止不住的減持

　　 上周海通證券第一大股東上實集團減持20多億未止，本周山下湖實際控制人及其一致行動人通過22次減持，套現近1億；中國服裝二股東深圳西泉將手中解禁的1200多萬股一股不剩的清倉。粗略統計，4月以來，大宗交易產生約530筆達240億的減持，而IPO募資也不過400多億。在對經濟下滑爭論不休的同時，二級市場止不住的減持成為壓制市場的另一塊大石。
　　 近期，不斷有來自券商、私募的朋友電話尋找減持標的，而且呈現減持籌碼供不應求的狀況。一般的邏輯思維，既然大股東要減持，為何資金還愿意冒險接盤？這些資金為何“搶購”減持籌碼，卻不愿直接在二級市場參與交易？詳細了解之下，才明白了一個新的業務模式——減持套利。
　　 作為減持套利者，與數年前的“坐莊”有著本質差異，不會持股不動，一般情況下當天接盤，第二天，最遲不過三天全部清倉。其套利的機制就是大宗交易折扣空間，最大風險來自第二天直接封跌停板。
　　 以海通證券此番減持為例，5月10日，收盤價9.55元，大宗交易價9元，只要第二天跌幅不超過5%，這次套利就成功了。第二天開盤9.15元，最低9.12元，最高價9.28元，全天均價9.20元。如果在均價附近全部套現出局，扣除各種中介費用，收益率1%左右。上實集團減持的2.29億股中，當天共有35家機構參與接盤，最大接盤量5000萬股，市值4.5億元。按此情況，這家機構一天時間獲利約500萬。
　　 盡管單筆收益率不高，但高周轉率是這些減持套利資金的核心。一星期做成一次，一個月收益率5%左右，全年就可達50%左右。相對第二天直接封跌停板的風險小之又小。如果遇上近期山下湖、中國服裝不斷創新高的局面，其大半年的收益目標便已經完成。
　　 因此，新的市場環境下，博弈的對象、角色日趨復雜。傳統金融資本不僅要面對來自產業資本的沖擊，金融資本內部的對決也是肉博戰。