中小板:仍處在下降通道

　　本周中小板綜指繼續小幅調整，全周下跌2.88%，表現與創業板指數-2.60%跌幅大致同步，稍差于上證指數-2.30%和深證成指-1.59%的同期跌幅，仍然屬于下降趨勢。在可統計的585中小板上市公司中，除勁嘉股份一家持平外，只有106家上漲，卻有478家下跌。其中，在上漲的中小板公司中，有10家中小板公司的周漲幅超過了10%，更有天業通聯（25%）、中原特鋼（20%）這兩家的周漲幅超過了20%以上；而在下跌的中小板公司中，有22家的周跌幅超過了20%以上，但無一家的周跌幅超過了20%，漢王科技（-16%）、傳化股份（-16%）、同德化工（-16%）、冠福家用（-15%）、三變科技（-15%）等居于跌幅前列。
　　從近期的A股市場資金流向來看，資金整體仍屬流出走勢。雖然流出的絕對值并不算太大，但市場整體成交金額卻在不斷萎縮，市場整體成交量已接近08年的低位水平。其中，創業板和中小板的成交金額和換手率，更是急劇下降。
　　從23個一級行業的近期資金流向來看，在過去20個交易日中，所有行業的資金流皆為凈流出。其中，化工、機械設備、金融、醫藥生物、有色金屬、公用事業等居于凈流出前列。在過去5個交易日中，也僅有房地產、建筑建材、黑色金屬3個一級行業為凈流入，而醫藥生物、有色金屬、機械設備、金融服務、農林牧漁、食品飲料等則居于凈流出前列。由此說明，前期周期行業流出資金相對較大，而近期在通脹高企背景下，非周期行業也開始有所增大。
　　由于中小板企業中超過半數公司都屬于制造業，預計本輪經濟周期中制造業的產能大幅過剩的情況有可能低于以往，而部分具龍頭和壟斷地位的中小企業議價能力和盈利能力較強，使得整體業績有望保持較好增長。如通脹水平在6月見頂，則預計PMI等生產指標可能會在7至8月左右見底。在通脹回落的前提下，市場對未來繼續緊縮預期有可能在3季度有所改變。因此，不排除今年7月至8月間，A股有望出現新一輪波段行情的觸底反彈。
　　我們認為，近期在市場下跌形成后，今年一季度股票型基金十大重倉股的集中度出現分化，這是自2003年以來的最明顯分化之一。而二季度在大盤股相對穩定而小盤股快速回落的走勢下，分化已明顯縮小。目前，中小板整體仍處在階段性調整趨勢中，繼續暫時回避觀望，控制倉位，對估值明顯偏高的中小板股考慮逢高減持。目前，上證指數和深證成指都在20天和30天均線下方運行，且多條中長期均線的趨勢都向下，中期趨勢尚未向好。按右側交易原則，現階段不宜大幅抄底，更不宜重倉持股。為控制大盤的系統性風險，投資者只適宜以較輕的倉位參與，暫時耐心等待市場趨勢向好后，才逐步加大倉位。預計近期弱勢盤底，7月市場或有望逐步轉好。