亟防高利貸成為金融市場主流

葉檀

中國銀行利率如果不盡快推行市場化，結果就是高利貸成為金融市場主流。行政命令不可能給市場風險定價，行政定價將堵塞正常的信貸通道，使國內金融業的價格在“影子銀行”里運轉。

中小企業融資難，不是央行或銀監會一紙通知能解決的。在銀行資金越來越缺乏、貸款越來越困難的背景下，實際利率正在節節上升。商業銀行首先提高了資金定價，據央視《經濟信息聯播》報道，經濟活躍的珠三角地區，多家銀行都悄悄提高了貸款的利率，最高竟然上浮到60%。僅在玩具行業，珠三角地區就有3000家玩具企業被銀行斷貸。即使是大型國企也得在基準貸款利率上升水10%才能得到貸款。

銀行不僅提高貸款利率，更重要的收益渠道是通過“影子銀行”等深入民間融資市場，獲取高利貸收益。根據野村證券研報數據，截至2010年，中國“影子銀行”放款規模達到8.5萬億元，為銀行貸款總量的18%。其最主要的兩大部分包括委托理財（約占42%）和民間借貸（約占28%）。2002年，銀行貸款占中國社會融資總量的92%；然而到今年3月，銀行貸款僅占總量的53%。

監管部門看到了不受控制、調整膨脹的影子銀行風險。今年1月，銀監會發文要求商業銀行今年要將“銀信合作理財項目”從表外轉入表內；5月初，中國銀監會主席劉明康在銀監會第22次委務會上特別提出要控制“影子銀行”風險。雖然銀信合作受到了控制，但信托發放、理財產品方興未艾。遠遠高于銀行存款利率的信托產品在市場受到追捧，而銀行展開了吸儲大戰，利用實際利率的上升設計各種理財產品，市場出現了8%或者更高的理財產品，超出一年期定存利率3.25%的115%。

是的，中國銀行業的信貸量確實在下降，但這只能說明銀行普通信貸產品已是明日黃花，敏感的市場已經設計出各種產品取代銀行信貸，社會實際流動性依然過剩，只是由于信用不彰、經濟形勢復雜，資金風險溢價大幅提升。大大小小、地上地下的金融機構幾乎全部卷入了高利貸利益鏈條。

商業銀行通過理財產品、銀信合作等方式卷入；信托公司則以委托貸款模式，利用銀行渠道向企業發放利貸高達20%到30%的高利率產品；當鋪、小額貸款公司、民間擔保公司等準金融公司，并未遵守基準利率4倍的規定，而是以經營超短期過橋貸款、替企業解決短期頭寸的方式發放高利貸。據何志成先生的調查，這類公司都在私下進行攬存業務，吸收一些有錢人尤其是有權人的存款，付給15%-20%的高息，然后以30%-40%，甚至更高的價格放貸出去；至于民間的高利貸市場，事實上已經處于失控的邊緣，業已形成了一套自身的組織架構、民間維持秩序的系統，有一些已經有準黑社會的性質。

筆者曾經到沿海某縣，看到三五成群的打手模樣的人，當地人告知，這些駐扎賓館的打手即高利貸頭目們豢養的家丁，當出現債務人違約時，“就會要他們好看”。

金融利率已經形成兩張皮，一是央行公布的基準利率，二是民間市場化利率，有意思的是，不論是體制內還是體制外的金融機構，實際上早將前一利率拋置一旁，轉而追逐高額的民間利率水準。

我們很難指責這種市場化的風險定價行為，卻不得不指出，當多數生意脫出監管制約時，這樣的金融市場一定極端危險。比如，如果房地產出現問題，房地產信托必然難以為繼；實體經濟出現問題，為實體企業主為主要貸款對象的高利貸鏈條必然土崩瓦解。

中國的利率市場化已有先兆，比如銀行間同業拆借市場，比如銀行理財市場，當市場資金在有序的管理中得到高效配置時，我們看到良性的市場化的影子，銀行間拆借市場的利率及時、準確地反映了銀行間資金的緊張程度，成為調控的重要依據。

利率市場化并不可怕，在機構間、債券市場間徹底實行利率市場化，對于中國經濟功莫大焉，而中小企業反而可以通過各個不同的市場，獲得稍高利率的融資，而不是在名義的呵護下，飲下高利貸的毒藥。