安信證券行業(yè)研究領(lǐng)域發(fā)生了什么?

　　前文《賣方研究業(yè)務(wù)的生態(tài)是什么樣的？》，討論賣方研究業(yè)務(wù)商業(yè)模式的由來和走向；本文《安信證券行業(yè)研究領(lǐng)域發(fā)生了什么？》為本系列文章的第四篇，討論面對投資氣候的劇烈變化，安信證券行業(yè)研究部門的適應(yīng)和掙扎，以回應(yīng)媒體和公眾的好奇。
　　
　　大約在距今6500萬年以前，一顆小行星撞擊了地球今日北美墨西哥灣一帶地區(qū)，揚(yáng)起遮天蔽日的沙塵，引發(fā)地球氣候劇變，其嚴(yán)重后果之一是稱霸地球逾億年的恐龍物種大規(guī)模滅絕；后果之二是隨后哺乳動物的全面興起；人類的先祖成為這一撞擊的直接受益者。現(xiàn)在我們知道，這次的物種滅絕是地球漫長進(jìn)化史上數(shù)次大規(guī)模物種滅絕之中距今最近的一次。
　　為了適應(yīng)變化后的氣候和自然條件，物種需要調(diào)整和適應(yīng)，從原則上看，生物要么選擇改變行為，要么選擇改變基因。從地球進(jìn)化史來看，生態(tài)系統(tǒng)的選擇是通過基因的改變和新物種的興起來適應(yīng)，這很可能是因?yàn)樾袨槿Q于基因，是很難直接改變的。
　　熟悉的人大約知道，我學(xué)校畢業(yè)以后曾經(jīng)投身政府部門工作，部分原因在于年少時期接受傳統(tǒng)教育，心中多少有一些“致君堯舜”從理想的影子。數(shù)年以后辭職歸里，漂泊無定，本打算赴美遠(yuǎn)游，偶然之間，為友人挽留，在不知“賣方研究為何物”的情況下投身證券市場，自此浮沉于江湖之上，掙扎于草根之間，路演度日，碼字謀生，醉心于計(jì)較錙銖之利，勞神于盤算身外浮名，生活經(jīng)歷與年少理想相差何其之大。
　　在此期間，曾經(jīng)有前輩學(xué)長關(guān)照殷殷、慰誨勤勤，勸邀回任公門。我思慮再三、婉拒所請、未遽然而去者，自以為志趣情商、言談舉止不能適應(yīng)政府部門的工作環(huán)境。亦曾與朋友開玩笑說“鳥在天上飛、魚在水里游、鼠在洞里鉆，灑脫無跡，悠然自得”；但是如果讓它們交換一下生活環(huán)境，鼠在天上、魚在洞里、鳥在水中，則恐怕笨拙不堪，難以茍存。人對職業(yè)生涯的選擇和堅(jiān)持又何嘗不是如此！
　　在前面的系列評論中，我們談到，過去八年，共同基金的投資方式浮海東來，傳播于中土，期間不斷調(diào)整以適應(yīng)本地投資者的需要。這一過程推動了中國賣方研究業(yè)務(wù)從無到有的巨大飛躍，也伴隨著投資理念從價(jià)值到趨勢的深刻轉(zhuǎn)換，并迫使賣方分析師從研究公司過渡到研究股票，從關(guān)注基本面過渡到關(guān)注市場動量，從生產(chǎn)深入的研究報(bào)告過渡到提供貼心的研究服務(wù)。
　　面對這一投資氣候的劇變，行業(yè)需要進(jìn)化和適應(yīng)，可謂“順則昌、逆則亡”。先賢有云“王德如風(fēng)、民德如草”，買方投資人的風(fēng)往哪里吹，賣方分析師的草就往哪里倒，說穿了賣方研究是在做買賣，必須提供市場和客戶所需要的產(chǎn)品。
　　在傳統(tǒng)上，安信證券行業(yè)研究的文化強(qiáng)調(diào)基本面研究和價(jià)值投資，看重?cái)?shù)據(jù)分析和邏輯推演，鼓勵原創(chuàng)性的觀點(diǎn)和看法，并曾經(jīng)認(rèn)為這是賣方研究機(jī)構(gòu)長期保持核心競爭力的唯一秘訣。因此，面對環(huán)境的改變，選擇了“以不變應(yīng)萬變”的立場，并采取措施盡量將客戶需求和銷售壓力與分析師的日常工作隔離開來，引導(dǎo)分析師在相對寬松自由的氣氛中尋求創(chuàng)見。
　　在這一導(dǎo)向下，安信證券的行業(yè)研究形成了“溫婉如處子、沉靜如秋水”的內(nèi)斂性格，“舉止多似名士、談吐頗類前賢”。盡管絕大多數(shù)行業(yè)分析師都擁有出色的教