文峰股份:區域零售龍頭謀求橫向擴張

　　投資要點：
　　1、極具優勢的商圈黃金地段，豐富的本地商業經驗；
　　2、已初步完成了“立足南通、輻射江蘇”的布局；
　　
　　在中國消費市場快速發展的大背景下，作為消費渠道的零售企業迎來良好的發展機遇。在一線城市零售業已經相當發達、競爭激烈的背景下，二三線零售企業因低廉的成本、廣闊的市場等優勢具備了巨大的發展潛力。文峰大世界連鎖發展股份有限公司（以下簡稱“文峰股份”）經過多年的發展，目前已成為南通市最大的零售企業和江蘇省領先的零售企業，在中國連鎖經營協會公布的2009年連鎖百強中排名第二十二。本次公司擬發行不超過11000萬股A股，募集資金將用于旗下4家門店擴建。隨著擴建項目的完成，公司在南通地區區域領先的地位將得到鞏固和提升。
　　
　　連鎖經營百強企業
　　城市化進程和消費升級成為零售行業持續繁榮的重要驅動因素。隨著行業不斷的發展，目前一、二線城市的零售業已相當發達、競爭激烈，而經濟發達地區的二、三線城市，因其區域市場容量和消費力不遜于中、西部的一線城市、市場競爭者尚少，發展潛力巨大。根據中國連鎖經營協會公布的2008年中國連續經營百強企業，其中銷售增幅超過30％的15家企業中有8家總部均在二、三線城市。
　　文峰股份主要從事百貨、超市、電器銷售專業店的連鎖經營業務。目前，公司已擁有32家門店，包括10家百貨門店、2家綜合超市門店和20家電器銷售專業店。作為南通市零售龍頭企業，文峰股份擁有相當豐富的本地商業經驗，占據了極具優勢的商圈黃金地段；在長期發展中，公司與廣泛的供應商建立了良好的互信合作關系，在消費者心目中樹立了良好的口碑和形象。
　　事實上，區域零售龍頭亦是市場所追捧的對象。隨著區域消費增長潛力的挖掘，區域龍頭作為區域的領跑者和壟斷者，將優先分享經濟高速增長帶來的消費快速增長以及帶來的效益提升。即將登陸A股的文峰股份在報告期內的業績亮點多多：2009年公司銷售收入占南通市社會消費品零售總額的4.49％，占南通市限額以上零售企業銷售收入的比重為20.64％。根據中國連續經營協會公布的名單，公司已連續九年躋身全國連鎖經營百強，2007－2009年公司在連鎖百強中分別排名第二十、第二十二和第二十二。
　　
　　立足南通輻射江蘇
　　報告期內，公司營業收入保持了持續增長，2009年公司營業收入較上年增長了6.15％，2010年較上年增長了14.53％。公司主業突出，營業收入絕大部分來自于主營業務收入。從相對數額來看，公司主營業務收入占營業收入的比重較大，2008－2010年度分別為98.11％、97.78％和97.78％。
　　從公司經營模式看，百貨業務以聯銷模式為主，超市和電器業務以經銷為主。2006-2008年，公司百貨收入的復合增長率為21.22%，超市收入的復合增長率為2.36%，電器銷售的復合增長率為7.70%。
　　南通是公司最主要的經營地區之一，公司目前經營的32家門店中有21家位于南通，2008－2010年來自南通地區的主營業務收入占總主營業務收入的比例分別為69.46％、71.22％和72.94％。而今，公司已初步完成了“立足南通、輻射江蘇”的布局。本著對中高端品牌的豐富的操作經驗，以及對二、三線城市居民消費特點的了解，文峰股份確立了優先發展經濟發達地區二、三線城市，擇機進入一線城市的競爭策略。
　　由于零售行業內競爭的加劇，零售商的競爭已經逐步擴展到經濟發達地區的地級市甚至縣級市，公司目前在如東、如皋、啟東、海安等地雖已形成一定的先發優勢，但由于物業面積的物業條件所限，公司的優勢受到競爭對手的挑戰。為此，文峰股份擬借助資本市場，以上市為契機，進一步擴大經營規模，鞏固公司的區域領先優勢。公司本次募集資金擬投資于南通市下轄如東、如皋、啟東、海安4市（縣）擴建集百貨、超市、電器、餐飲及休閑娛樂等于一體的綜合購物中心項目。上述四個項目是公司“二次創業”整體發展計劃的一部分，項目選址優越，有利于進一步鞏固和提升公司在南通地區區域領先優勢地位，同時成為公司打造核心競爭力的重要來源。