房價波動與銀行體系穩定

房價波動與銀行體系穩定

邱崇明、李振文撰文指出，住房價格的動態發展表明，我國存在房價偏離效應，并不存在抵押物價值效應，即我國房價上漲并不會因為抵押物增值而減少銀行發生財務困境的概率，相反，如果房價上漲偏離其基礎價值，一旦趨勢反轉，會增加銀行不穩定。不同調控政策對房地產部門與銀行體系的調控效果不一樣，土地計劃供給限制并不能有效抑制房價上漲，而數量型的政策工具——信貸政策不僅對調控房價有效，也是維護銀行體系穩定的有效工具。這是因為我國房價主要受需求而非供給因素（如土地購置面積、住房空置率等）影響。由于長期調整速度較慢，房價偏離基礎價值在我國將是一種常態，房價偏離效應對銀行業穩定的壓力也將長期存在。目前我國一些大城市房價偏高，存在正資產泡沫，如何預防泡沫破滅給銀行體系穩定帶來的危害，對央行和銀行監管部門來說是一項復雜的任務。在目前“土地財政”財稅體制下，依靠增加土地計劃供給來調控房價是不現實的，無法改變房價上漲的預期。未來幾年應該進一步完善財稅制度，例如改革稅收體制，加大地方政府的分配比例，以及限制土地出讓金的使用。最根本性的改革是進行新一輪的財稅制度改革，使得地方政府財權與事權平衡。另外，盡管數量型的政策工具——信貸政策是一種調控房地產市場的有效手段，但是必須認識到無論是信貸數量限額，還是針對房地產業的信貸投向限制均不可避免地會干預市場的正常運行。所以，將來應更多以資本監管或流動性管理對銀行信貸規模和投向進行調控，通過加強銀行監管達到維持銀行穩定的目的。

摘自《財貿經濟》2011年第3期