人民幣國際化的下一站

張雪

9月8日，在倫敦市中心的英國董事學(xué)會(huì)一間不大的會(huì)議室里，一張近十米的長桌占據(jù)了整個(gè)房間的大部分空間。藍(lán)色的天鵝絨桌布之上，各種文件資料、翻譯設(shè)備及話筒電線交錯(cuò)蔓延，顯示出長桌左右兩邊正在進(jìn)行著的對(duì)話，繁忙而有序。

桌子的一邊，當(dāng)中是英國財(cái)政大臣奧斯本的位置，在他左右兩邊依次排列開去，是英國最重要的財(cái)金要人。而坐在奧斯本對(duì)面一邊當(dāng)中位置的，正是中國副總理王岐山，在他左右兩邊是包括中國央行行長周小川、財(cái)政部部長謝旭人等10位部長級(jí)官員。

英中雙方的財(cái)金重量級(jí)人物齊聚在此，正在進(jìn)行著中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話。中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話機(jī)制是英中雙方副總理級(jí)的對(duì)話，自2008年1月，由溫家寶總理與英國前首相布朗宣布建立以來。今年已經(jīng)是第四次。

在今年于倫敦舉行的對(duì)話上，王岐山副總理當(dāng)天的致辭以及與英國財(cái)政大臣奧斯本主要討論的話題，不出意料地仍然主要圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)形勢展開，以“為中英經(jīng)濟(jì)關(guān)系持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展注入新的動(dòng)力”為主題。

相比于前幾次，這一次的中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話顯得較為低調(diào)。在第二次對(duì)話后，英中雙方發(fā)表了新聞公報(bào)，并達(dá)成了21項(xiàng)共識(shí)。在第三次對(duì)話后，雙方達(dá)成了41項(xiàng)政策成果。而此次的對(duì)話，達(dá)成的共識(shí)為7項(xiàng)。

“人民幣國際化”的問題在本次對(duì)話前成為了業(yè)界和媒體關(guān)注的最大焦點(diǎn)，英方的預(yù)期較高，但隨著對(duì)話的進(jìn)行，情況變得更為微妙。

英國支持人民幣加入SDR

在9月8日中英第四次經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話開始前，英國《金融時(shí)報(bào)》已刊出一篇題為《預(yù)期中國將支持英國開展人民幣交易》的文章。文中稱“英國政府預(yù)期，英國銀行業(yè)使倫敦金融城成為離岸人民幣交易中心之一的努力，今天將得到中國的支持。此舉有望為兩國的經(jīng)濟(jì)關(guān)系注入新的動(dòng)力。”此外，英國政府官員還“放出口風(fēng)”稱，中國會(huì)支持私營部門在倫敦發(fā)展人民幣交易的興趣。

倫敦金融城榮譽(yù)市長白爾雅早在今年4月訪華時(shí)，已拋出了橄欖枝。他公開表達(dá)了倫敦想成為下一個(gè)人民幣離岸交易中心的愿望。并在訪問香港時(shí)稱，倫敦有意在人民幣離岸中心上與香港建立“互補(bǔ)關(guān)系”，并積極地于人民幣國際化的進(jìn)程中尋找合作機(jī)會(huì)，認(rèn)為多個(gè)離岸中心將有利人民幣市場發(fā)展，而且“英國擁有巨大的潛力去吸納人民幣業(yè)務(wù)份額”。

相較于英方圍繞“倫敦建立離岸中心”的高調(diào)造勢，中國方面則顯得較為謹(jǐn)慎。陪同王岐山一起來英參加對(duì)話的中國人民銀行行長周小川在接受媒體采訪時(shí)，一方面證實(shí)了中英第四次財(cái)金對(duì)話舉行期間，“英國各銀行和金融機(jī)構(gòu)對(duì)倫敦成為人民幣離岸交易中心之一表示出了強(qiáng)烈的興趣”，并對(duì)此表示歡迎。但另一方面也意味深長地表示：“人民幣跨境使用是一個(gè)漸變的過程，應(yīng)尊重市場選擇。”

在9月8日當(dāng)天的對(duì)話結(jié)束后，官方并未像往常一樣立刻向媒體發(fā)布簡報(bào)。媒體人士紛紛猜測，可能關(guān)于“倫敦建立人民幣離岸中心”的問題，還存在著變數(shù)。果然，在中方隨后公布的對(duì)話最終達(dá)成的七項(xiàng)共識(shí)中，并未提到此點(diǎn)。只有英方傳出，在正式的對(duì)話之前，中國副總理王岐山在與英國財(cái)政大臣奧斯本會(huì)談時(shí)，對(duì)此表示了口頭的支持。

雙方達(dá)成的“七項(xiàng)共識(shí)”中，其中有一條是：“英方支持人民幣適時(shí)納入特別提款權(quán)（SDR），歡迎中方的金融機(jī)構(gòu)在英國開展業(yè)務(wù)，繼續(xù)向包括主權(quán)財(cái)富基金在內(nèi)的投資者開放市場，有效保護(hù)投資者權(quán)益。”有分析認(rèn)為，英國承諾支持推廣人民幣使用，以及支持人民幣適時(shí)加入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR），暗示著人民幣國際化將獲得新動(dòng)能。

但周小川卻對(duì)此表示，中方對(duì)這一進(jìn)程并不著急。全球經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)以及復(fù)蘇中遇到很多問題，使很多人意識(shí)到原有的國際貨幣體系有缺陷，需要改革，中國歡迎有關(guān)改革國際貨幣體系的討論。他說，隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，貨幣將比以前更加強(qiáng)大，遲早有一天人民幣會(huì)被放入特別提款權(quán)。

倫敦是理想的歐洲支點(diǎn)

自2008年美國次貸危機(jī)引發(fā)全球金融危機(jī)以來，各國開始反思現(xiàn)有的以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系，中國也開始加快推進(jìn)人民幣國際化。但人民幣國際化是一盤很大的棋，無論是在中國內(nèi)地推進(jìn)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，即“在岸”的維度，還是建立人民幣離岸中心，都存在著在何處落子、何時(shí)落子的考量。

正如周小川回應(yīng)記者提問時(shí)所說，對(duì)于倫敦建立人民幣離岸中心，中國政府目前只能做到“努力發(fā)展和推動(dòng)貿(mào)易投資便利化”，最終還要“尊重市場選擇”。這意味著倫敦建立人民幣離岸中心還有很長的路要走，而且也將繼續(xù)延續(xù)“政策鋪路、市場跟進(jìn)”的思路。

該思路也可體現(xiàn)在香港發(fā)展人民幣離岸中心的歷程中，香港的動(dòng)力機(jī)制，既有政府推動(dòng)的作用，更有市場自然形成的力量。對(duì)倫敦建立人民幣離岸中心或具有一定的參照作用。

2003年12月，中國銀行（香港）被委任為香港人民幣業(yè)務(wù)清算行。2004年2月，香港銀行正式開辦人民幣業(yè)務(wù)。2005年12月，香港人民幣銀行業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大。央行同意香港購物、餐飲、住宿、交通、通訊、醫(yī)療、教育7個(gè)行業(yè)的“指定商戶”開設(shè)人民幣存款賬戶。

2009年6月，中國央行與香港金融管理局就內(nèi)地與香港跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)業(yè)務(wù)簽署補(bǔ)充合作備忘錄，允許香港企業(yè)與上海、廣州、深圳、東莞和珠海的企業(yè)以人民幣作為貿(mào)易往來結(jié)算貨幣，香港成為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的唯一境外試點(diǎn)地區(qū)。

政策鋪路之后，市場發(fā)展也極為迅速。有數(shù)據(jù)顯示，自人民幣貿(mào)易結(jié)算政策在香港推出至今，從貿(mào)易結(jié)算金額看，2011年上半年，已辦理人民幣貿(mào)易結(jié)算金額9500億元。據(jù)預(yù)測，到2012年年底，香港人民幣存款可能達(dá)到2萬億元。

今年8月17日，中國副總理李克強(qiáng)在訪港期間表示，將會(huì)允許以人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）方式投資境內(nèi)證券市場。同時(shí)，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算范圍將擴(kuò)大到全國，將開展外資銀行以人民幣增資試點(diǎn)，支持香港企業(yè)使用人民幣到境內(nèi)直接投資。開通RQFII，意味著人民幣回流機(jī)制開始成形。再次從政策上對(duì)香港發(fā)展人民幣離岸中心給予大力支持。

相較于香港，倫敦?zé)o論是在政策支持方面，還是市場方面都存在著一些差異。

作為重要的國際金融中心，倫敦是歐洲美元最活躍市場，本身也是全球最大的離岸美元市場，不僅聚集了全球大批頂尖的從事離岸金融交易的人才，業(yè)務(wù)范圍也已經(jīng)覆蓋了不同種類的金融服務(wù)。如果在倫敦建立人民幣離岸中心，既有有現(xiàn)成的豐富資源可用，也具有成熟的機(jī)制和資深的經(jīng)驗(yàn)。

此外，歐盟目前是中國最大的貿(mào)易伙伴，中國的人民幣國際化大戰(zhàn)略要在歐洲尋找支點(diǎn)，倫敦是一個(gè)理想的選擇，以此為據(jù)點(diǎn)開展人民幣離岸業(yè)務(wù)，有利于整合歐洲資源。同時(shí)，隨著英中貿(mào)易日益密切，英國各銀行和金融機(jī)構(gòu)也越來越希望以人民幣進(jìn)行交易，將人民幣業(yè)務(wù)作為一個(gè)具潛力的投資市場。而2010年9月，倫敦和浦東的航運(yùn)金融服務(wù)開展戰(zhàn)略合作，將在船舶融資、海事金融教育和包括國際海事事件仲裁糾紛在內(nèi)的法律服務(wù)等領(lǐng)域合作，并計(jì)劃歷時(shí)5年，這被認(rèn)為是有利于人民幣國際化。

但倫敦如果要成為人民幣離岸中心，卻不具備香港所擁有的天然優(yōu)勢。中國對(duì)歐洲存在著龐大的貿(mào)易順差，海外直接投資仍在起步階段，人民幣業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模。由于人民幣不可自由兌換，歐洲的居民、企業(yè)獲得人民幣的機(jī)會(huì)仍然比較少。英國央行也并未與中國人民銀行簽訂貨幣互換協(xié)議，使得中英貿(mào)易也難以使用人民幣結(jié)算。

外媒此前曾傳言人民幣將在2015年實(shí)現(xiàn)可自由兌換，周小川則在倫敦時(shí)重申，中國并沒有這樣的計(jì)劃或者時(shí)間表。人民幣國際化這盤棋，中國仍然下得相當(dāng)審慎。