從金融視角看國有經濟發展

此次金融危機的爆發證明了完全市場化的金融機構并不能很好地完成把儲蓄引導到投資的資源有效配置，功能良好的融資渠道不能沒有國有經濟

金融危機以來，國有經濟的重要性已得到了認可，主權債務危機也進一步說明了政府干預經濟必不可少，而且政府在干預經濟時絕對不能沒有國有經濟(這里的國有經濟不僅僅單指國有企業，還包含著財政和中央銀行等所有為國家籌資的機構或部門)。此外，在我國經濟發展方式轉型的過程中，國有經濟的作用同樣不容忽視。在這里，我想從金融的角度來探析一下國有經濟的發展歷程、功能作用及相關的發展建議。

金融改革對國有經濟的影響

上世紀80年代，我國對國有經濟進行了“利改稅”和“撥改貸”兩項金融制度改革。單從企業的所有者屬性角度看，我認為這兩項改革思路是存在一定問題的。首先，任何企業(并不僅僅是國有企業)都要向國家上繳稅金，且現在不同類型企業的稅負水平也都基本持平，那么國家對國有企業的所有權該如何表現呢?按照現在的說法， “利改稅”政策等于是企業不向股東分紅。其次， “撥改貸”也表明股東可以不向企業投資，不用履行股東職責，企業要運營就得自己籌措資金，更多地是向銀行貸款，所以有人說國有企業的經營造成了大量的銀行貸款損失。那么，即使有責任，也應該源于最初的制度改革。此外，這一政策也導致了企業時時想著還貸，故有的企業就會嘗試一些非常短期的高風險投資行為，缺乏長遠和可持續發展的思考。應該說，這一切問題的根源在于最初的改革措施不對，在于沒有很好地把自己擺在股東的位置。那么，從現在來看，對于國資委而言，就應該履行股東的職責，也要擁有股東的權利，確切地說應該是代行股東的職責和權利。而我接下來要講的國有經濟與金融方面的內容也都是基于這個前提下的。

國有經濟是市場融資渠道的保障

從金融角度看，資源的有效配置就是把儲蓄引導到投資渠道上去。在具體的操作上主要有兩種模式：一種是金融部門的市場化，另一種則是金融部門的大量國有化。采用第一種模式的最典型例子就是美國，也是眾多主流經濟學家所推崇的。他們認為，市場化的金融部門能夠很好地完成把儲蓄引導到投資的資源有效配置。于是，美國在股權和債券的基礎上演化出了大量的金融衍生品，并認為這樣的模式足夠完成資源的有效配置。但是，這次金融危機的爆發恰恰汪明了完全市場化的金融機構并不能很好地完成這樣的功能，實際上每一次金融危機都是由此而引發的。與美國不同的是，歐洲國家特別是德國和法國政府都在普遍實行金融部門的國有化，且每每在經濟衰退時也都大力發展國有經濟。同時，國有經濟在很大程度上也是與國家經濟戰略聯系在一起的，這主要是因為在歐洲國家概念中金融與財政是一樣的，都需要政府來通盤考慮和整體運營融資。現在的市場經濟需要功能良好的融資渠道。而這次金融危機也證明，沒有國有經濟融資渠道就不可能功能良好。

當整個經濟的總需求不足時，特別是在發生金融危機時，就需要為市場注入大量資金，而這只能通過國有部門來實現。就此次金融危機而言，美國政府所采取的一系列經濟刺激政策也都是通過國有部門來完成的。

在市場經濟的融資渠道中，國有經濟部門對于保障企業和個人的風險防范能力是最有效的。因為完全市場化的金融部門存在著巨大的潛在風險，美國那么成熟的金融市都無法抵御此次金融危機的沖擊，何況是金融機制尚不完善的國家。

國有企業要拒絕投資復雜金融衍生品

可以理解，完全市場化的企業投資于一些金融衍生品是為了給自己的貸款保險。但是，中國的國有企業不需要，因為國資委就是一個最大的“保險公司”，只要是國家發展需要的企業，國資委將為它提供強有力的支持。所以，除了個別的國家專門批準的企業外，—般的國有企業不該投資于金融衍生品，尤其是復雜的金融衍生品。因為巨大的潛在風險會嚴重威脅國有資產的保值增值，況且國資委的保險功能要遠高于金融衍生品。國有資產的保值增值是必要的，但不要被金融衍生品所誤導，而且這也不利于企業的長遠發展，危機來臨時美國搞金融衍生品的公司自己都倒閉了就是例證。所以說，作為出資人代表，國資委應原則上禁止國有企業投資復雜的金融衍生品，個別的期貨、期權也不行，最基礎的則可以。

國有經濟是產業升級的關鍵

中國最大宗的進口是芯片，達到1200億美元，而石油才900億美元；進口大尺寸電視液晶面板就有400億美元，但鐵礦石也不過500億美元。大家都關注鐵礦石漲價，但是就沒有人關心大尺寸液晶面板的價格。實際上，像芯片、液晶屏這樣的產業，才是真正高附加值的產業，而提高人均CDP和人均收入水平也都得靠這樣的產業。但由于這樣的產業需要大量投資且研發成本極高，所以很少有企業愿意涉獵。因此，就需要國家通過國有經濟來投資。技術是一個積累的過程，越早越容易越晚越困難。

中國的國有經濟歷來就是完成產業升級任務的，從晚清時期的招商局就是如此。在技術、研發以及整個產業上的任一落后環節，政府都要加大投資力度。與此同時，政府也可利用國有經濟的優勢進行籌資。