貨幣政策微調?

9月CPI數據公布之后，關于貨幣政策可能調整的議論喧囂塵上。

10月24日，國務院總理溫家寶在天津發表講話指出，要把握好宏觀經濟政策的力度、節奏和重點，適時適度進行預調微調，保持貨幣信貸總量的合理增長。隨后，央行行長周小川也表示，貨幣政策在“總提法不變的前提下留有充分的靈活性、針對性”。

與這些高層表態相對應的是，央行10月27日發布的公開市場業務交易公告顯示，央行暫停了連續兩周發行的3年期央票，而就在距此一周之前，央行還下調發行利率一個基點。

這些講話和跡象被解讀為貨幣政策可能將會采取“整體從緊，定向寬松”的調整，諸多分析認為央行下一步可以會降低中小銀行的存款準備金率。

為實現軟著陸，中小民營企業困難，地方債務壓力過大，保障性住房資金緊張等都被列入政策可能微調的猜想因素。在溫家寶的談話中也提到，“信貸政策要與產業政策更好地結合，切實做到有保有壓，保證國家重點在建、續建項目的資金需要，重點支持實體經濟尤其是符合產業政策的中小企業，支持民生工程尤其是保障性安居工程。”

8月和9月CPI連續兩個月同比漲幅下滑，8月6.5%，9月6.1%，通脹形勢看似有所緩和，這或許是外界猜測政策可能進行微調操作的因素。

從市場反應來看，各種利益方都在散播和揣摸這一“利好”消息，甚至預言貨幣政策將出現“拐點”，香港股市上房地產股甚至大幅反彈走紅。

但對于政策怎么個“微調”法，目前仍然是一個模糊不知的變數。

要不要微調，怎么微調，是一個頗有爭議的問題。反對意見認為，雖然CPI兩月以來漲幅下落，但整體通脹形勢仍然不容樂觀，全年CPI仍然將在高位運行，勢頭并沒有得到完全的遏制，在這樣的情況下，貨幣政策調整應當謹慎，還遠未到“拐點”時期。

雖然在過去一年多的貨幣政策操作中，一味提高準備金率的做法過于單一剛性，但如果放松的信號一出，在目前銀行利率仍然處于實際負利率狀態下，未免讓人擔憂。

所謂微調的資金對口對向哪兒？如何保證執行不走樣？實體經濟中企業對銀行信貸資金渴求的程度到底有多大？這些都是未知數。

如果資金流向房地產市場，對資產泡沫的打擊將會功虧一簣，這或許并不符合整體經濟的良性發展。

（文/邢少文）