基金業的冬天

2011年，給予基金行業的，是太多的磨難和挫折。

這一年，兩位基金經理因為老鼠倉被判刑，一位原公募明星基金經理因為涉嫌老鼠倉正進入刑事處罰階段。

這一年，公募基金中最早的兩位總經理之一的博時基金總經理肖風退居二線了，擔任了七年總經理的招商基金總經理成保良投奔了私募……

這注定是基金業說離別的一年，尤其是2011年如此之多基金總經理的離開，折射了這個行業目前的無奈和窘境，處在冬天的基金業期待春天的到來。

韓剛、許春茂的相繼被判刑

2011年，讓人銘記的，是公募基金經理開始陸續被判刑。

2009年2月28日實施的《中華人民共和國刑法修正案（七）》，首次規定了利用非公開信息交易罪，其中情節嚴重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處罰金。

長城基金原基金經理韓剛，成為了第一位被刑罰的基金經理。

自2009年1月至當年8月21日擔任基金經理期間，韓剛利用職務便利獲得投資決策信息，與妻子等人通過網絡下單的方式，通過韓剛親戚開立的賬戶進行交易，涉及15只股票，其中14只股票的交易發生在刑法修正案（七）公布施行之后。

韓剛最終被判刑一年，處罰款31萬元，對贓款30.3萬元給予沒收。

在韓剛進入刑事處罰時，光大保德信原投資總監、明星基金經理許春茂又卷入“老鼠倉”的調查中。

10月9日，上海市靜安區法院以利用非公開信息交易罪，對光大保德信原基金經理、兼投資總監許春茂作出一審判決，判處許春茂有期徒刑三年，緩刑三年，并處罰金210萬元。

據證監會通報，在2009年2月28日至2010年4月15日之間，許春茂利用職務便利，親自或明示、暗示他人利用其實際控制證券賬戶，先于或同期于其管理的基金買入或賣出交易股票68只，非法獲利209萬余元。

許春茂案落槌之時，原公募明星基金經理李旭利涉嫌老鼠倉被查明，其涉及的交易在2009年2月28日至當年5月25日，獲利高達1000萬元。

此外，李旭利的昔日同事，原明星基金經理鄭拓也陷入被調查之中，尚不能確定未來是否有處罰。

刑法修正案（七）的相關條款，已經構成對基金經理犯“老鼠倉”的高壓態勢，成為震懾基金經理內幕交易的利劍。

新任證監會主席郭樹清2011年12月1日在深圳一次論壇上形象地把內幕交易比喻為偷菜，“小偷從菜市場偷一棵白菜，人們都可以義憤填膺。但是若有人把手伸進了成千上萬股民的錢包，卻常常不會引起人們重視?！?/p>

他表示，對內幕交易零容忍，發現一起堅決查處一起。

公募元老肖風、成保良的引退

肖風，是老十家基金公司博時基金的創始人，自1998年一直擔任博時基金總經理。博時基金和華夏基金，也是公募基金行業中僅存的兩家14年來未變更總經理的公司。

過去的13年來，基金業既遭遇了“基金黑幕”曝光的低潮，也享受了2007年規模創新高的榮光，也嘗到了此后漫漫熊市的澀味。

肖風是基金行業的重要見證者：2007年，博時基金規模一度達到2215億元，位列基金行業第二名。在行業內，博時基金也是以價值投資理念著稱。在當年博時基金的一次股權拍賣中，招商證券一擲千金，以63.2億元獲得博時基金48%的股權。

此后的近4年，博時基金規?？s水嚴重，截至2011年三季度末，博時基金管理的規模約1100億元，縮水一半，排名滑落至第四。大股東招商證券的入股并沒有原先想象中美好。

但如今，肖風要引退了。2011年7月，博時基金公告，肖風不再擔任博時基金總經理一職，轉任該公司副董事長。

不過，業內預計，這只是一個過渡安排，肖風最終的去向是魯冠球的萬向集團，從事私募資產管理業務。

肖風不是2011年的第一個。

此前的6月，招商基金公告，成保良卸任公司總經理一職。參與招商基金創建的成保良，離開工作了9年的招商基金，轉投上海國投下屬的公司從事股權投資業務。

與肖風一樣，作為招商基金創建者之一的成保良，一手把招商基金的規模做大。

在這份公募基金業離別的名單上，還有長盛基金原總經理陳禮華等，據統計，2011年先后出現了近20家基金公司總經理的變更。

而這些基金公司總經理的變更，除了極少數股東變更的原因之外，大多數均與股東不滿意規模及業績相關。

基金總經理的職位有點類似熱鍋上的螞蟻。以致南方基金總經理發出感言，“基金搞了這么多年，現在是心氣一年比一年更低?！?/p>

冬天里的希望

在老鼠倉頻發、基金總經理離職潮起的背后，是基金走向沉寂的一年。

在經歷了2007年的超常規發展之后，基金業4年來基本在為此買單：資產規?？s水，人員流失……

2011年12月初，華夏基金總經理范勇宏在深圳的論壇上表示，“冬天是寒冷的。金融危機下基金的冬天更寒冷?！边@是近年來基金公司總經理罕見的喊出過冬的聲音。

以規模計算，截至2011年三季度末，公募基金的規模為2.1萬億元，受市場下跌的影響規模繼續縮水，較2007年最高的3.2萬億元下跌了近三分之一。從申購贖回情況看，基金前三季度雖然出現了1.34萬億的申購，也出現了1.53萬億的贖回，凈贖回1953億份。

病重的公募基金，真的沒有希望了嗎？在危機之中，公募基金仍表現出了一些積極的因素。

首先，公募基金備受詬病的業績，并沒有想象中那么差。在目前上證綜指下跌約16%之時，偏股型基金貢獻了負的投資收益，但大部分基金仍跑贏了指數。在過去的4年中，大部分偏股型基金跑贏了指數。

這說明，雖然公募基金的投研經常會犯錯，但整體并沒有外界想象那么羸弱。

另一方面，公募的營銷體系也在醞釀巨變，這個改變有望在未來數年改變。

隨著《證券投資基金銷售管理辦法(修訂稿)》10月1日正式實施，證監會在10月中旬出臺了實施細則，指導相關機構開展基金銷售和相關申請工作。

目前，銀行渠道在基金銷售中占據了主導地位，通過收取尾隨傭金和變相一次性獎勵的方式，大舉盤剝和吞食基金業的地盤，基金公司每次新產品的發行支付高額的發行成本。

即便是如此扭曲的關系，也沒有提高銀行銷售基金的積極性，2011年受宏觀調控的影響，銀行渠道銷售的基金異常低迷。

為解決這種狀況，證監會出臺的第三方銷售辦法，規定，打開了這扇門，撼動銀行渠道為門。

據了解，目前有近百家機構遞交了材料，各路資本對此熱情高漲，證監會也有望在2011年底及2012年初放行一批第三方獨立基金銷售機構。

“冬天來了，春天也就不遠了?！狈队潞甑钠谂?，或許也是這個行業的心聲。當行業處于冬天時，只有不斷地播種，不斷地變革，才能留下希望，基金業的變遷也是如此。