小額貸款公司與農民收入關系研究
——以山東省小額貸款公司為例

孫 健 胡金焱

(山東大學經濟學院，山東 濟南 250100)

小額貸款公司與農民收入關系研究
——以山東省小額貸款公司為例

孫 健 胡金焱

(山東大學經濟學院，山東 濟南 250100)

本文從理論上分析了小額貸款公司的進入對農村地區經濟增長的影響，并基于山東省小額貸款公司的設立情況，對小額貸款公司設立與農民純收入的關系進行了實證研究。研究結果發現，小額貸款公司的進入雖然對農民收入水平產生了促進作用，但是效果并不顯著。這意味著小額貸款公司雖然改善了當地金融環境，但效果并不顯著。鑒于小額貸款公司在推動農村經濟發展中的積極作用和發展現狀，相應的政策建議:完善小額貸款公司的金融創新政策;改善小額貸款公司的融資環境，促進小額貸款公司與銀行機構合作;制定有利于小額貸款公司發展的稅收政策。

小額貸款公司;農民收入;金融創新

一、引言

農戶和農村中小企業融資難，是農村地區經濟發展緩慢的重要原因之一。為了解決農村地區金融供給不足、促進農村地區經濟的發展，2008年5月，中國銀監會和中國人民銀行聯合發布《關于小額貸款公司試點的指導意見》(銀監發［2008］23號，下文簡稱為《指導意見》)，將2005年五省小額貸款公司試點擴大到全國范圍，同時明確了地方政府的監管和風險處置責任。

小額貸款公司是專門從事小額信貸業務的金融機構?！吨笇б庖姟芬幎?，小額貸款公司選擇貸款對象的原則為堅持為農民、農業和農村經濟發展服務。在這個原則下，自主選擇貸款對象。小額貸款公司發放貸款，應堅持“小額、分散”的原則，鼓勵小額貸款公司面向農戶和微型企業提供信貸服務，著力擴大客戶數量和服務覆蓋面。小額貸款公司的客戶定位，決定了小額貸款公司將為農民和農村經濟組織服務，一定程度上滿足了農民和農村中小企業的信貸需求，對當地經濟發展起到了促進作用。

《指導意見》的出臺激發了各地地方政府和民間資本參與小額貸款公司試點的熱情。根據中國人民銀行的跟蹤監測，①數據來源:中國人民銀行網站，《2010年小額貸款公司數據統計報告》。截至2010年底，全國多個省(市)，如內蒙古、浙江、四川、天津、陜西、河北、上海、云南、山東、安徽、湖北、重慶、貴州、遼寧、黑龍江等地方政府都出臺了本地小額貸款公司的試點辦法。同時，各地設立小額貸款公司已達2614家，貸款余額1 975．05億元。小額貸款公司的試點，推動了農村金融制度的創新，增加了農村地區金融機構的數量，有利于擴大農村地區的金融服務廣度，滿足農村地區的有效金融需求。

從金融深化理論角度看，小額貸款公司的設立可以視為農村金融的深化行為?！吨笇б庖姟烦雠_之前，我國并未對小額貸款公司的設立作出相關制度規定，自從農村合作基金會取締之后，農信社成為了農村小額金融供給主體。農村地區其它類型的小額金融供給多以非正規金融形式存在，由于非正規金融組織缺乏法律依據和相關政策支持，因此經營過程中面臨著相應的政策風險和法律風險?！吨笇б庖姟返某雠_，為小額貸款公司的設立和運營提供了政策依據。民間資本以及其它資本通過設立小額貸款公司，對自有資金進行放貸，保證了經營行為的合法性，并且可以得到國家相應的政策支持和稅收優惠。因此，小額貸款公司的設立，可以優化農村地區的資金配給效率，有利于農村經濟的發展和農民收入的提高。但是，根據《指導意見》規定，我國小額貸款公司主要以自有資金進行放貸，融資渠道僅限于自身股本和來自不超過兩家商業銀行的信貸資金，并且從銀行獲得貸款總額不得超過小額貸款公司自有資本的50%。小額貸款公司融資渠道和融資杠桿的相關規定，一定程度上制約了小額貸款公司資金配給作用的發揮。

本文將通過構建農村地區經濟模型，分析小額貸款公司設立及其金融產品創新對農村經濟增長的影響。然后，以山東省小額貸款公司為樣本，利用倍差分析法，實證分析小額貸款公司的設立對農民純收入的影響，最后對實證結果進行解釋，并得出相應的結論和政策建議。

二、理論分析

小額貸款公司，作為新成立的農村金融機構，將對農村金融產品供給產生一定的影響。當小額貸款公司進行金融產品創新，提供不同于傳統農村金融機構的金融產品服務時，小額貸款公司將在農村金融市場上，具有競爭優勢，從而一方面有助于小額貸款公司自身的可持續發展，另一方面將提高農村地區金融產品供給水平，有利于農村地區的經濟發展。如果小額貸款公司提供的金融產品與傳統農村金融機構的金融產品是同質的，小額貸款公司的發展，可以改善當地農村金融產品的市場供給結構，對于當地的經濟發展的促進作用將是不確定的。本文將對兩種不同的小額貸款公司發展情況進行理論分析。

(一)農村生產部門

農村經濟部門的企業面臨一個完全競爭的產品市場，并使用以下生產函數進行生產。

其中，Y為農村部門產品，HY為在農村部門的人力資本，x(i)為第i個貸款產品的數量，A為貸款產品的個數。①本文假設資本都是通過借貸形式獲取的，自有資本投資可以視為向自己進行借貸，是一種特殊的借貸形式，也是貸款產品的一種。在這里，假設貸款產品的種類為一個分布在［0，A］的連續變量。隨著貸款產品種類的增加，貸款產品供給數量將增加，從而為農村地區的企業生產提供資金支持，提高農村部門的生產效率。農村金融創新，增加了農村地區金融產品的供給，一方面農村金融機構可以提高自身收益水平，另一方面可以滿足農戶和農村中小企業的信貸需求。當農村金融服務不斷完善時，農民的貸款產品選擇增加，提高了農民獲得貸款服務的可能性，有利于農民獲得優質的金融服務，提高人均資本水平。

命題1:貸款產品的需求是貸款價格的減函數，隨著貸款利率的提高，貸款產品需求量減小;貸款產品的需求量是農村經濟部門的人力成本投入的增函數，農村人力資本投入提高會增加農村地區的貸款產品需求。農村人力資本需求是人力成本的減函數，人力資本價格水平降低，人力資本需求量提高;人力資本需求是貸款產品供給品種的增函數，隨著農村貸款產品種類的增加，農村地區貸款供給量增加，從而增加農村地區人力資本的需求量。

(二)農村金融部門

假設農村金融機構主要包括兩個部門，小額貸款公司與傳統農村金融機構。傳統農村金融機構主要經營傳統農村金融產品，小額貸款公司作為新型農村金融機構，可以經營傳統農村金融業務，也可以選擇金融產品創新。假設小額貸款公司金融產品創新具有獨創性，該專利為永久專利，該金融產品的供給為該創新機構所擁有。

假設小額貸款公司經營傳統金融產品時的效用為H(A)，從事不需要支付任何費用的情況下進行金融產品創新后的效用為U(A＇)，假設單位金融產品創新的成本為C。小額貸款公司的利潤函數為:

其中，A＇為金融產品創新后的金融產品數目，A為金融產品創新前農村金融市場已有的金融產品數目;當U(A＇)－U(A)≥C(A＇－A)時，小額貸款公司才會從事金融產品創新活動。小額貸款公司的利潤水平越高，則小額貸款公司從事農村金融產品創新的積極性越高。

命題2:當小額貸款公司金融產品和服務創新的回報大于創新成本時，金融創新將持續存在，從而金融產品種類將不斷增加;當金融創新的邊際收益等于創新的邊際成本時，小額貸款公司的創新利潤水平最大，小額貸款公司將停止金融產品創新。

基于以上分析，本文提出理論假說:當小額貸款公司進入后，進行自主研發，貸款種類A將增加，從而滿足農村經濟部門生產的信貸需求，提高人均收入水平。如果小額貸款公司未進行金融創新，僅提供與原有農村金融機構相同的金融產品，小額貸款公司的進入對農村經濟的影響有限。關于小額貸款公司的進入效應的實際影響，本文將以山東省為例，對小額貸款公司的進入效應進行實證檢驗。

三、小額貸款公司進入效應的實證分析

在實證研究中，本文通過分析小額貸款進入對農民純收入的影響，考察小額貸款公司進入對當地經濟的影響。根據理論分析的結果，當小額貸款公司進行金融創新時，貸款產品供給將增加，農民收入增長速度會得到提高。此外，本文還將分析小額貸款公司進入對原有金融機構貸款規模的影響。

(一)計量模型

要考察小額貸款公司的設立對農民純收入和貸款規模的影響，直接比較前后兩個時間點的變化，可能無法得出準確的結論，因為小額貸款公司設立前后農民收入水平變化和當地貸款規模的變化可能是由其它因素引起的。因此，本文采用倍差分析法，對小額貸款公司進入效應進行分析。倍差分析法的主要思路是利用一個外生的公共政策所帶來的個體效應和時間效應的雙重差異來識別政策的效應。構建計量模型為(3)式:

其中，Yit代表在第t年樣本地區i的農民純收入或者貸款余額;αt為年度虛擬變量，衡量的是在同一時刻共同的沖擊對增長率的影響;βi衡量的為地區i的長期增長水平;Dti是小額貸款公司的進入指標，第t期小額貸款公司進入地區i時，該指標為1，其它情況下為0;λ為進入效應的估計系數，衡量的是小額貸款公司進入后對被解釋變量的影響;εit為隨機擾動項。

計量模型(3)在分析中具有以下幾方面的優勢。首先，控制了不隨時間變化的個體效應，如當地的自然稟賦、社會環境等無法量化的因素．其次，通過在模型中引入時間的虛擬變量，對時間變化效應進行控制，排除了由于經濟周期波動對經濟增長的影響。再次，利用倍差分析法，構建行動組和對照組，可以較好的對小額貸款公司的進入效應進行分析。

在模型(3)中假設各地的增長周期是一致的，如果各地區之間經濟周期存在不一致，則回歸的結果將存在偏差。所屬相同城市的區(縣)，由于地域相近，經濟差異可能相對較小，假設其具有相同的經濟周期，所屬不同城市的區(縣)假設經濟周期不一致?；诖?，構建地區效應模型，見(4)式:

j代表各個地區i所屬城市，在該模型中，αjt控制了t時期地區j的經濟周期效應的影響，其它指標與(3)式相同。

(二)研究樣本

本文在分析小額貸款公司進入效應時，主要以山東省小額貸款公司為研究樣本。本文選取山東省2008年設立小額貸款公司的9個地區樣本作為行動組，選取9個區(縣)所屬城市的其它區(縣)作為控制組進行比較分析(見表1)。為了全面分析小額貸款公司的進入對該地區經濟的影響，本文選取2000－2009年樣本地區的數據。選取的主要指標包括當地的農民人均純收入、金融機構貸款余額。①小額貸款公司統計制度于2009年頒布，因此在2009年金融機構貸款余額統計中未將小額貸款公司貸款額統計在內。

(三)實證結果分析

1．小額貸款公司設立對農民純收入的影響。

在基本回歸模型中，調整R2值為0．678，說明模型擬合水平較高。根據基本模型的回歸結果可以看出，小額貸款進入效應的估計系數為0．0057，穩健標準差為0．0072。進入效應估計系數為正，說明小額貸款公司的進入對當地農民純收入的增長率有著正向的影響，小額貸款公司的成立促進了農民純收入的提高。但是，進入效應的估計系數在10%水平下不顯著，說明小額貸款公司的進入對農民純收入增長的影響效果不顯著。然后，通過控制地區的財政收入增長速度和財政支出增長速度后，小額貸款公司進入的效應依然不顯著。在基本模型中，加入農民純收入增長率的一階滯后項后，小額貸款公司的進入效應依然不顯著，但是農民收入增長率的一階滯后項在1%的水平下顯著。同時控制政府財政收入、支出與農民收入增長的一階滯后項后，小額貸款公司的進入效應的估計系數仍然為正，但在10%水平下依然不顯著。①因版面限制，“小額貸款公司進入對農民純收入影響的回歸結果”從略，有興趣的讀者可與作者聯系:hwx@sdu．edu．cn。

表1 樣本數據地區分布

在地區效應回歸模型中，調整值為0．7569，小額貸款公司進入效應的估計系數為0．0044，穩健標準差為0．0064。與基本模型相比，地區效應模型擬合優度較高，解釋效果更好。進入效應的估計系數為正，表明小額貸款公司的進入有利于農民純收入增長率的提高，促進了農民收入的增長。但是，小額貸款公司進入效應的估計系數在10%水平下依然不顯著，說明小額貸款公司的進入對農民收入增長率的影響不顯著。在控制了地區財政收入增長速度和財政支出增長速度后，發現當地財政支出增長率的提高促進了農民收入的增長速度，財政支出增長率的估計系數在10%的水平下顯著，但小額貸款公司的進入效應依然不顯著。在控制了農民收入增長率的一階滯后項后，前一期收入增長率對當期農民純收入增長率有著顯著影響，但小額貸款公司進入效應的估計系數依然不顯著。在同時控制了財政收入、財政支出增長率以及農民收入增長率的一階滯后項后，小額貸款公司進入效應的估計系數為0．0049，穩健標準差為0．007，小額貸款公司進入效應的估計系數不顯著。

2．小額貸款公司成立對原有金融機構貸款的影響。

根據基本模型的回歸結果可以看出，小額貸款進入效應的估計系數為－0．141，穩健標準差為0．1229。②“小額貸款公司進入對原有金融機構貸款余額影響的回歸結果”從略。進入效應估計系數為負，意味著小額貸款公司的進入對當地銀行貸款余額的增長率有著負向的影響。小額貸款公司的引入，提高了當地小額貸款市場的競爭水平，小額貸款公司與當地銀行機構之間存在著一定的替代效應。因此，當地傳統金融機構的貸款余額增長速度有所下降，原有金融機構的貸款客戶可能獲得了小額貸款公司融資支持。但是，進入效應的估計系數在10%水平下不顯著，說明小額貸款公司的進入對當地金融機構的貸款余額影響不顯著?？刂频貐^的財政收入增長速度和財政支出增長速度后，小額貸款公司進入的效應依然不顯著。在基本模型中，加入貸款余額增長率的一階滯后項后，小額貸款公司的進入效應依然不顯著，但貸款余額增長率的一階滯后項在1%的水平下顯著。

根據地區效應模型的回歸結果可以發現，小額貸款公司進入效應的估計系數為－0．0985，穩健標準差為0．1469。進入效應的估計系數為負，與基本模型的估計結果一致，表明小額貸款公司的進入對當地貸款市場產生了一定的影響，降低了原有金融機構的貸款增長速度。但是，小額貸款公司進入效應的估計系數在10%水平下依然不顯著，說明小額貸款公司的進入并沒有對小額貸款市場產生根本的影響。在控制了地區財政收入增長速度和財政支出增長速度后，當地財政收入增長率的提高對當地貸款余額增長率有一定的影響，財政收入增長率的估計系數在5%的水平下顯著，但小額貸款公司的進入效應依然不顯著。在控制了貸款余額增長率的一階滯后項后，貸款余額增長率一階滯后項的估計系數為－0．5013，在1%水平下顯著，但小額貸款公司進入效應的估計系數依然不顯著。在同時控制了財政收入、財政支出增長率以及農民純收入增長率的一階滯后項后，小額貸款公司進入效應的估計系數為－0．1142，穩健標準差為0．1402，小額貸款公司進入效應的估計系數在10%水平下不顯著。

四、實證結果的理論解釋

通過實證分析可以發現，小額貸款公司作為新設立的金融機構，專門從事小額貸款業務，適應農村地區經濟發展的需要。小額貸款公司的進入促進了農民純收入的增長，降低了原有金融機構的貸款余額增長速度。但是，小額貸款公司的進入效應并不顯著，并未從根本上改變當地的金融環境，對農民收入水平的提高作用也有限。

首先，小額貸款公司金融創新行為影響了其功能的發揮。作為新設立的小額貸款公司，自身金融研發能力有限，在金融產品創新、金融服務創新上可能存在一定的劣勢和不足，因此小額貸款公司可能選擇從事與其它農村金融機構同質的貸款產品，從而小額貸款公司的進入對原有金融機構的貸款業務會產生替代效應。在農村金融市場沒有金融創新的前提下，原有金融機構在小額貸款經營成本上，相對于小額貸款公司如果不具備優勢，與小額貸款公司的競爭，可能會改變原有金融機構的運營策略。當競爭使得原有金融機構在小額貸款市場業務上存在虧損時，則其可能選擇退出該市場，從而降低了小額貸款供給總量。因此，小額貸款公司進入后，當地小額貸款供給規模并沒有發生變化，其進入效應可能為原有金融機構的退出所抵消。

其次，作為新成立的小額貸款公司，自身的資本規模有限，相對于原有金融機構，市場份額較小?；陲L險防控的角度，《指導意見》規定，小額貸款公司從銀行金融機構融資不得超過自有資本的50%，限制了小額貸款公司的貸款規模?；诋斍暗恼咭幎ǎ瑢ι綎|省樣本地區的小額貸款公司貸款規模上限進行了估計，小額貸款公司理論上最大的放貸規模為自有資本的1．5倍，假設小額貸款公司2009年放貸規模達到理論上限，計算結果見表2。從表2中可以看出，與原有金融機構的新增貸款相比，小額貸款公司的貸款規模相對較小，其中羅莊區的比值最大，小額貸款公司理論貸款額上限相當于羅莊區2009年新增貸款的14．18%。與2009年各地金融機構貸款余額相比，小額貸款公司的貸款規模更加微小，羅莊區的比值最大，僅為1．09%，其它地區都在1%以下。小額貸款公司規模較小，是限制小額貸款公司進入效應發揮的主要因素之一。

表2 山東省小額貸款公司理論貸款上限情況(萬元)

再次，小額貸款公司資金來源渠道也影響了其效應水平。小額貸款公司主要由當地的企業設立，如果當地企業以前并未從事小額貸款業務，小額貸款公司股本原來以存款的形式存在于銀行，小額貸款公司的設立，降低了原有金融機構的存款規模，從而降低了其貸款規模。小額貸款公司通過對原有存款資金的重新配置，可以提高當地的資金配給效率，促進當地經濟的發展和農民收入水平的提高。如果小額貸款公司股本原來并不以存款的形式存于銀行，而是以商業信用的形式或非正規金融的形式，投放于當地的生產活動中，則小額貸款公司的設立，可以視為非正規金融活動的正規化。在沒有銀行信貸支持的條件下，小額貸款公司的設立，并沒有對當地的資金配給效率產生影響，僅僅是非正規金融活動轉變為正規金融活動，小額貸款公司的設立對農村地區的經濟發展的作用將非常有限。在短期內，并不會影響當地的生產經營活動，但是一定程度上降低了原有商業活動或者非正規金融活動的政策風險，降低了其運營成本，有利于其金融活動的開展和運營。以自有資金發放貸款的非正規金融組織在設立小額貸款公司后，如果可以獲得銀行的信用支持，貸款規模將擴大，對當地的資金配給效率將產生影響。

此外，小額貸款公司的進入對當地經濟的影響可能存在時滯。農村經濟體在獲得小額貸款公司信貸支持后，將貸款轉化為投資進行生產，需要一定的時間周期。而目前小額貸款公司開展小額貸款業務的時間相對較短，小額貸款對實體經濟的影響可能還未充分體現，因此小額貸款公司進入的短期效應不明顯。

五、結論及政策建議

本文從理論上分析了小額貸款公司的進入對農村地區經濟增長的影響，并基于山東省小額貸款公司的設立情況，對小額貸款公司設立與農民純收入的關系進行了實證研究。研究結果發現，小額貸款公司的進入雖然對農民收入水平產生了促進作用，但是效果并不顯著。這意味著小額貸款公司雖然改善了當地金融環境，但效果并不顯著。

小額貸款公司定位于三農和中小企業，作為農村地區新設立的小額金融機構，有利于農村地區的金融產品創新，改善當地的資金配給效率，促進農民收入水平的提高。目前，小額貸款公司處于發展的初期階段，總體規模較小，數目較少，融資渠道單一，因此小額貸款公司短期內還不能對農村經濟產生顯著的影響。

鑒于小額貸款公司在推動農村經濟發展中的積極作用和發展現狀，我們提出以下政策建議:

1．完善小額貸款公司的金融創新政策。由于我國各地區經濟發展不平衡，農村地區金融需求差別較大，因此需要農村金融機構進行相應的金融創新，提供適用于當地金融需求的貸款產品。目前，由于小額貸款公司金融產品創新的相關支持政策不夠完善和明確，因此需要進一步出臺關于小額貸款公司金融產品創新的政策和法規，保護小額貸款公司的金融創新行為，為小額貸款公司的金融技術創新和服務創新提供良好的金融生態環境。

2．改善小額貸款公司的融資環境，促進小額貸款公司與銀行機構合作。作為小額貸款公司，信貸渠道是其融資的重要渠道。與傳統銀行機構相比，小額貸款公司在小額貸款經營上具有比較優勢。因此，一方面應當積極推進農村地區金融市場的分工與協作，由商業銀行向小額貸款公司提供貸款資金批發服務，而小額貸款公司負責小額貸款的發放，從而提高農村地區的資金配給效率，發揮不同金融機構的比較優勢，降低運營成本，達到共贏的目標。另一方面，隨著小額貸款公司的發展，政府可以根據不同地區的發展情況，在控制風險的前提下，逐步調整小額貸款公司的融資杠桿，提高小額貸款公司外部融資能力和規模，充分發揮小額貸款公司的積極作用。

3．制定有利于小額貸款公司發展的稅收政策。小額貸款公司主要是面向三農和中小企業，鑒于小額貸款公司運營的高風險性以及小額貸款公司有利于扶貧與促進農民收入提高的正外部性，國家可以通過實施優惠的稅收政策，促進小額貸款公司的發展，擴大小額貸款公司的經營規模，改善農村地區的金融服務，促進農村地區的經濟發展。

F830．34

A

1003－4145［2011］12－0055－05

2011－09－28

孫 健，男，山東大學經濟學院博士研究生。

胡金焱，男，山東大學經濟學院常務副院長、教授，博士生導師。

本文系教育部社科規劃基金項目“新型農村金融機構創新與績效研究”(編號:11YJA790046)的階段性研究成果。

(責任編輯:欒曉平E－mail:luanxiaoping@163．com)