我國國際收支“雙順差”的現狀分析

煙臺工程職業技術學院 叢萍

隨著經濟全球化的深入，國與國之間的經濟聯系越來越密切，改革開放以來，我國也經歷了經濟的高速發展。自1982年我國開始進行國際收支統計以來，1982年至1984年呈現經常賬戶順差、資本賬戶先順差再逆差，1985年至1993年出現經常賬戶逆順差交替、資本賬戶順差(1992年的資本賬戶有少量逆差)，1994年至2009年中國的經常賬戶和資本與金融賬戶持續16年呈現雙順差的格局，截止到2010年上半年我國國際收支經常項目、資本和金融項目仍呈現“雙順差”，我國國際收支經常項目順差1242億美元，同比下降8%，經常項目順差占GDP的4.9%，同比下降1.3個百分點；資本和金融項目順差539億美元(含凈誤差與遺漏)；國際儲備資產增加1780億美元，同比增長8%。在這樣的背景下，本文將研究視角聚焦于中國的國際收支問題，重點分析2005年以來中國國際收支雙順差的現狀，希望能夠為找到合理可行的政策調整措施，改善我國的外部失衡問題提供一些幫助。

1 2005年以來我國國際收支數據分析

一國的國際收支狀況通過國際收支平衡表統計，其中的經常項目賬戶與資本和金融項目賬戶是造成國際收支順差或逆差的主要原因。以下將具體分析2005年以來我國國際收支平衡表中的項目數據及其構成。

1.1 經常項目賬戶結構與差額分析

通過對我國國際收支平衡表的分析可以發現，自2005年，經常項目差額的變動趨勢與貨物貿易差額變動趨勢基本相同，2005年至2008年逐年順差額增加，2009年較2008年有所下降。在經常項目的順差額中，除服務項目差額始終處于逆差狀態，其逆差主要體現在運輸、保險、專有權利使用等行業外，貨物項目差額、收益項目差額、經常轉移項目差額保持順差，并且貨物項目的順差額貢獻率最高，均在83%以上。在貨物的細項中，一般貿易的差額自2007年以來在逐年減少，而2005年至2008年加工貿易的差額在逐年攀升，2009年有所回落，加工貿易順差成為貿易順差的主要來源。

以上情況表明，目前我國的貿易質量在惡化，并且，目前在國際上，美國和歐盟等發達國家的服務貿易長期保持順差，而我國的服務貿易卻持續逆差，這在一定程度上也折射出我國經濟結構升級緩慢，我國的服務行業本身的競爭力還亟待提高。改革開放以來，我國服務業得到了快速發展，服務業占國內生產總值的比重從1978年的24.6%上升到2001年的40.5%，但進入2002年以后，服務業產值比重一直在40%左右徘徊不前甚至略有下降。我國服務業比重相對其他相似發展水平的國家要低的現象，是由我國的工業化快速增長和出口導向型發展戰略所造成的。

1.2 資本和金融項目賬戶結構與差額分析

我國的資本和金融項目賬戶包括資本項目和金融項目兩個主要項目，資本項目包括資本轉移，金融項目包括直接投資、證券投資和其他投資。通過對我國國際收支平衡表的分析(見表1)，可以發現，2005年以來，我國的資本和金融項目始終保持順差狀態，從兩大項目的貢獻率中可以看出資本和金融項目幾乎完全由其二級賬戶金融項目主導。

在中國國際收支平衡表中，金融項目下又細分為三個具體項目：直接投資、證券投資和其他投資。在金融項目的順差額中，直接投資項目一直為順差，保持大量的順差額，成為金融項目順差額中的主要組成部分，證券投資與其他投資項目為逆差。2005年我國證券投資項目由順轉逆，主要表現為境內金融機對境外證券投資的大幅增長。2007年流入中國的直接投資凈額由2006年的569.35億美元突然放大到1214.18億美元，增幅高達113%，這暗含著其中有可能有相當比例的“熱錢”涌入。證券投資在金融項目中的比重比較小，除2005年、2006年是逆差外，其余三年均保持順差狀態。其他投資在2005年、2007年、2008年是逆差，其余兩年為順差，并且2008年和2009年的絕對值超過了直接投資。作為直接投資的兩大組成部分，我國在外直接投資和外國在華直接投資分別呈現長期逆差和長期順差的狀態，并且兩者之間的比重除2009年外，其他幾年為1:0.3左右，這表現為我國的直接投資項目非常不對稱，我國在外直接投資和外國在華直接投資存在嚴重失衡，從對外投資講，發達國家一般保持兩者的均衡發展。

1.3 2005年以來我國國際收支情況

2005年后，我國國際收支雙順差的規模出現明顯增加的趨勢：2005年經常項目順差1608億美元，比2004年增長134%。2010年上半年，經常項目順差1242億美元，資本和金融項目順差539億美元 (含凈誤差與遺漏)。

自2005年來我國國際收支仍呈現雙順差的狀態，2005年至2008年經常項目呈現逐年增加的趨勢，2008年由于美國次貸危機的持續蔓延，并演變為席卷全球的國際金融危機，各國采取了一系列力度較大的危機救助和經濟刺激措施，但國際金融危機對實體經濟的影響仍在進一步加深。下半年國際金融危機對我國經濟的影響逐步顯現，經濟下行壓力明顯加大，企業經營困難增多，金融領域潛在風險增加，外匯資金凈流入放緩，但四季度開始，隨著國際市場需求的下滑，以及國內經濟增長的放緩，出口和進口增速呈現不同程度回落，而且由于進口回落速度快于出口，貿易順差止跌回升。2009年，國際金融危機影響仍然存在，我國國際收支交易活動總體上放緩，貨物貿易、服務貿易、直接投資等主要項目收支規模較2008年有所下降。資本項目呈現穩步上升的趨勢，2009年較前幾年上升趨勢增加。

表1 2005年至2009年資本和金融項目差額情況表單位：億美元

2 國際收支雙順差現象的利弊分析

我國經常項目和資本項目的“雙順差”一方面說明我國已經擺脫外匯缺口，并使人民幣的國際地位得到提高，并且也給我國的宏觀經濟帶來了不少有利的影響，主要表現在：

(1)出口的擴大帶來經常項目順差，緩解了中國面臨的就業壓力，資本大量流入則一定程度上彌補了國內有效投資的不足，維持了經濟的增長速度等方面；

(2)從國際收支安全的角度來看，“雙順差”意味著中國國際收支狀況良好，維持投資者對中國的信心，有利于對外開放的穩步推進；

(3) “雙順差”帶來了國際儲備的大幅度增長，能提高政府的清償能力，在當今游資肆虐的世界，可以具有某種威懾作用，防范外部金融風險，提高中國對世界經濟變化的適應能力，同時，為中國企業境外融資提供一種信心支持，可以降低企業的融資成本。

但如此長期持久的巨額國際收支雙順差，更為我國帶來了超萬億美元規模的外匯儲備、不斷加大的人民幣升值壓力、難以控制的匯率風險等問題，這些都不利于我國長期的可持續發展，給我國宏觀經濟調控帶來困難。突出的表現在：

(1)對中國的匯率穩定以及現行的外匯管理體制形成極大的挑戰，并使得中國直接面臨國際社會的強大壓力；

(2)嚴重影響中國中央銀行執行貨幣政策的自主性和獨立性，在通貨膨脹開始有所抬頭的情況下，這種沖擊愈加明顯；

(3)造成中國與貿易伙伴國之間的貿易爭端不斷，影響了對外貿易的正常進行；

(4)帶來外匯儲備的迅速增加，提高了外匯儲備管理的難度，給儲備資產管理部門帶來了沉重的壓力；

(5)過度依賴外資和低效利用外資又導致中國國際收支的失衡；

(6)在資源無法實現優化配置的情況下，中國經濟的增長又呈現低效和不可持續性，可能給中國帶來巨大福利損失。

3 政策建議

國際收支的“雙順差”狀況給我國經濟帶來許多負面影響，并且作為一種不平衡狀態，不應該長期存在。因此，無論是宏觀還是微觀層面，都急需推出行之有效的政策措施。本文認為應重點從以下方面進行改善：

(1)重點落實在擴大內需。近幾年，資產價格大幅上漲過程中，農民和城鎮低收入居民受益很小，但由此引起的物價上漲和經濟泡沫、經濟風險卻要平民百姓承擔。另外，居民由于在醫療、養老、住房等方面需要承擔很多的責任，所以，對自己的收入進行分配時，預防性儲蓄占有很大比重。因此，政府應該進一步完善收入分配制度，調節不合理收入差距，大幅增加居民收入以提高消費水平，并且應在社會保障、衛生醫療等關系民生的方面加大財政投入，著力解決全民醫療保險、完全義務教育、住房三大社會經濟問題。降低居民對未來的不確定性，從而有效的降低儲蓄率，實現擴大內需的目標。

(2)完善匯率制度。近幾年，人民幣匯率升值壓力不斷增大，應盡可能把它對經濟帶來的負面影響降到最小，應該逐步完善匯改后的有管理的浮動匯率制度，使匯率制度變得有彈性，有利于遏制資本大規模單邊流動，減少國際收支順差。還應當注意防止日本“經濟增長—匯率升值—資產泡沫膨脹—經濟衰退”的情況發生，力爭實現就業增加、技術創新，最終實現經濟的可持續發展。其次還應該加強對國際資本流動的監管，密切關注金融市場上的動向，及時披露真實的金融信息，有意識地引導公眾的投資行為，進行有效的市場干預。

[1]余永定,覃東海.中國的雙順差：性質、根源和解決辦法[J].世界經濟,2006(3).

[2]莊芮.我國國際收支持續雙順差的成因與利弊[J].國際經貿探索,2000(4).