海富通基金:電力板塊存在配置機會

　　海富通基金認為，目前大部分板塊的估值體系相對溢價基本回到歷史合理水平，若不出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟政策的顯著松動，二季度后兩個月的投資配置應(yīng)更加均衡，同時更注重自下而上地精選個股。
　　
　　 二季度以來大盤延續(xù)弱勢震蕩走勢，上證綜指自四月見高3067點至今累計跌幅超過7%；受通脹、電荒等因素的影響，A股的宏觀環(huán)境日趨復(fù)雜。近日，海富通基金發(fā)布2011年5-6月雙月策略報告，認為5月份通脹明顯超預(yù)期的概率不大，但短期內(nèi)經(jīng)濟增速或?qū)⒎啪彙?br/>　　四月份，國際成熟市場整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，而新興市場卻出現(xiàn)不同程度的下跌。海富通基金指出，美國一季度經(jīng)濟增長低于預(yù)期表明了其經(jīng)濟回升最快的階段已經(jīng)過去；未來總體上或?qū)⒀永m(xù)緩慢復(fù)蘇的勢頭。同時由于通脹的預(yù)期逐步增強，下半年國際美元趨緊態(tài)勢或?qū)⒃桨l(fā)明顯。
　　國內(nèi)方面，PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)連續(xù)下滑，一季度上市公司現(xiàn)金流的偏緊、商品房銷售增速的回落讓市場的重心轉(zhuǎn)向關(guān)注經(jīng)濟增速下滑和企業(yè)盈利預(yù)期下調(diào)的方面。海富通基金認為，短期經(jīng)濟回落是緊縮政策的正常體現(xiàn)，在出口穩(wěn)定增長的前提下，經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險較小。五一長假之后，食品價格的表現(xiàn)分化，豬肉和糧價成為CPI上漲的主要推動因素；但豬肉價周期即將見頂，未來CPI同比將高位平走。貨幣政策方面，仍將繼續(xù)偏緊。通脹實質(zhì)性回落前整體流動性趨勢仍將向下，升值加速或?qū)⒊蔀閷雇浀男鹿ぞ摺?br/>　　今年一季度，A股市場全體上市公司按照可比口徑，凈利潤增長達到25%。銀行為首的金融板塊成為增長的主要動力，服務(wù)行業(yè)增長率平穩(wěn)，而中間制造業(yè)的盈利增長率出現(xiàn)下滑。海富通基金認為，二季度宏觀經(jīng)濟環(huán)比回落；庫存壓力、成本端價格上漲壓力、人工費用增加等諸多因素疊加，或?qū)?dǎo)致中間制造業(yè)面臨更大的挑戰(zhàn)。此外，局部電荒對于周期性行業(yè)的影響也須重點關(guān)注。
　　今年我國局部地區(qū)的“電荒”提前到來。對此，海富通基金指出，考慮到目前機構(gòu)對于該板塊的配置較低，未來市場對電荒問題的關(guān)注升溫，電力板塊可能存在配置機會。然而在目前電價、煤價的體制背景下，電力股盈利普遍較差，趨勢性的機會仍將難以捕捉。如果5-6月份CPI見頂回落，市場或?qū)⒊霈F(xiàn)上調(diào)電價的預(yù)期。此外，后續(xù)可能出現(xiàn)電力供需缺口倒逼電價體制的改革；結(jié)構(gòu)性缺電也可能為高能耗行業(yè)帶來機會。
　　整體來看，海富通基金認為，目前大部分板塊的估值體系相對溢價基本回到歷史合理水平，若不出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟政策的顯著松動，二季度后兩個月的投資配置應(yīng)更加均衡，同時更注重自下而上地精選個股。