遼通化工逆勢上漲大摩系兩基金潛伏

　　停牌近半年之久的遼通化工5月15日發布公告，公司終止前期策劃的與安哥拉國家石油公司組成合資公司經營石化公司的重大重組事項，周一開盤后迅速第一個封上漲停，隨后經過短暫調整后，周四再度逆勢上漲8.61%，股價創出了09年以來新高。
　　一般資產重組失敗往往會造成股價的下跌甚至跌停，而遼通化工此次資產重組失敗卻收獲了一個漲停和股價再創新高，的確有些蹊蹺。
　　公司的公告之中可以看出一些玄機。公司于2010年12月2日開始與安哥拉國家石油公司籌劃重大資產重組事項，同時公司股票開始停牌，隨后披露的該重大資產重組具體事項是公司擬與安哥拉國家石油公司全資控股的特殊目的公司——安油煉油公司合資設立一家石化公司，遼通化工以部分實物資產出資，安油煉油公司以現金出資，并由合資公司收購上市公司部分石化類經營性資產，遼通化工為合資公司大股東。公告顯示，經過近半年的溝通，雙方在重大資產重組有關程序上存在較大分歧，不能達成一致意見，最終遼通化工董事會決定終止籌劃這次重大重組事項。
　　5月15日公告發布后，券商研究員紛紛對該公告進行點評，認為擬議中的重組方案嚴重低于預期，終止重組是好事。研究員認為原重組方案中安哥拉方面投資40個億占40%的股權，隱含對遼通化工煉油乙烯項目的權益估值僅為100個億，這個跟重建一個項目所需的投資有很大的差距；從遼通化工的長遠發展而言，比較有利合資方案應當是安哥拉方面用石油資產入股以有效保證合資公司的原料供應，原議方案中現金入股顯然達不到理想的效果；另外，若是進行合資重組，由于股本的擴大，短期內勢必攤薄上市公司業績，所以雙方不能達成一致意見終止籌劃本次重大重組事項對于上市公司是好事。此次跟安哥拉國家石油公司合資，更多的是遼通化工母公司兵器集團從自身利益出發來考慮這一事件，上市公司本身獲益不多。
　　從公司的基本面來看，遼通化工目前的主業包括兩部分：第一部分是天然氣制尿素，擁有三個尿素廠，分別位于遼寧盤錦、遼寧葫蘆島、新疆阿克蘇。由于遼河化肥受制于天然氣供應不足，導致其只能基本盈虧平衡以外，錦天化和新疆化肥的盈利一直較好，化肥業務基本能夠保持每年3毛錢左右的業績。公司準備將新疆阿克蘇化肥產能由50萬噸擴至80萬噸，公司尿素總產能將擴至180萬噸，收入達到30億元。第二部分主業是500 萬噸的煉油項目和45 萬噸的乙烯裝置。500萬噸的煉廠主要是為45萬噸乙烯項目提供原料，從煉廠的類型來看，是石化型煉廠（以區別主要生產汽柴油的煉廠）。項目工藝設計以烏拉爾原油為基礎，其定價掛靠的是布倫特原油。2006年6月，J&S集團專門向振華石油出具了合作函，愿意在項目投產后，每年向振華石油供應500萬噸烏拉爾原油或其它符合煉廠要求的原油品種。原油通過海運運到仙人島港區，通過140多公里的管道運輸到廠區，目前公司在港口的原油儲存能力達到了40多萬噸，廠區的原油儲存能力達到了15萬噸。
　　2011年一季度，公司每股收益達到0.34元，接近去年全年盈利水平，環比來看也呈現比較明顯的上升趨勢。加上公司停牌期間化工板塊普遍的股價上漲，公司復牌以后出現補漲也就不難理解了。股價經歷上漲后，動態估值水平依然偏低，未來仍值得關注。
　　查找公司的一季度股東名錄，可以發現摩根士丹利華鑫基金管理公司旗下兩只基金——大摩華鑫資源優選基金與卓越成長基金分列第三大和第六大股東，成為基金中此次遼通化工股價上漲的最大受益者，從季報數據來看，2010年三季度大摩資源已經潛入，大摩成長隨后在四季度跟進，這兩個基金的基金經理正是摩根士丹利華鑫基金的明星基金經理何濱，該基金經理以穩健的投資風格和卓越的選股能力著稱，由此次精準狙擊遼通化工足以見識其選股能力。