企業(yè)合并準(zhǔn)則購(gòu)買(mǎi)法與權(quán)益結(jié)合法比較分析

江蘇科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 潘燕華 李貞

企業(yè)合并準(zhǔn)則購(gòu)買(mǎi)法與權(quán)益結(jié)合法比較分析

江蘇科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 潘燕華 李貞

一、購(gòu)買(mǎi)法與權(quán)益結(jié)合法的定義及特點(diǎn)

（一）購(gòu)買(mǎi)法的定義及特點(diǎn)購(gòu)買(mǎi)法是指由一個(gè)企業(yè)（即購(gòu)買(mǎi)企業(yè)）通過(guò)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、承擔(dān)負(fù)債或發(fā)行股票等方式來(lái)獲得對(duì)另一個(gè)企業(yè)（即被并購(gòu)企業(yè)）凈資產(chǎn)的控制權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的一種交易。其實(shí)質(zhì)在于通過(guò)買(mǎi)賣(mài)行為實(shí)現(xiàn)被并購(gòu)企業(yè)所有權(quán)從被并購(gòu)企業(yè)股東向購(gòu)買(mǎi)企業(yè)股東的轉(zhuǎn)移。這種交易與企業(yè)從外界購(gòu)入機(jī)器設(shè)備、存貨等并無(wú)差別。購(gòu)買(mǎi)法具有以下特點(diǎn)：按公允價(jià)值反映被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債；購(gòu)買(mǎi)成本根據(jù)購(gòu)買(mǎi)所支付的實(shí)際總成本來(lái)記錄；購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的合并成本大于合并中取得的被并購(gòu)企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的部分確認(rèn)為商譽(yù)，并在每一個(gè)會(huì)計(jì)年度末對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，并計(jì)提減值準(zhǔn)備；購(gòu)買(mǎi)企業(yè)當(dāng)年的收益包括當(dāng)年購(gòu)買(mǎi)企業(yè)本身實(shí)現(xiàn)的收益，以及合并日后被并購(gòu)企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的收益，但不包括被并購(gòu)企業(yè)合并時(shí)的留存收益。因此，購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的留存利潤(rùn)有可能因?yàn)楹喜⒍鴾p少，但不可能增加。

（二）權(quán)益結(jié)合法的定義及特點(diǎn)權(quán)益結(jié)合法，是指企業(yè)的合并是原企業(yè)所有者（或股東）經(jīng)濟(jì)資源的聯(lián)合，它適用于股權(quán)聯(lián)合性質(zhì)的企業(yè)合并。美國(guó)會(huì)計(jì)原則委員會(huì)（APB）第16號(hào)公告認(rèn)為，若參與合并的企業(yè)的股東既未撤資亦未增加投資，而是事實(shí)上根據(jù)某一比例交換其擁有投票權(quán)的普通股，該比例將決定他們?cè)诤喜⒑蠊局械臋?quán)益份額，原來(lái)由彼此獨(dú)立的企業(yè)開(kāi)展的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)在由聯(lián)合的整體開(kāi)展，這樣的合并為權(quán)益結(jié)合。權(quán)益結(jié)合法具有以下特點(diǎn)：只適用于采用股票交換方式進(jìn)行的企業(yè)合并；按賬面價(jià)值記賬，不用對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行公允價(jià)值評(píng)估；不確認(rèn)商譽(yù)；無(wú)論合并在會(huì)計(jì)年度的哪個(gè)時(shí)點(diǎn)上，被并購(gòu)企業(yè)的整個(gè)年度的收益和留存收益均包括在購(gòu)買(mǎi)企業(yè)內(nèi)，但是被并購(gòu)企業(yè)在合并日前實(shí)現(xiàn)的留存收益，應(yīng)當(dāng)在合并利潤(rùn)表中單列項(xiàng)目反映；如果參與合并企業(yè)的會(huì)計(jì)方法不一致，應(yīng)予以追溯調(diào)整，以保持合并后會(huì)計(jì)方法的一致性，并重新編制前期財(cái)務(wù)報(bào)表；合并過(guò)程中發(fā)生的各種有關(guān)費(fèi)用，均確認(rèn)為當(dāng)期費(fèi)用。

二、購(gòu)買(mǎi)法與權(quán)益結(jié)合法的比較分析

（一）購(gòu)買(mǎi)法與權(quán)益結(jié)合法對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的影響一是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響。購(gòu)買(mǎi)法下合并后的資產(chǎn)總額大于權(quán)益結(jié)合法下合并后的資產(chǎn)總額。因?yàn)橘?gòu)買(mǎi)法是按照資產(chǎn)的公允價(jià)值將被合并企業(yè)的凈資產(chǎn)并入合并財(cái)務(wù)報(bào)表中，而一般情況下，通貨膨脹的存在會(huì)造成資產(chǎn)的公允價(jià)值大于其賬面價(jià)值，再加上購(gòu)買(mǎi)法下的合并商譽(yù)的確認(rèn)，這兩個(gè)方面導(dǎo)致了購(gòu)買(mǎi)法下的合并資產(chǎn)總額的增加會(huì)大于權(quán)益結(jié)合法。同時(shí)表明在購(gòu)買(mǎi)法下，可通過(guò)對(duì)增值的后期攤銷(xiāo)，人為的控制合并后各期的盈虧狀況。

二是對(duì)利潤(rùn)表的影響。在合并當(dāng)年，由于采用權(quán)益結(jié)合法將被并企業(yè)當(dāng)年全部損益并入，而購(gòu)買(mǎi)法僅將合并日后產(chǎn)生的損益并入，因此，只要企業(yè)合并發(fā)生在會(huì)計(jì)年度中，被合并企業(yè)在合并日前又有利潤(rùn)，則權(quán)益結(jié)合法下當(dāng)年合并利潤(rùn)一定大于購(gòu)買(mǎi)法。這說(shuō)明權(quán)益結(jié)合法有人為操縱當(dāng)期利潤(rùn)的可能，有可能會(huì)造成虛假的盈利現(xiàn)象。在購(gòu)買(mǎi)法下，被并企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債必須以公允價(jià)值反映在合并資產(chǎn)負(fù)債表上，成本與凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額部分確認(rèn)為商譽(yù)，每期對(duì)確認(rèn)的資產(chǎn)增值和商譽(yù)加以攤銷(xiāo)或計(jì)提減值準(zhǔn)備，因此在合并年度后，這些資產(chǎn)的增值部分大部分要轉(zhuǎn)化為成本費(fèi)用，這就導(dǎo)致購(gòu)買(mǎi)法下的成本費(fèi)用將高于權(quán)益結(jié)合法，而年度利潤(rùn)要低于權(quán)益結(jié)合法下。購(gòu)買(mǎi)法還會(huì)扭曲銷(xiāo)售收入和毛利率的增長(zhǎng)趨勢(shì)，因?yàn)樵诓①?gòu)當(dāng)年，損益表只包括被并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)日后實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，而并購(gòu)前后各年報(bào)表會(huì)發(fā)現(xiàn)銷(xiāo)售收入以及毛利率呈迅速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

三是對(duì)現(xiàn)金流量表的影響。權(quán)益結(jié)合法下，沒(méi)有現(xiàn)金支付，因此換股并購(gòu)不反映在現(xiàn)金流量表中，并購(gòu)后的現(xiàn)金流量表是并購(gòu)各方現(xiàn)金流量表的匯總，并購(gòu)前的現(xiàn)金流量表需追溯重編。購(gòu)買(mǎi)法下，與并購(gòu)有關(guān)的現(xiàn)金流量以凈額反映在現(xiàn)金流量表中，所獲凈資產(chǎn)公允價(jià)值作為投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，并購(gòu)中所發(fā)生的支付（除現(xiàn)金支付）作為籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量這可能會(huì)歪曲反映并購(gòu)當(dāng)年及以后各年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

四是對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。在購(gòu)買(mǎi)法下，以公允價(jià)值記錄取得資產(chǎn)的價(jià)值，因此并入的所有者權(quán)益要高于權(quán)益結(jié)合法。另一方面，由于權(quán)益結(jié)合法下的合并利潤(rùn)包括被并公司全年的利潤(rùn)，所以合并利潤(rùn)高于購(gòu)買(mǎi)法下的合并利潤(rùn)。利潤(rùn)高，股東權(quán)益較低，導(dǎo)致權(quán)益結(jié)合法下的凈資產(chǎn)收益率高于購(gòu)買(mǎi)法，也是一些上市公司為向外界提供有利信息而利用權(quán)益結(jié)合法進(jìn)行合并的動(dòng)機(jī)所在。對(duì)每股收益的影響。由于權(quán)益結(jié)合法下的合并后利潤(rùn)要大于購(gòu)買(mǎi)法下，股數(shù)相同，但凈利高，所以權(quán)益結(jié)合法下每股收益要高于購(gòu)買(mǎi)法下的。對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的影響。在合并公司使用購(gòu)買(mǎi)法進(jìn)行合并會(huì)計(jì)處理時(shí)，由于資產(chǎn)各項(xiàng)目的公允價(jià)值往往大于其賬面價(jià)值，從而使得購(gòu)買(mǎi)法下合并后的資產(chǎn)總額要大于權(quán)益結(jié)合法下合并后的資產(chǎn)總額。因此購(gòu)買(mǎi)法下的資產(chǎn)負(fù)債率要低于權(quán)益結(jié)合法下的資產(chǎn)負(fù)債率。對(duì)流動(dòng)比率的影響。由于在購(gòu)買(mǎi)法下，按公允價(jià)值記錄所取得資產(chǎn)的價(jià)值，從資產(chǎn)評(píng)估的角度看，公司流動(dòng)負(fù)債評(píng)估后的價(jià)值與賬面價(jià)值的差異往往不大，但流動(dòng)資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值卻高于賬面價(jià)值。另一方面，由于通貨膨脹的因素，存貨等流動(dòng)資產(chǎn)的價(jià)值上漲，使得公允價(jià)值也大于其賬面價(jià)值，所以購(gòu)買(mǎi)法下的流動(dòng)比率高于權(quán)益結(jié)合法下的流動(dòng)比率。

（二）購(gòu)買(mǎi)法與權(quán)益結(jié)合法的經(jīng)濟(jì)后果一是融資環(huán)境。對(duì)于上市公司而言，融資渠道包括債務(wù)融資和股權(quán)融資。從我國(guó)的債務(wù)融資環(huán)境來(lái)看，在以間接融資為主的中國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境下，銀行信貸仍是企業(yè)資本的主要來(lái)源。從理論上說(shuō)，銀行作出信貸決策取決于上市公司的還款能力，而還款能力又取決于上市公司的盈利能力、資產(chǎn)抵押和信用擔(dān)保能力。因此，盈利能力、資產(chǎn)抵押和信用擔(dān)保往往是銀行作出信貸決策的重要依據(jù)。如前文所述，與權(quán)益結(jié)合法相比，購(gòu)買(mǎi)法下報(bào)表的利潤(rùn)較少，但資產(chǎn)和凈資產(chǎn)較高，使其每股收益和凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于權(quán)益結(jié)合法下的對(duì)應(yīng)指標(biāo)，從而導(dǎo)致權(quán)益結(jié)合法下的企業(yè)盈利指標(biāo)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于購(gòu)買(mǎi)法下的盈利指標(biāo)，因此，對(duì)于權(quán)益結(jié)合法與購(gòu)買(mǎi)法的選擇完全有可能影響到上市公司能否得到銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金支持。從我國(guó)的股權(quán)融資環(huán)境來(lái)看，權(quán)益結(jié)合法與購(gòu)買(mǎi)法的經(jīng)濟(jì)后果更加明顯。根據(jù)《證券法》，對(duì)外報(bào)告中的凈資產(chǎn)收益率對(duì)于上市公司能否通過(guò)證監(jiān)會(huì)的融資審查起著關(guān)鍵性的作用，而權(quán)益結(jié)合法通常能給公司帶來(lái)較高的凈資產(chǎn)收益率。因此上市公司會(huì)選擇權(quán)益結(jié)合法。

二是監(jiān)管環(huán)境。從我國(guó)證券監(jiān)管環(huán)境看，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，上市公司連續(xù)2年發(fā)生虧損時(shí)，其股票將被特別處理（簡(jiǎn)稱(chēng)ST），連續(xù)3年發(fā)生虧損時(shí)，其股票將被停止交易（簡(jiǎn)稱(chēng)退市）。我國(guó)面臨ST或退市的上市公司，擺脫困境的常見(jiàn)手法是資產(chǎn)重組，包括資產(chǎn)置換或收購(gòu)兼并。在其他條件保持相同的情況下，如果要求此類(lèi)上市公司發(fā)生合并業(yè)務(wù)時(shí)采用購(gòu)買(mǎi)法，則其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)雪上加霜，而如果允許它們采用權(quán)益結(jié)合法，則其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能迅速改觀，很容易由績(jī)差公司變成績(jī)優(yōu)公司。可見(jiàn)，對(duì)于這類(lèi)上市公司而言，他們的命運(yùn)與它們是選擇購(gòu)買(mǎi)法還是選擇權(quán)益結(jié)合法緊密相關(guān)。

三、購(gòu)買(mǎi)法與權(quán)益結(jié)合法的建議

（一）補(bǔ)充國(guó)有企業(yè)合并的相關(guān)規(guī)定國(guó)有企業(yè)在我國(guó)的上市公司中占有相當(dāng)大的比重，對(duì)于國(guó)有企業(yè)之間的企業(yè)合并是否應(yīng)納入同一控制下企業(yè)合并的范圍，準(zhǔn)則并沒(méi)有做出明確的規(guī)定。如果將這部分企業(yè)之間的合并全部作視為同一控制下的企業(yè)合并來(lái)處理，這會(huì)給管理層留下巨大的操縱空間。建議企業(yè)合并會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)此進(jìn)行具體說(shuō)明和明確規(guī)定。

（二）嚴(yán)格權(quán)益結(jié)合法的應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)雖然我國(guó)規(guī)定了“同一控制下的企業(yè)合并采用權(quán)益結(jié)合法”，但同一控制僅是對(duì)企業(yè)屬性的界定，企業(yè)管理層基于報(bào)酬契約、債務(wù)契約以及資本市場(chǎng)等方面的考慮，會(huì)想方設(shè)法的構(gòu)造交易，用權(quán)益結(jié)合法來(lái)核算企業(yè)合并，以達(dá)到粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的目的。因此，我國(guó)應(yīng)在準(zhǔn)則中隊(duì)權(quán)益結(jié)合法的應(yīng)用予以嚴(yán)格的限制，確定一些具體的標(biāo)準(zhǔn)。

（三）發(fā)揮監(jiān)督機(jī)制的約束作用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則能否有效地發(fā)揮作用，除準(zhǔn)則本身的完善程度及會(huì)計(jì)人員的素質(zhì)外，還依賴于外部監(jiān)督機(jī)制的約束作用。隨著會(huì)計(jì)信息涉及利益關(guān)系方的增多，會(huì)計(jì)造假受到的經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)使越來(lái)越多，其危害也越來(lái)越大。因此，在會(huì)計(jì)信息生成與傳遞過(guò)程中，需要一系列的制度規(guī)范，以保證這一過(guò)程的順利進(jìn)行。對(duì)于上市公司，需要證券監(jiān)督部門(mén)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、資產(chǎn)評(píng)估等中介以及其他有關(guān)部門(mén)相互配合，協(xié)力加強(qiáng)監(jiān)管，同時(shí)完善相關(guān)法律制度，只有這樣，才能真正發(fā)揮權(quán)益結(jié)合法的作用。

［1］弗雷特.威斯通：《兼并、重組與公司控制》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社1998年版。

［2］吳旭：《中西企業(yè)并購(gòu)比較研究》，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2002年版。

［3］Stephen A.Ross,Randolph W.Westerfield,Jeffrey F.Jaffe. Corporate Finance,機(jī)械工業(yè)出版社2006年版。

（編輯 代娟）