亟防高利貸成為金融市場(chǎng)主流

葉檀

中國(guó)銀行利率如果不盡快推行市場(chǎng)化，結(jié)果就是高利貸成為金融市場(chǎng)主流。行政命令不可能給市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，行政定價(jià)將堵塞正常的信貸通道，使國(guó)內(nèi)金融業(yè)的價(jià)格在“影子銀行”里運(yùn)轉(zhuǎn)。

中小企業(yè)融資難，不是央行或銀監(jiān)會(huì)一紙通知能解決的。在銀行資金越來(lái)越缺乏、貸款越來(lái)越困難的背景下，實(shí)際利率正在節(jié)節(jié)上升。商業(yè)銀行首先提高了資金定價(jià)，據(jù)央視《經(jīng)濟(jì)信息聯(lián)播》報(bào)道，經(jīng)濟(jì)活躍的珠三角地區(qū)，多家銀行都悄悄提高了貸款的利率，最高竟然上浮到60%。僅在玩具行業(yè)，珠三角地區(qū)就有3000家玩具企業(yè)被銀行斷貸。即使是大型國(guó)企也得在基準(zhǔn)貸款利率上升水10%才能得到貸款。

銀行不僅提高貸款利率，更重要的收益渠道是通過(guò)“影子銀行”等深入民間融資市場(chǎng)，獲取高利貸收益。根據(jù)野村證券研報(bào)數(shù)據(jù)，截至2010年，中國(guó)“影子銀行”放款規(guī)模達(dá)到8.5萬(wàn)億元，為銀行貸款總量的18%。其最主要的兩大部分包括委托理財(cái)（約占42%）和民間借貸（約占28%）。2002年，銀行貸款占中國(guó)社會(huì)融資總量的92%；然而到今年3月，銀行貸款僅占總量的53%。

監(jiān)管部門看到了不受控制、調(diào)整膨脹的影子銀行風(fēng)險(xiǎn)。今年1月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)文要求商業(yè)銀行今年要將“銀信合作理財(cái)項(xiàng)目”從表外轉(zhuǎn)入表內(nèi)；5月初，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在銀監(jiān)會(huì)第22次委務(wù)會(huì)上特別提出要控制“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)。雖然銀信合作受到了控制，但信托發(fā)放、理財(cái)產(chǎn)品方興未艾。遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行存款利率的信托產(chǎn)品在市場(chǎng)受到追捧，而銀行展開(kāi)了吸儲(chǔ)大戰(zhàn)，利用實(shí)際利率的上升設(shè)計(jì)各種理財(cái)產(chǎn)品，市場(chǎng)出現(xiàn)了8%或者更高的理財(cái)產(chǎn)品，超出一年期定存利率3.25%的115%。

是的，中國(guó)銀行業(yè)的信貸量確實(shí)在下降，但這只能說(shuō)明銀行普通信貸產(chǎn)品已是明日黃花，敏感的市場(chǎng)已經(jīng)設(shè)計(jì)出各種產(chǎn)品取代銀行信貸，社會(huì)實(shí)際流動(dòng)性依然過(guò)剩，只是由于信用不彰、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜，資金風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大幅提升。大大小小、地上地下的金融機(jī)構(gòu)幾乎全部卷入了高利貸利益鏈條。

商業(yè)銀行通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品、銀信合作等方式卷入；信托公司則以委托貸款模式，利用銀行渠道向企業(yè)發(fā)放利貸高達(dá)20%到30%的高利率產(chǎn)品；當(dāng)鋪、小額貸款公司、民間擔(dān)保公司等準(zhǔn)金融公司，并未遵守基準(zhǔn)利率4倍的規(guī)定，而是以經(jīng)營(yíng)超短期過(guò)橋貸款、替企業(yè)解決短期頭寸的方式發(fā)放高利貸。據(jù)何志成先生的調(diào)查，這類公司都在私下進(jìn)行攬存業(yè)務(wù)，吸收一些有錢人尤其是有權(quán)人的存款，付給15%-20%的高息，然后以30%-40%，甚至更高的價(jià)格放貸出去；至于民間的高利貸市場(chǎng)，事實(shí)上已經(jīng)處于失控的邊緣，業(yè)已形成了一套自身的組織架構(gòu)、民間維持秩序的系統(tǒng)，有一些已經(jīng)有準(zhǔn)黑社會(huì)的性質(zhì)。

筆者曾經(jīng)到沿海某縣，看到三五成群的打手模樣的人，當(dāng)?shù)厝烁嬷@些駐扎賓館的打手即高利貸頭目們豢養(yǎng)的家丁，當(dāng)出現(xiàn)債務(wù)人違約時(shí)，“就會(huì)要他們好看”。

金融利率已經(jīng)形成兩張皮，一是央行公布的基準(zhǔn)利率，二是民間市場(chǎng)化利率，有意思的是，不論是體制內(nèi)還是體制外的金融機(jī)構(gòu)，實(shí)際上早將前一利率拋置一旁，轉(zhuǎn)而追逐高額的民間利率水準(zhǔn)。

我們很難指責(zé)這種市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)行為，卻不得不指出，當(dāng)多數(shù)生意脫出監(jiān)管制約時(shí)，這樣的金融市場(chǎng)一定極端危險(xiǎn)。比如，如果房地產(chǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，房地產(chǎn)信托必然難以為繼；實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，為實(shí)體企業(yè)主為主要貸款對(duì)象的高利貸鏈條必然土崩瓦解。

中國(guó)的利率市場(chǎng)化已有先兆，比如銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)，比如銀行理財(cái)市場(chǎng)，當(dāng)市場(chǎng)資金在有序的管理中得到高效配置時(shí)，我們看到良性的市場(chǎng)化的影子，銀行間拆借市場(chǎng)的利率及時(shí)、準(zhǔn)確地反映了銀行間資金的緊張程度，成為調(diào)控的重要依據(jù)。

利率市場(chǎng)化并不可怕，在機(jī)構(gòu)間、債券市場(chǎng)間徹底實(shí)行利率市場(chǎng)化，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)功莫大焉，而中小企業(yè)反而可以通過(guò)各個(gè)不同的市場(chǎng)，獲得稍高利率的融資，而不是在名義的呵護(hù)下，飲下高利貸的毒藥。