猴子\\鱷魚(yú)與黑天鵝

　　差不多八、九年前當(dāng)我剛?cè)胄胁痪脮r(shí)，公司的一位前輩給我講了這么一則故事：說(shuō)是在東南亞的熱帶雨林中，經(jīng)常可以看到一群猴子在樹(shù)上玩耍，而在樹(shù)梢下面的河流里潛伏著一只鱷魚(yú)。鱷魚(yú)微露著背脊和鼻孔，好似一座礁石。調(diào)皮的猴子時(shí)常會(huì)忘乎所以的踩在鱷魚(yú)的背上，而鱷魚(yú)卻一動(dòng)不動(dòng)。猴子玩的正開(kāi)心，突然間，鱷魚(yú)猛的一回頭，將背上的猴子拽入水中。頓時(shí)猴群大亂，一哄而散。但過(guò)不了多久，叢林又恢復(fù)了平靜，猴子們回到水邊盡情玩耍，好像什么都沒(méi)發(fā)生一樣，于是剛才那一幕又在不斷上演。
　　前輩的意思是明顯的，他想告誡我這個(gè)后生的是，在資本市場(chǎng)中，參與者都會(huì)犯錯(cuò)，但千萬(wàn)別天真的以為“下次我就不會(huì)再犯了”。多年以來(lái)，我也沒(méi)去考證過(guò)真實(shí)的動(dòng)物世界是否如此，但卻發(fā)現(xiàn)資本市場(chǎng)真的很像傳說(shuō)中的熱帶雨林。
　　還記得去年十一長(zhǎng)假后的井噴行情嗎？節(jié)前市場(chǎng)還在2600點(diǎn)附近搖搖欲墜，節(jié)后就因QE2完全變天。但折騰了一年后結(jié)果又如何？世界范圍內(nèi)的債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，美國(guó)、歐洲陷入衰退看來(lái)不可避免。不論A股、港股還是歐洲三大股指，目前都創(chuàng)下QE2后的新低。有意思的是，倒是美國(guó)自己的股票指數(shù)還略高于QE2之前。眼下，隨著今年十一假期的臨近，市場(chǎng)又開(kāi)始憧憬QE3了。
　　據(jù)說(shuō)國(guó)外有心理學(xué)家研究過(guò)，人類(lèi)對(duì)痛苦的記憶只有3個(gè)月。開(kāi)始我不太相信，但后來(lái)我想明白了，這可能是對(duì)的，因?yàn)閷?duì)于大多數(shù)人而言，日子總是要過(guò)的，不能總是沉浸在痛苦的回憶中。這可能也部分的解釋了為什么資本市場(chǎng)的參與者常常重復(fù)犯一樣的錯(cuò)誤。但我也想，如果心理學(xué)家是對(duì)的話(huà)，那是不是也意味著我們有時(shí)也可能成為“鱷魚(yú)”呢？這大概就是所謂的“逆向投資”的理論基礎(chǔ)之一吧。
　　記憶中較為深刻的案例是去年華僑城太空艙出事后的市場(chǎng)表現(xiàn)。當(dāng)時(shí)我對(duì)這一信息的第一反應(yīng)是：這對(duì)華僑城可能是一非常嚴(yán)重的打擊。大家知道，華僑城所推崇的模式是“地產(chǎn)+旅游”，即以旅游做品牌、積人氣，但賺錢(qián)還是靠地產(chǎn)。而太空艙的事故有可能對(duì)她的旅游品牌與人氣是一個(gè)致命的損傷，進(jìn)而影響到地產(chǎn)利潤(rùn)的獲得。就像傳媒行業(yè)一樣，若把內(nèi)容都做爛了，廣告業(yè)務(wù)自然沒(méi)有了客戶(hù)。出乎我意料的是，華僑城在兩個(gè)跌停后就止跌了。此后經(jīng)歷了那么多行業(yè)利空的狂轟濫炸，僑城股價(jià)仍然高于太空艙事故時(shí)所觸及的最低價(jià)。事后也證明，華僑城各景區(qū)的游客恢復(fù)的很快，全年的旅游收入還實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)。
　　你可以說(shuō)這是因?yàn)槿A僑城對(duì)此次事故的善后處理做的較為及時(shí)與厚道，但我更愿意相信是人類(lèi)對(duì)痛苦的記憶短暫所然。聽(tīng)說(shuō)在華僑城第二個(gè)跌停板的時(shí)候，一位基金經(jīng)理中的逆向投資高手拿著錢(qián)袋子進(jìn)場(chǎng)了。如今想來(lái)，估計(jì)這位老兄要不是鐵石心腸，要不就是對(duì)人性早有一番揣摩。
　　但近來(lái)我也認(rèn)識(shí)到，逆向投資是很難學(xué)的，想成為鱷魚(yú)并不容易。特別是，當(dāng)你以為這只是一件黑天鵝事件的時(shí)候，一如今年的水產(chǎn)股的遭遇。
　　日本地震后的核泄漏造成了人們對(duì)海產(chǎn)品的恐慌，連遠(yuǎn)在深圳的日本壽司店都不受人待見(jiàn)。但如果你是逆向投資者，你就有可能在那時(shí)進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)入水產(chǎn)股。事實(shí)也確實(shí)如此，海產(chǎn)品的需求在短暫的低迷后很快恢復(fù)，幾個(gè)月過(guò)后還幾個(gè)人還惦記著核輻射啊？從投資角度看，這是一次典型的黑天鵝事件，這次的逆向投資是成功的。但不久就發(fā)生了渤海灣漏油事件，又是一次黑天鵝沖擊！但現(xiàn)在你會(huì)覺(jué)得，黑天鵝怎么是一群啊？