公司評級

　　保利地產：
　　資本價值釋放
　　中航證券給予“買入”評級
　　以往，保利地產靠高經營杠桿和高財務杠桿“雙杠桿”驅動下保持著年均78%的資產擴張；但極限“奔跑”中，保利地產已接近負債上限，未來成長將從“重資產模式”轉向“輕資產模式”，即從資產依賴性擴張轉向效率推動性增長，模式的轉型意味著資產的擴張速度將減緩，但回報率和每股收益增速提升。保利地產的經營效率一直處于行業標桿水平，輕資產模式下，從土地重資產中釋放出來的資本金被重新配置于經營環節，推動效率隱含回報從歷史平均的18.0%提升到20.9%。未來，如果周轉速度能進一步提高10%，同時利潤率降幅不超過15%，公司整體回報率將進一步提升輕資產模式下，保利地產的合理估值為20倍市盈率，即16.6元/股，較當前股價高64%，評級買入。
　　
　　伊利股份：
　　增發擴大產能
　　長江證券給予“推薦”評級
　　伊利股份擬增發募資用于公司主要產品的產能擴建項目、奶源項目及補充流動資金。公司借助本次非公開發行增強資本實力，進一步加強奶源建設，逐步實現產業鏈縱向一體化；同時擴大生產規模，提升產品結構實現產品高端化。本次募集資金投資項目達產以后，對毛利率和附加值較高的酸奶以及奶粉業務的收入貢獻比例，將遠大于公司現有產品結構中酸奶和奶粉的收入占比；將顯著提升公司產品結構，有助于公司實現產品高端化。我們測算預計這些項目達產后將為公司貢獻凈利潤約5.88億元，預計項目合計凈利潤率為4.71%。對應攤薄以后10.17億元總股本，預計將為總司增厚每股業績0.58元。我們對公司維持“推薦”評級。預計2011-2013年公司EPS分別為1.21元、1.59元和2.06元。
　　
　　民生銀行：
　　商貸通促進轉型
　　民族證券給予“增持”評級
　　民生銀行商貸通中的商戶70%以上的商戶是首次貸款，銀行之間的高度交叉不大。體現了小企業貸款難的現狀，商貸通使小微企業從高利貸中解放出來。民生銀行商貸通的目標是全國4000萬中只做40萬戶，商貸通平均期限為7個月，今年計劃55%以上的新增貸款投入小微企業，即增加800-1000億元。我們認為探討銀行投資價值的前提是宏觀經濟沒有出現系統性風險，如果系統性風險出現，不僅民生銀行，包括金融業以及其他行業、宏觀經濟都將面臨大的風險，在這種情況下討論投資價值則沒有意義。由于民生銀行在挑選行業和客戶方面非常謹慎，小微企業由于貸款數量小，出現個別的問題對銀行的傷害也小。預計民生銀行2011年、2012年每股收益為0.86元、1.06元，維持公司“增持”的投資評級。
　　
　　山西汾酒：清香之王延續高增長
　　東興證券給予“推薦”評級
　　青花瓷是公司既有品牌高度、也有量的增長、還可帶來業績重要貢獻的中高端主打品種，價格區間已橫跨200-1000元。一季度增長勢頭迅猛，銷量1000噸相當于2010年全年1300噸銷量的77%，全年有望增長90%甚至更高，成為業績高增長的新亮點之一。公司作為清香型代表和最大的產銷基地，正在迎來管理、治理、產品結構優化、銷售擴張等新時期。從穩健角度，預計2011-2013年凈利潤增長56%、52%和51%，EPS約2.17元、3.3元和4.98元。鑒于公司屬于二線白酒中的大品牌、老品牌和正在強勢復蘇之中，給予40倍PE估值，2011年目標價86元，與當前股價相比還有24%的上升空間，但考慮到目前食品飲料行業以及白酒子行業整體估值水平有一定局限，繼續給予“推薦”評級。
　　
　　銀座股份：
　　大股東注資預期明確
　　國都證券給予“推薦”評級
　　公司按照魯商集團制定的“雙千億”計劃進行擴張，近三年增加門店近30家。2011年公司新開店數量大約在7家左右，大型項目如濟南振興街項目可能要到2012年投入使用，青島李滄項目也正在施工中，預計2012年實現部分營業。魯商集團將銀座商城注入上市公司的預期較為明確，但在時間點上存在較大的不確定性。此外，通過2010年的非公開增發，管理層間接持有上市公司股權，這理順了上市公司和管理層的利益關系。我們預計2011—2012年EPS分別為0.61元和0.92元，對應的PE分別為37倍和24倍，對應2011年的PS值僅為0.63倍，遠低于行業平均1.2倍的水平，考慮到公司未來業績具備巨大的反彈空間，建議中長線關注，給予“短期_推薦，長期_A”的評級。
　　
　　黔源電力：
　　新機組陸續投產
　　華創證券給予“推薦”評級
　　2011年董箐電站將全年運營，假設2011年與2010年公司的經營情況和每個季度的來水量都完全相同，則2011年的收入將會比2010年多出約10%。但2010年上半年貴州省內遭遇大干旱，而從目前的情況來看，2011年也出現同樣大干旱的可能性較小，二季度來水明顯好于去年，因此2011年公司發電量和收入應該明顯好于2010年。考慮到目前正是水電行業的黃金期，公司自身成長性良好，加上烏江公司若注入，則能給公司帶來翻番的增長。公司未來盈利能力很強，且具有較好的安全邊際，保守估計公司2011-2013年EPS分別為0.56元、0.87元、1.24元，公司估值對目前股價有良好支撐，未來的成長性和資產注入預期都將給公司帶來巨大的溢價空間，三個月目標價25元，維持推薦評級。
　　
　　圣農發展：
　　定增項目助力高速增長
　　金元證券給予“買入”評級
　　公司擬非公開發行10400萬股，發行價格不低于14.49元/股，募集資金不超過15億，投向“年新增9600萬羽肉雞及配套工程建設”項目。此次定增的項目將在13年能達產，屆時公司白羽雞產能達到2.52億羽。因為所在地環境承載量限制，公司將走向異地擴張道路，未來公司的目標產能是6億羽，占全國白羽雞近20%。另外，集團旗下的圣農食品主要經營熟食加工，已經取得日本出口許可證，未來會將此項業務納入上市公司，這將使得產業鏈進一步延伸。預計11-13年公司可實現銷售收入31.9億元、50.4億元和64.8億元，基本每股收益0.55元、0.86元和1.13元，目前對應的11-13年PE為35倍、22倍和17倍，考慮到公司未來仍然保持高速增長，我們給予買入評級。
　　
　　亞泰集團：
　　全年業績有望超預期
　　第一創業給予“強烈推薦”評級
　　我們預計公司水泥與熟料今年可以實現總銷量超過2200萬噸，公司全年水泥出廠均價將達到380元每噸。盡管房地產在國家政策的打壓下，存在一定的不確定性。但是，長春地區由于剛性需求的占比較大，未來大幅下降的空間有限。我們保守估計，公司在長春地區的樓盤銷售面積全年均價在6200元/平米的情況下，地產業務板塊將為公司貢獻利潤3.5億元。而公司持股東北證券、江海證券、吉林銀行，未來資產增值空間很大，預計今年能為公司帶來3.6億元的投資收益；公司煤炭、醫藥、商貿等板塊預計全年可為公司帶來收益約2.5億元。公司由于資產龐大，業務較多，我們綜合認為保守可以給予公司11年15倍市盈率，對應的目標價位12.15-13.35元，繼續給予公司“強烈推薦”評級。
　　
　　雙鷺藥業：
　　股價壓制因素解除
　　興業證券給予 “推薦”評級
　　根據2006年5月16日通過的股票期權激勵計劃，公司計劃授予激勵對象810萬份股票期權，此次82萬股期權是其中的最后一部分。按照此前的承諾，公司董事長徐明波將把該部分股權未來取得收益中不少于51%的部分獎勵給公司其他人員。由于該部分人員大多屬于公司中層，對稅收較為敏感，因而行權預期對股價一直存在客觀上的壓制因素。我們認為，此次行權將完全解除稅金對股價的壓制因素，有利于公司業績的釋放?？紤]到期權行權及公司產品醫保放量的影響，我們小幅調高公司盈利預測。預計2011-2013年EPS（按最新股本計）分別為1.15、1.60和1.96元，對應PE分別為33、24和19倍，估值較具吸引力，維持對公司的“推薦”評級。
　　
　　
　　寧波華翔：
　　借力國際配件商
　　華寶證券給予“買入”評級
　　公司涉足大約占整車產品成本的5%左右，凈利潤率大約8%~10%之間的高附加值座椅系統，且公司順應汽車輕量化的趨勢，大力發展非金屬業務包含滴灌產品在內的注塑件業務。我們認為公司緊跟市場節奏，產品定位合理將逐步提升公司的盈利能力。公司一方面加強與國際巨頭的合作，另一方面堅持以通過收購兼并海外中小企業而獲取品牌、技術和客戶。我們認為隨著公司與合資公司合作逐步加深，客戶范疇及產品種類的擴展將大幅提升公司的業績，盈利能力亦在未來3年得到逐步提升。我們認為公司2011年~2013年分別以28%、31%及32%的速度增長，將實現每股收益0.98元、1.28元及1.66元，考慮到公司業績穩定增長且新產品、新項目投產在即，我們給予公司“買入”評級。
　　
　　愛爾眼科：
　　發展前景明朗
　　民生證券給予“強烈推薦”評級
　　公司目前估值水平過高，但是，我們認為公司處于擴張期，不適合簡單的PE倍數估值。分拆來看，我們估算成熟的12家醫院2010年的稅后凈利潤約為1.5億，全年利潤增速將會超過40%，2011年凈利潤將會超過2.1億。我們認為受益于醫改及人口老齡化和經濟發展，這些醫院的發展前景較為明朗，我們給以2011年30-35倍的動態PE，則這12家醫院的價值為63-74億元。公司處于擴張期，假設五年后，在這12家醫院之外新增24家成熟醫院，即新增價值高達126-148億元，將這部分價值折現到當前，即為85-100億元。如此計算，僅考慮36家醫院的情況下，公司的價值已達148-174億元，我們預計公司11-13年EPS分別為0.67元、0.99元、1.48元，給予“強烈推薦”的投資評級。
　　
　　東方電子：
　　綠色能源服務潛力巨大
　　方正證券給予“買入”評級
　　現任管理層銳意進取，打造以客戶需求為中心的精進運營模式。經2007年至2010年的業務轉型，公司已基本完成綠色能源綜合服務提供商的內外布局。作為目前唯一一家以合同能源管理模式提供高壓變頻節能服務的整體解決方案提供商，公司憑借電力自動化行業深厚積累，已突破重點客戶，正加速市場推廣，先發優勢有望轉化為長期競爭力。戰略產品射頻識別追溯系統贏得中央投資計劃支持，初步商用，具備多領域應用可復制性，想象空間無限。公司證券市場虛假陳述案于3月2日審結，有望催化傳統業務與轉型業務高速成長，業績爆發可期。預計2011－2013年的EPS分別為0.08、0.16和0.34元，以2013年30倍PE計算，目標價為10.2元，首次給予公司“買入”評級。