中西方金融創新的比較

○劉衛衛

（長江大學 湖北 荊州 434023）

中西方金融創新的比較

○劉衛衛

（長江大學 湖北 荊州 434023）

金融創新既是促進金融發展的主要力量，也是帶來金融風險、導致金融不穩定的重要因素，而金融主體本身的缺陷制約著創新。本文重點分析中西方金融創新上的差異，進而分析我國在金融創新上的問題，最后對我國金融創新提出建議。

金融創新 比較研究 建議

一、金融創新的概念和產生的原因

創新概念是由熊比特提出的，指的是新的產品的生產、新技術或新的生產方法的應用、新的市場開辟、原材料新供應來源的發現和掌握、新的生產組織方式的實行等。金融創新正是循著這一思路提出的。金融創新的主體中擁有最大市場份額的銀行進行金融創新的動機最強，一般研究的主要對象是銀行業。廣義的金融創新是對金融制度、金融市場、金融機構、金融工具的創新，而狹義的金融創新是金融工具的創新。金融創新的發展是由于現實經濟運行環境中存在如稅收、監管、信息不對稱，以及交易成本、道德風險等等的不完善，使人們無法獲得高效的金融服務。另外，信息技術和通訊業的進步以及全球化的加深，使得匯率波動，通貨膨脹和風險的加大激發了金融的創新。

二、西方和我國金融創新過程

1、西方金融創新的情況

60年代末，西方各國政府對外匯市場都進行了干預，實行資本控制。銀行為了獲得資金來源，不斷進行金融創新，主要的目的是逃避各國的金融控制和資本監管。各國逐漸放松管制后，實行有管理的浮動匯率制度，市場創新活動目的在于防范匯率風險和利率風險。80年代，金融創新活動達到高潮。進入90年代，世界經濟區域化和一體化，金融機構面臨更大的贏利機會與風險，金融創新活動日新月異。進入21世紀之后，金融工程得到空前的廣泛應用，同時基礎性金融工具被大量挖掘。隨著信用類金融衍生產品成為市場的重要組成部分，金融工具創新對經營模式創新影響越來越大。隨著金融工程的發展和組合型產品創新的深化，風險評估和控制的難度加大，再加上創新金融工具的杠桿因素，交易者在市場波動中面臨越來越多的挑戰。

2、我國金融創新的情況

1978年以前，金融、銀行業基本沒有實質上的商業銀行業務，也談不上金融創新。1984年后，我國從計劃性金融向市場化金融轉化，逐步形成了以中央銀行為領導，國有商業銀行為主體，政策性與商業性業務相分離，多種金融機構并存，分工協作的金融機構體系。同時，建立了銀行法、保險法、票據法等重大金融法律體系，加強對金融機構的監管。另外，金融技術創新迅速，尤其是在金融電子化方面有很大的進步。但是，直到2003年以前，我國總體上看還停留在簡單模仿、產品雷同的初級創新階段。2003年至今，隨著銀監會的成立和國有商業銀行股份制改革的啟動，我國銀行監管體制更趨于完善，我國真正具備了金融創新的良好基礎。這是因為大批銀行經營理念得到市場化轉變，建立了現代公司治理架構，全面風險管理能力大大提高，在信息系統和人才培養上也得到了加強。

三、中西方金融創新研究的比較

西方早期的金融創新理論（20世紀50年代至20世紀80年代中期）有技術推進論、貨幣促成論、財富增長論、金融中介論、制度因素論、規避管制論、交易成本論等等。20世紀80年代中期以來，主要有不完全市場理論、金融創新的一般均衡模型、理性效率假說和群體壓力假說理論。不完全市場理論將金融創新看作在不完全市場上對金融產品打包和解包的過程。金融創新的一般均衡模型主要從供求均衡分析的角度，研究金融創新的變遷、機會、激勵和均衡。理性效率假說和群體壓力假說理論要從內部和外部的激勵來分析單個機構是否進行金融創新活動，以應對激烈的市場競爭，提高其市場盈利能力。

目前我國關于金融創新的研究還停留在描述性上，我國的金融創新研究還處于引進創新階段。學術界研究的主題主要有：一是“金融創新”一般性論著，對創新的原因、環境、改革與發展、國際趨勢、歷程、經濟學基礎，對貨幣政策的影響、技術支持體系、未來發展趨勢等的研究；二是“具體的某種金融創新”，主要是研究金融工具、金融組織體系的創新；三是“金融創新對財務會計的影響”，主要研究金融工具的創新，對企業財務、會計和稅收的影響；四是對“衍生金融工具”的研究，主要分析衍生金融工具在我國的發展，對金融和經濟的影響以及其風險管理。總之，國內對金融工具創新的研究現在還沒有形成一個系統的流派。

四、中西方金融創新的比較

西方國家金融機構創新的動機是追求利潤和規避管制，而我國金融創新的動機偏向于社會穩定和在無序競爭中搶占市場份額，卻忽視了我國的市場特征。西方金融創新的主體是市場經濟下自主經營、自負盈虧的各類金融機構，具有很強的金融創新內在驅動力，而我國金融創新的主體不明確，優勝劣汰的競爭機制還未形成，缺乏金融創新的外在壓力和內部動力。另外，我國金融機構創新的空間比西方的要小。

金融制度是影響金融創新整體效果的直接因素，西方的中央銀行有較高的相對獨立性，而我國由于仍處于現代社會和經濟發展的初級階段，不完善的金融制度使中央銀行更多地受到政府的干預，即我國和西方中央銀行的職能的完善程度不同。另外，金融創新深受科技進步的影響，目前西方國家由科技進步而引起的技術性金融創新日益代表著國際金融創新的主流和方向，技術進步引起的創新不僅可以取得高收益，而且不會像一般的業務創新那樣引發中央銀行的再管制，但是技術性金融創新是我國金融創新比較薄弱的環節，由此我國和西方金融創新存在技術支撐上也有一定的差異。

人才的技術素質是金融創新的關鍵因素，西方發達國家所缺乏的是高新技術研究與開發人才，尤其是軟件開發人才；而我國缺乏的是各種層次的研究與開發人才。在西方金融工程的研究工作大多招募數以千計的數學家、物理學家、計算機科學家和工程師，被西方廣泛稱為是火箭科學家向華爾街大規模轉移。但是，我國金融專業的學生多數從文科中招募，缺乏數理基礎的訓練，金融研究機構缺乏科學人才的參與。

金融信息資源是金融創新的重要條件，有外生信息和內生信息兩個部分。西方國家的信息技術發達，有諸多的技術咨詢與服務中介機構，能滿足創新主體的技術咨詢與市場咨詢要求，而中國專門為金融機構服務的中介不多。內生信息的傳遞是否暢通直接關系到金融創新活動的效率，是對外生信息進行篩選、加工和處理后釋放出來的對金融創新活動實施以指導和影響的信息資源。西方市場經濟發達，企業制度健全，創新效率明顯要高于我國。

五、我國金融創新存在的問題及建議

1、我國金融主體本身的缺陷阻礙創新

雖然我國的金融體制改革本質上是創新活動，但我國是在市場和金融結構不完善上進行的金融制度創新，而西方發達國家是在發達市場經濟上進行的市場型金融創新。因此，金融創新最根本的不同在于我國是以市場型創新為輔、制度型創新為主的創新活動，而西方恰好相反。

我國金融創新的內部管理不健全是本身主要的缺陷。我國金融企業尚有管理層成員習慣于計劃經濟體制下的管理模式和辦事方式，缺乏在社會主義市場經濟條件下管理現代金融企業的知識，特別是對金融深化和金融創新認識不清。

首先，金融缺乏必要的創新激勵約束機制，我國金融企業未將業務創新納入績效考核體系，也缺乏科學的創新績效衡量指標，結果就造成短期效益的不審慎的創新行為。金融創新主體內部為了規避監管而產生對創新行為的激勵制度，給銀行帶來了更多的合規性風險。

其次，缺乏有效的創新成本收益分析機制。由于缺乏廣泛的市場調研和有效的成本收益測算，在創新中無法進行精確的定量分析，致使盲目性創新，不僅沒有真正帶來效益的提高，更不能適應我國金融創新復雜性、多元化的發展。雖然我國一些大型銀行有相對豐富的國際業務經驗和內部資源，具備一定的風險定價能力和可以開發新型風險定量分析管理工具，但是對新產品的風險總體上仍缺乏足夠的定價能力和管理手段。

2、對我國金融創新的建議

基于我國金融主體本身的缺陷，以及當前經濟危機中大量風險在金融機構的積累的狀況，完善公司治理機制至關重要。而在其公司治理之中最為重要的就是有必要構建和保持獨立的、勝任的和有競爭能力的內部審計職能。內部審計既確保信息披露的真實性，最大限度地保護各利益主體的權益，還促使經營者完善內部管理，使企業不斷健全管理和約束機制，幫助所有者完成其治理目標。即確保內部審計的獨立性地位，以法律的形式予以保護，認清內部審計目標定位，拓展審計范圍，提高內部審計人員素質，追求高質量審計。

對于我國金融主體本身的缺陷，完善內部制衡機制也尤其重要。首先，董事會、監事會、管理層相互之間形成有效的制衡，避免創新過程中的道德風險。其次，重點強化董事會和管理層在公司治理中的作用，提高其成員的專業素質，確保其對金融創新風險有真正的全面理解能力和獨立判斷能力，能夠進行與創新水平相適應的監督，并及時發現創新活動中的風險因素。再次，加強內部信息的溝通，幫助業務創新團隊更全面地了解自身和市場狀況，使董事會和管理層及時掌握創新活動的進展和提前防范相關風險。最后，我國信息技術產業發展迅速，開發設計出適合的金融工具與金融服務，加大新技術投入并提高技術更新后的服務意識也是金融業的必然選擇。

另一方面，為了形成相應的產品定價能力，建立完善的金融創新成本收益測算體系，有必要根據風險收益原則和成本收益原則，對創新產品的成本收益進行精細的定量分析；為了建立并維護良好的資本約束機制，不應鼓勵規避資本約束的創新行為任意發展，應更多注重對風險的控制，提高創新活動的審慎性。為了使創新活動更符合長期可持續發展的需要，應注重創新過程中的風險評估和管理以達到形成長期化薪酬激勵機制的目的。

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