神奇X線看后市

　　滬指從今年4月18日的年內最高位3067.46點，所展開的中期下跌迄今，已經有累計有19.76%（至本周二，下同）；深成指17.63%；如果要從去年滬指的高點3186.72點迄今，則滬指累計下跌21.43%；深成指下跌22.08%。近兩年，滬指所代表的A股持續上升的好日子就不多，多數時間都在持續下跌。逝者已往矣，關鍵是對未來如何看。
　　本周二就有外資大行言之鑿鑿的指稱，按照A股最新半年報中所披露出第二季度單季業績增長情況，已滑落到7至8%左右，大大低于一季度時19%的單季增幅，并且預期今年全年上市公司業績，很大可能是個位數的增長（增速≤10%）；明年一季度則可能進一步衰退至零：增長停止。央行前副行長吳曉靈在近期指，“明年中國經濟增速放緩是大概率事件”。顯然眾機構看空后市，并非是無厘頭的空穴來風。
　　如圖，是筆者研究、找到的一種特殊趨勢線，姑且將其稱為神奇的「X」線。以滬指為例，在過去的21年中，滬指僅跌破該線三次，其它時間皆在其上方運行。經過巧妙的設計，可發現該線具有相當神奇的支撐功能。其最近的一次奇特表現，就在去年的7月2日，滬指的2319.74點剛好落在其上，受到頑強支撐。
　　從「X」線的支撐作用來看，滬指去年7月初在2319.74點受到的支撐決非一種偶然。因為在該線上同時受到支撐的先后還有：1、1996年1月19日，滬指的512.93點（當日最低點，下同）；2、2003年1月6日，滬指的1311.68點；3、2003年11月13日，滬指的1307.40點。有效支撐共有四次，顯示其在去年7月支撐住2319.74點，并非偶然和假設；其他遠高于該線的滬指低點忽略不計。
　　滬指本周已經跌至被筆者稱為神奇「X」線附近，采用日線、周線與月線的最后結果竟然全部都集中在2420點附近（算術平均值），本周二上午滬指剛巧跌至2426.70。下面的問題是2420點是否有支撐？「X」線能否再次顯神奇？
　　要想估測其結果，不妨來看一下歷史上三次跌破該線的原因。第一次在1994年7至8月前后，那一次的下跌非常劇烈。從1993年2月16日的1558.95點，下跌到1994年A月的325.89點。當時的情況與今天有相似的地方在于，1992至1993年時，也是貨幣、投資的大擴張，其后又趕上政策調控與貨幣收縮。
　　當時有三點是業界不太注意的：一、滬指在1993年2月16日1558.95點時的流通市值很小，大約有13.58億，等跌倒325.89點時的流通市值，卻反而放大到92.90億，說明當時市場下跌盡管有宏觀調控和緊銀根的影響，還有股市擴容的直接心理威懾；二、滬指在1993年2月16日1558.95點時，偏離「X」線的乖離值是527.17%；其后在2007年6124點當天偏離「X」線的乖離值只有245.38%；在去年11月11日的近兩年最高點3186.72點當天的乖離值只有35.72%，顯示「X」線對滬指的金融引力已經非常之小。三、滬指真正跌破「X」線的時間只有10個交易日，其后就趕上了著名的1994年7月30 日三大政策救市。
　　第二次是2005年前后的第一次股改方案的失敗所致。當時，滬指跌到998點；第三次是2008年的全球金融危機所致。今天A股所面臨的國內政策環境和外部經濟情勢，只是與上面所提到的第一和第三次有某些相似之處，而沒有完全一模一樣的地方。歷史會否重復？舊例是否可以完全照搬？肯定見仁見智，今昔即便相似，也并非一定就可比與雷同。個人以為，A股迄今并非經濟的晴雨表，不會無休無止跌下去，而會運行在市場本身的規律當中：滬指有效跌穿2420點的概率，最大只有50%。其后市走向不外乎三種可能性；
　　一、滬指在2420點附近止跌，再次受到神奇「X」線的支撐。然后會有幅度最多30%的弱反彈，與滬指在去年2319.74點之后的反彈一樣。是次反彈的幅度為32.60%，歷時87個交易日（從當時的最低點至后面的最高點）。
　　二、滬指如果要“有效”跌穿2420點，是指須到達2347點以下。如果有，則可以砸鍋賣鐵，閉著眼睛大膽買入，后面肯定會有很大的上升機會。滬指歷史上有效跌穿「X」線的最近一次，就是2008年10月下旬，其后滬指反彈幅度達101.44%。
　　三、在年內滬指不能“有效”跌穿2420點。滬指仍在2347點之上就結束下跌，爾后再反彈，盡管這種情況出現的概率不大。如是，滬指可能還是只有最大幅度不超過三成左右的反彈。