溫州民間借貸的危機與救贖

本刊特約記者 陳右

危機促使債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的談判在溫州市內(nèi)盛行。所有債主停止借款利息的計算，等待公司正常運轉(zhuǎn)起來后，按借款數(shù)量的多少，分享公司的利潤。

20 11年8月開始，溫州進入多事之秋。中國中小企業(yè)協(xié)會副會長、溫州中小企業(yè)發(fā)展促進會會長周德文說：“今年8—9月份，跑路的老板有100多位，而且都是有名有姓的，跳樓的有6個。在溫州民間歷史上，如此大規(guī)模的跑路潮實屬罕見。”不僅是企業(yè)家，整個溫州的擔保業(yè)也都陷入困境。270多家集體歇業(yè)，當我們在11月來到溫州時，這個曾經(jīng)掛滿典當、擔保牌匾的城市，已經(jīng)很難找到一家未被風暴襲擊的擔保公司接受采訪。

一場高速的資金游戲

這些企業(yè)都是一個高速資金游戲上的失敗者。高企的資金價格就是這場資金游戲的速度。從今年銀根緊縮開始，銀行的利率提高到了月息1分甚至更多，這幾倍于去年在貨幣寬松形態(tài)下的資金價格。“銀行都相當于在放高利貸，民間更不用說。”溫州市中安擔保集團有限公司董事長譚建國說。民間借貸也水漲船高，最高月息甚至達到了5分。如果核算為年利率，溫州地區(qū)民間借貸的最高年利率已經(jīng)達到180%。這是任何一個實業(yè)都難以支撐的資金流動速度。

民間借貸是一種民間的資金拆借活動。它缺乏嚴格的契約性，借貸行為多在熟人網(wǎng)絡(luò)內(nèi)進行，基于一種人情關(guān)系，所以很可能借錢的人家里急用錢，又隨時把借款收回。這條環(huán)環(huán)相扣的資金鏈條龐大卻脆弱，它利用的是所有參與這場逐利游戲的個體使用資金的時間差。信心是游戲根本——一旦信心喪失，所有人都害怕有限的資金被別人拿走，同時提款，形成擠兌，資金使用的時間差就喪失掉了。民間擠兌之后，你愿意給再高的利息，也沒有人愿意把錢借給你。即便民間還有龐大的存量資金，都無法補充進這個已經(jīng)出現(xiàn)缺口的鏈條中。在2011年下半年，隨著銀行全面收緊銀根，市場信心自此崩潰，借貸鏈條的其余環(huán)節(jié)一損俱損。

一段美好的危險時光

要追溯民間高利貸的源頭，2008年是一個值得觀察的時間點。受困于全球經(jīng)濟危機的影響，2008年第四季度，國家啟動4萬億投資計劃。從年度安排來看，2008年四季度為1030億，2009年為4875億，2010年為5895億。中國投資協(xié)會會長張漢亞評價說，4萬億投資計劃，保證了當時已經(jīng)陷入危機的中國經(jīng)濟繼續(xù)以超過8%的增速發(fā)展，同時為地方創(chuàng)造了千載難逢的上各種項目的機會，催生了各類投融資平臺大幅發(fā)債的局面。從中國人民銀行公布的社會融資總量看，2009年和2010年的社會融資總量都在14萬億左右，社會融資總量約占投資總量的50%左右。

我們在溫州走訪的企業(yè)，都提到2008年開始那段貨幣寬松的美好時光。銀行的信貸員在巨額貸款指標的重壓之下，以不要抵押，低于基準利率等優(yōu)厚條件游說企業(yè)貸款。不少企業(yè)也順應(yīng)寬松的金融形勢貸款，開始了并不那么適合企業(yè)，甚至是冒險的投資。以溫州的數(shù)據(jù)來看，2009年溫州市金融機構(gòu)本外幣各項貸款余額4486.68億元，增長34.0%。2010年，金融機構(gòu)本外幣各項貸款余額又在上年基礎(chǔ)上增加23%。

溫州的中小企業(yè)融資原本有兩條渠道：符合銀行資質(zhì)的，獲得利率較低的貸款；因規(guī)模、企業(yè)資質(zhì)問題，不符合銀行要求的，則轉(zhuǎn)向民間借貸市場。這個市場沒有抵押、企業(yè)資質(zhì)和貸款時限的限制，但卻要付出高利的代價。這本是兩個相互獨立的融資系統(tǒng)，2008年后寬松的貨幣環(huán)境，卻將兩個金融系統(tǒng)連接了起來。

“貸款越多，就越需要有資金來周轉(zhuǎn)。還錢給銀行時一下子拿不出來那么多錢，就需要借用幾天高利貸。銀行一般需要兩周的工作日來給你做續(xù)貸工作，在這兩周的空檔里，也需要找‘老高’來填補這個空檔。當時銀行利率低，高利貸利率也不高，而且都是用于短期周轉(zhuǎn)，這種收益對于‘老高’來說就很穩(wěn)。2008年開始，有很多企業(yè)家轉(zhuǎn)做貸款不做實業(yè)。”溫州市最大的打火機企業(yè)東方集團總經(jīng)理李中堅說。

寬松貨幣政策的另一個后遺癥是，將相當一部分企業(yè)帶入了一個冒險的投資周期。這些以貸款為源頭啟動的投資項目，企業(yè)并沒有自身造血支撐投資周期的能力，必須倚靠外界源源不斷的資金支持。銀行顯然是最重要的渠道。按照自2008年底的放貸速度計算，2011年的投資總量應(yīng)該在32萬億，需要16萬億的融資，但2011年，央行卻連續(xù)6次提高存款準備金率。在總體融資環(huán)境緊張的條件下，大型國有企業(yè)及國家重點工程項目及地方政府的重點項目是銀行優(yōu)先關(guān)照的對象，中小企業(yè)的融資只能到民間借貸市場靠高利貸來解決資金缺口了。

根據(jù)中國社會科學院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立的觀察，寬松貨幣政策之后，總會出現(xiàn)一輪高利貸風潮。在約20年前，中國曾出現(xiàn)厲害程度不遜于今日的高利貸風潮。

“1992年小平南巡之后，貨幣與信貸出現(xiàn)飆升，無論投資增長速度還是貨幣、信貸增長速度都超過35%以上，于是一年以后出現(xiàn)明顯的通貨膨脹。到1993年6月份開始進行宏觀調(diào)控，主要措施就是收緊信貸閘門，整頓和規(guī)范金融秩序。貨幣與信貸在寬松之后突然收緊，必然出現(xiàn)資金緊張。”尹中立說，“在貨幣緊縮初期，企業(yè)和個人往往沒有心理準備，其預期還處在泡沫上升的狀態(tài)，于是，不惜一切代價籌集資金成為它們共同的選擇。那個時候深圳等城市的銀行存款利率達到25%以上，貸款利率超過30%是常有的事，與今天的民間高利貸幾乎差不多。當時不僅城市信用社可以高息攬存，信托公司、證券公司等都積極參與其中，甚至很多商業(yè)銀行也加入這個行列，不少商業(yè)銀行的分支機構(gòu)搞賬外經(jīng)營，當時深圳蛇口有一家銀行的支行行長在賬外經(jīng)營的總額達到了20多億，這個數(shù)量超過了深圳當時一家大的銀行支行的業(yè)務(wù)量。全國還出現(xiàn)了武漢、海口等資金交易中心，會員單位都是全國的商業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)。其熱鬧程度不比現(xiàn)在的差。”

左 9月22日，濟南路邊一則貸款的廣告。

右 8月23日，在位于浙江省溫州市甌海區(qū)南白象的溫州市錦潮電器有限公司的廠房內(nèi)，各種原材料和文件散落一地，該公司的供貨商正在搬運貨物用來抵債。

一種新的資金互利方法

2008年到2011年間，宏觀調(diào)控走了一條和20年前幾乎相同的路，但和歷年相比，這次民間金融危機的不同之處在于，參與鏈條的機構(gòu)更多，促成危機的因素也更復雜。中國作為全球第二大經(jīng)濟體，已經(jīng)和世界經(jīng)濟更緊密地捆綁在一起。以出口制造為主的溫州更是如此，這里是全國民營經(jīng)濟最發(fā)達，民間財富最充裕的地方。溫州有全國第一張個體經(jīng)營證，第一家私人錢莊的經(jīng)營執(zhí)照，第一家在入市后打贏反傾銷案，并獲得市場經(jīng)濟定位的企業(yè)。這里是全國乃至世界的資金、項目以及關(guān)系的結(jié)合地。我們在溫州短短的幾天，仍然看到世界各地的人來到這里：美國、韓國、北京、廈門……他們有的帶著項目，有的帶著關(guān)系，希望能說服這里依然雄厚但已成驚弓之鳥的民間資本，在危機下掘金。

周德文說，截至今年上半年，溫州的銀行存款仍有7000億元余額，溫州民間仍然有錢，但缺少的是啟動這些錢的市場信心。10月底，溫州市政府設(shè)立了10億元的救濟基金，為貸款到期的企業(yè)做再貸款的“過橋”資金，并派了29個工作組進駐銀行，督促銀行不對中小企業(yè)抽貸、壓貸。10億元雖然無法彌補在擠兌風潮下退出民間資金池的資金，但政府資金的注入可以作為一個重啟經(jīng)濟活動的按鈕，它和國家將今年的貸款余額上調(diào)至7.5萬億的消息一起，重新給市場注入信心。

在政府的信心刺激下，溫州人的自救也初具雛形。傳統(tǒng)溫州人解決資金短板的方式是債權(quán)模式，這一部分源于獨占利潤的貪婪人性，一部分則受制于當?shù)仄髽I(yè)規(guī)模的弱小，溫州人認為沒有必要把精力浪費在這種達成共識的過程中去。

但危機促使債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的談判在溫州市內(nèi)盛行，具體方式是：所有債主停止借款利息的計算，等待公司正常運轉(zhuǎn)起來后，按借款數(shù)量的多少，分享公司的利潤。債主可以查看賬本，監(jiān)控資金的流向，但并不參與企業(yè)的具體管理。這是民間在危機期間被迫達成的一種風險共擔機制，也是一種介于股權(quán)和債權(quán)之間，更傾向于現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營模式，需要參與者有更高的管理水平。當高利的債權(quán)模式無法兌現(xiàn)時，務(wù)實的溫州人已經(jīng)在開始學習新的利用資金互利的方法。