當(dāng)當(dāng)網(wǎng):與投行的“戰(zhàn)爭(zhēng)”

這是一場(chǎng)微博罵4戰(zhàn)引發(fā)的思考：當(dāng)當(dāng)網(wǎng)不是第一個(gè)在海外上市過(guò)程中認(rèn)為自己“被欺負(fù)”了的企業(yè)，也絕不會(huì)是最后一個(gè)。那么，有海外上市計(jì)劃的中國(guó)公司，究竟該用什么樣的態(tài)度與投行合作?

從飆升87％的奇跡到連日暴跌的陰霾，從微博與投行罵戰(zhàn)到把酒言歡大擺慶功宴，不過(guò)用了一個(gè)月左右的時(shí)間，剛剛實(shí)現(xiàn)赴美IPO的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，便成為華爾街的“緋聞明星”。

但如果當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的兩位聯(lián)合創(chuàng)始人李國(guó)慶和俞渝有選擇的權(quán)利，估計(jì)上面的飆升、暴跌、罵戰(zhàn)、慶功宴四件事情，他們會(huì)選擇一個(gè)都不要。

原因是這樣一個(gè)“緋聞明星”的稱號(hào)，對(duì)于一家企業(yè)而言，并不是什么光彩的事情——雖然其背后反映出了中國(guó)企業(yè)謀求海外上市過(guò)程中，希望通過(guò)斗爭(zhēng)爭(zhēng)取自主權(quán)的一種態(tài)度，但其方式和意義，卻有待商榷。

不過(guò)李國(guó)慶所導(dǎo)演的這一出鬧劇的典型意義在于，將中國(guó)赴美IPO企業(yè)與美國(guó)投行之間的矛盾，切實(shí)地暴露了出來(lái)。而之前，大多數(shù)中國(guó)企業(yè)都處在被動(dòng)挨打、吃啞巴虧的位置上。

火燒微博

1月15日晚，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)總裁李國(guó)慶在其微博上以歌詞創(chuàng)作的形式，公開(kāi)表示了對(duì)大摩(即摩根士丹利)對(duì)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市估價(jià)的不滿，其語(yǔ)言已近“三俗”。其原文如下：

@當(dāng)當(dāng)網(wǎng)李國(guó)慶：搖滾歌詞，虛構(gòu)：為做俺們生意，你們給出估值10～60億，一到香港寫招股書，總看韓朝開(kāi)火，只寫七八億，別演戲。我大發(fā)了脾氣。老婆享受輝煌路演，忘了你們?yōu)樯陡`竊私喜。明知次日開(kāi)盤就會(huì)20億，還定價(jià)16億，也就11億。次日開(kāi)盤，CFO被股價(jià)嚇的尿急，我說(shuō)忍了這口氣，過(guò)了靜默期我再XXXXX。

緊接著，三個(gè)自稱是大摩女員工的微博賬號(hào)開(kāi)始了反擊。口水戰(zhàn)在兩天之內(nèi)愈演愈烈，從很“三俗”到“很黃很暴力”，倘若隱去姓氏出處，其語(yǔ)言風(fēng)格已經(jīng)與潑婦罵街無(wú)異：

@迷失的唯怡：投行賺你錢了回家去用你的破鑼腦子仔細(xì)算算有沒(méi)有多收一毛錢!你忍?哈哈哈，你知道自己是個(gè)什么人嗎?叫花子!十年來(lái)你哪天沒(méi)在躲債?

很難想像，這樣的語(yǔ)言來(lái)自中國(guó)社會(huì)中最精英的企業(yè)家階層。但是戰(zhàn)火“來(lái)也匆匆、去也匆匆”。1月17日傍晚，大摩發(fā)表聲明稱：“相信微博作者不是摩根士丹利員工?！彪S后，三位參戰(zhàn)“大摩女”微博刪去了罵戰(zhàn)內(nèi)容，并貼上了幾乎一樣的致歉聲明。

兩天之后，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)發(fā)布聲明，稱李國(guó)慶的微博言論并不代表公司意志。隨后，李國(guó)慶在微博中稱：“我正在就創(chuàng)作中的臟話給董事會(huì)寫檢查。另外，我對(duì)在微博的評(píng)論里有臟話的也都請(qǐng)秘書予以刪除?！?小時(shí)后，李國(guó)慶在微博中發(fā)布了檢查內(nèi)容：“歌詞帶臟話，有損當(dāng)當(dāng)網(wǎng)形象，沒(méi)想到傳播那么廣，污染了環(huán)境，我今后改正……同時(shí)我會(huì)要求：1.有關(guān)公司徹查罵我者并采取措施。2.作為客戶，我對(duì)上市價(jià)格不滿，請(qǐng)當(dāng)事有關(guān)公司向我道歉?！?/p>

也就在這一天，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)按計(jì)劃在北京舉行宴會(huì)，答謝所有參與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)IPO承銷業(yè)務(wù)的大摩團(tuán)隊(duì)。

戰(zhàn)火得以平息，但口水戰(zhàn)所引出的兩個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題，雙方都沒(méi)有給出任何答案。

針?shù)h相對(duì)

先是李國(guó)慶指責(zé)大摩壓低當(dāng)當(dāng)發(fā)行股價(jià)，而大摩則堅(jiān)信當(dāng)當(dāng)網(wǎng)存在財(cái)務(wù)造假。對(duì)于上市公司而言，這兩個(gè)問(wèn)題，都是不可回避的。

李國(guó)慶對(duì)發(fā)行價(jià)被大摩“低估”非常不滿。在他看來(lái)，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)近87％的首日漲幅，位列今年全美上市新股第三名，并不是種榮譽(yù)。也正是憋著這一股“惡氣”，李才會(huì)選擇在微博上開(kāi)火。

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)并不是被質(zhì)疑發(fā)行價(jià)被低估的惟一一家中國(guó)概念股。早在2005年百度赴美上市時(shí)，因其上市首日股價(jià)漲幅達(dá)到354％，其承銷商也曾被懷疑估值偏低。當(dāng)時(shí)高盛、瑞士信貸和PiperJeffery是其承銷商，發(fā)行價(jià)定為每股27美元，共發(fā)行404萬(wàn)股。但當(dāng)時(shí)剛一開(kāi)市，百度的股價(jià)就漲到66美元，而后一路走高，最高曾達(dá)到151.21美元，并最終收?qǐng)?bào)每股122.54美元，成為當(dāng)時(shí)美國(guó)股市5年來(lái)新上市公司首日漲幅最大的股票之一。

雙方糾結(jié)的另一個(gè)問(wèn)題在于大摩女指責(zé)的當(dāng)當(dāng)做假賬。大摩女警告李國(guó)慶“小心做假賬會(huì)被整到四肢不全”。如果這個(gè)是指當(dāng)當(dāng)?shù)腎PO財(cái)務(wù)文件有問(wèn)題的話，而大摩不惜代價(jià)自曝，對(duì)當(dāng)當(dāng)?shù)故菫?zāi)難性的打擊。但這個(gè)是傷敵一千、自損八百的損招。如果財(cái)務(wù)造假屬實(shí)，當(dāng)當(dāng)可能遭遇被退市的極刑，但是對(duì)主承銷商大摩來(lái)說(shuō)，無(wú)論是聲譽(yù)受損還是法律糾紛導(dǎo)致的損失，不見(jiàn)得比當(dāng)當(dāng)好多少。只是這個(gè)舉報(bào)，并不需要公司行為，個(gè)別員工就可以實(shí)施——如果真有證據(jù)的話。

這兩個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題，今天仍然沒(méi)有得到解決。但當(dāng)當(dāng)已經(jīng)明顯感受到了壓力。

自上市以來(lái)，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的股價(jià)最低曾下探至22美元附近。“微博罵戰(zhàn)”后當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股票交易首日，當(dāng)當(dāng)股價(jià)遭受重創(chuàng)，市值蒸發(fā)2.19億美元，折合人民幣14.42億元。

態(tài)度改變不了事實(shí)

被投行算計(jì)了，當(dāng)當(dāng)這樣的企業(yè)除了選擇“開(kāi)罵”，真的就束手無(wú)策了?

回頭看先驅(qū)百度，其發(fā)行價(jià)當(dāng)初被低估，但百度CEO李彥宏對(duì)此卻很豁達(dá)。他曾在一次訪問(wèn)中表示：雖然開(kāi)始覺(jué)得相對(duì)低了一點(diǎn)，但是到最后不斷地提高股價(jià)，他覺(jué)得還是不錯(cuò)的。他還稱：短期的股價(jià)并不一定能反映公司的情況。

現(xiàn)在同樣的境遇落在李國(guó)慶身上，他采取了和李彥宏完全不同的態(tài)度。他在微博中透露：“據(jù)說(shuō)至今做百度的投行人來(lái)，李彥宏還都請(qǐng)他們吃飯”，而自己就“沒(méi)有李彥宏的修養(yǎng)”，而是“有追求正義底線的使命感”。他還感慨：“李彥宏要少點(diǎn)‘修養(yǎng)’，我們后人也能分享教訓(xùn)了?！?/p>

信中利國(guó)際控股公司董事長(zhǎng)汪潮涌在其微博中表示：“整個(gè)過(guò)程不太應(yīng)該有誰(shuí)壓誰(shuí)的問(wèn)題，價(jià)格不滿意可以不發(fā)，市場(chǎng)不好也可以不發(fā)?！?/p>

SOHO中國(guó)共同創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官?gòu)埿绖t稱：上市只是一個(gè)開(kāi)始，要走的路還很長(zhǎng)，和投行的合作會(huì)越來(lái)越多，也許IPO發(fā)行的價(jià)格不理想，但股價(jià)是不斷變動(dòng)的，它會(huì)激勵(lì)好的企業(yè)，懲罰壞的公司?！拔④洰?dāng)年上市時(shí)才融資6500萬(wàn)美元，規(guī)模很小。IPO就像是剛出生的嬰兒，充滿未來(lái)的希望。”

華興資本創(chuàng)始人兼CEO包凡則認(rèn)為：中國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要自己的投行，而且是世界級(jí)的投行，這樣才不會(huì)受人欺負(fù)?！皻W洲撐起了羅斯柴爾德，猶太人撐起了高盛，央企撐起了中金，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者們，誰(shuí)是你們?cè)谌A爾街的代言人?”

雖然李國(guó)慶的態(tài)度被“圍觀者”詬病，但即便當(dāng)當(dāng)網(wǎng)擺出一副為投行馬首是瞻的態(tài)度，也有一些無(wú)法改變的事實(shí)：

首先，開(kāi)盤股價(jià)飆升，事實(shí)上證明了估值偏低；其次，類似的合作今后隨著中國(guó)企業(yè)海外擴(kuò)張速度的加快，將會(huì)層出不窮，投行不會(huì)因?yàn)檫@一次“微博戰(zhàn)”就徹底轉(zhuǎn)變對(duì)于中國(guó)企業(yè)的運(yùn)作方式；再次，與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)有同樣計(jì)劃的擬上市公司，是否真的能做到潔身自好、不被合作者或者競(jìng)爭(zhēng)者挑出賬本上的毛病?

無(wú)論如何，這一場(chǎng)罵戰(zhàn)，將上市公司與投行之間的矛盾抑或是“潛規(guī)則”浮出了水面。這是一場(chǎng)微博罵戰(zhàn)引發(fā)的思考：當(dāng)當(dāng)網(wǎng)不是第一個(gè)在海外上市過(guò)程中認(rèn)為自己“被欺負(fù)”了的企業(yè)，也絕不會(huì)是最后一個(gè)。那么，有海外上市計(jì)劃的中國(guó)公司，究竟該用什么樣的態(tài)度與投行合作?

責(zé)任編輯：化石