中小板:指數下破頸線 下跌趨勢明顯

　　本周中小板綜指大幅下破60周均線約6670點的關鍵支持，周跌幅達到了8.61%，是各成份指數中跌幅最大之一，表現遠差于深證成指-5.50%、上證指數-5.20%和創業板指數-6%的同期跌幅。目前中小板綜指幾乎以全周次低點6156點報收，已下破了今年1月份的6363前期低點。在技術上可視為已下破其重要的頸線位置，形成很明顯的下跌趨勢。
　　在上周可統計的578家中小板上市公司中，只有17家公司上漲，卻有561家公司下跌，普跌情況相當明顯。其中，無一家中小板上市公司的周漲幅超過了10%，但卻有252家中小板上市公司的周跌幅超過了10%（包括江蘇宏寶、天邦股份、三維工程、海寧皮城、南洋股份5家的周跌幅超過了20%以上），占比高達43.60%，整體下跌系統性風險仍然較大。另外，從周換手率來看，中小板平均換手情況已較以往有明顯萎縮。其中，只有29家中小板公司的周換手率超過30%以上；另一方面，卻有444家中小板公司的周換手率低于10%，占整體比例高達76.82%，成交極度縮減。
　　市場在5月各指數的表現，基本上沿續了4月份的走勢，在全部指數都無一幸免下跌的情況下，指數的表現排名，基本上與4月相近。例如，跌幅居于前列且超過10%的分類指數，分別是創業板、績優股、高價股、中市盈率股、中小板等，顯示這類“恐高”板塊在4月開始下跌后，5月更是大幅加速下挫。而跌幅居后的低價股、虧損股、低市凈率股、高市盈率股、微利股等板塊，雖相對跌幅較小，但仍然達到6%-7%，可見系統性風險釋放時，基本上全部板塊都難以回避。預計未來這些板塊仍存在繼續下跌調整的空間，6月仍需謹慎。
　　預計6月影響A股市場的主要因素包括：通脹繼續創出新高；繼續上調存款準備金率或加息的可能性仍存；5月宏觀數據顯示經濟或下滑繼續情況；6月銀行將開始執行最新的日均存貸比監管；海外經濟和大宗商品價格波動等。從這些影響因素來看，今年5月和6月，將進入經濟觀察期，主要觀察通脹是否能真正形成“前高后低”走勢，及通脹對企業利潤的傳導影響，還有我國經濟下滑和真正受影響程度。這些數據，都可能為下半年證券市場的走向，提供了先行性判斷的依據。
　　上證指數跌到年線附近暫時會有一定的支持和爭奪，而今年至今以來跌幅最大的創業板指數，也試圖在連續大幅下跌后產生技術性反彈，但是我們認為，目前在經濟下滑和市場轉好的拐點還未有明顯跡象的情況下，估值仍存在一定下行空間。在下跌趨勢還未明確止跌回穩前，進行左側買入具有較大的風險。目前創業板指數按整體法計算的TTM市盈率仍然高達約44倍，而上證指數對應市盈率僅為14倍，由此可見，未來估值風險的釋放仍將可能使創業板公司的股價進一步下跌。在短期政策面和基本面無明顯改觀情況下，繼續保持謹慎觀點更為穩健。
　　從市場來看，各方面的投資者對上市公司基本面仍然存在各種擔憂，在年報和季報業績兌現后、中報業績未兌現前，市場對上市公司業績的預期難以較大上調，對股價推動力暫時有限。而受制通脹壓力較高，緊縮性政策繼續壓制股指估值水平提升，短期內如無重大利好因素促發股指出現大幅反彈，則預計短期股指弱勢盤整的格局將會延續，需要提防高估值股票未來可能面臨進一步回落風險。
　　從技術上分析，5月是主要成份指數下破中長線支持位的關鍵時點。其中，創業板指數早在今年3月中就受壓并下破1080點-1120點的60天均線和120天均線組成的中期支持區間；中小板綜指已在今年3月底下破7170點-7270點的60天均線和120天均線組成的中期支持區間，并于5月下旬（下轉第61頁）下破了250天的長期均線支持，顯示更為弱勢；而深證成指在今年4月下旬，下破了60天和120天均線共同所在的12630點附近的中期支持位，同時也于5月下旬下破了11760點的250天均線長期支持位；上證指數則在5月上旬下破了2880點-2900點的60天均線和120天均線組成的中期支持區間，并于5月下旬再度下破了2780點的250天長期均線支持。
　　此外，包括上證50、上證180和滬深300指數，都在5月全部下破了60天、120天、250天的中期、長期均線支持，這意味著基本上所有的成份指數都已開始步入并逐步形成中期調整趨勢。就技術走勢而言，目前在5月下旬剛下破的250天長期均線仍需一些時間進一步確認是否真正破位，但不可否認的是，只要最終確認下破后，中期調整將較難避免出現，這是需要謹慎面對的。
　　如果從周K線來看，調整跡象可能更為明顯。自2009年以來，120周均線均成為上證指數反彈的主要壓力位，但在2010年10月有效突破后，暫時進入了多條均線糾緾集中的2830點-3050點的震蕩區間。目前，這一區間已被下破，形成了強力反壓阻力區間。而5月23日這周，單周更是一齊下破了60周、90周、120周多條均線系統支持。一般情況下，我們認為，這可能意味著市場選擇了中期向下的方向，真正形成了調整趨勢。我們認為，市場指數在破位后有較明顯的反彈無力、繼續下探跡象，顯示這些指數后市走勢暫不樂觀，需要謹慎和暫時回避。預計6月的技術走勢，以震蕩向下探底為主，暫時建議輕倉回避，不宜介入，等待中期調整結束。