美國阿波羅教育集團(tuán)盈利能力分析

　　摘 要：美國阿波羅教育集團(tuán)是美國最大的營利性高等教育系統(tǒng)，主要業(yè)務(wù)是提供教育和培訓(xùn)服務(wù)。2009年阿波羅教育集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)到近30億美元，這與其經(jīng)營活動有著密切關(guān)系。在評價阿波羅教育集團(tuán)綜合競爭力中，盈利能力是一個核心要素。通過對阿波羅教育集團(tuán)2007—2009年盈利能力分析，得出其盈利能力在不斷增強(qiáng)。
　　關(guān)鍵詞：阿波羅教育集團(tuán) 盈利能力 增強(qiáng)
　　中圖分類號:G40-054 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A
　　文章編號:1004-4914(2011)01-107-03
　　
　　1994年美國阿波羅教育集團(tuán)上市，擁有教育提供者和上市公司雙重身份。作為高等教育提供者，2009年阿波羅教育集團(tuán)在校生達(dá)到44萬人，而且在持續(xù)增加；作為上市公司，阿波羅教育集團(tuán)的經(jīng)營、投資和融資活動顯然不輸行業(yè)內(nèi)任何一家教育機(jī)構(gòu)，2009年其總資產(chǎn)近達(dá)30億美元。
　　一、阿波羅教育集團(tuán)背景介紹
　　阿波羅教育集團(tuán)是世界上最大的私立教育機(jī)構(gòu)之一，是美國最大的營利性高等教育系統(tǒng)，總部設(shè)在美國亞利桑那州，在教育界已超過35年的歷史。阿波羅教育集團(tuán)最初主要為有工作經(jīng)驗的成人提供專業(yè)和職業(yè)培訓(xùn)，經(jīng)過不斷的改革和發(fā)展，阿波羅教育集團(tuán)“為遠(yuǎn)程教育和在校就讀的本科生、碩士生和博士生提供創(chuàng)新而獨特的教育和服務(wù)”。{1}阿波羅教育集團(tuán)1978年成為美國第一所獲得認(rèn)證的盈利性高等教育機(jī)構(gòu)，其發(fā)展速度十分迅猛，目前下設(shè)五個高等教育分支機(jī)構(gòu)和一個經(jīng)營性公司：菲尼克斯大學(xué)、菲尼克斯網(wǎng)絡(luò)大學(xué)、職業(yè)發(fā)展學(xué)院、財政計劃學(xué)院、西部國際大學(xué)和高等教育公司。{2}另外，2007年10月，阿波羅教育集團(tuán)成立一家合資企業(yè)，凱雷投資集團(tuán)（“凱雷”），稱為阿波羅環(huán)球公司（或稱“阿波羅全球”），主要投資國際教育。目前，阿波羅教育集團(tuán)擁有阿波羅環(huán)球公司的86.1%的資產(chǎn)，而凱雷擁有其余13.9%。截至2009年8月31日，阿波羅全球擁有大約51.18億美元現(xiàn)金，其中44.05億美元來自阿波羅教育集團(tuán)，可以說阿波羅全球使阿波羅教育集團(tuán)財務(wù)報表上的數(shù)字更加穩(wěn)固了。
　　在營利性私立高等教育領(lǐng)域，阿波羅教育機(jī)構(gòu)是佼佼者。世界范圍內(nèi)對高等教育需求急劇增長之際，阿波羅教育機(jī)構(gòu)通過努力打造自己的品牌，成為目前美國最大的營利性私立高等教育提供者。
　　二、分析企業(yè)盈利能力指標(biāo)
　　阿波羅教育集團(tuán)是教育提供者，但是作為上市公司的高等教育提供者，在公司綜合競爭力中，盈利能力是一個核心要素，是眾多投資者和諸多研究人員普遍關(guān)注的話題。企業(yè)盈利能力越高，承受風(fēng)險能力就越強(qiáng)，從而吸引更多的投資者。分析企業(yè)盈利能力，主要通過一些盈利能力指標(biāo)，特別是主營業(yè)務(wù)毛利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率和資本保值增值率。概括起來，可以分為主營業(yè)務(wù)方面和資產(chǎn)方面。
　　1.主營業(yè)務(wù)方面。企業(yè)主營業(yè)務(wù)方面分析企業(yè)盈利能力比較忠實于實際情況的數(shù)據(jù)分析。其中，主營業(yè)務(wù)毛利率反映了企業(yè)主要業(yè)務(wù)銷售的初始獲利能力，使企業(yè)業(yè)務(wù)銷售毛利潤與主營業(yè)務(wù)收入凈額之間的比率。其計算公式為：主營業(yè)務(wù)毛利率=銷售毛利/主營業(yè)務(wù)收入凈額。主營業(yè)務(wù)毛利率指標(biāo)越高，表明企業(yè)取得同樣銷售收入的銷售成本越低，銷售利潤也就越高。
　　主營業(yè)務(wù)利潤率更能直接反映企業(yè)的銷售獲利能力。它是企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)收入凈額之間的比率。其計算公式為：主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額。通過計算企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營獲利狀況的穩(wěn)定性，主營業(yè)務(wù)利潤率越大，則企業(yè)的經(jīng)營活動的盈利水平越高。
　　2.資產(chǎn)方面。如果說從主營業(yè)務(wù)方面分析企業(yè)盈利能力主要是反映企業(yè)的經(jīng)營盈利能力，那么從資產(chǎn)方面分析企業(yè)的盈利能力則是反映了企業(yè)投資和融資盈利能力。資產(chǎn)凈利率反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果，是企業(yè)凈利潤和平均資產(chǎn)總額的比率，其計算公式為：資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額。資產(chǎn)凈利率越高，表明整個企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，資產(chǎn)的利用效果越好，企業(yè)管理水平越高。
　　凈資產(chǎn)收益率是評價企業(yè)資本經(jīng)營效率最具綜合性和代表性的指標(biāo)，可以反映投資與報酬的關(guān)系，反映出投資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈收益的能力，以及企業(yè)資本營運(yùn)的綜合效益。它是一定時期內(nèi)企業(yè)的凈利潤和平均凈資產(chǎn)的比率，計算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)。“一般認(rèn)為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營效益越好，對企業(yè)投資人、債權(quán)人的保障程度越高。”{3}
　　資產(chǎn)保值增值率是評價企業(yè)財務(wù)效益狀況的輔助指標(biāo)，反映投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性，是企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身努力下實際增減變動情況。資產(chǎn)保值增值率是企業(yè)期末所有者權(quán)益總額和期初所有者權(quán)益總額的比率，計算公式為：資產(chǎn)保值增值率=期末所有者權(quán)益總額/期初所有者權(quán)益總額。資產(chǎn)保值增值率越高，表明企業(yè)發(fā)展后勁越強(qiáng)，企業(yè)的資本保全狀況越好，則所有者的權(quán)益增長越好。“一般情況下，資本保值增值率大于1，表明所有者權(quán)益增加，企業(yè)增值能力較強(qiáng)。”{4}
　　三、阿波羅教育集團(tuán)盈利能力分析
　　根據(jù)以上對企業(yè)盈利能力指標(biāo)的分析，通過計算阿波羅教育集團(tuán)主營業(yè)務(wù)方面和資產(chǎn)方面的有關(guān)數(shù)據(jù)可以得出阿波羅教育集團(tuán)近期盈利能力狀況。表2顯示了阿波羅教育集團(tuán)2007年至2009年利潤及資產(chǎn)方面的數(shù)據(jù)。
　　從表2可以看出，近三年阿波羅教育集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)利潤及總收入顯著增加，所有者權(quán)益也顯著提高。那么阿波羅教育集團(tuán)的盈利能力到底如何呢？
　　1.主營業(yè)務(wù)毛利率和主營業(yè)務(wù)利潤率。阿波羅教育集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)是教育和培訓(xùn)服務(wù)。2007年至2009年阿波羅教育集團(tuán)的教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增加，主營業(yè)務(wù)利潤穩(wěn)定增長。從整體上看，教育培訓(xùn)毛利率和利潤率近三年增幅雖不大，但呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲的趨勢。這是由于近幾年營利性高等教育在美國得到廣泛認(rèn)可，取得驕人成績，贏得廣大教育消費(fèi)者的信任。
　　營利性教育集團(tuán)要保持長期的增長，必須要壓縮成本。阿波羅教育集團(tuán)沒有公立大學(xué)和非營利性院校的財政補(bǔ)貼，如政府撥款、捐贈等，相反，要向政府納稅。因此，對營利性高等教育機(jī)構(gòu)而言，成本的降低是保證其利潤上漲的主要手段之一。
　　2.資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率。2007年至2009年阿波羅教育集團(tuán)的總資產(chǎn)在持續(xù)擴(kuò)大，所有者權(quán)益也在不斷增長。阿波羅教育集團(tuán)資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率都保持在較高的水平，但是卻在持續(xù)下降。
　　 凈資產(chǎn)收益率比資產(chǎn)凈利率下降幅度稍大，主要原因是由于阿波羅教育集團(tuán)大量的借款造成利息費(fèi)用和融資成本的提高所致。近年來營利性高等教育的發(fā)展，使得阿波羅教育集團(tuán)大量的借款用于子公司的建設(shè)和項目投資，以擴(kuò)大集團(tuán)規(guī)模，為將來的持續(xù)盈利和未來預(yù)期收益提供經(jīng)營基礎(chǔ)。
　　3.資產(chǎn)保值增值率。2006-2009年阿波羅教育集團(tuán)所有者權(quán)益持續(xù)增長，資產(chǎn)保全性和增長性達(dá)到投資者的滿意。阿波羅教育集團(tuán)資本在其努力經(jīng)營下，呈現(xiàn)持續(xù)上漲狀態(tài)。
　　2007-2009年阿波羅教育集團(tuán)資產(chǎn)保值增值率有較大幅度的上升，保持在大于100%的水平。這是由于阿波羅教育集團(tuán)上市以后，公司業(yè)績穩(wěn)定增長，越來越多的投資者看好阿波羅教育集團(tuán)；另一方面，阿波羅教育集團(tuán)通過培訓(xùn)工人和滿足成人工作調(diào)動的需要來適應(yīng)企業(yè)的需求，吸引了大批工業(yè)和商業(yè)方面的學(xué)生。
　　四、結(jié)論
　　通過對2007-2009年阿波羅教育集團(tuán)盈利能力綜合分析可以得出以下結(jié)論：阿波羅教育集團(tuán)教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)的初始獲利能力較強(qiáng)，通過成本的降低，教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)利潤始終保持在較高水平，并且不斷上升。阿波羅教育集團(tuán)規(guī)模不斷擴(kuò)大。通過借款和融資用于子公司項目的建設(shè)，從而擴(kuò)大集團(tuán)規(guī)模，同時使得阿波羅教育集團(tuán)經(jīng)營綜合效益有所下降，債權(quán)人和投資人的保障程度受到威脅。另一方面，規(guī)模擴(kuò)大為將來阿波羅教育集團(tuán)的持續(xù)盈利和增加預(yù)期收益提供經(jīng)營基礎(chǔ)。阿波羅教育集團(tuán)盈利能力在不斷增強(qiáng)。阿波羅教育集團(tuán)教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)利潤率不斷上升，其經(jīng)營盈利狀況穩(wěn)定，加之阿波羅教育集團(tuán)擴(kuò)大規(guī)模，其經(jīng)營盈利水平越來越高。
　　
　　注釋：
　　{1}http://www.apollogrp.edu/history.aspx
　　{2}溫松巖.阿波羅集團(tuán)—美國盈利性高等教育機(jī)構(gòu)的一個范例[J].集美大學(xué)學(xué)報，2004(6)
　　{3}財政部會計資格評價中心編.財務(wù)管理：中級會計資格[M].北京：中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2008
　　{4}MBA智庫百科.http://wiki.mbalib.com/
　　{5}數(shù)據(jù)資料來源：根據(jù)阿波羅教育集團(tuán)2007—2009年年度報告整理.http://www.apollogrp.edu/Investor/AnnualReports.aspx
　　（作者單位：鄭州大學(xué)教育系 河南鄭州 450001）
　　（責(zé)編：賈偉）