下周存在自救反彈機會

　　各指數目前仍處中期下行趨勢中，但階段反彈仍然會有。觀察6月8日高點下行段，已有形成下行楔型跡象。預期未來在2585士5時間價格敏感點處，可能出現次級反彈。但該反彈結構仍然不是市場調整結束的標志，它可能只是一次中期下行結構中的次級反彈。
　　
　　上證指數1664至2319點連線，就是塊遮羞布，這是長達三周時間多空雙方爭奪的焦點。事實上這條趨勢線根本就沒有支撐，在這條線附近也不可能形成中期底部。
　　從最近的市場表現看，市場的做多熱點仍然圍繞著涉礦題材。盡管證監會已經停止了注入涉礦資產的重組審批，但市場上一批上市公司卻玩起現金收購礦業的游戲。假如是現金充裕的上市公司這么宣稱，或許還有點可能性。但一批庫存增大、現金流本來就奇缺的房地產上市公司也這么玩，就不得不讓人有幾分警惕。這種情況跟2001年時，不少上市公司紛紛宣稱涉網沒啥差別，也就是預期未來風險來臨之前的掙扎，能忽悠多少算多少。
　　其實，涉礦題材的核心還是稀土。自從稀土國家管控后，價格一路飚升。巨大的利益背后，無數勢力在角力。北方稀土的整合表明，新的壟斷正在形成。現貨價格的暴漲，讓無法參與實業投資的資金垂涎。于是，證券市場里就冒出了稀土礦題材的大炒作。但這只是在一個市場中期下跌趨勢中，鼓舞多頭士氣的亮點。市場轉折久等不來，稀土們已到了高位。后續繼續拔高，市場跟風盤已力弱。慢慢失去的上沖動力，必然會令短多套利盤有獲利回吐的欲望。稀土題材炒作告一段落后，若與市場趨勢呈順向時，指數再創新低就沒什么好奇怪的了。
　　
　　經濟、資金情況都不樂觀
　　前面我們談到，自3月末開始看多市場沖過3500點，并預期市場可能到4000點一帶的機構，多是來自上海。4月中我去北京時，發現在北京接觸的一些機構并沒有如此樂觀的預期。而上周我去上海時，接觸了一批十來億資金規模的上海機構，讓我感覺他們還是非常看好市場。而同樣深圳機構圈也有這樣一批人，但基本都集中在私募機構中。令我注意的是，這批人多是與大資金客戶接觸的主，他們感覺目前市場上的資金其實是太充裕了，只不過是市場缺乏做多的信心，所以總是跌跌不休。
　　實際上，我感覺要是這么分析市場，可能會陷入誤區。因為，這些機構本身是接觸大級別資金的，它們反而會對社會經濟的整體趨弱現象選擇性失明。首先，江浙一帶的實體出現經營危機是個事實，如若不是這樣，這些做盤機構恐怕也不會遇到那么多抱著閑錢的人。實業無法做，投入即是風險，只能讓現金變庫存。這種情況下，將資金投入能提供更高利潤預期的市場應該是正確的選擇。但是，今年這種選擇可能是個錯誤。很顯然，目前民間借貸所能提供的回報要遠高于證券市場，假如有能力保障它是安全的話。第二、從全國范圍看，目前的實體經營都出現不同程度的危機。用工成本與原材料抬高還僅是一方面，更可怕的是通脹預期強烈之后，下游終端消費急劇萎縮。大量投入的現金放大盤生產出來的產品變成庫存，本身吸收了一部分流動性。再加上央行幾次提準，資金面趨緊是不爭的事實。所以，可能你站在上海的天空下會感覺局部有雨天氣很涼爽，但你如果在北方干旱地區或者南方高溫地區，感覺可能就不那么美妙了。
　　我去年底在《股市動態分析》2011年策略報告會時的觀點，至今都沒有任何改變。按我理解的2011年市場的復雜程度，要遠比2009與2010年要嚴重得多，這是一次對過去幾年嚴重透支的反向調整。我當時在公眾場合只用夯實基礎形容，它是為未來牛市所作的準備工作，但并不等于2011年就會起牛市。有更不好聽的詞語我沒有說出來，其實2011年全年的行情，差不多就是一次對結構性私募的屠殺。現在這種屠殺依然在繼續著，它會是一個反復的下壓過程，直至看多的勢力被徹底剿滅。
　　從2009年8月以后，整個市場的散戶是越來越少了，盡管儲蓄存款不斷向外遷徙，但我們發現進入證券市場的相當有限。大部分外移的居民存款，是向能提供更高利潤預期的信托產品。所以，目前的市場生態已經變成了大機構與小機構的角斗場，除了些老油條似的散戶還在其中扒食，幾乎鮮見有新增的散戶群。80、90后進入職場者被高房價壓得都透不過氣來，哪有閑錢跟你玩股票。所以，這種市場生態環境，只有機構反復自相殘殺，誰有現金多，誰就能撐得更久。
　　對于這樣的市場，我給那些中小機構的建議是，盡快先去杠桿，當市場下行趨勢持續行進中，杠桿只能加速你的死亡。而我們現在從媒體曝光的私募生態，已經可以看到不斷地有曾經的牛人倒下。尤其令我擔心的是，6月末會有一批小機構的資金到期，現在它們最希望看到的是市場有一次像樣的反彈，然后結款以求新。證券市場私下合作還是講誠信的，如果一次失約，你將失去未來。所以，但凡有點能力的結構性私募，都首先會虧自己而將別人的本金保全。在這種現實情況下，我對市場依然沒有太好的預期，因為他們即使是短期履約，也難于保證后續的資金有源，尤其是在整體資金面收緊的情況下，第三季之前，很難保證能得到強大的資金外緩。
　　
　　自救性反彈后還得跌
　　但是，市場今年的跌勢真的很陰。它不是一次性泄水似的下跌，而是磨磨唧唧地且戰且退。這種下行最可恨，溫水煮青蛙估計拿來形容是最貼切的。看多的機構依然那么多，而它們的言論對整個市場有很大的影響。現在各賣方機構各施其能，已經開始大規模地進行下半年策略報告的推廣。而核心的觀點認為，三季度開始貨幣緊縮會出現轉松的跡象，7月開始可能會有大級別行情。
　　對此，目前尚無理由反駁這種模棱兩可的觀點，但從大結構趨勢看，我覺得這種觀點依然站不住腳。市場真正的危機并不在于市場本身，而在于通脹預期與資金層面的斷裂后恐慌心理的不斷發酵。極端情緒化的市場還沒有到來，如果真的到來，它恐怕會如2008年8月之后的下跌。那時的下跌與基本面投資價值無關，只與市場的資金面以及悲觀預期有關。而我們現在的實體經濟，并不是統計局數據給我們的美好，有點經濟頭腦的人街上走走看看，都能感覺到現在的情況要遠比2008年金融危機時糟。
　　從目前的市場波動看，大指數上證指數仍然是左右整個市場的主要力量。從上證指數的波動框架看，在行至回補去年國慶節向上跳空缺口后，仍然沒有走完它的下行結構。而且，你細心一點會發現，在它的下方還有一個缺口位于2591.55處。后面順勢回補也是很正常的事，這也沒有什么好奇怪的，因為下行的波動結構至周五時也沒有走完。
　　不過，從3067高點開始的下行推動結構，至今已經運行了43個交易日，在45至49個交易日間，出現的時間價格敏感點是2585士5點。所以，感覺下周中段之后，市場出現一個階段性的反彈結構是可以預期的。而這個反彈結構如果出現，實際上是對已經跌破的1664與2319連線的一次反抽。它雖然不是一次反轉，但是這個級次的反彈可能會因下跌的偏離度大，而反彈的幅度相應會大點。這應該是一次自救行情，會給很多短多好手創造出逆襲的機會。即便是中期依然看空，這樣的機會對專業投資者而言，也是很有利的反擊機會。但對于多數普通投資人而言，看看就好，它還是不值得你用超過三成倉的資金量參與。
　　其實，我知道后面這個下壓還要持續好一段，這里所提示的也只是階段性反彈。并不建議依然空倉的投資人參與這樣的反彈，市場更好的機會應該還是在年末。那時才是一次經過極度壓縮之后的強力反擊行情。就目前的情況看，市場的嚴冬還沒有真正到來，那些忽悠你死扛的人，可能真會害死你。
　　對應當前的行情，你除了保有充足的現金，別無辦法。這是你嚴冬里過冬必需的柴火，否則你可能挨不到春天就凍死了。即便是撤出市場的資金，我也建議你不要輕易投向信托產品。這次的調整，實質就是對貪婪的金融資本的一次屠殺，只要你是金融資本，無論投向哪里，都會遭到血洗。相比之下，可能放在銀行面反而是損失最小的。現在不是比誰比誰掙得多的時候，而是比誰比誰虧得少的時候。保障自己資金的安全，會比什么都重要。