經營業績評價的新方法:(REVA)修正的經濟增加值理論

　　摘 要：隨著企業經營權與管理權的分離，如何衡量企業管理人員的業績以及其向公司股東和投資者的投資回報，使管理者的報酬與其真實的經營業績掛鉤是現在很難解決的問題。傳統的以利潤為基礎的企業經營業績衡量指標沒有充分考慮到權益的機會成本，因此不能從投資者的角度真實地反映出企業的經營業績。新的衡量業績的方法不斷出現，EVA理論的出現更全面地衡量了企業的業績，但是它也僅僅關注企業當前的經營狀況，而REVA理論卻彌補了傳統指標與EVA理論的不足，它從股東財富增加的角度評價管理人員的業績，并將管理人員的報酬與考核指標掛鉤，從而促進管理人員水平的提高。文章主要闡述REVA的理論觀點，并將其余EVA理論進行比較，找出各自的特點和REVA理論的先進性。
　　關鍵詞：經營業績評價方法 EVA理論 REVA理論
　　中圖分類號:F270 文獻標識碼:A
　　文章編號:1004-4914（2011）01-043-02
　　
　　一、選題背景
　　隨著企業的經營權與管理權的分離和市場化交易活動的增加以及證券市場的發展，如何有效地衡量企業價值以及如何衡量管理者業績成了迫切需要解決的問題。傳統的評價方法多以凈利潤、每股收益或凈資產收益率和企業的市場價值為會計指標，然而它們僅在解釋和評估傳統企業價值和企業經營業績是較為有效的。但自從上世紀90年代以來，現金流量為赤字、盈利甚少乃至虧損的高科技公司股票價格的飛漲，使這些傳統的企業價值和經營業績的評估方法無的放矢。
　　其最主要的原因在于:這些傳統方法沒有考慮企業的實際資本成本，容易導致管理層行為短期化，存在盈余操縱的空間等。其次，由于信息不對稱問題的存在一方面是股東和投資者很難洞悉企業實際的經營狀況，從而很難判定管理者所得報償的合理性；另一方面，它還會誤導管理者的決策。因此，尋找一種能更準確地反映企業價值和經營績效的評估方法就顯得尤為迫切和重要，因此，經濟增加值（EVA）和修正的經濟增加值指標就是在這一背景下產生的。
　　二、EVA經濟增加值評價指標
　　EVA（Economic Value Added）經濟增加值，是稅后凈營業利潤減去資本成本總額的差值，其通過度量剩余收益來對企業的經濟狀況進行全面綜合性的衡量，是一種與經濟價值掛鉤的指標，其計算的公式為：
　　EVA經濟增加值＝稅后營業利潤－資本成本總額
　　當 EVA>0 時，說明企業增加了股東的原有價值；
　　當 EVA=0 時，說明企業維持了股東的原有價值；
　　當 EVA<0 時，說明企業損耗了股東的價值。
　　1.從會計報表中計算EVA:
　　EVA=稅后凈營業利潤-資本成本
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　上述公式可用英文縮寫表示如下:EVA=NOPAT-WACC×TC
　　式中：EVA——經濟增加值；
　　NOPAT——稅后凈營業利潤；
　　WACC——加權平均資本成本;
　　TC——全部資本投入。
　　2.用于財務分析的EVA計算公式:
　　EVA經濟增加值=經過調整的－該公司現有資產
　　經營業凈利潤（NOPAT） 經濟價值的機會成本（Kw×NA）①
　　或
　　EVA經濟增加值=（資本回報率-資本成本率）×資本投入量
　　 =經濟增加值比率×資本投入量②
　　公式①中經過調整的營業凈利潤（NOPAT）是以報告期營業凈利潤為基礎，經過下述調整得到的：加壞賬準備的增加；加LIFO后進先出發下存貨的增加；加商譽的攤銷；加凈資本化研究開發費用的增加；加其他營業收入；減現金營業稅。
　　上述公式中提到了兩個重要概念：一是稅后凈營