新形勢下投資項目資金籌措渠道及投融資方案策劃

○向青

（重慶三峽油漆股份有限公司 重慶 400051）

“十二五”是全面建設小康社會的關鍵時期，是深化改革開放、加快轉變經濟發展方式的攻堅時期。從國際看，世界多極化、經濟全球化深入發展，和平、發展、合作仍是時代潮流。國際金融危機影響深遠，世界經濟結構加快調整，全球經濟治理機制深刻變革，科技創新和產業轉型孕育突破，發展中國家特別是新興市場國家整體實力步入上升期。從國內看，我國發展的有利條件和長期向好的趨勢沒有改變，工業化、信息化、城鎮化、市場化、國際化深入發展，市場需求潛力巨大，資金供給充裕，科技和教育水平整體提升，勞動力素質提高，基礎設施日益完善，政府宏觀調控和應對重大挑戰的能力明顯增強，社會大局保持穩定。綜合判斷國際國內形勢，我國發展仍處于可以大有作為的重要戰略機遇期。本文將就企業在“十二五”時期，投資項目資金籌措渠道和投融資策劃的有關問題進行分析。

一、新形勢下投資項目資金籌措的基本要求

1、合理確定資金需要量，力求提高籌資效果

合理確定資金需要量是選擇資金渠道和方式的前提和基礎，只有確定了資金需要量才能夠對整個資金籌集過程有一個方向性的指導。在確定資金需要量時，既要滿足項目的正常經營需要，又要避免過多的資金造成浪費。

2、認真選擇資金來源，力求降低資金成本

隨著市場經濟和經濟全球化的發展，投資項目資金的籌集渠道越來越多，渠道不同，資金籌集的難易程度、資本金成本和風險也各不相同。企業在選擇籌資渠道時，需要根據自身的實際需要進行選擇。

3、適時取得資金，保證資金投放的效果

籌集資金需要在時間上進行合理的安排，時間是否合理取決于投資過程中資金需要的數量和項目的進展情況。合理安排投融資，使其在時間上相互銜接，避免因取得資金過早而造成使用前的閑置而多支付的資金成本或由于取得資金時間的滯后而耽誤投資的有利時機。

4、合理確定資本結構，正確舉債

舉債經營可以給項目帶來一定的好處，因為借款利息可在所得稅前列入成本費用，對項目凈利潤影響較小，能夠提高自有資金使用效果。但是，如果負債過多，會發生較大的財務風險，降低項目的信用程度，甚至會由于喪失償債能力而面臨破產。因此，項目法人在考慮自有資金與負債的比例時既要充分利用舉債經營的積極作用，又要避免可能產生的債務風險。

二、項目資金籌措的渠道分析

1、政府投資

隨著市場經濟體制的逐漸成熟，政府逐漸退出了微觀經濟領域，但是在一些重要行業和領域，政府還處于主導地位，短時間內還不能夠完全退出，在這些領域和行業，政府投資將會占據主要地位。

政府資金主要包括各級政府的財政預算內資金、國家批準的各種專項建設資金、統借國外貸款、土地批租收入、地方政府按規定收取的各種費用及其他預算外資金等。國家根據資金的來源、項目的性質和調控的需要，分別采取直接投資、資本金注入、投資補助、轉貸和貸款體系等方式，并按項目安排政府投資。

政府投資的項目利息較低或者沒有利息，對于項目承擔者來說資金成本較低。但是政府投資方向性較強，只有符合政策鼓勵支持的產業才能夠得到政府投資。

2、股東直接投資

隨著居民和企業理財意識的逐步提高，越來越多的人和機構深刻認識到理財的重要性。對于擁有較大數額資金的潛在投資者，在金融危機之后，開始傾向于將資金投資于各種項目之中，成為各種投資項目的股東。

股東直接投資包括政府授權投資機構入股資金、國內外企業入股資金、社會團體和個人入股資金以及基金投資公司入股的資金，分別構成國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金。

股東直接投資，對于項目主體來說，避免了償還本金的壓力，也不必擔心資本被抽走的危險，從而降低了項目發起人所面臨的風險。但是，股東直接投資方式，會使項目發起人喪失原來的所有者地位，丟失控制權。

3、股權融資

股權融資，指企業的股東愿意讓出部分企業所有權，通過企業增資的方式引進新的股東的融資方式。股權融資所獲得的資金，企業無須還本付息，消除了企業因債務融資而產生的到期還本付息的壓力。通過發行股票進行融資，有利于公司減輕因債務融資而按期償還利息的壓力；有利于擴大公司的知名度，從而增大公司的市場占有率；上市公司的股票可以在市場上自由地流通使企業價值得到社會的認可。但是發行股票進行融資會使公司一部分所有權轉移到其他股東手中，新股東會參與到公司的日常經營中來，分散公司的控制權，當股東意見不一致時會對公司的正常發展造成影響，嚴重的會使原有股東喪失公司控制權，危及自身的利益。

4、債券融資

我國發行的債券可分為國家債券、地方政府債券、企業債券和金融債券等，其中作為項目資金籌措渠道的主要是企業債券。企業以發行債券的方式來進行融資，將會極大拓展企業的生存空間。發達國家企業債券所占的比重遠遠大于銀行貸款和股權融資，突出顯示了債券融資對企業資本結構的影響。債券融資具有以下特點：支出固定；企業控制權不變；少納所得稅（合理的債券利息可計入成本，實際上等于政府為企業負擔了部分債券利息）；固定利息支出會使企業承受一定的風險；發行債券會提高企業負債比率；債券合約的條款，常常對企業的經營管理有較多的限制。

5、融資租賃

融資租賃是設備租賃的重要形式，它將貸款、貿易與出租三者有機地結合在一起。其過程主要包括：先由承租項目人選定制造廠家，并就設備的型號、技術、價格、交貨期等與制造廠家商定；再與租賃公司就租金、租期、租金支付方式等達成協議，簽訂租賃合同；然后由租賃公司通過向銀行借款等方式籌措資金，按照承租人與廠家商定的條件將設備買下，最后根據合同出租給承租人。

融資租賃具有以下優點：融資租賃還款方式比較靈活，基本可以實現按需還款，如工程機械在北方有冬歇期（可以少還或不還款）。融資租賃資信審查不需要抵押，審查的目的是看你是否具有持續還款能力。融資租賃效率高，甚至可以當天申請當天發貨。融資租賃業務定性為服務業，所以有的融資租賃公司會為用戶提供更加貼心的服務（如協助維修，提醒保養，出險協調，理賠跟蹤，提供甲方求租信息，輸送管理經驗，靈活的售后回租等）等等。

三、投融資方案策劃

1、概念界定

（1）融資。融資在概念范圍上有狹義和廣義之分，但是回歸到項目資金上來，就是單獨講的狹義概念。狹義的概念就是指企業的資金籌集的行為與過程，是企業根據項目的需求、資金擁有的狀況，以及企業未來發展的需要，通過科學的預測和決策，采用特定方式，從一定的渠道籌集資金，組織資金的供應。

（2）投資。投資是指企業或者個人產生的一種有目的的經濟行為，通過一定的資源投入某項計劃，以獲得所期望的回報。

（3）投融資。投融資不是一個專有名詞，而是投資和融資的結合體，從這一點我們也就看出了投融資的內涵，就是投資和融資。在學術上文獻上，投融資在我國主要是指在資源配置過程中投融資的決策方式（誰來投資）、投資籌措方式（資金來源）和投資使用方式（怎樣投資）的總稱，它是投融資活動的具體體現。

2、投融資策劃

投融資策劃是企業在某方面有充足資金或缺乏發展資金時所做的投資舉措，也就是對資金的管理或為了取得更多的資金來發展某項計劃，而預測其風險并制定相應的計劃，使所得的資金投入或向企業和個人籌集的資金，能夠有效地投入到特定的項目中，從而擴大或鞏固企業的實力，增加收益的過程。投融資策劃主要包含兩方面。

（1）投資策劃。主要包含：策劃人員通過對投資活動的整體戰略和策略進行運籌規劃，對投資決策、實施投資決策、檢驗投資決策的全過程作預先的考慮和設想，以便充分運用自有資本和社會資本，在資本運動的時間、空間和結構關系中選擇最佳結合點（最佳投資時機、最佳投資方式、最佳投資結構），并進行資本重組和資本運作。

（2）融資策劃。融資是企業發展過程中的關鍵環節，企業資本運營策略必須放到企業長期發展戰略層面考慮，從里到外營造一個資金愿意流入企業的經營格局。多數企業特別是中小企業都是在企業面臨資金困難時才想到去融資，不了解資本的本性。資本的本性是逐利，不是救急，更不是慈善。企業在正常經營時就應該考慮融資策略，和資金方建立廣泛聯系。

對于一個完整的項目來說，投融資策劃是整個項目的開始和核心，它對項目的實施與否具有決定性的作用。

3、投融資策劃的風險預測

在對項目進行投融資方案策劃時，需要對投資和融資過程中所面臨的風險進行正確的分析。在項目投融資過程中面臨的風險主要有以下幾方面。

（1）財務風險。財務風險主要涉及的是項目發起企業或者項目人財務上的問題，財務上的問題如果不能夠得到很好的處理很可能會對項目產生影響。預防財務風險可以通過相關的財務指標對企業的財務數據進行分析測算，預測可能產生的財務風險。這些測算指標主要有：投資回收期、內部報酬率、投資凈現值、獲利能力、償債能力、營運能力等。

（2）市場風險。市場風險指因股市價格、利率、匯率等的變動而導致價值未預料到的潛在損失的風險，市場風險包括權益風險、匯率風險、利率風險以及商品風險。對市場風險的預測可以通過VaR（在險價值）方法進行測算，它是在正常的市場條件和給定的置信水平下在給定的持有期間內，某一投資組合預期可能發生的最大損失；或者說，在正常的市場條件和給定的持有期間內，該投資組合發生VaR值損失的概率僅為給定的概率水平。

（3）政策風險。政策風險，是指政府對該項目的政策支持力度還不夠大，缺乏保護的行規、行業標準，加上地方保護，行政干預等不良風氣，使該項目產業長期處于弱勢狀態。同時，我國尚未形成風險投資機制，缺乏必要的資本市場的支持，尤其對從事非重點行業和領域的項目的企業，政府資金支持幾乎等于零，而且融資也非常困難。項目發起人在進行項目投資時需要對這方面的問題進行研究，確保項目不受政策的干擾。

四、結束語

“十二五”時期，是全面建設小康社會的關鍵時期，是深化改革開放、加快轉變經濟發展方式的攻堅時期，是企業發展壯大的關鍵時期。企業要深刻認識并準確把握國內外形勢新變化新特點，緊跟“十二五”規劃的步伐，拓展融資渠道，認真做好投融資策劃工作，在重點行業和關鍵領域發揮自身的重要作用，同時為自身的發展壯大奠定基礎。

[1]十一屆四中全會：2011政府工作報告[Z].2011-03-05.

[2]中國共產黨第十七屆中央委員會第五次全體會議：中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十二個五年規劃的建議[Z].2010-10-18.

[3]十一屆全國人大四次會議：中華人民共和國國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱要[Z].2011-03-16.