益生股份:父母代肉雛雞量價齊升

　　本周市場陷入低迷狀態，周一市場長陰下跌后，市場成交進一步萎縮。創業板和中小板依然是下跌的“重災區”，成為資金回避的領域，而本周市場的特征之一，是大盤藍籌股亦在恐慌中下跌，使得指數下跌速度迅猛，至周五盤中已近2700點關口。從行情表現看，市場進入階段性低迷已是不爭的事實，策略上仍應采取謹慎態度，但在市場的全面下跌中，事實上也會帶來一些逢低買入成長股的機會，這需要投資者仔細辨別。
　　本周晨會，廣發證券推薦了益生股份（002458），公司是國內祖代、父母代肉雞、種雞飼養龍頭企業，目前其父母代種雞的全國市場占有率超過30%。廣發證券推薦的理由是：2010年4季度開始，公司的主要產品進入了價格上漲周期，并且加上前期募投項目產能釋放，2011年公司將進入業績大幅上漲的時期。此外，益生股份還計劃利用超募資金向產業鏈上游延伸，因此公司兼具規模擴張和產業鏈升級的雙重推動。
　　益生股份的祖代肉種雞引種量此前已連續4年位居國內首位，公司是農業部唯一批準的，能夠同時從美國進口“AA+”和“羅斯308”兩個國內需求量最大的肉種雞品種的企業。其未來定位于全國父母代肉種雞繁育第一企業，并將市占率提升至全國市場份額的50%。
　　觀察益生股份基本面的變化，廣發證券指出雞肉價格連續上漲，已帶動肉雛雞價格上漲——雞肉價格從2010年3季度開始逐漸回升，截至2011年4月末，主產區肉毛雞均價4.67元/斤，環比上漲2.33%，同比上漲19.54%。受養殖周期影響，肉雛雞價格從2010年4季度初開始反彈。截至2011年4月末，主產區肉雛雞均價為3.32元/羽，環比上漲3.92%，同比上漲78.88%。
　　而作為整個產業鏈上游的父母代肉雛雞，其價格將受下游養殖效益的好轉帶動上漲。目前益生股份的父母代雞苗售價格接近24元/套，這較1季度的銷售均價上漲超過40%。廣發證券在調研中也了解到，公司對3季度旺季銷售價格信心較大，預計公司今年業績將受主營產品父母代雛雞價格上漲帶動而大幅增長。
　　在銷售方面，廣發證券認為，養殖業育種與種植業育種的銷售邏輯相似，下游客戶更為看重的是公司產品給其帶來的實際養殖效益。公司繁育各類雛雞因成活率高，產蛋率高、抗病性高等過硬優勢，倍受下游客戶喜愛，且公司已與山東民和、青島九聯、山東仙壇、濰坊昱合、六合集團、圣農發展等一批國內知名肉雞一體化培育企業簽訂長期合約。
　　廣發證券作了如下基本假設：其一；假設2011-2013年，益生股份祖代肉雞苗引種量分別為35萬套、38.1萬套、41.9萬套。那么按照每套祖代肉雞繁育父母代雛雞55套計算（其中每年有2%-3%的父母代雞苗用于自繁規模擴大），預計2011-2013年公司父母代雛雞銷售量分別為1888萬套、2034.2萬套和2216.9萬套。其二；預計公司2011-2013年，商品代肉雛雞銷售量分別為8223.8萬套、10706.2萬套和14364.3萬套，毛利穩定在35%。
　　基于上述假設，廣發證券預計2011-2013年，公司營業收入分別為7.41億元、8.75億元和10.38億元；歸屬母公司的凈利潤分別達到1.84億元、2.15億元和2.49億元。按照公司配送除權后1.4億股股本計算，2011-2013年公司EPS分別達到1.31元、1.53元和1.77元。