上市公司財務狀況與審計意見相關性研究

　　【摘要】 文章選取滬深兩市A股市場制造業2009年的755家上市公司作為研究樣本，利用因子分析法分別從代表企業財務狀況的13個財務指標中提取了代表企業營運能力、償債能力、發展能力和盈利能力的四個因子，通過建立其與審計意見類型之間的Logistic回歸模型，利用樣本數據進行回歸分析。結果發現，上期審計意見類型顯著影響本期審計意見類型，代表企業盈利能力的因子與標準審計意見顯著正相關，代表企業營運能力的因子與標準審計意見顯著負相關。
　　【關鍵詞】 財務狀況；財務指標；審計意見；因子分析
　　
　　一、引言
　　企業的財務狀況一直是各個利益主體關注的重點，然而，對于許多財務報告使用者來說，他們并不直接參與企業的經營管理，與經營者之間存在信息不對稱問題，不能準確鑒別財務信息質量的高低。注冊會計師作為“獨立第三人”，對財務報表的合法性和公允性發表審計意見。審計意見類型為各方利益相關者所重視，并能對其投資決策產生重要影響。審計意見一般分為兩大類：標準無保留意見和非標準無保留意見。其中，標準無保留意見的審計報告是指無保留意見的審計報告不附加任何說明段、強調事項段或修正性用語。非標準無保留意見包括標準無保留審計意見加強調說明段、保留意見、否定意見和無法表示意見。
　　那么，注冊會計師出具不同審計意見類型的財務報告是否與企業的財務狀況存在相關性呢？Chen和Church（1992）；Louwers（1998）研究得出審計師變更，上市公司危機程度嚴重，上市公司危機顯性化時，審計師不僅比較容易察覺公司持續經營危機，而且相對容易說服客戶從而出具“非標”意見。朱小平、余謙（2003）研究發現資產規模、存貨占總資產的比例、凈資產收益率、現金流量比率與公司收到非標準類型審計意見的概率之間存在著負相關關系，速動比率、資產負債率、凈資產收益率、應收項目占總資產比例的變化量與公司收到非標準類型審計意見的概率之間存在著正相關。方軍雄等（2004）研究表明，注冊會計師在出具審計意見時十分關注客戶的風險程度，越是出現虧損，資產負債率和股東占款比重越高，被出具非標準審計意見的可能性就越大。康艷利等（2009）實證研究發現，凈資產收益率和現金再投資比率對審計意見有顯著的正面影響，而權益乘數對審計意見有顯著的負面影響。
　　已有研究都是采用幾個不同的財務指標如資產負債率、總資產收益率、現金流量等代表公司財務狀況，研究與審計意見之間的關系。但是代表企業財務狀況的財務指標有很多，單獨采用某幾個指標作為變量，并不能全面代表企業財務狀況，而且財務指標之間相關性較強，信息重疊比較嚴重，多個指標作為自變量進行回歸分析會造成模型的多重共線，不利于模型的構建和分析。因子分析將眾多彼此相關的財務指標變量轉換成幾個彼此不相關的綜合因子，可以有效克服指標變量之間的多重共線問題，不僅大大減少了變量的個數，而且盡可能地保留原始指標的財務信息。本文基于因子分析的方法研究財務狀況與審計意見之間的關系，首先從代表企業營運能力、償債能力、發展能力和盈利能力的財務指標中初步選取了13個財務指標作為原始指標，然后分別提取公共因子，最后建立這些因子與審計意見之間的Logistic回歸模型，得出了一些有價值的結論。
　　
　　二、理論分析與假設提出
　　現代風險導向型審計理論下，注冊會計師要確保審計質量必須將審計風險降低到可接受的低水平，審計風險=重大錯報風險*檢查風險。如果企業財務狀況良好，財務報表能夠在所有重大方面公允地反映企業財務狀況，那么財務報表的重大錯報風險比較小，管理者粉飾報表的動機較小，注冊會計師實施必要的審計程序后可以將檢查風險控制在可接受的水平內，那么審計風險較低，財務報告被出具標準審計意見類型的可能性越大。相反，如果公司財務狀況較差，那么管理者面臨的業績評價、融資、監管、稅收等方面的壓力相對較大，進行利潤操縱和粉飾報表的動機越大，那么財務報表的重大錯報風險就比較大，注冊會計師在出具審計意見的時候面臨風險和收益的權衡，作為理性人的注冊會計師更傾向于對財務報告出具非標準類型的審計意見來降低自身的審計風險和可能帶來的訴訟成本。
　　財務指標是企業財務狀況的綜合體現，一般包括營運能力、償債能力、發展能力和盈利能力四個方面。本文將從這四個方面分別提出財務狀況與審計意見之間的假設。
　　營運能力是指企業資金周轉及資產利用效率的能力，反映了企業管理層的管理水平和資產的運用能力。企業營運能力較好說明管理層具有較高的管理水平和資產運用能力，在這種情況下企業進行財務報表舞弊的可能性較低；當企業的營運能力不佳時，其正常的持續經營能力也就值得懷疑，從而帶來潛在的財務風險和經營風險，注冊會計師基于成本收益原則權衡后，發表非標準審計意見的可能性越大。故假設：
　　H1：營運能力指標與標準審計意見類型正相關。
　　償債能力是反映企業償還到期債務的能力，它的強弱是企業生存和健康發展的基本前提。負債經營是現代企業應有的經營策略，通過負債經營可以彌補企業自有資金的不足，還可以用借貸資金來實現盈利。但是，如果企業資金來源中債務比例過大，面臨的償債壓力較大，則影響企業的正常發展和持續經營。因而，當企業償債能力較差時，表明企業財務狀況不佳，償債的安全性和穩定性較差，企業違反債務契約的可能性增加，進行財務報表舞弊的動機越大，被注冊會計師發表非標準審計意見的可能性越大。故假設：
　　H2：償債能力指標與標準審計意見類型正相關。
　　企業發展能力是企業在生存的基礎上，擴大規模、壯大實力的潛在能力，包括企業規模的擴大，利潤和所有者權益的增加等。通過對企業發展能力分析，可以考察企業通過逐年收益增加或通過其他融資方式獲取資金從而擴大經營的能力。企業發展能力越好，說明企業財務狀況越好，應付風險和持續發展的能力較強，因而財務報表被出具標準審計意見的可能性越大。故假設：
　　H3：發展能力指標與標準審計意見類型正相關。
　　盈利能力是企業資金增值的能力，通常體現為企業收益數額的大小和水平的高低，企業必須能夠獲利才有存在的價值，盈利體現了企業的出發點和歸縮，是投資者獲取投資收益的重要保證。在企業的盈利能力不佳時，管理層面臨被處罰或者融資等壓力，有可能存在虛增利潤的行為，影響報表的合法性和公允性，因而財務報表被注冊會計師出具非標準審計意見的可能性越大。故假設：
　　H4：盈利能力指標與標準審計意見類型正相關。
　　此外，上期審計意見類型在一定程度上影響著本期審計意見的類型，上期得到非標準審計意見類型的企業本期更易得到非標準審計意見，故假設：
　　H5：上期審計意見類型與本期審計意見類型正相關。
　　三、研究設計與模型
　　（一）樣本選取及數據來源
　　本文選取了2009年深滬兩市A股市場證監會分類為制造業的上市公司，剔除了ST公司、*ST公司、數據不全的公司，總共755家上市公司作為研究樣本，所用數據來源于：國泰安CSMAR數據庫，Wind數據庫。數據處理運用Excel 2003和SPSS Statistics16.0統計軟件。
　　（二）因子分析
　　1.財務指標選取
　　首先，從能反映企業財務狀況和經營業績的財務指標入手，從中挑選出13個財務指標作為因子分析的原始指標并編號，見表1。
　　2.考察財務指標是否適合作因子分析
　　首先進行KMO檢驗和Bartlett球度檢驗，判斷所選取的財務指標是否適合采用因子分析提取公共因子。由表2，Bartlett球度檢驗統計量的觀測值為4.925E3，相應的概率P值Sig.=0.000，說明檢驗結果可以作因子分析。KMO值為0.704，說明各個變量之間存在較強的線性關系，根據Kaiser給出的KOM度量標準可知，所選取的財務指標適合進行因子分析。
　　
　　3.提取公共因子
　　采用主成分分析法，從X1、X2、X3中提取特征根大于1的公共因子，方差貢獻率為46.423%，將這個因子命名為F1（見表3），并將因子得分保存到SPSS中（見表4）。用同樣的方法分別從X4、X5、X6中提取因子F2，從X7、X8、X9中提取因子F3，從X10、X11、X12、X13中提取因子F4。
　　4.因子命名
　　根據因子載荷矩陣（見表5）可以說明所提取的各因子在各財務指標變量上的載荷，即影響程度。從表中可以看出：存貨周轉率X2、流動資產周轉率X3在第一個因子上有較高的載荷，F1可解釋為營運能力因子。流動比率X4、息稅前利潤債務比X5、現金比率X6在第二個因子上有較高的載荷，F2可解釋為償債能力因子。資本積累率X8、總資產增長率X9在第三個因子上有較高的載荷，F3可解釋為發展能力因子。總資產凈利率X11、投入資本回報率X13在第四個因子上有較高的載荷，F4可解釋為盈利能力因子。
　　（三）變量定義及模型設計
　　1.被解釋變量：本期審計意見類型OPN。標準無保留意見取1，非標準無保留意見取0。其中，非標準審計意見類型包括無保留意見加強調說明段、保留意見、否定意見和無法表示意見。
　　2.解釋變量：代表企業財務狀況四個因子F1、F2、F3、F4。
　　3.控制變量：上期審計意見類型PREOPN。標準無保留意見取1，非標準無保留意見取0。
　　4.建立Logistic回歸模型如下：
　　OPN=β1F1+β2F2+β3F3+β4F4+PREOPN+ε
　　其中，F1、F2、F3、F4代表從選取的原始變量中提取的各個財務因子，β1、β2 、β3 、β4代表各個因子的回歸系數，PREOPN代表上期審計意見類型，ε為隨機誤差項。
　　
　　四、研究結論及局限
　　從方程的回歸結果來看，擬合優度為0.453（見表6），說明模型對變量具有較好的解釋能力。從回歸結果來看（見表7），上期審計意見類型PREOPN的回歸系數最大，且在1%的水平下顯著為正，從而證明了假設H5，即上期審計意見類型對本期審計意見類型有正相關關系。這表明上年被出具非標準審計意見的上市公司，在本期可能仍然存在影響上年審計意見類型的重大事項，從而更容易被出具非標準審計意見的報告。
　　盈利能力因子F4在5%的水平下顯著為正，從而證明了假設H4，即盈利能力與標準審計意見類型正相關。這表明代表盈利能力的指標總資產凈利率、投入資本回報率越大，企業的經營業績越好，越有可能收到標準意見的審計報告。
　　營運能力因子F1在5%的水平上顯著為負，說明營運能力越好，被出具非標準審計意見的可能性越大。營運能力因子由應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率提取得來。一般情況下，應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率越高，表明企業營運能力越強，財務狀況越好。回歸結果與預期相反，可能是由于企業出于粉飾報表的目的虛增收入，導致這些反映營運能力的財務指標分子偏大，指標偏高，從而使得各項資產的營運狀況比實際情況偏好。
　　償債能力指標因子F2與發展能力指標因子F3對審計意見的影響不顯著，沒有通過檢驗，不具有研究意義。
　　本文采用因子分析的方法研究企業財務狀況與審計質量的相關性，提取的因子能夠反映變量的絕大部分信息，有效削減了變量個數，克服了財務指標之間信息的高度相關和重疊問題。但是，由于在選取財務指標方面不可避免地存在人為因素，以及沒有對影響審計意見類型的非財務因素進行控制，因此本文在實證檢驗部分還有待進一步完善，以得出更加全面、客觀的研究結論。
　　
　　【參考文獻】
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