客戶流失潮涌公募濫發(fā)應(yīng)對(duì)

　　監(jiān)管層放開的新基金審批大門，正被基金公司用來承接老基金持有人的贖回。某種程度上，新基金的發(fā)行只是對(duì)老基金存量資金的搬家。
　　
　　持有人流失正成為基金公司高管的心腹大患。
　　據(jù)本刊記者初步統(tǒng)計(jì)，從2010年6月底以來，參與認(rèn)購(gòu)A股新發(fā)偏股基金的人數(shù)不足250萬戶，這甚至不如2007年部分基金公司單只產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)戶數(shù)。
　　天相投資的數(shù)據(jù)也顯示，從2010年6月底至2011年6月底，公募基金出現(xiàn)超過800萬戶的持有人流失，如果刨除新基金的認(rèn)購(gòu)戶數(shù)，其持有人流失高達(dá)1100萬戶。
　　如何應(yīng)對(duì)這一困局？多家基金公司市場(chǎng)部門的人士證實(shí)，面對(duì)持有人的流失，公募基金采取的是以多發(fā)新基金的方式來接盤老基金的贖回量。
　　監(jiān)管層此前大開閘門的新基金審批，正在成為基金公司承接老基金客戶贖回的手段，這是公募基金此前畸形的銷售利益鏈的延續(xù)，基金依靠單一的銀行渠道銷售的規(guī)模擴(kuò)張之路已經(jīng)更加窮途末路。
　　
　　客戶流失圖譜
　　持有人的進(jìn)退成為了衡量基金受寵程度的一個(gè)重要指標(biāo)，不過，近一年來的數(shù)據(jù)或許讓所有人失望。
　　從新發(fā)基金認(rèn)購(gòu)戶看，據(jù)記者對(duì)2010年上半年以來至2011年8月底首發(fā)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，偏股型基金的申購(gòu)戶不足250萬戶，這幾乎是2007年高峰時(shí)期一只基金的募集數(shù)。顯然，對(duì)于偏股基金的發(fā)行，投資者并不感冒。
　　除了新發(fā)基金認(rèn)購(gòu)戶數(shù)外，半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)更加強(qiáng)化了投資者離場(chǎng)的證據(jù)，這不僅建立在1100萬戶持有人立場(chǎng)的基礎(chǔ)上，還建立在個(gè)別基金公司的客戶流失程度中。
　　根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，在規(guī)模排名前七的基金公司中，大成基金、博時(shí)基金和廣發(fā)基金的客戶流失率位列前三甲，持有人戶數(shù)分別減少376萬戶、56萬戶和47萬戶，流失率分別為48%、9.5%、8.3%。
　　而新基金被停發(fā)的華夏基金，在過去一年的客戶流失率反倒較小。2010年上半年，華夏基金持有人戶數(shù)為853萬戶，一年過去了，華夏基金的持有人戶為838萬戶，客戶流失率1.8%。
　　此外，嘉實(shí)、南方的客戶流失率分別只有0.2%和2%，這些公司的持有人數(shù)相對(duì)穩(wěn)定。
　　大成基金何以出現(xiàn)如此巨大的客戶流失率？大成基金相關(guān)部門并沒有給出解釋。按照2010年中期的數(shù)據(jù)，大成基金的持有人數(shù)幾乎與資產(chǎn)管理規(guī)模排名第一的華夏基金相當(dāng)，但一年時(shí)間縮水如此厲害令人感到非常意外。
　　最近，該公司因?yàn)閱T工家屬認(rèn)購(gòu)旗下的專戶產(chǎn)品陷入利益沖突中，不過，9月2日，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在舉行的通氣會(huì)上向記者表示，確實(shí)存在員工家屬買入專戶的情況，但目前看并不違規(guī)。
　　在中小基金公司中，金元比聯(lián)、民生加銀基金、益民基金的客戶流失率位居前三位，民生加銀由25萬戶變成了5萬戶，金元比聯(lián)由9萬戶變成了5萬戶，益民基金由此前的34萬戶變成了29萬戶，三者的客戶流失率均超過10%，高于行業(yè)平均水平。
　　
　　客戶流失新基替代
　　而客戶的流失，并沒有阻擋公募基金狂發(fā)新產(chǎn)品。
　　自2010年中國(guó)證監(jiān)會(huì)大開新基金審批閘門之后，基金公司競(jìng)相發(fā)行新基金。截至2011年8月底以來發(fā)起成立的新基金數(shù)量接近140只，全年有望實(shí)現(xiàn)成立200只新基金的規(guī)模，這遠(yuǎn)超過2010年153只新發(fā)基金的數(shù)量。
　　如今，發(fā)行更多的新基金，已經(jīng)成為公募基金應(yīng)對(duì)老基金贖回的手段。
　　“不發(fā)新基金只能坐等老基金被贖得稀里嘩啦，只有不斷發(fā)行新基金才能在一定程度上彌補(bǔ)老基金被贖回的客戶流失。”上海一家中小基金公司負(fù)責(zé)人向記者透露。該公司規(guī)模只有100億元左右，2011年發(fā)了三只產(chǎn)品，目前已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)上報(bào)了兩只。不過，該公司2011年募集的產(chǎn)品規(guī)模單只均沒有超過5億元。
　　這在規(guī)模排名前七的基金公司中也體現(xiàn)明顯，作為2010年年中至2011年中期發(fā)行基金較多的兩家公司，發(fā)行了7只新基金的南方基金和發(fā)行了5只新基金的嘉實(shí)基金，其客戶的流失率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。
　　與此相反，新基金發(fā)行數(shù)量較少的大成基金（4只）、廣發(fā)基金（4只），在過去一年則面臨著相對(duì)嚴(yán)重的客戶流失率，兩者分別位列規(guī)模前七大公司的客戶流失率的第一位、第三位。
　　中小基金公司中，位居贖回率第一的民生加銀基金，繼2011年1月之后不曾新發(fā)基金。客戶流失率第三的益民基金，更是從2010年至今就不曾新發(fā)基金。
　　通過新發(fā)基金應(yīng)對(duì)老基金贖回已成為大部分基金公司的共識(shí)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站9月5日公告的信息，從8月1日批準(zhǔn)及此后受理的新基金共計(jì)130只以上，按照6個(gè)月的審批期算，至2012年上半年，市場(chǎng)將至少增加130只新基金，平均每家公司獲批2只新基金。
　　
　　不斷向銀行輸送利益
　　新基金瘋狂的發(fā)行，是基金公司反復(fù)向銀行客戶經(jīng)理輸送利益的過程。
　　這與目前的公募基金投資群體及銷售鏈條相關(guān)。
　　以深圳一家中型基金公司為例，據(jù)該公司總經(jīng)理助理向記者透露，持有人中大部分為年齡在50歲以上的群體，這些人很少上網(wǎng)，其買賣基金的行為高度依賴銀行的客戶經(jīng)理。
　　這也是大部分基金公司客戶群體的現(xiàn)狀。一個(gè)可以佐證的現(xiàn)象是：在基金公司的投資者策略會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)，參會(huì)的代表主要有兩類——一類是白發(fā)蒼蒼的大爺、大媽；另一類是銀行的客戶經(jīng)理。
　　前者本身投資專業(yè)性薄弱，高度依賴后者的指導(dǎo)，這也導(dǎo)致了目前基金持有人與基金管理人的溝通并不有效，容易出現(xiàn)非理性的行為。
　　在論及目前的銷售痼疾，證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部副主任洪磊在9月1日的一次論壇上表示，理財(cái)顧問缺乏，基金銷售渠道單一，基金投資人與基金持有人缺乏溝通的橋梁。
　　而銀行客戶經(jīng)理的建議更是出于自己的利益。
　　事實(shí)上，對(duì)于公募銷售人員而言，最擔(dān)心的就是新基金面值達(dá)到1.1元或者0.9元附近，在這兩個(gè)臨界點(diǎn)，銀行客戶經(jīng)理最容易建議持有人贖回。前一種情形的借口是獲利了結(jié)，后一種情形則是出于止損的借口。
　　但在這不斷認(rèn)購(gòu)、贖回中，銀行能獲得認(rèn)購(gòu)費(fèi)用的全部及客戶維護(hù)費(fèi)（俗稱尾隨傭金，由基金公司從收取的管理費(fèi)中支付），后者呈現(xiàn)節(jié)節(jié)攀升的局面。
　　以半年報(bào)為例，客戶尾隨傭金占基金管理費(fèi)的比例接近17%，比2009年年報(bào)中的15%提高近兩個(gè)百分點(diǎn)。
　　半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在投資A股的基金中，大摩消費(fèi)、建信內(nèi)生動(dòng)力和華寶產(chǎn)業(yè)排名前三位，支付的客戶維護(hù)費(fèi)分別占收取管理費(fèi)的65%、61%和51%，即這些基金的管理費(fèi)收入一半以上交付銀行渠道。
　　特別是2011年上半年發(fā)行的60多只基金，其尾隨傭金已經(jīng)占管理費(fèi)的30%以上，比此前有大幅提高，這讓銀行的客戶經(jīng)理熱衷于建議客戶贖回尾隨傭金較低的基金、認(rèn)購(gòu)尾隨傭金較高的基金。
　　不僅如此，更為重要的是，新基金的發(fā)行，基金公司會(huì)安排一次性獎(jiǎng)勵(lì)的費(fèi)用給銀行，這導(dǎo)致銀行更熱衷賣新基金。
　　即便是證監(jiān)會(huì)已經(jīng)叫停了一次性獎(jiǎng)勵(lì)，此舉也陰魂不散。據(jù)了解，此前，不乏有一些基金為了滿足最低規(guī)模的成立，支付上千萬元的一次性獎(jiǎng)勵(lì)。
　　歸納地講，基金公司如今的境況可以用以下因果關(guān)系圖來概括：股市低迷→基金凈值下跌→偏型股基金遭瘋狂贖回→為收取管理費(fèi)保證基金規(guī)模→狂發(fā)新基金→為銀行客戶經(jīng)理輸送利益以應(yīng)對(duì)銷售瘋軟→規(guī)模仍下滑。