煤炭行業上市公司財務業績分析

陜西理工學院 王 靜

［本文系陜西理工大學基金項目（編號：SLG0938）、學校人才啟動項目（編號：SLGQD0602）的階段性研究成果］

一、煤炭行業發展態勢

近年來，全球經濟持續增長，石油及天然氣價格大幅上漲，導致全球煤炭需求快速增長，價格逐步攀升。近十年來，2007年，中國煤炭產量、煤炭消費量分別達到25.36億噸和25.8億噸，是1998年的2.02倍和1.99倍。據行業快報統計，2010年一季度，我國煤炭產銷量大幅增長。原煤產量完成7.37億噸，比去年同期增加1.67億噸，同比增長29.3%；煤炭銷量完成7.29億噸，比去年同期增加1.85億噸，同比增長34%。

2010年國家繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，擴大內需和改善民生的政策效應將繼續顯現，電力、鋼鐵、建材等主要用煤行業將繼續呈現平穩發展態勢，煤炭消費需求還將繼續保持平穩增長。煤炭行業面臨大好發展形勢。但也必須看到，由于外需不足，經濟增長仍然主要依靠投資拉動的態勢還沒有根本改變。煤炭安全生產形勢依然很嚴峻；在煤炭產能建設速度加快，全國煤炭總量大幅增加、產能過剩的形勢下，行業轉型發展仍然面臨許多不確定、不穩定因素；從建設資源節約型和環境友好型社會，轉變經濟發展方式的戰略高度看，成本面臨急劇上升壓力煤炭行業自身發展也還面臨著許多深層次的矛盾和問題。隨著國民經濟的發展，煤炭需求總量不斷增加，資源、環境和安全壓力進一步加大。

二、我國典型煤炭行業上市公司財務業績評價

我國現行的財務分析體系是以企業的資產負債表和利潤及利潤分配表為主要依據，根據表內各指標值之間的相互關系，從分析和評價企業的盈利能力、償債能力、營運能力和發展能力等方面設計并計算出各種財務指標，來反映企業的經營情況，正確評價財務業績，滿足不同財務信息使用者的需要。本文選取了10家煤炭上市公司（A）股為研究樣本，它們具有優秀的經營管理水平，取得了良好的業績，并具有很好的發展潛力。

（一）償債能力分析 評價償債能力的財務指標投資者在對上市公司資產負債表中負債科目的分析中，重點應關注其償債能力。

其一，短期償債能力分析。從表1可以看出煤炭行業的平均流動比率為1.465，只有中煤能源的流動比率達到了3.23，也就是說中煤能源的財務狀況比較穩定可靠，短期償債能力較強，有能力支付到期債務，綜合對比整個行業的流動比率，可以看出整個行業的財務狀況波動比較大，不太穩定，整體而言煤炭行業的短期償債能力比較差。

表1 煤炭行業上市公司2009年流動比率數據表

表2 煤炭行業上市公司2009年速動比率數據表

從表2可以看出煤炭行業的平均速動比率為1.315，也就是說煤炭行業即使資金周轉困難也不會影響其短期償債能力，其中中國神華，大同煤業，兗州煤業，西山煤電，中煤能源的速動比率均大于1，說明煤炭行業這些公司的資金是比較充裕的，一般情況能夠償還企業的短期借款，而神火股份卻只有0.46，說明其短期償債能力比較差，從總體看來，流動比率與速動比率的走勢基本一致。

表3 煤炭行業上市公司2009年資產負債率數據表

其二，長期償債能力。從表3可以看出煤炭行業的資產負債率為0.495，這說明煤炭行業上市公司的負債經營度適中，資產結構比較合理，在借入資本的同時準確的衡量了利潤與風險。

（二）營運能力分析 公司的營運能力反映了公司資金周轉的情況，是公司管理能力的進一步體現。對此進行分析，可以了解公司的營運狀況及經營管理水平。資金周轉狀況好，說明公司的經營管理水平高，資金利用效率高;反之，則說明公司的經營管理存在問題，需要對經營管理進行改進。

表4 煤炭行業上市公司2009年總資產周轉率數據表

從表4可以看出煤炭行業的總資產周轉率平均值為0.753，而整個行業的總資產周轉率基本偏離這個數值，而冀中能源的中資產周轉率達到1.26，這表明該公司有較強的銷售能力。

表5 煤炭行業上市公司2009年存貨周轉率數據表

從表5可以看出，煤炭行業上市公司存貨周轉率平均值為14.589，但是該行業整體的存貨周轉率分布不均，不太平穩，其中冀中能源、平煤股份的存貨周轉率是比較高的，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快，說明這兩家公司的存貨變現能力較強，從某種程度來說，這兩家公司的資金利用效率還是比較高的。整體來看，煤炭行業上市公司的存貨周轉率存在一定程度的差異性。

（三）盈利能力分析 盈利能力就是企業賺取利潤的能力。不論是投資人、債權人還是企業經理人員，都日益重視和關心企業的盈利能力。

表6 煤炭行業上市公司2009年凈資產收益率數據表

從表6可知煤炭行業上市公司凈資產收益率平均值0.165，除了鄭州煤電、西山煤電、蘭花科創，其他公司的凈資產收益率均接近于平均值。

（四）發展能力分析 企業的發展能力及企業的成長性，是一個企業在一定時期內實現的總體目標及其增長情況，是衡量上市公司經營狀況和發展前景的重要指標。

表7 煤炭行業上市公司2009年主營業務增長率數據表

由表7可以看出，煤炭行業上市公司的主營業務收入增長速度還是比較慢的，說明2009年煤炭的創收能力還是比較弱的。特別是兗州煤業、神火股份、西山煤電這幾家公司的主營業務收入增長率出現負增長，遠遠低于行業平均值，說明這幾家上市煤炭公司的主營業務收入的增長速度過慢，市場前景較差。

從表8可以看出冀中能源、兗州煤業的總資產增長率為煤炭行業平均值的3倍左右，說明這兩個煤炭上市公司的發展能力比較強，而與之形成鮮明對比的則是平煤股份，該公司的總資產增長率出現負增長，說明該公司的發張能力比較差。

表8 煤炭行業上市公司2009年總資產增長率數據表

通過對煤炭行業部分上市公司的盈利能力、營運能力、償債能力以及發展能力的分析發現，煤炭公司的資產負債率平均為處于比較低的水平，說明煤炭行業負債經營度適中，這基本不會給企業帶來較大的財務風險。煤炭行業的平均流動比率、速動比率值都比較小，普遍存在短期償債能力較差的情況。總體看，煤炭上市公司是行業優秀企業的代表，它們具有優秀的經營管理水平，取得了良好的業績，并具有很好的發展潛力。在國民經濟持續快速增長的背景下，煤炭上市公司業績增長的勢頭將會繼續延續。

（五）非財務指標分析 現代公司績效評價理論指出，對知識經濟時期的公司進行績效評價必須引進全面業績評價方程，在傳統的財務指標的基礎上增加各類非財務指標，它們包括：社會貢獻能力分析；產品結構；顧客滿意度；產品和服務的質量；創新能力，市場份額；誠信度；人才隊伍建設等。與發達國家相比，我國煤炭行業整體技術水平較低，特別是中小型煤炭企業，小型礦井生產技術裝備水平極低；鄉鎮煤礦生產工藝落后，浪費資源現象嚴重，煤炭企業集中度過低，無序競爭依然存，從而影響煤炭市場正常秩序和本行業穩定發展；煤炭行業屬于高風險行業，存在瓦斯、水、火、煤塵、頂板等五大自然災害，對從業人員的人身安全造成一定威脅。針對上述問題，我國應以煤炭整合、有序開發為重點，完善體制、創新機制，強化管理、保障安全，改小建大、優化結構，依靠科技、促進升級，深度加工、潔凈利用，節約資源、保護環境，構建與社會主義市場經濟體制相適應的新型煤炭工業體系。

三、結論

本文以中國煤炭行業上市公司為例，對其2009年的財務數據進行了分析，發現煤炭行業上市公司普遍負債經營度比較高。煤炭行業上市公司不僅要認識到競爭優勢，而且要在戰略、系統和措施方面必須做到位，從而達到創造和維持其競爭優勢。我國煤炭行業具有良好的發展前景，這是因為未來較長時期，將是我國經濟高速發展的關鍵期，為適應我國經濟快速發展的要求，國內煤炭總需求量將持續增長，市場空間十分廣闊。煤炭行業的發展面臨諸多有利因素和不利因素，我國將重點圍繞大型煤炭基地建設、大型煤炭集團建設、大煤電產業建設開展一系列工程，煤炭需求和價格將繼續保持穩步上升態勢，煤炭行業產業集中度將進一步提高，各種資源將向煤炭骨干企業進一步集中，煤炭行業的市場競爭力將進一步提升，大煤電產業格局將進一步確立，煤炭科技水平將進一步提高，煤炭行業與環境之間的關系將進一步和諧友好，煤炭行業新型工業化道路將進一步強化。

［1］周亞輝：《上市公司盈利能力分析》，《經濟管理論壇》，2005年第8期。