行業分析

　　銀行：
　　存準率影響有限
　　中原證券給予“強于大市”評級
　　央行宣布從6月20日起，上調存款準備金率0.5個百分點。央行本次上調存準率，主要目的一是向市場傳達持續緊縮的意圖，以管理市場預期；二是替換即將到期的央票與正回購以及對沖不斷增加的外匯占款。近幾個交易日銀行間市場流動性緊張，回購利率迅速上升。此時央行上調存準率的決定會加重市場的恐慌情緒，回購利率短期或將大幅飆升。但央行并不希望銀行間市場資金鏈斷裂，不排除會以短期逆回購的方式向銀行間市場投放流動性，以平抑利率的過度波動。本次上調存準率對銀行業績的直接負面影響十分有限。我們仍維持此前判斷，即在經濟增速下行初期，企業盈利的下降會較銀行更為明顯，在當前大盤的弱市格局下，銀行股能夠取得相對收益，維持行業“強于大市”評級。
　　
　　證券：
　　具備高彈性特征
　　渤海證券給予“看好”評級
　　5月份以來，滬深300下跌5.99%，證券板塊指數下跌4.62%。目前證券行業的PB約在2-3之間，處于歷史相對底部位置。我們預計2011年直投等創新業務對業績的貢獻將逐步顯現，而備兌權證、轉融通、新三板、國際板等業務的推出將為行業開拓更廣闊的發展空間。同時，我們認為傭金新政的執行將逐步緩解傭金率下滑的經營風險，投行業務仍是今年券商股業績表現的一大亮點，受益于加息周期，凈利息收入也有望增加。我們判斷股指目前已經處于中期底部位置，鑒于證券板塊的表現相對于市場行情的高彈性的特征，我們建議投資者適時建倉并關注行業相關政策的推廣進程。我們維持對行業的看好評級，強烈推薦：宏源、招商、中信、廣發、海通。
　　
　　房地產：
　　價量齊升超預期
　　浙商證券給予“買入”評級
　　5月全國商品房銷售面積為8034萬平方米，同比上升18.54%，環比上升10.74%，表現好于5月初市場相對悲觀的一致預期。在商品房銷售結構微調的背景下，5月商品房銷售均價環比大幅上升40.18%至5653元/平方米，形成5月商品房銷售“價升”的局面。總體而言，5月商品房“價量齊升”銷售態勢基本符合我們的判斷。6月14日央行再次上調存款準備金率0.5個百分點，在5月工業增加值同比增速繼續下滑的背景下，貨幣政策的“底”或許在悄然臨近；若6月加息未成行，即意味著穩健貨幣政策走向“穩健”。一旦緊縮的貨幣政策預期放松，房地產板塊有望趨勢性機會，我們維持行業“買入”評級。重點推薦鳳凰股份、榮盛發展、濱江集團、寧波富達和黑牡丹。
　　
　　電力：
　　供求仍存缺口
　　大同證券給予“看好”評級
　　雖然五月用電增速略有下滑，但這并不意味我國供電緊張的形勢已經得到緩解，因為五月是傳統的電力消費淡季。我們前期一直強調，超預期用電需求增長超過了發電裝機容量增長，發電裝機區域結構矛盾突出，以及火電發電積極性下降是此輪電荒的主要原因。經歷一輪電價調整后，火電企業的虧損情況得到緩解，但是仍沒有得到根本性解決。而新投產裝機仍保持在低位，尤其是火電新投產裝機仍低于去年同期水平。此外，電網建設周期較長，決定了解決發電裝機區域結構矛盾尚需時日。在供給增長緩慢的情況下，未來幾個月用電需求將進入旺季，其中又以七八月的用電量最大。因此，在供給增加有限的情況下，用電需求旺季來臨將導致供求關系持續偏緊，預計華東、華中地區部分省份仍存在較大電力缺口。
　　
　　機械：
　　壓裂設備進入黃金時代
　　平安證券給予“強烈推薦”評級
　　以水平井技術為代表的先進油氣開采裝備將帶動以壓裂技術為代表的井下作業市場迎來黃金十年。從油服細分行業增速看，以壓裂設備為代表的完井增產裝備將成為石油裝備中成長性最好的子行業。從水平鉆井技術開發角度遴選，壓裂設備受益于水平井完井分段壓裂帶來的裝備爆發式增長。從能源結構考慮，我們認為中國天然氣和全球非常規氣高速成長期將帶來壓裂裝備、天然氣輸送設備、連續油管和液氮泵車等裝備將在未來5年內保持高速成長。從海外市場出口的角度，2011年北美壓裂市場的景氣將給壓裂設備制造商帶來巨大的市場機遇。結合A股市場石油裝備公司產品結構、發展戰略，我們“強烈推薦”杰瑞股份和安東石油；給予惠博普、海默科技和江鉆股份“推薦”評級。
　　
　　商業零售：
　　受益于通脹高企
　　國信證券給予“推薦”評級
　　我們認為本次CPI的高位運行，將一定程度上延長通漲周期，而零售行業在維持銷售需求穩定增長的前提下，通漲將促使客單價的提升。對于行業內對上游產業較強勢的公司而言，將增厚其當季利潤。此外，伴隨著消費升級，富裕級的享受型消費逐漸體現，全民品牌意識正在覺醒，中國高端奢侈品消費超千億以成必然。而相應而生的超大型城市群也將隨著崛起，而來二三線城市的潛力有待爆發。維持行業“推薦”評級，關注優質百貨及奢侈品類高端商品零售。在公司推薦上，我們維持中期策略會的觀點，手表、珠寶、家具及汽貿的激增，關注飛亞達、美克股份、農產品、潮宏基及明牌珠寶；我們持續跟蹤市值長期低迷，有突出物業價值和整合預期的二三線百貨，長期關注南京中商、渤海物流及商業城等。
　　
　　水泥：
　　行業景氣度不改
　　國都證券給予“推薦”評級
　　由于前半年保障房開工部分地區不足三成，加之央行持續執行緊縮的財政政策，很大程度上加大了投資者下半年對水泥需求的擔憂。國家領導人提出中央將進一步采取措施加大對地方資金的支持力度，各地要集中財力用于保障房建設，保證1000萬套保障房在11月底能夠全部開工，未來的財政資金流向很有可能向保障房傾斜，保障房目標實現的概率較大。水泥行業下半年業績增長確定性強，板塊估值優勢明顯，目前水泥行業平均市盈率在12倍左右，行業歷史平均PE為20倍。我們認為水泥行業隨著供需關系的逐步改善，行業集中度不斷提高，上下游產業鏈的逐漸延伸，未來2-3年將進入高景氣時期，我們認為水泥行業11年的估值在15倍左右是合理的，建議投資者逢低介入水泥股。
　　
　　傳媒：
　　動漫需求亟待挖掘
　　民生證券給予“推薦”評級
　　2010年我國動漫總產值為208億元，播映市場收益（電視臺、影院、手機、互聯網等渠道播放動漫片的總收益）達到55億元；預計未來5年平均復合增長率超過24%。2015年計劃總產值達到2000億元。動漫產業主要消費群4-14歲青少年數量穩定；另有20~45歲成年人大市場可供開發，動漫衍生品市場需求旺盛，針對兒童娛樂開發的生活用品市場前景廣闊。另外，平均每1-2年便有出臺一項新政策鼓勵動漫業發展；“中央+地方”政府雙重支持，從設立產業基金，減免稅收，金融機構協助融資等方面協助之。例如近期財政部、海關總署、國家稅務總局會同文化部共同制定、發布了《動漫企業進口動漫開發生產用品免征進口稅收的暫行規定》。