行業分析

　　食品飲料：
　　高增長態勢得以延續
　　東興證券給予“看好”評級
　　重點子行業中，本月成品糖產量增速同比翻番為食品飲料子行業最高，食用植物油32.13%、葡萄酒31.56%、白酒28.40%、碳酸飲料24.01%；乳制品和醬油分別為14.61%和10.84%，均處于高增長態勢之中；啤酒僅為4.65%，同比增速最低，處于較長時期以來的區間。效益方面：從主營收入增速看，食品制造行業最大，為34.33%，軟飲料和酒類同比增長33.49%、31.07%；從利潤總額增速看，酒類達41.48%為最大，其次是食品制造行業和軟飲料，分別為38.06%和30.74%。在所有的細分子行業中，我們重點看好具有消費剛性和進可攻、退可守的白酒行業以及致力于改善健康狀況的功能食品行業，并建議積極關注跟節日有關和處于重組、轉型之中且預期較明確的公司。
　　
　　汽車：
　　售價有待觀察
　　海通證券給予“增持”評級
　　我們近期對德系、美系和韓系車4S店進行調研，整體反映9月以來銷售情況環比向好，但同比并無明顯變化，車價優惠幅度未出現大幅變化。目前A股汽車板塊動態市盈率約為12倍，其中乘用車板塊動態PE約為10倍，商用車板塊動態PE約為10倍，汽車零部件板塊動態PE約為13倍。傳統汽車行業面臨需求增速放緩、產能逐步釋放、政策面偏空的局面，8月全國共銷售汽車138萬輛，同比增長4.45%，環比增長8.29%；預計2011年的汽車銷量增速在7%以內，短期轎車行業的機會還看終端零售價格能否在銷售旺季中回調。根據公司的行業地位、競爭優勢、以及未來發展前景，我們建議投資者重點關注中國A股上市公司中的宇通客車、悅達投資和江鈴汽車。
　　
　　銀行：
　　業績持續穩定增長
　　華泰證券給予“增持”評級
　　新資本管理辦法對上市銀行的負面沖擊好于預期。靜態測算顯示，新辦法提高上市銀行加權風險資產6.98%，對上市銀行核心資本充足率和資本充足率的負面影響分別為0.74%和0.96%，負面沖擊好于預期。目前壓制銀行板塊估值的主要因素是銀行自身資產質量的不確定性和行業監管層面關于資本管理方面的規范所帶來的后續融資壓力。但一方面，銀行板塊極低的估值將為銀行股投資鎖定極高的安全邊際，另一方面，銀行良好的業績增長和穩定的盈利能力將為股價提供有力支撐，因此我們認為雖然目前銀行板塊缺乏上漲的催化，但長期仍具有吸引力，維持“增持”評級。個股方面，可以關注業績增長高企、估值低于同業的民生銀行，資產質量優良、資本優勢明顯的浦發銀行等。
　　
　　海工裝備：
　　中長期規劃發布
　　中信建投給予“買入”評級
　　發改委等四部委日前聯合發布《海洋工程裝備產業創新發展戰略（2011－2020）》，這是高端裝備制造中的第一個戰略新興產業中長期規劃，也是7大戰略新興產業中細分自行業的第一個中長期規劃。《戰略》指出，從國家戰略的高度發展海洋經濟；“未來十年，是我國海洋工程裝備產業快速發展的關鍵時期。”《戰略》從目標、發展重點、部署路徑、支持政策等角度對我國海工裝備發展進行了詳細說明。我們仍然從三個角度把握海工裝備投資機會：研發實力強、歷史業績多和承接新訂單的能力強；我們對國內主要海工裝備上市公司的實力排名是大船重工、中遠船務、中集來福士、中船、振華重工。維持對中國重工、中集集團“買入”評級和中國船舶“增持”評級。
　　
　　電力：
　　盈利有望恢復常規
　　長江證券給予“看好”評級
　　8月份單月用電量4343億千瓦時，同比增長9.09%，環比減少0.14%，是今年以來的最低增速，但總體來看用電量仍處于平穩增長的通道。由于行業估值上看具有一定安全邊際，我們預計隨著未來產業結構積極調整，行業盈利可能逐步恢復至正常水平，仍維持行業“看好”評級，看好機會包括:高耗能產業在未來產業政策調控下將持續向中西部省份轉移，可適當關注承接產業轉移區域內出現高用電增速的電網企業和發電商通寶能源;未來行業盈利改善時并兼顧產業結構調整，看好低估值，具有一定擴張能力的品種華能國際、桂東電力和國電電力。此外，由于生物質發電類上市公司增多，未來可能形成版塊效應，生物質發電龍頭凱迪電力競爭優勢可能逐步顯現，我們仍持續看好。
　　
　　水泥：
　　負面因素逐漸消化
　　華創證券給予“看好”評級
　　在國家嚴控產能的大背景下，是否應繼續堅守水泥行業的投資價值，成為近來投資者最為關注的話題之一。就行業本身而言，作為投資鏈上的水泥行業，供需預期的變化逐漸成為行情的驅動因素。在當前時點上，水泥板塊經過了比較深度的調整，主要是對業績預期的調整，市場對水泥的需求預期依然難言樂觀，投資增速和資金成本進入了真正的博弈階段，在這一點上，水泥行業的拐點出現時點依然不明，但我們認為負面因素已經過充分消化。周期股景氣縱然有自己的規律，其業績所提供的安全邊際是同樣可以確定的，對應的水泥估值是有底線的，目前我們重點跟蹤的水泥股今年靜態PE9-10倍，估值相對安全。進入四季度全年最大旺季，業績的逐月兌現使估值修復行情可以期待。
　　
　　通信：
　　多重利好來臨
　　國泰君安給予“增持”評級
　　投資增速上半年持平，預計下半年行業投資同比增長將在13.4%。歷史來看，行業投資增速與二級市場行情高度相關，下半年投資提速將帶動設備廠商業績和估值的顯著提升。“十二五”期間，通信行業投資寬帶化特點顯著。通信“十二五”規劃3G用戶由1億增長至3.5億，寬帶用戶由1.26億增長至2.5億，其中FTTH用戶7000萬。這些用戶的產生將加速數據業務的消費。相對應，“十二五”期間通信行業投資將明顯偏向于寬帶領域。我們看好光通信產業鏈上游企業光迅科技，資產注入為最強烈催化劑，帶來規模的翻倍以及30%以上的EPS提升；同樣看好光通信核心標的烽火通信，和FTTx網絡建設最為受益的日海通訊；Wlan網絡建設中，我們認為三元達受益最為明顯。
　　
　　磷化工：
　　缺電催生黃磷上漲
　　安信證券給予“看好”評級
　　黃磷產量在8月份同比下滑35.4%，而1-8月份累計同比下滑27.6%。從2011年四大黃磷產地產量統計情況來看，貴州和云南產量大幅下降，湖北產量略有下降，四川較為正常。黃磷供給出現緊張，短短1個半月國內各主產區黃磷已經上漲超過2000元/噸。目前已進入秋季備肥階段，國內各主要市場普遍呈現貨源緊張的情況，磷酸一銨和磷酸二銨的價格普遍上漲。磷肥需求的增加將造成黃磷供給更為緊張，黃磷價格持續上漲的概率增大。貴州和云南兩大黃磷主要生產地產量受限，原有的黃磷市場平衡被打破，供給不足將推升黃磷價格，我們認為興發集團依托礦磷電一體化的優勢，在保持正常開工率的情況下，將受益于本次限電，關注階段性投資機會。