并沒有隨著大宗商品價格變化而減弱。預計國內通脹壓力緩解仍早，而4月的通脹雖然沒有創新高，但處高位，且4月投資、工業和消費數據都顯示經濟出現放緩跡象。另一方面，工業企業的庫存卻明顯較高，企業未來去庫存的壓力不小，這將在未來影響公司的盈利狀況。
　　雖然央行在近期重啟了3年期央票，但就在5月12日傍晚，央行再次宣布5月18日起上調存款準備金率0.5個百分點，在通脹高企、貨幣增速回落明顯下，進一步收緊流動性。從各方面的數據來看，預計未來央行仍存在繼續加息和上調存準率的空間，在滬深主要指數都下破半年線和60天中期均線后，A股市場仍存在較大的中期調整壓力Fp7Eb1Gc4vo4AnVu0m74hlZUrroxWqfnSlNhsVauEqQ=。
　　二季度是國內經濟走勢的觀察期，未來需要關注這些經濟指標所確認的走向，對投資市場具有一定的前瞻性參考。近期宏觀經濟的同步指標存在一定走弱跡象，整體投資增速回落，整體工業增加值增速也較前期明顯放緩。由此預計二季度總需求將有較大可能放緩。在高成本推動下，當前通脹傳導壓力逐步顯現，尚未出現減弱信號，因此通脹仍是當前管理層調控的主要矛盾。
　　其中，需要重點關注二季度企業盈利增速的下調空間。由于4月份PPI數據環比和同比增速均顯著回落，加工工業PPI更是連續第二個月下降。在工業增速、進口、PMI等相關數據疲弱下滑的背景下，未來企業的盈利增速整體向下調整可能性相當大，上市公司的業績自二季度后將可能會呈現逐步走低格局。從微觀行業看，中下游行業的訂單和產量已現調整，如汽車、紡織、電子元器件及工程機械行業等。在這些行業和公司的業績增速下滑預期下，即使表現上其估值相對較低，也比較吸引，但市場資金仍可能會暫時回避觀望，避免業績下滑過快而對股價產生的不利影響。
　　當前市場處于上半年的震蕩整理階段。5月至6月份，影響市場運行趨勢的最主要因素將是宏觀數據，尤其是經濟增速可能會減緩的程度以及通脹壓力能否減輕。預計市場在等待宏觀數據的過程中將需要再三確認，這可能會使短期市場處于探低并尋求支持階段。但市場暫時也無需過度悲觀，因為目前市場的估值仍然較低，下跌空間在基本面不變的情況下估計不會太大。只是，目前市場需要在底部確認后，才會迎來系統性上升的機會。漲幅過大的高估值板塊、中小板和創業板等股票，仍存在一定的調整空間，暫時謹慎回避。