如家鯨吞莫泰

　　如家此舉，能否坐穩行業老大的寶座，將在明年一季度見分曉。
　　
　　曾僵持數月不下，兩度流標的摩根士丹利甩賣莫泰事件，終于塵埃落定。
　　5月27日，如家酒店集團在上海宣布，如家以4.7億美元的價格100%收購莫泰168國際控股公司全部股權。
　　從最初10億美元的報價出售莫泰約60%的股權，到此次低于“對折”的低價出售全部股權，難怪如家CEO孫堅在宣布收購的發布會上，能以無比輕松的語氣開玩笑地說：“假如錦江之星早知道現在這個價格，或許他們就不會退出競購了。”
　　從去年開始，大摩出售莫泰就引發了眾多同業競購，而如今卻以如此低價出售，究竟是誰占了便宜？
　　2005年，大摩以2000萬美元入股莫泰，約占20%股權，此后數年，大摩累計增持莫泰88%股份，已累計投資近4億美元。以此計算，當時擁有16家酒店的莫森100%股權應為1億美元。如今，剔除加盟店后，莫泰144家直營店應價值9億美元，即接近大摩最初的10億美元報價。
　　以此看來，大摩以4.7折出售莫泰僅基本打平了5年的投資。
　　但事實上，一心期望莫泰上市賺上一筆的大摩，一直未能如愿，再加上眾經濟型酒店的業績呈現逐年下滑的趨勢，在納斯達克資本市場的表現更是欠佳，綜合因素刺激之下，大摩能借此機會抽身，對資本方而言，擺脫也是一種成功。
　　而且，如家本次收購中還有部分以具備升值空間的股票支付，大摩這個虧吃得不大。
　　那么，如家就占了大便宜嗎？
　　在價格上，莫泰目前在國內有281家酒店，總計客房數45669間，每間客房價格為6.68萬元；2007年，如家以3.7億元價格收購七斗星，每間客房8.8萬元。對比來看，如家此次收購莫泰物超所值。
　　在戰略上，莫泰在國內經濟型酒店中排名第五，其業務主要集中于長三角地區，品牌影響力屬于經濟型酒店的第一梯隊。而如家酒店主要分布在以淮河以北區域為主。本次收購使得如家不但擴大了長三角地區的占有率，同時亦以手握1120家門店之姿，與第二位的7天酒店瞬間拉開500家店的距離，至少在一兩年內行業老大的地位將難以撼動。
　　當然，如家也將面臨不少亟待解決的問題。
　　比如，由于如家的本次收購，除了自籌資金之外，還會向銀行貸款。在未來一段時間內，如家必須要面對流動性資金不足的考驗。
　　比如，行業內不少項目都是7~8年前簽的，根據租期10年左右計算，莫泰約1/3門店的租約應該快到期了，一旦租約到期，如何續租或是關店都是很大挑戰。
　　對此，孫堅表示，收購時如家已作評估，會將莫泰加盟商納入如家加盟管理體系，加盟商有調整也屬正常。而莫泰平均租期在10~15年，如家接盤后，莫泰大多門店還留有10年左右租期，故不成問題。
　　其實，如家收購莫泰之后，面臨的最大難題是如何整合。
　　在管理運營上，莫泰多年在采購、營銷、呼叫中心等方面已自成體系，且部分門店運營相對獨立。這與講究標準化統一管理的經濟型酒店來說差異較大。
　　事實上，如家在2005年收購七斗星后，就曾因整合問題出現嚴重虧損。如家股價也從收購前的40美元下跌至10美元。
　　同時，莫泰定位不清楚的詬病，也使如家付出較高的裝修成本，改變現有的裝修風格，甚至只能保留網線和空調等基本設施。
　　不過這次，孫堅則表現出相當大的信心，“七斗星當初無品牌效應，故如家翻牌處理，而莫泰是成熟的經濟型酒店產品，已形成品牌，今后會保留，以如家快捷、和頤與莫泰三大品牌并行。”
　　業界指出，交易預計到年底完成，其間如家何時介入莫泰后臺管理是關鍵，若早期介入并營運得當，則有利于如家明年一季度財報表現，否則，可能拖累如家明年一季度財報。
　　總之，成敗將在明年一季度見分曉。
　　編 輯 胡 茜
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