企業融資決策由于新會計準則而產生的影響因素分析

劉艷春

(湖南環境生物職業技術學院工商管理系,湖南衡陽 421005)

當企業對現金的用資需求比較大,而整個資金的流入又相對較小時,銀行存款又不能將企業所要的現金差額彌補,作為企業就必須思考選擇另外的一些方式來籌集資金.企業的經濟活動會通過貨幣計量的方式在對應的賬戶中進行相關記錄,這些賬戶就可提供給企業具體的企業活動內容.會計賬戶將會揭露整個經濟活動的交易內容、交易時間、涉及的金額和權力義務.我們可以說,恰當的企業決策是依賴于及時準確的經濟業務活動信息的,不可否認這個主要渠道就是——會計.對決策者來說會計可以提供完整的企業經營活動記錄,通過這些還可以完全和公允的評價這些經濟活動,這是很重要的.

1 對企業融資決策產生影響的因素

要研究企業融資決策有影響的因素,就必須先明確其目標就是在整個融資過程中,要使籌集資金的財務風險最小、資金成本最低以及營運資金的資本結構最佳,從而達到企業價值最大化的目標.從以下幾個方面分析影響公司融資的因素.第一,從資本結構來分析.資本結構包括股權資本和負債資本兩個部分,企業資本結構的變動反映了企業各方參與者之間權、責、利關系的變動,決定著企業所有權、經營權與債權之間的關系.[1]隨著資本的轉移,資本供需雙方承擔的風險分布會發生變動.通過這個理論可以指導人們分析資本供需雙方對資本使用、轉讓所要求的回報、認識還本付息的保證程度,以及掌握資本供應者能否如期收回資本等一系列問題.當企業存在大量短期資本或者負債太多,企業的財務風險就會加劇,企業經營的持續性業績財務活動的穩定性都會受到影響.不同的資本結構在企業財務活動中發揮的作用不同,企業如果建立一個合理的資本結構對其今后的生存和發展都是非常有利的;反之一個不合理的資本結構給企業帶來的后果也是不堪設想.[3]

第二,從企業價值來分析.首先了解到企業的價值是該企業預期自由現金流量以其加權平均資本成本為貼現率折現的現值,這是與每個企業的財務決策絕對相關的,它可以體現了企業資金的時間價值、風險以及持續發展的能力.企業的經營風險將由于企業的投資多樣化而急劇增加,這樣的局面就會使得企業的投資利潤率導致明顯小于它付出的成本代價,從某個角度來說即企業資產和所有者權益就不再具備之前的價值,,也就是價值已經縮水了;另一個問題則是,經營多樣化的企業其銷售收入不一定能做到最多,要想減少股權資本和債務資本,其實是可以通過資產與業務重組的方式,.企業的競爭能力和獲利水平會因此而提高,企業價值也會隨之上升.[2]

第三.從資本成本這個要素來講.資本成本就是指企業為籌集資金和使用資金而付出的代價.資本成本包括籌資費用和用資費用兩部分.所謂的籌資費用是指企業為籌集資金過程而產生的一系列費用.用資費用是指企業使用資金過程中給資金提供者所支付的報酬.要明白,通過成本分析,企業在選擇籌資渠道和方式等融資決策時才能更好的進行決策;企業在擬定籌資方案的問題上也是以成本分析作為依據的;企業在評價投資項目的可行性時也得依據資本成本作為衡量標準.企業還可以通過邊際資本成本的計算,從而確定最優的籌資方式組合,來滿足企業需要籌資相對較大數目金額的需要,當然我們的資本結構也存在著既定目標.

2 在新會計準則中對企業融資決策產生影響的公允價值計量模式

針對在新會計制度中的公允價值計量,主要體現在金融工具、投資性房地產、債務重組、資產減值、租賃和套期保值等方面均要用此計量方法.本人認為其對企業融資的影響可以表現在以下幾個方面:第一個方面,投資性房地產公允價值在賬面上體現并非很明顯.為賺取房屋租金或為了是企業的資本增值又或者說兩者都希望,而持有的房地產就叫投資性房地產.現代許多企業資產中都包含這個部分.假設投資性房地產采用的是新會計準則制度下的公允價值計量,會發現在不計提折舊、攤銷的前提下,費用是會減少的,各期利潤在報表上的顯示就會增加;而且由于房地產公允價值的波動將會直接對當期損益有影響,使用報表的相關人員就必須要結合當時的宏觀環境和一系列行業政策以及投資性房地產所在地等各個因素進行具體分析.例如某公司在非貨幣性資產交換中必須考慮的問題就是,在進行換入、換出資產的公允價值和交易到底有沒有具有商業實質.

另一個方面,企業金融工具的賬面價值不穩定.通常情況下會計報表使用者最常見的金融工具是“交易性金融資產”中的有關短期股票的投資,那么在新準則下,將發現對于“可供出售金融資產”,在市價與成本的差異方面是直接計入“資本公積”,而不影響當期損益和凈資產;而對于“交易性金融資產”股票市價與成本的差異全都是計入到當期損益之中.[4]

還有一個問題就是在企業重組的時候,當年的業績同公允價值是密不可分的.企業在債務重組交易時也需考慮其公允價值,相關損益也要在利潤表中體現出來.在新會計準則制度下,明確規定了企業在進行債務重組的時候支付的對價與債務的差額可以計入當期損益,并且所支付的非現金資產的公允價值與其賬面價值的差額也計入到當期損益.通過這樣的方式,一些績差企業債務重組負擔嚴重的企業可能通過債務重組行為增加當期利潤.那么企業的真實價值是得不到具體體現的,甚至可能會夸大其內在融資內力.這些規定將使得上市公司的資產和交易得到更為公允地反映,通過以低價資產換入高價資產,從而降低成本的行為被徹底堵截.[5]

3 新會計準則中可轉換公司債券計量方法的變化對融資決策的影響

首先先了解一下什么是可轉換公司債券?所謂的可轉換公司債券是一種可以在特定時間,按特定的條件進行轉換變成普通股股票的一種特殊企業債券.它即具備債券的特性也具備股票的特性,主要表現為:同其他債券一樣具有債權,投資者可以選擇適當的利率到期收取本息;可轉換性是可轉換債券的重要標志,在未轉成股票之前,它就是單純的債券,以收取利息為主要收益的,但是在轉化為股票之后,則變成企業的股東,可以參與企業的經營決策和利潤分配.通常可轉換債券在發行時就明確約定債券持有者可按照發行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股股票.只有可轉換債券的持有人才具有這種可轉換的選擇權.如果債券持有者不轉換,則可一直持續債券的特點,到期收回本金和利息,也可以再流通市場出售變現.就是因為這個不同于其他債券的選擇權,可轉換債券的利率一般情況下就會低于普通公司的債券利率,當企業籌集資金采用的是發行可轉換債券的辦法,是因為其有助于降低籌資成本.但是也有一個問題存在,就是在一定條件下可轉換債券可以轉換成公司股票,這樣會影響到企業的所有權和管理機制.

其次,來分析一下在舊的會計準則中和現在采用的新會計準則中,就可轉換債券的計量方法的有何不同.在舊會計準則中,對于企業發行的可轉換債券通常情況下的業務處理是在“應付債券”這個科目.過程是:未轉換前,會計核算方法與一般公司債券類似,按期計提利息,并攤銷溢價和折價;到期時,發生轉股,按債券賬面價值結轉,不確認損益,如果沒有轉股,與普通債券償還本息的會計核算一致.在新企業會計準則下,對于可轉換債券的會計處理方法發生了重大變化的.在新會計準則中可轉換債券使得投資者獲得本金與利息的能力受到保障,同時他們可以在企業股票市價上漲的時候用比市場價格較低的情況下將優先將債券轉為股票.新企業會計準則就可轉換債券處理的改變,其合理性表現在,一是將可轉換債券的權益部分和負債部分合理的分開,那么其還屬于債權的時候,不至于難以分辨企業具體的資產,這樣可以更準確的評價企業的融資能力.二是盡管可轉換債券所包含的負債部分即便到最終都不需要償付,但作為投資者是可以依據報表看清實質情況,從而可以正確評估企業的資本結構到底是否合理.[7]

由于社會經濟的發展,會計準則也會進行適當的調整或者加入一些新的準則,作為當今社會的企業必須關注這些準則的變化.就像以上分析的有關企業融資決策的一系列問題,作為企業就應清晰地看到可轉換公司債券的發行將不再像過去會計上的做法,可以利用其來減少利潤,同時也要分析出可轉換公司債券對每股收益指標的影響.企業只有結合新的會計準則才能正確判斷企業是否需要發行可轉換債券,對其的優勢劣勢進行分析,從而找到屬于企業的最佳的融資方案.

[1] 李 桓.我國上市公司資本結構現狀及其優化分析[J].科技信息,2006,(4):219-220.

[2] 施東暉.上市公司資本結構與融資行為實證研究[J].證券市場導報,2000,(7):31-35.

[3] 丁 成.上市公司資本結構的決定因素與優化分析[R].豆丁網,http://www.docin.com/p-196635026.htm l

[4] 何乃飛,陳 艷.公允價值計量:SFAS157及其對我國的啟示[J].財會月刊,2007,(4):29-30.

[5] 謝詩芬.公允價值:國際會計前沿問題研究[M].長沙:湖南出版社,2004.

[6] 岳中剛.資本結構決定因素的實證研究綜述[J].審計與經濟研究,2006,(1):92-95.

[7] 陳維云,張宗益.對資本結構財務影響因素的實證研究[J].財經理論與實踐,2002,(1):76-79.

[8] 關明宇.淺談新會計準則中公允價值觀的應用[J].知識經濟,2007,(10):56-58.