貨幣政策微調(diào)?

9月CPI數(shù)據(jù)公布之后，關(guān)于貨幣政策可能調(diào)整的議論喧囂塵上。

10月24日，國務(wù)院總理溫家寶在天津發(fā)表講話指出，要把握好宏觀經(jīng)濟(jì)政策的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，保持貨幣信貸總量的合理增長。隨后，央行行長周小川也表示，貨幣政策在“總提法不變的前提下留有充分的靈活性、針對性”。

與這些高層表態(tài)相對應(yīng)的是，央行10月27日發(fā)布的公開市場業(yè)務(wù)交易公告顯示，央行暫停了連續(xù)兩周發(fā)行的3年期央票，而就在距此一周之前，央行還下調(diào)發(fā)行利率一個(gè)基點(diǎn)。

這些講話和跡象被解讀為貨幣政策可能將會(huì)采取“整體從緊，定向?qū)捤伞钡恼{(diào)整，諸多分析認(rèn)為央行下一步可以會(huì)降低中小銀行的存款準(zhǔn)備金率。

為實(shí)現(xiàn)軟著陸，中小民營企業(yè)困難，地方債務(wù)壓力過大，保障性住房資金緊張等都被列入政策可能微調(diào)的猜想因素。在溫家寶的談話中也提到，“信貸政策要與產(chǎn)業(yè)政策更好地結(jié)合，切實(shí)做到有保有壓，保證國家重點(diǎn)在建、續(xù)建項(xiàng)目的資金需要，重點(diǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)，支持民生工程尤其是保障性安居工程。”

8月和9月CPI連續(xù)兩個(gè)月同比漲幅下滑，8月6.5%，9月6.1%，通脹形勢看似有所緩和，這或許是外界猜測政策可能進(jìn)行微調(diào)操作的因素。

從市場反應(yīng)來看，各種利益方都在散播和揣摸這一“利好”消息，甚至預(yù)言貨幣政策將出現(xiàn)“拐點(diǎn)”，香港股市上房地產(chǎn)股甚至大幅反彈走紅。

但對于政策怎么個(gè)“微調(diào)”法，目前仍然是一個(gè)模糊不知的變數(shù)。

要不要微調(diào)，怎么微調(diào)，是一個(gè)頗有爭議的問題。反對意見認(rèn)為，雖然CPI兩月以來漲幅下落，但整體通脹形勢仍然不容樂觀，全年CPI仍然將在高位運(yùn)行，勢頭并沒有得到完全的遏制，在這樣的情況下，貨幣政策調(diào)整應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎，還遠(yuǎn)未到“拐點(diǎn)”時(shí)期。

雖然在過去一年多的貨幣政策操作中，一味提高準(zhǔn)備金率的做法過于單一剛性，但如果放松的信號(hào)一出，在目前銀行利率仍然處于實(shí)際負(fù)利率狀態(tài)下，未免讓人擔(dān)憂。

所謂微調(diào)的資金對口對向哪兒？如何保證執(zhí)行不走樣？實(shí)體經(jīng)濟(jì)中企業(yè)對銀行信貸資金渴求的程度到底有多大？這些都是未知數(shù)。

如果資金流向房地產(chǎn)市場，對資產(chǎn)泡沫的打擊將會(huì)功虧一簣，這或許并不符合整體經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。

（文/邢少文）