公司評級

　　
　　中國太保：
　　產(chǎn)壽共同發(fā)力
　　平安證券給予“強(qiáng)烈推薦”評級
　　5月保費收入74億，同比增長15.6%；累計保費464億，同比增長10.8%。銀保業(yè)務(wù)受銀監(jiān)會新政和加息影響在持續(xù)，未觀察到明顯改善的勢頭，太保壽險銀保業(yè)務(wù)本月也出現(xiàn)了較大幅度的下降。產(chǎn)險5月當(dāng)月保費收入51億，同比增長27.4%；累計保費收入268億，同比增長18.6%。3月份以來，開門紅期間高基數(shù)和拆單的影響逐漸消除，公司業(yè)務(wù)增速保持了超越行業(yè)水平的高速增長，預(yù)計全年保費增速為25%。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。中國太保產(chǎn)壽險業(yè)務(wù)均衡，保費規(guī)模與盈利水平均具有較大的增長潛力。公司目前的股價具有較高的安全邊際，預(yù)計公司2011-2012年的EPS分別為1.22元和1.45元，對應(yīng)PE分別為17倍和14倍，P/EV為1.6倍，維持對中國太保“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　
　　招商地產(chǎn)：
　　將迎來高增長
　　金元證券給予“買入”評級
　　深圳前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)正式獲批并且成為國家戰(zhàn)略，公司大股東擁有3.5平方公里的前海物流園區(qū)，另外蛇口太子灣區(qū)域有超過130萬平米的土地可供開發(fā)，未來公司有望在前海獲取更多優(yōu)質(zhì)項目并且受益前海開發(fā)。2011年海西經(jīng)濟(jì)區(qū)規(guī)劃獲批，未來廈漳跨海大橋和廈漳隧道陸續(xù)開通以后，漳州開發(fā)區(qū)將會迎來新的發(fā)展機(jī)遇，公司在漳州開發(fā)區(qū)的物業(yè)升值空間較大，未來有望獲取更多項目。2011年公司計劃銷售額200億，公司同時加大商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)力度，預(yù)計全年經(jīng)營性物業(yè)和可售商業(yè)都有明顯增長，2011年公司業(yè)績將會迎來高增長。我們預(yù)計公司2011、2012、2013年每股收益分別為1.54元、2.08元、2.61元，每股RNAV(重估凈資產(chǎn))為20.60元，公司估值水平較低，給予“買入”評級。
　　
　　中國建筑：
　　雙輪驅(qū)動繼續(xù)成長
　　興業(yè)證券給予“強(qiáng)烈推薦”評級
　　1-5月份公司建筑業(yè)務(wù)新簽合同2908億，同比增長65.5%，占公司全年建筑業(yè)務(wù)計劃新簽合同6170億的47.1%，根據(jù)往年6月份都是公司上半年新簽合同的高峰期，2009和2010年兩年6月份新簽合同占全年比例都在15%左右，我們預(yù)計6月份公司新簽合同繼續(xù)維持高增長，公司在6月底將跨入在手合同的“萬億時代”。在地產(chǎn)調(diào)控和土地市場下行的宏觀環(huán)境下，公司土地投資加速、新購置土地面積大幅增長的行為和萬科等專業(yè)住宅開發(fā)商相比，多少顯得有些另類。然而，我們認(rèn)為這是公司結(jié)合自身保障房建設(shè)的優(yōu)勢、創(chuàng)新城市綜合運營和城鄉(xiāng)統(tǒng)籌等商業(yè)模式的優(yōu)勢積極在行業(yè)周期下行過程中進(jìn)行投資的選擇。我們維持2011-2013年EPS分別為0.42元、0.52元、0.67元的盈利預(yù)測和“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　
　　中國化學(xué)：
　　新簽合同進(jìn)入爆發(fā)期
　　民生證券給予“強(qiáng)烈推薦”評級
　　近日公司所屬全資控股公司中化二建、賽鼎等分別與山西金色長風(fēng)房地產(chǎn)公司、中煤鄂爾多斯能源化工公司等公司簽訂了合同，三個合同總額為53.2億元人民幣，約占公司2010年營業(yè)收入的16.3%。我們預(yù)計公司全年新簽合同額或?qū)⑦_(dá)1000億元左右，其中，賽鼎、東華兩家公司新簽合同額將超過200億元，預(yù)計6家工程公司合計新簽合同總金額600億元以上；7家建設(shè)公司新簽合同額，預(yù)計也可以達(dá)到400億元以上。我們估計截至目前公司新簽合同總額已經(jīng)在400億元左右。預(yù)計公司2011-2013年基本每股收益分別為0.50元、0.70元、0.95元，同比分別增長47%、40%、36%。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價14元，對應(yīng)2012年EPS、20倍PE。
　　
　　國投電力：
　　增發(fā)助推成長性
　　國都證券給予“推薦”評級
　　公司擬公開發(fā)行不超過3.5億股，預(yù)計募集資金總額不超過28億元人民幣，募集資金投向二灘水電的官地、桐子林水電站項目建設(shè)和白銀撿財塘風(fēng)電場二期49.5兆瓦項目建設(shè)。公司也將擇機(jī)發(fā)行不超過5年、不超過30億元非公開債務(wù)融資工具，募集資金用于償還公司即將到期的銀行借款以優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，同時補(bǔ)充公司及其下屬企業(yè)今明兩年生產(chǎn)經(jīng)營所需營運資金。假定公開增發(fā)2011年年底完成，暫不考慮轉(zhuǎn)股因素，預(yù)計2011-2013年營業(yè)收入167、189、238億元，歸屬母公司股東凈利潤4.98、6.12、11.60億元，每股收益0.25、0.26、0.50元，公司從2012年開始將有大量在建項目陸續(xù)投產(chǎn)，且都為盈利能力強(qiáng)的水電、風(fēng)電等清潔能源，業(yè)績從2013年開始大幅增長，首次給予“推薦-A”評級。
　　
　　隆平高科：
　　新增品種銷量增速
　　長江證券給予“推薦”評級
　　我們認(rèn)為2011年公司種子銷量增長主要源于玉米種隆平206的銷量增長，2010年隆平206銷量約為600萬公斤，我們預(yù)計2011年銷量增速達(dá)到60%左右。我們認(rèn)為種子行業(yè)制約點在于研發(fā)、品種、渠道三個方面，而公司擁有四大資質(zhì)支撐公司持續(xù)發(fā)展—研發(fā)能力強(qiáng)、優(yōu)質(zhì)品種支持、現(xiàn)有銷售渠道或渠道建設(shè)能力和有成為種業(yè)政策扶持對象的資質(zhì)。公司有三大高速發(fā)展的動能：大股東支持、新進(jìn)管理層的“三把火“以及種業(yè)“新政”的出臺。基于短期農(nóng)產(chǎn)品價格上漲可能帶來種子行業(yè)的階段性機(jī)會，我們建議可以關(guān)注種子行業(yè)。基于對公司新增種子品種銷量增速和售價的判斷，我們預(yù)計公司2011-2013年EPS為0.60元、0.90元和1.24元，維持“推薦”評級。
　　
　　瀘州老窖：
　　專注于高端戰(zhàn)略
　　中郵證券給予“推薦”評級
　　公司戰(zhàn)略非常清晰，即堅持“雙品牌塑造，多品牌建設(shè)”的戰(zhàn)略，即塑造國窖1573和瀘州老窖兩大品牌。國窖1573堅決走超高端和奢侈品之路，公司將嚴(yán)格控制產(chǎn)能，國窖1573就3000噸、中國品味600噸，未來的世界品味就300噸、國學(xué)200噸，宣傳“品味之道在乎稀”。另外，在去年推出年份特曲的基礎(chǔ)上，公司今年繼續(xù)推出新品：百年瀘州老窖窖齡酒、金獎特曲，加上原有老窖特曲、中華老字號等產(chǎn)品，中價位酒的產(chǎn)品線明顯拉長。我們認(rèn)為公司今明兩年的主要增長還是來源于國窖1573的提價和中國品味的推廣，我們預(yù)計公司2011-2013年的EPS分別為2.03元、2.65元和3.4元，以最新收盤價計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為22倍、17倍和14倍，維持“推薦”的評級。
　　
　　長征電氣：
　　整合漸入佳境
　　東興證券給予“強(qiáng)烈推薦”評級
　　公司日前公告了簽訂了一個探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書和一個股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書，本次意向收購探礦權(quán)是公司整合當(dāng)?shù)刭Y源的新一階段成果。公司此次增加的儲量使得公司資源價值量大幅提升，采礦權(quán)資源價值量為222.36億，探礦權(quán)資源價值量大幅提升為399.51億，公司資源價值量合計為621.87億，相比較公司目前市值95億，公司市值/資源價值量系數(shù)為0.15，而收入結(jié)構(gòu)相類似的金鉬股份目前市值/資源價值量的系數(shù)為0.25，考慮到公司未來整合的空間仍然較大，因此合理定位不應(yīng)低于金鉬股份，我們保守給予公司市值/資源價值量系數(shù)為0.25，對應(yīng)公司合理市值為155.47億，對應(yīng)股價為36.66元，我們調(diào)高公司6個月目標(biāo)價為36.66元，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。
　　
　　中色股份：
　　亮點集中展現(xiàn)
　　世紀(jì)證券給予 “買入”評級
　　2010年報數(shù)據(jù)顯示，有色占營業(yè)收入的43%，營業(yè)利潤的76%。預(yù)期未來，三大業(yè)務(wù)中國際工程承包業(yè)績復(fù)蘇、裝備制造業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，而有色業(yè)務(wù)則隨著礦權(quán)的變化，而存在著較大的變數(shù)。有色業(yè)務(wù)的變數(shù)包括：一是赤峰地區(qū)14個探礦權(quán)或在今年年底前出結(jié)果，公司的鉛鋅資源存在著翻倍的可能性；二是南方稀土礦權(quán)的歸屬問題，明年新豐的南方稀土7000噸分離能力建成；三是鉛鋅價格波動問題，雖然鉛鋅基本面支持金屬價格高位，但流動性因素對價格的影響不可小視；四是或有的緬甸礦權(quán)將成為公司吸引投資者的亮點。長期看，集團(tuán)資產(chǎn)注入是必然。中色集團(tuán)在海外擁有一批國內(nèi)緊缺的優(yōu)質(zhì)資源和資源項目，在國家鼓勵央企整合的背景下，中色股份將會是集團(tuán)的重要融資平臺。
　　
　　
　　九芝堂：
　　價值釋放潛力巨大
　　方正證券給予“增持”評級
　　近年來，公司一直著力于強(qiáng)化內(nèi)控管理，目前已基本完成，未來重點將逐步轉(zhuǎn)向營銷，目前主要做兩個方面的改革：一是將產(chǎn)品市場定位由基層轉(zhuǎn)向城市，有些產(chǎn)品如驢膠補(bǔ)血顆粒的基層市場正在逐步萎縮，公司將通過更換包裝等方式逐步改變產(chǎn)品形象，以適應(yīng)城市消費者的需求；另一方面重點營銷目標(biāo)由渠道轉(zhuǎn)向終端，把全國劃分為五個大區(qū)，逐步展開終端維價，借基本藥物電子監(jiān)管碼實施之機(jī)將其在全部產(chǎn)品上實施，以便于掌控產(chǎn)品流向，穩(wěn)定產(chǎn)品價格體系。公司作為老牌中藥企業(yè)，先后被評為中國馳名商標(biāo)、中華老字號和國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。目前市值僅35億，與其品牌和產(chǎn)品價值不匹配。由于近年來增長緩慢，對公司股價造成壓力，但長期來看，其價值釋放潛力巨大，給予“增持”評級。
　　
　　棕櫚園林：
　　品質(zhì)優(yōu)良調(diào)整充分
　　東北證券給予“推薦”評級
　　成長能力依然是我們最看好公司的原因，體現(xiàn)在：①上市催生先發(fā)優(yōu)勢，目前訂單相當(dāng)充裕；②地產(chǎn)業(yè)務(wù)增速依然喜人，無需過分擔(dān)心調(diào)控的影響；③創(chuàng)立“園林建設(shè)商+地產(chǎn)開發(fā)商”合作開發(fā)模式，為進(jìn)軍市政園林業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。公司景觀工程產(chǎn)業(yè)鏈完備，我們尤其認(rèn)為苗木資源是公司競爭力的重要支撐，對其自身的價值和在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位的認(rèn)識還有待加強(qiáng)。公司在2010年四季度對公司經(jīng)營框架進(jìn)行了調(diào)整，在原先多區(qū)域管理的基礎(chǔ)上，將五大區(qū)域調(diào)整為以省為中心的十二大營運中心，進(jìn)一步優(yōu)化了管理流程，提升了管理效率。我們預(yù)計公司2011年、2012年每股收益為0.83元、1.39元，我們認(rèn)為公司園林裝飾行業(yè)的翹楚，目前估值已漸趨合理，6-12個月目標(biāo)價34.7元，首次給予“推薦”評級。
　　
　　丹甫股份：
　　盈利能力顯著
　　宏源證券給予“增持”評級
　　丹甫專注用于飲水機(jī)和冰箱冰柜的小型壓縮機(jī)，是制冷企業(yè)的上游。隨著丹甫擴(kuò)大冰箱壓縮機(jī)生產(chǎn)線、向鑄件等產(chǎn)業(yè)鏈上游進(jìn)軍、老本行環(huán)試設(shè)備等，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化以分散風(fēng)險。目前丹甫規(guī)模較小，但有很大的擴(kuò)張空間。由于募投項目延期，導(dǎo)致今年產(chǎn)能擴(kuò)張有限。明年壓縮機(jī)產(chǎn)能約640萬臺，預(yù)計能滿足需求。預(yù)計丹甫2011-2013年營業(yè)收入增速分別為24%、42%、23%，歸屬母公司股東凈利潤分別增長13%、35%、27%，EPS分別為0.54、0.73、0.92。2011年P(guān)E為24倍，未來3年復(fù)合增長率為24.9%，PEG為0.97。目前公司估值合理，短期面臨減持壓力，但隨著募投項目解決產(chǎn)能不足瓶頸和投資鑄件業(yè)務(wù)，我們建議長期關(guān)注以等待投資機(jī)會。