上市公司盈余公告信息含量研究

□文/王 轉(zhuǎn) 王國山

上市公司盈余公告信息含量研究

□文/王 轉(zhuǎn)1王國山2

本文以2007～2009年間60家數(shù)據(jù)齊全的制造業(yè)公司為樣本，對盈余公告日前后超額回報與未預(yù)計盈余相關(guān)關(guān)系進(jìn)行回歸分析，考察股市對意外盈余的反應(yīng)。結(jié)果表明，上市公司的盈余公告具有一定的信息含量，一定程度上影響財務(wù)報表使用者的決策。

上市公司；盈余公告；信息含量

一、研究的背景和目的

財務(wù)報告的目的是向信息使用者提供與決策相關(guān)的信息。上市公司對外披露的財務(wù)會計信息是否為投資者等信息使用者的投資決策所用，是否有助于投資者對未來現(xiàn)金流量的數(shù)量、時點和不確定度進(jìn)行評估，是會計界人士最關(guān)心并且必須回答的基本問題。如果某會計數(shù)據(jù)的披露與證券的價格或交易量之間具有統(tǒng)計意義的顯著相關(guān)，我們就說該會計數(shù)據(jù)向市場傳遞了新的有用信息，或者說具有信息含量。如果會計信息沒有信息含量，那么人們在獲取此信息后將不會改變其信念，因而就不會產(chǎn)生買賣決策，交易量和交易價格也就不會發(fā)生變化。實質(zhì)上，只有當(dāng)信息能改變投資者的信念和行為時，它才是有用的信息，而且信息的有用程度可通過其公布后導(dǎo)致的交易價格變化程度來衡量。因此，我們可以通過考察盈余公告而引起的股票價格的變化程度來判斷會計信息是否有用，以及會計信息的有用程度怎么樣。

本文采用回歸分析方法，探討我國上市公司年度會計盈余公告的發(fā)布與股票非正常報酬率的關(guān)系，從而揭示財務(wù)會計信息在我國證券市場中扮演的角色。……