企業財務風險預警系統構建探討

　　摘要：建立財務風險預警系統可以幫助企業的投資者、債權人、經營管理者等在財務危機爆發之前能夠預知公司的潛在財務危機，為企業決策提供有利的幫助，有助于企業及時監控預測財務風險，避免企業倒閉、破產的危機。文章分析了當前企業財務風險產生的原因，對企業財務風險預警系統構建進行了探討，并提出了幾點建議。
　　關鍵詞：風險；預警；現金流量；財務業績
　　一、財務風險預警的由來
　　國外對財務風險預警的研究起步較早，根據現有文獻記載，財務風險預警系統的研究最早由Fitzpartrick開始的，他通過建立一元判定模型發現判別風險能力最強的是凈利潤/股東權益和股東權益/負債兩個比率，開創了財務風險預警實證研究的先河。1968年，Altman運用多元判定（MDA）模型，經過數理統計篩選后確定了營運資金/資產總額、留存收益/資產總額、息稅前利潤/資產總額、普通股和優先股市價總額/負債賬面價值總額、銷售收入/資產總額5個指標建立了著名的“Z-Score模型”，進一步提高了企業財務風險預警的判別精度。1980年，Ohlson運用多元邏輯回歸模型進行財務預警研究結果顯示，企業的規模大小、財務結構（負債比率）、經營績效（資產報酬率或營運資金比率）及流動性等4個因素與企業財務危機發生的概率具有高度相關性。繼Ohlson之后，Centry、Newbold與Whitford等人沿用多元邏輯回歸模型，并將現金流量概念運用于該模型。目前，多元邏輯回歸模型使用較為普遍。與西方國家相比，我國對財務風險預警的研究起步較晚，一般認為，國內在財務風險預警研究最早的學者屬陳靜（1999），她是第一位真正以我國公開上市公司為財務風險預警研究對象的學者。陳曉、陳治鴻采用多元邏輯回歸（Logit）模型來建立財務危機預警模型。顧曉安將若干個財務比率用線性關系結合起來，運用指數法的計算來反映企業財務失敗風險。吳世農、盧賢義選取了1998-2000年間的70家ST公司和相對應的70家非ST公司作為研究對象，選擇了多種研究方法，建立了一元判定模型和三種多元判定模型，并比較各種模型在財務困境預測中的效率。楊保安用神經網絡法對30個上市公司的財務困境進行了預測，同樣也取得了較好的研究結果。
　　但是，隨著經濟的發展和經營環境的變化，現有的財務風險預警模型的假定條件發生了變化，尤其是我國企業的自身特點更需要企業財務風險預警系統具有更實際的可操作性。
　　二、引發企業財務風險的原因與征兆
　　成功運營的企業都很相似，但是財務失敗的企業各有各的不幸，既有企業外部的原因，也有企業內部的原因。
　?。ㄒ唬┮l企業財務風險的外部原因
　　1、宏觀經濟法制環境變化。主要是由于宏觀經濟政策、國民經濟各產業變化引起的企業運營環境的不確定性，主要包括GDP增長狀況、進出口貿易政策、利率、匯率、勞動力供給狀況、工資水平、新法律法規的實施等。宏觀經濟環境對企業的生產經營具有重要影響，如本幣匯率提高不利于企業的出口，通貨緊縮時內需不足，新《勞動合同法》實施提高了企業的用工成本等。
　　2、產業發展趨勢。企業如果是高污染、高能耗企業，技術含量低，附加值低，產品需求量少，或者不符合國家產業發展要求，加上激烈的市場競爭，就會面臨產業轉型的困境，也就增加了企業財務風險的機率。
　　（二）引發財務風險的內部原因
　　1、資金結構不合理，負債比率過高。企業資金結構主要是指企業權益資金與負債資金以及固定資本與流動資本的比例關系，由于籌資決策、投資決策失誤等原因，我國企業資金結構不合理、負債比率過高的現象普遍存在，具體表現為負債資金占全部資金的比例過高、負債融資中短期債務比例過高、企業流動資產太少等，這就導致企業財務負擔沉重，財務杠桿的負效應突出，償債能力嚴重不足，不少企業的流動資產不能償還到期債務，資金鏈斷裂，加大財務風險。
　　2、企業賒銷比重過大，應收賬款過多。由于當前市場是買方市場，加之經濟危機的慣性效應，多數企業普遍存在產品滯銷問題，為了擴大銷路，打開市場，過量采用賒銷方式銷售產品，導致企業應收賬款過度增加。加之信息不對稱，企業對客戶的資信缺乏客觀評價，盲目賒銷，致使應收賬款失控，導致壞賬增加，嚴重影響企業資產的安全性與流動性。
　　3、企業經營過于“多元”，投資決策失誤頻繁發生。企業多元化戰略應適度，不是盲目擴張，多元化經營也有主次，必須有核心競爭力和經濟增長點，如果企業沒有領先的生產技術、先進的管理水平、快速的應變能力、強勁的發展后勁，盲目搞多元化，大舉收購其他企業，就容易導致投資決策失誤，使企業財務負擔過重、主業萎縮，投資項目不能獲得預期收益，投資無法按期收回，給企業帶來較大財務風險。
　　4、市場競爭力不斷減弱。市場競爭力的高低主要體現在企業的產品所占的市場份額和盈利能力上，如果企業產品市場占有率很高，盈利空間很大，說明企業市場競爭力很強。反之，則說明企業市場競爭力減弱，企業的市場競爭力一旦減弱，企業就無法按照計劃、目標成產經營自己的產品，從而增加發生財務風險的可能性。
　　5、企業現金流量不佳。一個企業現金流量是否合理，主要體現在企業盈利質量、現金流量結構和支付能力等方面，企業在債務融資后必須有足夠的現金償還到期的債務和利息，如果企業的現金流量較差、變現能力不強而不能夠保證足夠的現金，就會導致企業財務風險由潛在變成現實，使得企業陷入財務危機。
　　至于財務風險的征兆有很多，但主要有銷售額的非預期下跌、存貨積壓嚴重、企業規模過度擴張、人員大幅變動、平均收賬期延長、固定資產更新緩慢、企業信譽不斷下降、企業規模過度擴張等。
　　三、財務風險預警系統的構建
　　財務風險預警系統是以企業的財務會計信息為依據，通過設置并追蹤觀察相關敏感性指標的變化，預報財務風險發生的可能性，對經營管理活動中的潛在風險進行監控，以便企業及時有效采取措施，防范財務風險發生的一種預警系統，主要包括現金流量跟蹤子系統和財務業績跟蹤子系統。
　?。ㄒ唬┈F金流量跟蹤系統
　　企業現金流量越多，應對市場變化和突發事件的能力就越強，同時也意味著企業的財務風險就越低，企業經營就越安全，因此跟蹤現金流量指標可以預測財務風險的目的。具體來講，可以用現金流動負債比率、可用于投資分派股利的現金比率、銷售現金比率指標來進行測量和分析。
　　1、現金流動負債比。該比率是經營活動中凈現金流量與流動負債的比率，即現金流動負債比=經營現金流量凈額/流動負債，現金流動負債比越大，說明企業現金流量越充足，短期償債能力越強，反之越差，企業財務風險增大。
　　2、可用于投資分配股利的現金比。該比率是本期經營、投資活動現金收入與償還債務、經營活動現金支出的比率，即可用于投資、分派股利的現金比=（經營活動現金收入+投資活動現金收入）/（償還債務現金支出+經營活動現金支出），若該比率大于1，說明企業的投資、分配股利的能力較強，反之較弱，需要舉借外債或貸款來彌補。
　　3、銷售現金比率。該指標是經營現金流量凈額與銷售額的比率，即銷售現金比率=經營現金流量凈額/銷售額，該指標越高，說明企業的應收賬款、壞賬損失越少，現金流量充足，反之，越低則說明企業的財務風險越大。
　　（二）財務業績跟蹤系統
　　企業的財務業績反映企業資產運營效果和財務效益狀況，對企業運營的獲利能力、償債能力、經營能力進行跟蹤評價，能夠準確判斷企業財務風險以及財務風險大小。
　　
　　1、獲利能力體系。獲利能力指標的高低決定著企業抵御財務風險的能力，當企業發生虧損時，首先用收益抵償虧損，其后才侵蝕企業的資本，因此，獲利能力越高，償債能力就越強，抵御財務風險的能力就越高。該體系所選取獲利能力指標主要有：（1）主營業務利潤率=凈利潤/主營業務收入凈額，該指標反映主營業務收入帶來凈利潤的能力，越大越好。（2）成本費用利潤率=凈利潤/（主營業務成本+期間費用），該指標反映等量成本費用所創造凈利潤的能力，其越高，說明企業投入所創造的凈利潤越多，抵御財務風險能力越強。（3）凈資產收益率=利潤總額/平均股東權益，該指標反映一定投資所帶來的凈收益量，其越大反映投資收益越大，反之，投資收益越少，投資風險越大。（4）總資產報酬率=息稅前利潤總額/平均資產總額，該指標用于分析企業全部資產的利用效率，其越高說明企業資產利用效率越高，發生財務風險的可能性越小，反之越大。
　　2、償債能力體系。償債能力是企業償還債務的能力，償債能力的高低是判定財務風險的直接依據，償債能力越強，說明發生財務風險的可能性越小。該體系所選取的償債能力指標主要有：（1）資產負債率=負債總額/資產總額，該指標反映企業總資產來源于債權人提供的資金的比重以及企業資產對債權人權益保障程度。該指標以適中為宜，過高或過低都會導致財務風險增加。（2）流動比率=流動資產/流動負債，該比率反映一年內變現的流動資產償還流動負債的能力，其越大反映企業短期償債能力越強，但是過大則表明企業流動資產占用過多，會導致資金的獲利能力降低。（3）速動比率=（貨幣資金+短期投資+應收票據+一年內應收賬款）/流動負債，速動比率越高，表明企業的償債能力越強，但是速動比率過高，說明企業擁有過多的貨幣性資產未得到有效的利用，可能會削弱資金的獲利能力。（4）長期資產適合率=（股東權益+長期負債）/（固定資產凈值+長期投資凈值），該比率反映企業長期資產占用與長期資金來源之間的配比關系，其大于1，說明企業的長期資金來源充足，短期債務風險小，反之小于1，說明一部分長期資產的資金由短期負債提供，存在難以償還短期負債的風險。
　　3、經營能力體系。經營能力反映企業資產的利用效率，資產經營效率越高，企業的財務風險越小，反之，資產經營效率越低，則企業的財務風險越大。該體系主要包含以下指標：（1）應收賬款周轉率=主營業務收入凈額/應收賬款平均余額（期初/2+期末/2），該指標越高，表明收賬迅速，賬齡越短，資產流動性強，短期償債能力強，反之較弱。（2）存貨周轉率=主營業務成本/存貨平均余額，該指標越大說明存貨的流動性越好，存貨的管理效率越高，反之越差。（3）流動資產周轉率=主營業務收入凈額/平均流動資產，在一定時期、一定銷售額情況下，該指標越高，說明平均需要占用的流動資產越少，資產的管理越有效，企業的經營越高效。（4）資產周轉率=主營業務收入凈額/平均資產總額，該指標用于分析企業全部資產的利用效率，該比率越大越好。
　　此外，確定各指標標準值的關鍵在于確定各指標有警、無警、輕警、中警或重警的臨界點，實踐中可以取某個行業各指標的平均數并賦予一定的權重為臨界點，以此作為參照來判定財務風險大小、有無的依據。
　　四、企業財務風險預警系統的保障措施
　?。ㄒ唬┏浞滞晟苾炔靠刂浦贫?br/>　　從理論上講，建立健全完善的內部控制制度，對任何企業都是保障業務正常進行，充分防范財務風險的關鍵。針對當前企業內部控制制度建設的現狀，企業應從實際出發，對現有的內部控制制度進行整理、融合、淘汰、補充，對企業運營中的薄弱環節制定改進措施，不斷完善相應的管理制度和管理規定，使得新業務與新產品的推出與會計核算規定和操作流程實現同步，以進一步實現對風險的有效防范。
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　　財務風險產生于企業籌資、投資、運營和分配等各個環節，對財務風險的預警即是對企業各個財務環節可能出現風險的監控、分析、診斷和控制，一套完整的財務預警機制僅僅靠財務指標或非財務指標模型來預測，而缺乏合理的內部審計的有效管理和監控，再好的財務風險預警系統很難有效發揮作用。所以，在財務預警機制中需要運用內部審計機制對預警系統和企業運營環境進行評價和監控，以保證財務預警系統作用的有效發揮。
　?。ㄈ┐_保會計信息質量
　　保證財務會計信息的真實完整是有效進行財務風險預警的基本前提，在企業財務活動中，要不斷加強會計基礎工作，保證會計信息質量，實現企業會計信息的真實、可靠。
　?。ㄋ模┙⑵髽I財務風險預警的監管機構
　　將財務風險預警系統納入到企業的組織結構中，建立較為專業化的財務風險預警監管機構是企業成功有效進行財務風險預警的重要保障。企業應當設立財務風險預警監管機構，并定期監控和分析企業現金流量、財務業績一系列指標，及時發現問題，及時規避風險，保障企業生產經營活動的正常運行。
　　參考文獻：
　　1、Paul J. Fits Patrick.A Comparison of Rations of Successful Industrial Enterprises with Those of Failed Firms[J].Certified Public Account