王有治 先拒絕VC,再上創業板

曾經很缺錢，但就是沒有引進風投，還上了創業板，這是為什么?

在第一批創業板28家企業中，成都硅寶科技股份有限公司(以下簡稱“硅寶科技”)在上市前兩年封鎖了風險投資的渠道，是為數不多沒有經過風險投資的企業之一，但它在發展中同樣被缺錢所困擾。

對硅寶科技創始人、總經理王有治來說，融資是個戰略上的大問題，而上市作為融資方式的一種，卻能夠給公司帶來不少良性促進，甚至為行業達到凈化的作用。跨過風險投資那一步的硅寶科技，把上市作為二次創業，也許對于風險投資與上市門檻前的創業者有所借鑒。

曾經很缺錢

我們是1998年從注冊50萬元、七八個人的小公司發展起來的，定位是建筑和汽車兩大方向的密封膠產品生產的專用設備，我們設計，然后委托加工，拿回組裝再去銷售，同時也做技術轉讓。那個時候最大的好處是，資金不缺。2002年我們發現真正發艮決的是密封皎產品，加上四川也是中國有機硅材料的發原地，就開始戰略改革。

轉型過來之后才發現，原來我們做的生意是占用資金額不多的，大規模生產之后就不一樣了，要采購大部分進口原材料，一采購都是幾個貨柜，還不能馬上收至懶。總之需要大一點的生產設備、廠房、倉庫，資金流動周轉期一下子變長了，這個時候感覺到資金奇缺。2002年的時候一兩百萬元就可以解決大問題，最后只能通過朋友之間私人借款。現在想起來，為了幾十萬塊錢就會很難過。2002年首次實現銷售過千萬元，這就算轉型成功了。因為原來技術轉讓和專用設備業務占到總銷售額的一半甚至70％、80％，現在變成了5％左右。

那個時候還沒想過什么可持續的融資方式，到了2004年開始極度缺錢，缺到拿單子不敢接的狀態，也是第一次找銀行貸款。現在可能貸款的方式多了，比如合同可以抵押，還有第三方擔保。當時銀行貸款沒有現在這么靈活，要求要不就是把存款放在銀行才貸給你，那當然不可能，有錢存起來的話還貸款干什么?或者是拿固定資產抵押，銀行對設備都不認，只認土地和廠房，而土地和廠房我們都沒有，找了幾家結果都一樣。

最后是成都市高新區的領導幫忙，由于一直關注我們公司，到企業來視察時我提出了資金的問題，沒想到他們找了些門路，出面給我們找政府的擔保公司來給我們做擔保。到2004年的時候，雖然解決的也就是三五百萬元的問題，但是如果沒有這筆款也是很麻煩的。

到了2006年，原來租的地方已經徹底容不下我們的規模發展了，需要買一塊地建一個廠房來做到1萬噸的規模。由于找不到地，差點離開高新區，直到高新區和政府又幫忙，選定了我們硅寶現在所在的這塊地。一個月土地證到位，現在將近有713畝土地，是國內投資最大、占地面積最多，也是結構膠生產最大的有機硅膠生產基地。

這個時候我們已經有貸款了，跟銀行從2005年、2006年開始已經建立起比較好的關系。風險投資是在2006年開始陸續關注我們，找得最多的應該是在2008年。其實，拒絕風投這件事有一部分原因是時機問題。

冷眼看風投

我們2007年有了上市的想法。在2007年下半年的董事會上，我們開始找券商、會計師事務所、審計師事務所等中介機構，然后在2008年上半年啟動了進程，正式實施股改。風險投資是在股改前必須引入、你的股東必須要變更的，2008年上半年我們內部已經達成協議，不再引入風險投資。2009年我們開始啟動上市后還有人來找我談這個事情，尤其在創業板，國家通知開盤之后來找的人更多。那時候我們已經開始啟動了，中間不可能再做更改了。

其實如果風險投資早幾年過來的話，估計我們可能會很容易接受他們，但是在2007年、2008年的時候，我們已經進入了不需要他們幫助的階段。當時不止一家風投，在等著我們回復讓不讓他們進來。

我總結，有三種情況可以找風投：第一個是你急缺錢的時候，風投公司可以帶來一部分，現金注入之后，可以解決一些問題；第二個是你對上市的市場不是很熟，它可以推動你一把。對于我們，當時跟浦發銀行從2006年開始合作之后不錯，資金上不是很缺；第三個，我們公司所有股東都是知識分子出身，以前都是搞理科、搞技術的，接受新事物的能力還是蠻強的，覺得自己可以學一學這個東西。

應該正視的是，風投也有一個不太好的地方，例如我對有些公司、個別公司里面風投過多不是很看好。它在企業困難的時候進入這個公司，絕對是做好事的；很多風投是在上市前一兩年進去的，我覺得純粹是進去賺錢的，而且我個人認為可能會對公司過度包裝，造成不是很優質的公司上市，這樣的話可能會對整個板塊的發展沒什么好處。另外，如果對方抱著只要賺錢的想法，就會比較強勢，不管占多少股份，他有否決權，甚至有經營權，保證了他個人利益的最大化，沒有去更多地關心原始股東、創業者。

企業得找好的風投，我覺得應該是在一個企業經營困難的時候，在資金上支持他。現在的風投公司從各方面來看都很厲害，有些跟政府有聯系，有些跟行業有聯系，比如你在行業里面的地位，行業發展他們都是比較清楚的，可能細微之處沒有我們了解，他們關注的可能是更大的發展。

對我們來說，上市是個過程，而對很多風投來說上市是終點。他們不是一個持久的合作者，你上市之后過一段時間他還是要賣掉的，這是人家做事的規則，把你扶上馬送一程就行了，該下車就下車了。原始股東或者說創業者，真正希望的是這個公司能持久發展，把自己做成百年老店。

其實我對企業的幾種融資方式都有過考慮。風險投資之外，銀行貸款是每年有一個循環，一年一貸一還，一般貸個三五千萬元對我們當時來說還是可以的，但是它的額度比上市的時候要差一個數量級，做更大的事情是不可能的。而上市的話，在前期需要考慮銀行的利息作為成本的一部分。

作為一個民營企業來講，不是不缺錢，也不是不想上市，而是對上市有一種畏懼感。在中國幾十萬家企業里面，聽說目前上市企業才1800多家。以前各個省根據政策，國有企業占的比例比較大。最近這幾年中小板和創業板開了之后，民營企業才多了起來。創業者對上市的知識了解不夠，有畏懼感，上市之后大家都說公司不是你的了，有一些規則不是你老板個人說了算的，必須有現代化的企業管理制度。

硅寶選擇上市，當然有資本的原因。你說創業缺不缺錢呢?一個公司做到一定的條件下，都希望在它的行業做得更好、做得更大，甚至是做領頭羊，這個時候如果不借助資本市場，完全靠自主發揮、自主發展的話，可能非常困難，流程非常長，而且沒有加這把力來推你的話，成功的幾率遠遠小于有資本推動的幾率，資本市場給的力量我們現在感覺還是非常大的。

上市之后游戲規則全變了

對于一個公眾公司來講，在客戶、公眾面前，尤其是在政府面前更有知名度。沒有上市這樣一個平臺的話，想發展更大，想得到土地、資金、政策上的支持就很難，有這個平臺之后就會相對容易。

在你的客戶面前，不僅僅是知名度，你的信任度也提高了。原來中國的民營企業肯定有很多不規范的地方，我們做密封膠，主要用在建筑行業和汽車行業，尤其是建筑行業，有一些不太規范的東西會體現在銷售過程中。這也是一個行業潛規則。

我們上市之后就有些公司直接找過來，說我相信上市公司，你們不會做一些不規范的事情，我更愿意跟上市公司打交道，這也是一種無形的推廣。尤其是國外客戶，他們深刻理解中國的上市程序是最難的。在國外可能只要會計師事務所或者承銷商敢給你出文件就行，中國的審查是非常嚴格的，我們參與了這個過程，才知道，跟一般的企業說自己好，或者說別人對你進行一個簡單的評估，或者行業協會給你發一些獎是不同的概念。

舉個例子，中國企業可能說自己的數字都是很夸張。但是上市不一樣，上市什么東西都是需要支撐的，需要有法律意見的，需要證據的。為了準備項目、招股說明書等，加班到晚上兩三點、三四點變成一個常態了。包括我們上市之后跟很多同行交流，原來在行業里認為是很不錯的一些公司，實際上一深入其中或者說真正地接觸到財務核心數據之后，跟你平時統計的東西差得很遠，有些甚至達不到一半。

這個行業里絕大多數是沒上市的，我們在建筑密封膠行業是唯一的一家上市企業。有機硅這個行業不規范的企業還有幾個，有些是想規范，做不了；另外一種是民營企業可能就一個老板，就沒打算規范。官方就是叫做避稅，或者說它銷售可以不給發票，現金交易量非常大，買賣不入賬。我們在行業規模上不算很大，有幾家比我們大，但是它們的利潤、稅收都比我們小得多。我們一年交兩三千萬元的稅收，他們一年只交300萬元的稅收，不規范的企業能夠把規范的行業給吃掉或者擠掉、擠死。顯然它對社會的貢獻是很小的，這也是老板和真正做企業的企業家的差別。

硅寶上市之后，我覺得對行業本身有很大的促進作用，很多同行開始關注我們，都想上市，他們會拿我們的數字跟他們的真實數據去比。現在每個季度都有證監局派一些專職人員來審計，一審計就審計很多天，必須很規范、很透明的。有些人往往只是講哪個上市公司出事了，但是上市公司出事畢竟是極其有限的，絕大部分是好的。我做了上市公司才發現，上市公司要做假比非上市公司難多了，起碼這個難度是加了很多很多倍。中國的民營企業壽命平均只有三四年的時間，所有的企業加起來平均壽命還不超過7年，上市公司在監管下一旦被處罰、被警告的話，你的形象、股價各方面的影響是很大的，所以一般不會去冒這個險。

上市帶來的另外一個挑戰，就是以前想做的很多事情不能做。原來想在這個行業里面做老大，不僅是做國內的老大，而且想成為國際上的知名公司，在戰略上規劃一下，想跟他們今后做一些抗衡，僅僅是有想法，不可能去實現的。現在有這個錢，你敢做，這種實力我覺得就是指資金和知名度。

不過也有點不太好辦，因為上市是跳裸體舞，所有都是公示給競爭對手的，你在明處，反而你想了解同行一些東西了解不到，但是別人了解我們很容易。

不要為了上市而上市

我深刻感覺到上市后公司有了變化。最顯著的是，制度變得很多，原來可能說句話就辦的事情，現在要走很多流程。它最大的好處是，規矩少的時候，效率暫時來看高了，但是很容易犯大錯誤，而流程、規矩比較多之后，看到的是損害了一點效率，但是避免了你犯錯誤。任何人想在這里面犯錯誤，就被規矩限制住，所以我們這一年來壓力比較大：第一個是要保持業績增長，第二個是要學習、適應這些規矩。

另外就是不規范、不規則的一些東西，就不能再做了。我們一些客戶不理解，比如有的客戶或者說經銷商，沒有增值稅發票，以前把東西賣給客戶以后，它希望你代開發票，現在就不行，這是違規的。很多經銷商慢慢的理解了。

而且我看到了大家心態的變化。應該說有幾類：第一類就是原來我們的股東，一部分是包括我在內的發起股東，沒有什么改變，還是天天把這個事情做好，把這個公司做成一個一輩子的事業，上不上市都是這樣去做的；然后有一些股東就是上市之后的小股東，他可能感覺到承諾給他們的股份已經達到，他的目標完成了，難免覺得我在不在你的地方繼續敞無所謂，這一輩子都不愁了。

另外就是非股東，一個是公司的元老和骨干，干這么多年，你們現在這些老板一下子變成億萬富翁，他們的心態可能就是不平衡。我跟他們說，當時也沒有提出公司給你股份，錯過了這個機會不能說公司對你不公平，我們會在很最大程度上以其他方式給一些補助、補貼；而非股東的職工覺得公司突然變成上市公司，干得更有勁，覺得我什么利益都是有保障的。

對于大家的心態，我們都在引導，最終的一個愿景就是公司發展好。公司發展不好，就是給某些人一些承諾也不見得是一個好事情。

我覺得現在的創業板是鼓勵創新。我們當時也是專利等比較多，就排隊比較靠前。有些公司可能規模比較大，在一個行業里面做到老大、老二的位置，可能選擇中小板。中國現在創業板上市的這些企業，大多不是3年持續經營，都是10年、甚至20年經營的歷史，最少的可能也有七八年以上。一個公司能經營10年，說明它已經是不錯的一個公司，它絕對有一個不錯的產品、一個不錯的客戶群或者說銷售網絡。

對希望上創業板的創業朋友們來說，我覺得還是把東西做扎實，有業績的支撐、知識產權的保護，上創業板是很有可能的，不要為了上市而上市。