英飛尼迪的太極功夫

　　通過引進以色列成熟的技術(shù)，英飛尼迪幫助所投資的中國企業(yè)迅速發(fā)展壯大，乃至成為行業(yè)龍頭——陰陽互補即優(yōu)劣互補。
　　在境外投資機構(gòu)頻頻出現(xiàn)水土不服癥狀的中國資本市場，“外來者”英飛尼迪可堪視作本土化的一個經(jīng)典案例。
　　 英飛尼迪2003年才進入中國，但它不僅拿到“中國非法人制中外合作創(chuàng)業(yè)投資基金”一號證書，還相繼在各個地方建立了11支基金，涉及資金額高達20億元人民幣。
　　 一方面與政府互動密切，另一方面投資收益驚人，英飛尼迪憑什么？
　　
　　以柔克剛
　　 2003年，高哲銘帶領(lǐng)英飛尼迪叩響中國大門。這可以說是猶太財團在中國資本市場的一次試水。因為英飛尼迪最大的LP（合伙人）就是以色列銀行——占到以色列GDP10%的以色列最大財團。
　　 然而盡管背景如此雄厚，當(dāng)高哲銘提出要建立一支人民幣基金時，他還是遭遇了各種質(zhì)疑。“我們的律師都說我肯定是瘋了，他們一再反問我‘是建立海外的基金還是境內(nèi)的基金’。”
　　 不錯，中國市場雖然誘人，但外資想要真正落地并不容易。當(dāng)時海外基金投資國內(nèi)企業(yè)，模式主要有兩種：一是在岸直接投資企業(yè)實體，被投企業(yè)成為中外合資公司或外商投資公司；另外一種則是離岸基金操作模式，通過離岸公司控股一家在岸實體，在岸實體再以代理費，手續(xù)費等形式獲得境內(nèi)公司的利潤和資產(chǎn)。前者由于雙重征稅和出資額方面，外資可能最低需要占到出資額的30%，沒什么優(yōu)勢，而后者程序上容易審批，因此被大多數(shù)海外基金所采用。
　　 但這依然不是高哲銘想要的模式。其一，離岸基金只能對中國企業(yè)進行間接投資，投資者無法參與到被投資對象的經(jīng)營管理中；其二，中國資本市場蓬勃發(fā)展，人民幣基金正在興起，在境內(nèi)IPO和退出，收益或許更為豐厚。
　　 ——也就是說，高哲銘想要徹底顛覆海外基金以往運作模式，將英飛尼迪手中的海外基金轉(zhuǎn)變?yōu)榫硟?nèi)基金，也就是人民幣基金！
　　 這個決定立馬遭到公司高層的反對：中國政府憑什么要為我們破成規(guī)發(fā)牌照？一個連中國話都還不會講的外國人要在中國地盤上吃第一只螃蟹，這無異于天方夜譚！
　　 怎么辦？
　　 第一步，尋找中國本土的合作伙伴。高哲銘為此設(shè)定了一系列準(zhǔn)入條件：基礎(chǔ)設(shè)施、市場資源方面有一定實力，最重要的是要對當(dāng)?shù)厥袌隽巳缰刚啤＝?jīng)過篩選，他最終拍板同CSVC（蘇州創(chuàng)投集團）和蘇州工業(yè)園展開合作，中以雙方按1:1比例出資成立Infinity-CSVC基金——這一黃金比例為該基金烙上了“中國”大印。喜歡用太極八卦圖來闡釋自己投資理念的高哲銘說，“太極講究以柔克剛，這種迂回綿軟的方法更適于打開中國市場的大門”。
　　 第二步，拿出足以讓政府點頭的條件。以色列是全球科學(xué)家和工程師比例最高的國家，其生命科學(xué)、IT、工業(yè)設(shè)備、農(nóng)業(yè)灌溉、清潔能源和水處理技術(shù)在全世界都占據(jù)領(lǐng)先地位。但以色列國土面積狹小、人力資源不足，其生產(chǎn)能力往往無法滿足全球其他市場，迫切需要轉(zhuǎn)移陣地；反之，中國多年來奉行的市場換技術(shù)策略收效甚微，市場被眾多跨國企業(yè)分割，技術(shù)領(lǐng)域的弱勢地位卻并未得到改變，對技術(shù)的渴望非常迫切——這不正是英飛尼迪的突破口？
　　 于是，高哲銘請本土合作伙伴蘇州創(chuàng)投集團出面，向政府承諾，該基金成立后將為國內(nèi)企業(yè)大量引進以色列先進技術(shù)，幫助中國企業(yè)進攻海外市場——這個條件正中政府心懷。談判因此出乎意料地順利。
　　 這一步棋可謂至關(guān)重要。一不小心，英飛尼迪就改寫了中國基金發(fā)展史。2005年，英飛尼迪先于其他國際VC，拿到編號為00001號的首個非法人制中外合作創(chuàng)業(yè)投資基金的營業(yè)執(zhí)照。
　　
　　
　　陰陽互補
　　 落地成功后，英飛尼迪首要面對的問題就是從策略到實戰(zhàn)。
　　 事實上，拿出讓政府點頭的條件并不是高哲銘心血來潮。在他看來，以色列和中國，一個有技術(shù)卻缺市場，一個有市場卻缺技術(shù)——這不正是一對相融互補的陰陽對立統(tǒng)一體？在以柔克剛叩開中國大門的同時，高哲銘也明確了英飛尼迪最核心的投資策略：通過引進以色列成熟的技術(shù)，幫助所投資的中國企業(yè)迅速發(fā)展壯大，乃至成為行業(yè)龍頭——陰陽互補即優(yōu)劣互補。而英飛尼迪，將從中賺取所投企業(yè)的高成長利潤，實現(xiàn)多贏。這也正是與其他國際VC相比，英飛尼迪最大的優(yōu)勢。
　　 空口無憑。初戰(zhàn)是2005年，高哲銘接觸到中國晶方半導(dǎo)體公司。這是一家影像傳感芯片（CCD和CMOS）晶圓級芯片尺寸封裝企業(yè)，由于技術(shù)滯后，年銷售額僅幾千萬元人民幣，剛剛達到盈虧平衡點，在國內(nèi)的市場占有率尚不到2%。
　　 粗略一看，這筆投資實不可取。然而高哲銘和他的團隊仔細研究了當(dāng)時持有的資源：英飛尼迪在以色列投資了一家名叫Shellcase的公司，其主要為數(shù)字消費產(chǎn)品和電信市場生產(chǎn)晶圓級封裝產(chǎn)品，研發(fā)和生產(chǎn)業(yè)務(wù)在耶路撒冷進行，隨著近年來遠東市場的需求日益擴大，其生產(chǎn)能力漸有疲乏之態(tài)，一直希望將生產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移部分到中國。
　　 “兩家公司都是做封裝行業(yè)，用Shellcase的技術(shù)改進中國晶方半導(dǎo)體的生產(chǎn)線，既能解決Shellcase的拓展難題，又能增加中國晶方半導(dǎo)體的技術(shù)實力。”經(jīng)過幾次深入溝通，雙方最終敲定，Infinity-CSVC以2500萬美元投資中國晶方半導(dǎo)體公司。
　　 正是這一戰(zhàn)略舉措，不僅使瀕臨破產(chǎn)的以色列Shellcase重獲新生，更讓中國晶方半導(dǎo)體一躍成為年銷售額1億美元的企業(yè)。
　　 2007年，英飛尼迪將投資于中國晶方半導(dǎo)體的股份中的一部分以3800萬美元出售給一家納斯達克上市公司，投資于Shellcase的部分以3300萬美元價格將技術(shù)賣給另一家納市上市公司——功成身退。
　　 牛刀小試之后，真正讓英飛尼迪聲名鵲起的，是其對神州數(shù)碼的投資。
　　 2008年10月，蘇州創(chuàng)投及旗下華億基金接手神州數(shù)碼旗下所分拆的IT服務(wù)集團，共同注資5億元人民幣成立神州信息；2008年11月，英飛尼迪旗下第二支基金Infinity I-China基金投資神州信息1000萬美元。
　　 這一次，高哲銘又多了個心眼。他了解到以色列有一家名為MATE的技術(shù)公司，主營通訊終端制造業(yè)務(wù)，產(chǎn)品銷售遍及全球各地，但在中國市場上的銷售成績卻不盡如人意——這不正是自己苦苦尋覓的合作伙伴？
　　 他把用在中國晶方半導(dǎo)體身上的投資策略如法炮制，火速與MATE公司取得了聯(lián)系，表示愿意為其投資600萬美元，條件是要MATE為神州信息頒發(fā)技術(shù)許可證。
　　 區(qū)區(qū)600萬美元，對MATE來說看似九牛一毛。事實上，高哲銘還有另一張底牌僅供MATE意會：神州信息的主營業(yè)務(wù)集中在通訊終端制造的中后期部分，其母公司神州數(shù)碼多年來在國內(nèi)市場已建立了良好口碑，無疑是國際大牌通訊設(shè)備制造商的代工首選。MATE完全可以利用神州信息的平臺打開中國銷售市場，而神州信息也能借用MATE的技術(shù)迅速提升形象。
　　 三方合約細則由此迅速敲定。短短一年，英飛尼迪便賺取2500萬美金的利潤，獲利超2.5倍。這一堪稱“零風(fēng)險”的戰(zhàn)略投資一舉奠定了高哲銘的江湖地位。
　　 陰陽合而萬物生，陰陽融而太極成。高哲銘這種不僅出錢還出技術(shù)的投資法在中國市場上屢試不爽，其取得的成績讓越來越多的以色列高新企業(yè)關(guān)注中國市場。據(jù)他透露，現(xiàn)在已有超過2000家以色列公司找到他商談合作事宜。
　　
　　
　　借力打力
　　 “我們投資的方向都是有附加值的、有技術(shù)的公司。如果我們投資的公司只看重我們的錢而對高新技術(shù)不感興趣的話，這種游戲我們不玩。”
　　
　　 正是這種思路，讓高哲銘領(lǐng)導(dǎo)的英飛尼迪頗有幾分神秘，它的名字遠沒有凱雷、貝恩、高盛等如雷貫耳。然而，也正是這種思路，讓英飛尼迪進入中國市場設(shè)立的第二支基金Infinity I-China，將中國國家開發(fā)銀行也變成了自己的伙伴——3.5億美元的基金中，中國國家開發(fā)銀行和華圓國際共投入8000萬美元。
　　 為什么英飛尼迪如此罕見地獲得了中國和以色列雙方政府的鼎力支持？
　　 這得益于高哲銘的“借力打力”。首先，英飛尼迪設(shè)立的基金看似數(shù)量眾多，實則各有偏好。2009年底，高哲銘通過熟人牽線同江蘇揚州市地方政府取得了聯(lián)系。在他看來，這座城市古樸自然、文化底蘊厚重，不過多年來當(dāng)?shù)刂鞔虻奈幕糜萎a(chǎn)業(yè)卻有些疲軟。他提出同當(dāng)?shù)卣O(shè)立基金，引進以色列的策劃團隊為其打造文化和旅游產(chǎn)業(yè)——這也正是當(dāng)?shù)卣惹行枰鉀Q的發(fā)展難題。憑借這個砝碼，高哲銘將一貫高不可攀的地方政府變成了基金的股東，而在揚州市政府的發(fā)動下，該市幾家龍頭企業(yè)紛紛注資，籌集到大量資金。
　　 又比如在地處重工業(yè)地區(qū)以及農(nóng)業(yè)大省的哈爾濱，英飛尼迪將以色列成熟的農(nóng)業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)移過來，重點投資的是機械制造、農(nóng)業(yè)、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域；而在醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較為成熟的天津，英飛尼迪投資重點是生物醫(yī)藥行業(yè)……
　　 “不論是中國政府還是以色列政府，都非常愿意發(fā)展地方經(jīng)濟，提高地區(qū)技術(shù)水平和產(chǎn)業(yè)發(fā)展”，正如高哲銘所說，英飛尼迪表面跑馬圈地，實則投其所好，“打太極講究接地氣，投資也一樣”。
　　 其次，與政府保持良好的關(guān)系，也是英飛尼迪日常管理的內(nèi)容之一。例如參與中以兩國高層人員的往來。“比如商務(wù)部部長陳德銘來以色列訪問時，我們也會做一些接待。通過兩方高層人員的往來，可以很高效地把公關(guān)做上去。”
　　 正是在雙方政府高層的直接關(guān)照下，作為后來者的英飛尼迪不僅領(lǐng)先于其他國際VC率先實現(xiàn)了在中國的全面落地，更成為中以雙方政府官員互訪時的重要站點，其商業(yè)模式備受關(guān)注。
　　 迄今為止，英飛尼迪相繼同常州、石家莊、揚州、重慶等10個地方政府機構(gòu)合作成立了基金。無一例外的是，這些基金中的資金來源有一半以上都由地方政府機構(gòu)募集而來——畢竟，沒有誰比地方政府更能調(diào)動當(dāng)?shù)刭Y源。
　　 盡管至今，高哲銘仍然無法清楚地用語言解釋太極的玄機，但在其游刃有余的投資策略及溫潤圓通的處世智慧下所取得的商業(yè)成績，早已彰顯英飛尼迪的太極功夫已臻化境。
　　編 輯 彭 靖
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