資源開采企業超額收益率的行業差異分析與稅收制度建議

　　摘要：資源開采企業存在超額利潤率已得到理論與實踐上的普遍認同，而對其行業差異進行準確計量、深入分析，有利于推進我國資源稅費制度改革，并具有完善資源開采企業的成本核算、收益分配與信息披露的效果。文章以資源成本與收益分離模型為基礎，結合國內外相關研究，提出研究假設，并使用我國資源開采類上市公司2001-2010年的報表數據對其進行統計檢驗與回歸分析。結果表明：我國資源開采企業存在超額收益率，且行業差異明顯，煤炭企業收益率顯著過低。據此，筆者提出了資源開采企業稅收制度完善與改革的初步建議。
　　關鍵詞：資源開采企業；超額收益；稅收制度；煤炭企業
　　一、引言
　　資源的稀缺性、資源租金等相關理論認為，資源開采企業具有超過社會平均水平的收益能力，即超額收益率。早在1987年，美國SEC就在其第253號解釋意見中提出了“以已探明石油天然氣儲量的價值為基礎”的會計方法——儲量認可法，隨后，美國FASB的FAS69號（1992年），IASB的IFRS6（2004年）進一步完善了資源開采企業的成本和收益計量等會計制度。在西方各國出臺其資源開采與評價會計準則的大背景下，我國的資源開采企業稅收制度改革拉開帷幕，石油特別收益金、資源的有償使用制度、資源開采企業會計制度（2006，企業財務會計報告27號——石油天然氣開采）也相繼出臺。
　　然而在實際經濟生活中，部分資源開采類企業的巨額利潤問題已引起社會的普遍關注。與此同時，雖然我國目前已建立了比較完善的石油天然氣稅收制度與會計準則，然而作為在我國現行能源體系中扮演舉足輕重角色的煤炭開采行業，卻由于近期的增值稅轉型與資源稅制改革等稅收因素，面臨市場競爭優勢縮減、收益水平降低的威脅。此外，由于我國目前的會計準則體系中，沒有專門的煤炭開采準則，故難以對煤炭資源的開采成本、收益情況進行準確計量和反映。
　　基于以上問題，本文對我國資源開采企業收益情況展開實證研究，以期使用經驗數據證明我國資源開采企業超額收益率的存在性與行業差異性，并以量化的超額收益率差異為資源稅收準則改革提供重要的實證證據，同時為完善資源會計準則、改革資源有償使用制度以及優化資源收益分配制度提供必要的理論支持。
　　二、文獻綜述與相關假設
　?。ㄒ唬┫嚓P文獻綜述
　　早在古典經濟學時代，亞當·斯密就提出固定性資本所提供的收入可能超出所有者的預期。而E.I.Serafy（1981，1989）進一步提出了資源折耗成本與資源凈收益的分離模型：
　　■＝1-■
　　或：
　　■＝■
　　其中：X為資源開采凈收益，D為資源開采的折耗成本，R為資源開采的總收益，r為折現率，T未開采年限。
　　隨后，Hartwick和Hageman（1993）提出的礦物資源存量經濟折舊概念以及計算方法、Peter Barttlmus（1998）的資源可持續性理論在肯定E I Serafy資源成本與收益分離模型的基礎上，以不同的研究視角對資源企業成本與收益的計量問題進行了擴展研究。
　　就我國而言，隨著IASB關于礦產資源的勘探與評價財務報告準則（IFRS6，2004年）的出臺，我國開始對資源開采企業的會計與稅費制度進行較大調整：2006年，新企業會計準則《27號具體準則——石油天然氣開采》的發布、實施以及同年開征的油氣開采企業“特別收益金”均體現了國家相關部門乃至整個社會對資源開采企業存在超額收益問題的關注。
　　朱小平、徐泓（1999），許家林（2000），李國平、程昔武（2008）等我國學者分別以不同的視角對資源開采企業超額收益問題進行探討，并在原有理論的基礎上綜合分析我國資源開采企業的具體特點、客觀環境等影響因素，從而提出會計制度、稅收制度改革的初步思路。
　　（二）基本假設
　　目前，雖然國內外會計學界在資源開采企業的成本計量、收益確認、資源稅費體系等問題上存在分歧，但僅就超額收益率的存在性而言，其觀點基本一致，即資源開采企業無論采取何種成本、收益計量模式，都存在超過社會平均水平的收益率——超額收益率。
　　根據以上國內外相關研究成果，筆者提出以下基本假設：
　　假設一：資源開采企業具有高于社會平均水平的收益率，即超額收益率。
　　此外，筆者注意到，我國資源開采企業的實際盈利水平因其行業不同而呈現顯著差異，具體表現在：石油天然氣開采企業（如中石油、中石化等）收益水平明顯過于其他資源開采企業，而煤炭開采企業的盈利狀況卻不容樂觀。鑒于此，筆者假設如下：
　　假設二：資源開采企業超額收益率存在顯著的行業差異。
　　三、實證研究
　?。ㄒ唬颖具x取與變量設計
　　1、樣本選取
　　本文以我國資源開采類上市公司為研究對象，在選取樣本時，參照CSRC行業分類標準（B：采掘業），并將其中財務數據不全（2001-2010年財務報告沒有全部對外披露）、規模較?。ń刂?010年12月31日，流通股股本小于5億）、非正常交易（ST、S*ST等）的樣本排除，最終得出在我國深、滬兩市公開交易的75家資源開采類上市公司為研究樣本。其中煤炭開采類、鐵礦石等黑色金屬開采類（以下簡稱鐵礦開采類）、有色金屬開采類、石油天然氣開采類以及其他資源開采類上市公司各15家。
　　2、變量設計
　　本文通過計算、檢驗75家樣本公司收益率與社會平均收益率之間的差值，從而對上述假設進行實證研究，設計變量為：超額凈資產收益率△ROE、超額資產報酬率△ROA、超額營業報酬率△ROM、超額銷售利潤率△ROS。
　?。ǘ┏~收益率存在性檢驗
　　為了對假設一進行驗證，及檢驗資源開采類上市公司的收益率總體上是否高于其他行業，筆者對2001-2010年度75家資源開采類上市公司的四個收益指標的均值、中位數，共8組樣本數據進行非零顯著性檢驗（樣本數據來源與中財網、RESSET數據庫）。
　　在對8組數據的正態性進行x2檢驗、shapiro檢驗后可知（結果略），樣本的正態性不明顯，故筆者在非零顯著性檢驗時，除使用正態樣本的T檢驗外，為增強結論的可靠性、準確性，特增加分布未知樣本的W檢驗。最終的檢驗結果如表1、表2所示：
　　可見，資源開采企業的凈資產收益率、資產報酬率、營業報酬率、銷售利潤率都顯著地（雙尾1%水平上）高于市場平均水平，且四個收益指標的均值與中位數所得出的結論一致，驗證了我國資源開采企業存在超額收益的假設具有顯著性。
　?。ㄈ┏~收益率行業差異性檢驗與回歸分析
　　為了驗證行業或開采資源種類對資源開采類上市公司收益水平的影響，筆者分別對煤炭、鐵礦石、有色金屬、石油天然氣四類資源開采企業的超額收益率進行非零顯著性檢驗，結果如表3所示。
　　表3中數據表明，由于開采資源的不同，資源開采企業的超額收益率存在顯著差異，具體表現在：煤炭開采企業的收益率普遍低于其他三類資源開采企業。
　?。ㄋ模┟禾块_采企業收益率的回歸分析
　　1、模型設計
　　為了從數量上對煤炭開采企業收益率向下偏移情況進行準確描述，筆者以15家煤炭開采類上市公司與15家可比公司（規模、所在地區、經營范圍、上市時間等方面均可比）共30家資源開采企業組成研究樣本，進行回歸分析?；貧w模型如下：
　　模型1：ROE=α10+α11·Res+μ1
　　
　　模型2：ROA=α20+α21·Res+μ2
　　模型3：ROM=α30+α31·Res+μ3
　　模型4：ROS=α40+α41·Res+μ4
　　其中：αk0為模型的截距，其經濟含義為資源開采企業的行業固定收益（保底收益）；αk1為回歸系數，表示煤炭開采企業與可比的其他資源開采企業之間的收益差異情況（偏離程度），當樣本為煤炭開采企業是，Res=1，否則為0；μk為殘差（k=1、2、3、4）。
　　2、樣本選擇
　　為滿足樣本的可比性，提高研究結論的可行程度，本文在選擇樣本時，設置如下原則：企業類型均為資源開采類企業，經營范圍清晰；企業規模相近，具體表現在股票市值為20億元-30億元，資產總額為30億元-50億元，年平均銷售收入為100億元-200億元；持續經營且經營情況良好，2001-2010年度財務報表數據完全，10年內無重大虧損、資產出售（轉移）、重組等；企業所在地區的資源儲量豐富，交通便利，運輸成本合理。
　　3、回歸結果
　　利用2001-2010年樣本公司的財務數據，得到的回歸模型與顯著性檢驗結果如表4所示。
　　模型回歸結果表明，從2001-2010年財務數據統計上看，煤炭開采類上市公司的收益率存在向下偏移的情況，資產收益率（ROE）要比其他資源開采企業低1.034個百分點，資產報酬率（ROA）低0.135個百分點，營業報酬率（ROM）低1.696百分點，而銷售利潤率（ROS）低1.710個百分點。上述結論得到了T檢驗的支持。
　　四、稅收制度含義及建議
　　通過對75家樣本公司的超額收益率進行非零顯著性檢驗，本文所提出的假設——資源開采企業的收益率普遍高于市場平均水平且存在行業差異，在目前我國上市公司中得到了驗證。而這一情況的出現，正是在目前資源稀缺環境下，擁有資源開采權的少數壟斷企業在資源價值、資源收益上具有獨占性、排他性的外在表現之一。回歸模型則從量上描述了煤炭開采企業收益相對整個資源行業向下偏移的狀況。上述研究結論進一步奠定了我國資源稅制改革的理論研究基礎。
　　一方面，回歸分析表明，與其他資源開采企業相比，煤炭開采行業的收益水平明顯偏低，而這一問題也在一定程度上體現了在當前增值稅轉型、資源稅費改革的行業環境下，廣大煤炭開采企業的實際經營情況。因此，相關部門在創新和改革我國資源會計準則與資源稅費制度時，應以資源開采企業收益水平的差異化為基礎，特別是需要對煤炭、石油天然氣等不同類型的自然資源按其成本收益的梯度、等級進行納稅調整，實現稅負的公平、效率。
　　另一方面，由于資源開采企業在總體上存在超額收益，故需要對現行資源會計準則、會計制度進行調整，以滿足資源價值、資源成本和收益公允計量的要求。針對資源成本確認不足的問題，耿建新等（2006年）提出了資源成本與計量的改革方案，即對現行資源會計準則進行如下調整：以公允價值為基礎計量資源耗減成本，以表內確認、計量與表外計量、披露相結合的形式反映資源收益。
　　參考文獻：
　　1、