建行穩(wěn)健術(shù)

　　在銀行信貸受控的環(huán)境下，資產(chǎn)擴張之路已到盡頭。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展以及資產(chǎn)質(zhì)量、風(fēng)險的有效控制，將決定建設(shè)銀行未來長久的投資價值。
　　
　　建設(shè)銀行（601939.SH，0939.HK）是中國改革開放的產(chǎn)物，也是中國發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)的主力軍。作為首家在海外上市的四大國有銀行，建設(shè)銀行在中國金融發(fā)展史上走過了不平凡的航程。自2007年登陸A股起就引來諸多關(guān)注，滬深大盤定海神針、期指首選、重點指數(shù)股首選等諸多期待被聚集在建設(shè)銀行身上。
　　上市5年來，建設(shè)銀行資產(chǎn)總額復(fù)合年均增長18.71%，凈利潤復(fù)合年均增長23.45%。
　　四大國有銀行股改取得巨大成功，展現(xiàn)出強大的市場競爭力和價值創(chuàng)造力，國際形象大幅提升。全球市值最大的前10家銀行中，工行、農(nóng)行、中行、建行全部入榜，工行和建行已連續(xù)數(shù)年名列第一、第二，其他指標(biāo)與國際同行比也毫不遜色。
　　仍以建設(shè)銀行為例，經(jīng)國際權(quán)威機構(gòu)《銀行家》評定，2010年品牌價值列全球商業(yè)銀行第三位、投資銀行第九位，綜合排名列第十位。
　　伴隨著市值膨脹的同時，是中國銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的迅速擴大，這是大多數(shù)中國銀行業(yè)走過的道路，但單一的資產(chǎn)擴張模式并未獲得市場和投資者的廣泛認(rèn)可，盡管中國銀行業(yè)保持了靚麗的業(yè)績和較低的不良資產(chǎn)率。
　　經(jīng)歷了2009年的信貸狂飆，隨著監(jiān)管的日趨嚴(yán)格和宏觀調(diào)控的逐漸收緊，中國銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險被再次提及。全球三大評級機構(gòu)之一的惠譽甚至認(rèn)為，未來3年內(nèi)，中國銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)質(zhì)量可能出現(xiàn)嚴(yán)重惡化，壞賬率可能升高到15％-30％。
　　但中國銀行業(yè)對此淡定自如，用建設(shè)銀行董事長郭樹清的話就是：“總體上看，如果應(yīng)對好的話，系統(tǒng)性金融風(fēng)險是能夠防范的。”
　　曾經(jīng)有觀點認(rèn)為，過去兩年中國高速增長的信貸規(guī)模，特別是大量信貸投向了風(fēng)險聚集的房地產(chǎn)和地方政府融資平臺領(lǐng)域，對基礎(chǔ)建設(shè)金融服務(wù)提供商的建設(shè)銀行來說，系統(tǒng)性風(fēng)險更大。但在郭樹清看來，這種擔(dān)憂不免有點悲觀，“不同的銀行信貸投放的差別很大，大銀行間的新增貸款速度有差距，區(qū)域性銀行、地方性銀行和全國性銀行貸款結(jié)構(gòu)也非常不一樣。”
　　在競爭策略的差異化選擇上，建設(shè)銀行一直力求穩(wěn)健，重視風(fēng)險控制。過去兩年，無論是貸款投放還是業(yè)務(wù)發(fā)展，建設(shè)銀行一直保持著相對獨立的節(jié)奏，2009年全行業(yè)信貸大躍進之時，建設(shè)銀行是四大行中年新增貸款最少的。
　　
　　業(yè)務(wù)均衡術(shù)
　　
　　在四大國有銀行中，建設(shè)銀行規(guī)模是僅次于工行的國內(nèi)第二大商業(yè)銀行。但是建設(shè)銀行的股本比工行少了1000億元，在四大國有銀行中價值凸現(xiàn)。建設(shè)銀行與上市的工行、中行和農(nóng)行比較，資產(chǎn)質(zhì)量和業(yè)績穩(wěn)定性最高，業(yè)績增長始終處于四大行前列。2008年，建設(shè)銀行的凈利潤已經(jīng)突破1000億元，和工行、中石油跨進財富創(chuàng)造1000億俱樂部。
　　2008年金融危機后，中國銀行業(yè)經(jīng)歷了2009年短暫的調(diào)整，在2010年再次走上快速增長的軌道，2011年一季報顯示，上市銀行基本保持了30%以上的利潤增速，建設(shè)銀行也不例外。建設(shè)銀行很多指標(biāo)都是5年翻一番，有的甚至翻了兩番，比如凈手續(xù)費收入上市5年增長了7-8倍。
　　2011年一季度，建設(shè)銀行凈利潤大增34%，主要得益于凈利息收入的增長和撥備計提的減少。該行一季度實現(xiàn)利息凈收入716.30億元，較上年同期增長25.27%，其凈利差為2.58%，凈利息收益率為2.69%，分別較上年同期提高0.28和0.30個百分點。
　　這種資產(chǎn)擴張帶動的高增長是否具有持續(xù)性，尤其是在通脹上行、信貸嚴(yán)控的背景下，原有“吃息差”的盈利模式還能持續(xù)多久？
　　對此，建設(shè)銀行已有清晰的認(rèn)識，過去僅僅憑資產(chǎn)規(guī)模增速、利潤增速和不良率降速來判斷一個銀行的好壞是一個誤區(qū)，即不能用利息收入高低來衡量一家銀行的好壞，業(yè)務(wù)和管理水平的高低、發(fā)展階段的差別都是必須考量的因素。目前對建設(shè)銀行而言，11萬億元的總資產(chǎn)決定了其在規(guī)模擴張上已經(jīng)達到一個高度，亟須在規(guī)模以外尋找突破的方向。
　　其實，近幾年銀行的高增速緣于自身經(jīng)營管理能力提高的同時，也受益于有利的外在經(jīng)濟環(huán)境條件：盡管2011年一季度GDP增速略有下降，但國民經(jīng)濟仍保持高速增長，固定資產(chǎn)投資增速仍在25%左右，經(jīng)濟規(guī)模擴大，銀行經(jīng)營規(guī)模和凈收入規(guī)模也隨之?dāng)U大；另外，國有銀行改革以來，勞動生產(chǎn)率的提高也非常明顯，加上資產(chǎn)價格的高速上漲也使銀行獲益匪淺。
　　因此，在大的宏觀形勢仍有利于銀行業(yè)的時候，未雨綢繆調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)非常重要，，建設(shè)銀行需改變傳統(tǒng)吃利差、增長主要靠利息收入的盈利模式，在調(diào)整收入結(jié)構(gòu)方面多下工夫。建行中間業(yè)務(wù)占比已有所表現(xiàn)：截至2010年一季度末，建設(shè)銀行手續(xù)費及傭金凈收入231.54億元，較上年同期增長37.29%，手續(xù)費收入貢獻程度超過20%。
　　此外，小企業(yè)貸款、個人貸款業(yè)務(wù)被認(rèn)為是新的增長點。截至2010年年末，建設(shè)銀行共建立222家“信貸工廠”模式的小企業(yè)經(jīng)營中心，小企業(yè)貸款余額將近6800億元，已占全部企業(yè)貸款的20.4%，這一比例高于大型銀行平均水平6.5個百分點，其小企業(yè)新增量、余額、占比均領(lǐng)先于同業(yè)。
　　在郭樹清看來，執(zhí)行國家政策與商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是一致的，小企業(yè)貸款綜合收益要高于一般公司類貸款30%左右，這是未來建設(shè)銀行要堅持的發(fā)展方向之一。
　　
　　風(fēng)險控制術(shù)
　　
　　盡管世界金融業(yè)并不安定，歐債危機風(fēng)波未平，美債又被下調(diào)評級，中國銀行業(yè)似乎離系統(tǒng)性風(fēng)險還很遠，但仍存在不少看得見的隱憂。如利率市場化挑戰(zhàn)、房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險、地方政府融資平臺貸款償付危機等。這也是當(dāng)前銀行業(yè)和投資者最擔(dān)心的問題：雖然目前并無近憂，但不排除隨著貸款額的增加，風(fēng)險資產(chǎn)可能進一步上升。
　　漂亮的報表仍不能掩蓋這種無形的擔(dān)憂：以建設(shè)銀行為例，該行一季度不良貸款余額和不良貸款率繼續(xù)“雙降”，其中不良貸款率較上年末下降0.05個百分點，僅為1.09%；撥備覆蓋率更是高達228.80%，較上年末增加7.66個百分點。
　　上半年惠譽下調(diào)中國評級報告中，將中國銀行業(yè)未來資產(chǎn)質(zhì)量隱憂指向了兩個方面：一是政府融資平臺貸款；二是房地產(chǎn)信貸。事實上，過去兩年，上述兩類貸款的風(fēng)險清查也貫穿中國銀行業(yè)監(jiān)管政策始終。
　　截至2010年11月末，全國地方融資貸款余額約9.09萬億元，占全部人民幣貸款的19.16%，全國共有各類地方融資平臺公司9828家，其中2.84萬億元已被剝離為一般商業(yè)貸款。
　　截至2011年一季度末，建設(shè)銀行此類貸款余額已下降至2700多億元，比2010年年底5400億元的水平減少一半。主要原因在于，根據(jù)監(jiān)管要求，對于現(xiàn)金流可全覆蓋的平臺貸款，可整體劃轉(zhuǎn)為一般公司類管理的貸款。
　　關(guān)于銀行信貸資產(chǎn)的風(fēng)險在最近幾年常被提起，尤其是對房地產(chǎn)貸款和地方融資平臺貸款的風(fēng)險，更是輿論的中心。業(yè)界不少人士曾提出，以推進信貸資產(chǎn)證券化的方式予以解決，但在新的監(jiān)管環(huán)境下，資產(chǎn)證券化也并非治本之術(shù)，因為這并不意味著風(fēng)險就完全轉(zhuǎn)移出去了，根據(jù)新的監(jiān)管規(guī)定，商業(yè)銀行無論表內(nèi)還是表外業(yè)務(wù)，都存在一定風(fēng)險。
　　對于房地產(chǎn)風(fēng)險，建設(shè)銀行管理層表示，該行近年來開發(fā)貸比重一直在壓縮。2010年，該行房地產(chǎn)業(yè)貸款余額占整體貸款余額比重降至7%左右，且12.34%的增速低于公司類貸款18%的增速；此外，房地產(chǎn)開發(fā)貸客戶已由2006年的6000多家降至3000多家。
　　“銀行就是經(jīng)營風(fēng)險的行業(yè)，系統(tǒng)性風(fēng)險如影隨形，但只要風(fēng)險控制措施得當(dāng)，系統(tǒng)性風(fēng)險是可以得到控制的。”郭樹清坦言。
　　其實，中國銀行業(yè)的發(fā)展似乎進入了一個怪圈，隨著商業(yè)銀行一味注重信貸規(guī)模的高速增長，由此帶來的種種弊端也開始凸顯，“規(guī)模擴張—資本消耗—上市圈錢”的業(yè)務(wù)發(fā)展模式更廣為詬病。
　　截至2011年3月末，建設(shè)銀行資本充足率、核心資本充足率分別為12.45%、10.33%，較2010年末略有下降。雖然10.33%的核心資本充足率仍保持在一個較高水平，未來隨著貸款額的增加，風(fēng)險資產(chǎn)可能進一步上升。
　　“整體看，我們對資本充足率和核心資本充足率是審慎樂觀的。一方面，貸款增速已經(jīng)下降；另一方面，利潤增速這么高，補充資本金的能力也有所提高。”郭樹清說。
　　此外，出于風(fēng)險的考慮，對于金融危機之后，中國銀行業(yè)紛紛走出去的現(xiàn)狀，建設(shè)銀行并不急于趕時髦，相反，建設(shè)銀行還是把重心放在國內(nèi)，它還是一家主要立足國內(nèi)的銀行，國外業(yè)務(wù)發(fā)展，無論是規(guī)模還是比例都不會在近期占到較大比重。
　　上述判斷顯示了建設(shè)銀行一以貫之的風(fēng)險考量。首先，盡管競爭形勢日趨嚴(yán)峻，但國內(nèi)銀行業(yè)并不飽和，金融服務(wù)還存在很大缺口，市場需求和增長潛力很大，沒必要舍近求遠；其次，海外業(yè)務(wù)發(fā)展也需要相關(guān)管理能力，如人才、知識、經(jīng)驗等，銀行有一個逐步培育的過程，與其盲目進行海外擴張，不如先練好內(nèi)功。