國際熱錢以及其對中國經濟的影響

逄博/文

（作者系西南大學經濟管理學院在讀學生，研究方向：農業經濟管理）

所謂“熱”錢，“熱”字主要表現為“短期”，“套利”和“投機”。仔細分析，我們會發現其實“熱錢”進入我國的渠道很多。其一就是“虛假貿易”，通過這一渠道，國內的企業和國外的投機性投資者通過聯合虛高的報價，預收貨款，偽造供貨合同等方式引入境外的大批資金。其二，就是通過“增資擴股”的方式，即原有注冊的外商投資企業，通過申請增資擴大企業規模等理由引進資金，但在資金引入后卻游動金融界各個領域進行套利，獲得暴利后就另尋借口撤資。其三，地下錢莊。其四，就是貨車夾帶，名義贍家款，以及貨幣的流轉、轉換等方式。

于是，所謂“熱錢”的特征也就越加明顯了。一切高收益的金融活動都會伴隨著高風險，當然，“熱錢”也不例外。追求高收益是熱錢在國家市場上流動的最終，也是最本質的目的。于是規避風險就成為了高收益中的重要層面。其次，高信息化與高敏感性。第三，迅速性和短期性。迅速進入與快速逃離往往是熱錢所表現出的最明顯，最顯著的特征。最后，就是它本質所存在的高虛擬性與投機性，它只是一種虛擬性的投機性投資。

其實，熱錢并非是一成不變的，一些長期投資資本在一定經濟背景下也會轉移成短期資本，而短期資本又會轉化成熱錢。這一切決定走向的關鍵就在于經濟和金融環境會不會導致資金從投資走向投機，又從投機進而逃離。在我國目前的固定匯率制度和美元持續貶值的經濟背景下，就創造出了明顯的熱錢進出機會。熱錢的進入對我國的經濟造成了推波助瀾的虛假繁榮。目前，熱錢在我國除了促使人民幣升值，還在房地產、債券和股票市場上進行不斷進出的套利行為，這也就直接導致了我國房價的激增。目前我國房價全面增長了12個百分點，遠遠超過物價的漲幅。而隨著大批熱錢的進入，也嚴重影響了我國經濟政策與貨幣政策的正常實施，加劇了國內通脹的壓力。其次，熱錢的流入也加大了人民幣對外升值的壓力。

我國現行不變的利率體系和美元貶值才吸引了熱錢的流入，因此，只要人民幣的升值預期不變，熱錢就會繼續不斷地流入，而越來越多的熱錢將會給人民幣的升值造成越來越大的壓力。而美聯儲的連續生息，再次增強了美元的吸引力，再加上人民幣不確定的升值預期，如果熱錢一次性大量流出，那么，就必然會使我國的金融市場再度大幅度震蕩。

熱錢對我國經濟的影響在于首先表現在宏觀經濟方面，從2003年到2010年，我國的外匯收支呈持續的大額順差趨勢，平均每年新增外匯儲備超過2800億美元，如果在極端情況下，熱錢的大規模撤離很有可能引發金融危機，在短時間內從流動性過剩轉變為流動性短缺，對經濟的穩定的可持續發展有著較大的影響。

第二，熱錢對貨幣政策的獨立性也產生了一定的影響，熱錢的流入在一定程度上弱化了我國貨幣政策的主動性與獨立性。熱錢的流入不僅形成了貿易順差，人民幣升值預期外匯儲備增長過快，基礎貨幣被迫投放過多，加速流動性過剩等問題，而且對我國資本管制的有效性提出了挑戰。

第三，熱錢對證券市場也產生了一定的影響，大量的熱錢在股市的流入與流出放大了股市的震蕩幅度與投資風險，威脅了證券市場的健康發展。

第四，我國的房地產市場也深受熱錢的影響，呈現了房價虛高的顯現，出現了大量的泡沫，與真實價值脫離。而對于經濟條件一般的居民，大量的房貸使得貸款風險向銀行轉移。

應對熱錢帶來的負面影響的措施和建議：

首先，要努力地穩定人民幣升值的預期，完善人民幣匯率機制。進一步增強匯率制度的靈活性，在考慮全局的前提下適當放大匯率的浮動區間，使人民幣匯率保持在合理的范圍內浮動，而不是剛性的單方面升值，以減少投機資本的流入。同時，在發揮市場機制的同時，也要加強對各類貿易交易主體的外匯監管，加強對虛假貿易、地下錢莊等違法行為的打擊力度，以確保我國金融經濟的安全。

其次，要開放境內個人對外投資的限制，并加大對“走出去”企業的政策支持。根據我國境外投資企業的收支狀況，合理地推出相應的政策措施，以促進企業“走出去”。適當放寬境內機構為境外投資性企業融資擔保的審核要求等等。

最后，在進一步發展衍生市場的同時，加強對熱錢的研究和監測。這些都將有助于不斷提高我國對于熱錢的應對能力，保證我國的金融市場安全，使我國的經濟健康地發展。