桂浩明:希臘不會退出歐元區

　　（嘉賓介紹：申銀萬國證券研究所市場研究部經理）
　　美聯儲21日在貨幣政策會議結束后宣布，將賣出4000億美元短期債券同時買入長期債券，即采取所謂的“扭曲操作”，同時宣布維持0-0.25%的聯邦基金利率不變。除美國外，在議息時間節點已經來臨的背景下，歐洲及亞太地區在利率問題上料將有所行動，不過市場對于利率調整的方向存在分歧。各國利率如果調整后，會產生什么樣的影響？深圳電臺先鋒898（FM89.8）上午9點至10點播出的《創富贏家》節目主持人孫小美與特約評論員桂浩明就此展開了討論。桂浩明表示，歐美利率調整的方向是統一的，要么維持低利率政策不變，要么推行更為寬松的利率政策，歐元區為了應對債務危機，實施寬松貨幣政策的動力更為充足。在希臘問題上，希臘不會貿然退出歐元區，否則將影響歐元區乃至世界經濟的穩定。
　　孫小美：本周是各國議息的時間節點，對于后期利率的調整方向，市場存在較大分歧，您是怎么判斷的？
　　桂浩明：我們不妨逐一探討歐美諸國的議息情況。美國推出了“扭曲操作”，并非是嚴格意義的QE3，不過，扭曲操作并未偏離我們此前的預期，在當前情況下，貿然推出QE3恐怕并不合適，而扭曲操作可以充當QE3正式問世之前的緩沖閥。與扭曲操作配套的是維持低利率的政策，0-0.25%的低利率在短時間內不會改變。
　　再說歐元區，從目前的情況來看，歐元區降息的幾率在逐漸增大。歐元區曾于上半年加過息，不過隨著歐債危機的愈演愈烈，歐洲單一國家甚至歐洲整體都無法自行解決由此帶來的問題，因此，歐元區必須求助于美國、日本在內的經濟體。在這種背景之下，歐元區將不得不放松貨幣政策，以謀求局面的改善。
　　英國的情況似乎要稍好一點，但此處的好并非是指英國的實體經濟有多好，而是由于英鎊并未并入歐元區，維持了較大的獨立性，因此，英國所受到的沖擊比希臘、意大利等歐洲大陸國家要小一些。英國在前一段時間發生過騷亂，之后英國各界都在反思，應如何解決經濟問題進而解決包括青年人失業在內的諸多社會問題。因此，刺激經濟是英國的重要目標，這與希臘等國是不一樣的。希臘、意大利陷入歐債危機，想通過削減開支的方式緩解債務困局，但削減開支往往意味著要降低國家的福利水平，民眾就會游行示威，希臘等國的政府意愿和民眾意愿未能達成一致，最終導致貨幣政策推行起來比較難。總體來說，歐元區和英國在利率問題上的方向是一致的，但各有各的特點。
　　孫小美：我們重點討論一下希臘問題，末日博士魯比尼表示，希臘應該自動退出歐元區，啟用本國的貨幣并令其大幅貶值，以此刺激本國經濟。如果希臘果真退出歐元區，會對歐元體系帶來什么樣的影響？
　　桂浩明：當年蒙代爾倡導歐元一體化，歐元區最終形成，經過幾年的快速發展，歐元區釀成歐債危機，這是始料不及的。歐元區成員國有強有弱，德國、法國是強國，而希臘、葡萄牙、愛爾蘭等卻是弱國，內部存在著一定程度的不平衡，迄今為止，歐元區并未尋求到解決方式，由此造成債務危機在歐元區蔓延。
　　歐元區已經發展了這么長時間，倒回去的可能性是極小的。如果希臘退出歐元區，勢必導致歐元重挫，因為希臘代表的并不僅僅是一個國家，更加代表了歐元區，歐元區拋棄希臘就意味著歐元區的內部信心已經瓦解，這是非常危險的，會拖累整個歐洲，德法等強國也難以幸免。進一步假設，如果歐元區垮臺，包括中國在內的世界經濟將蒙受巨大損失，引起全球性的災難。基于此，希臘不會輕易退出歐元區，歐元區也會設法救助希臘的。
　　最近評級機構頻繁下調意大利和美國三大銀行的評級，其實我們應該適當弱化評級機構的影響，無論是下調還是上調，評級機構都不能改變現狀，歐元區的問題不會因為評級機構的連續下調而一發不可收拾。
　　（本專欄由深圳電臺先鋒898《創富贏家》節目與《股市動態分析》雜志社聯合推出）