撿漏行業龍頭股

雖說滬深兩市有2000多只股票，但值得投資的并不多。投資股票不僅是追求高收益，更是要求安全。在高風險的金融市場，首要的是保證本金不能遭受重大損失，這就要避開高市盈率高市凈率的股票。這類已被炒高的股票未來能保持高成長的只是少數，在牛市中僅僅依靠投資者對未來的憧憬就可能會有一定漲幅，但一旦陷于熊市，它們當中的偽成長股就會領跌大盤。也許會有股民說，趁著牛市賺一把就跑，但遺憾的是，所謂的牛熊市只能在事后才會被看清。低市凈率低市盈率的股票當中仍然有被市場忽視的成長股。這些股票正因為相對價格低(不是絕對價)，在被市場挖掘后通常能夠有超過指數的漲幅。

我的選股第6律：看公司負債率

具體選股方法，可參看本刊2008年第9期筆者文章《我的選股5律——一位成功價值投資者的心經》。在該文中，筆者提供了5條選股標準：市盈率、市凈率、凈資產收益率、資產增長5年以上和可信度，現借本文增加第6條標準：公司負債率。筆者認為，公司負債率正常情況下應控制在200％以內(銀行除外)。如果超過這個數，在行業景氣期，固然可以依靠較高的財務杠桿多賺一些錢，但這是一把雙刃劍，一旦行業景氣低迷，高額的資金利息會壓得公司喘不過氣，甚至可能破產。如果公司凈資產收益率相同，那么負債率低的公司經營情況會更好，風險也更低。若其股票市凈率和其他選股條件相似，應選擇低負債率的公司。

哪些龍頭股值得關注

近來，筆者選擇了一些在行業中業績突出的優秀股票，供投資者參考

(數據以8月6日股價計算得到)。

銀行業：南京銀行、北京銀行、興業銀行，華夏銀行

在宏觀經濟不出現衰退的前提下，銀行股一直是穩定的成長股。在目前的政策下，也不會出現像工業那樣的惡性競爭。前3只股筆者已在本刊2008年第8期推薦過，至今滬深300指數僅上漲3％，它們復權價已平均上漲23％，但股價仍然較低。華夏銀行上市以來盈利能力一直低于同行，但現在卻令人眼亮：2009年凈利潤增長率在上市銀行中最高，2010年上半年又取得80％的增長率，還是遠高于同業。德意志銀行通過2008年的定向增發增持了華夏銀行股票，2010年定向增發也獲股東大會通過，本次增發后，股票市凈率會下降20％左右，德意志銀行也將直接和間接持有20％的股份，有利于華夏銀行的長遠發展。華夏銀行的市凈率約2倍，比前3只銀行股約低10％。

汽車制造業：江鈴汽車

汽車制造是明顯的周期性行業，在2008年的低谷時期，只有江鈴汽車和宇通客車仍然取得高額利潤。這主要得益于它們超過一般水平的管理和技術，并且都位于利潤較高的商用車細分行業。宇通客車的負債率約為150％，而江鈴汽車的財務更加穩健，杠桿低，負債率一直保持在66％左右的低水平，且在2010年上半年業績更佳。由于該股基本面特好，市場給出4.3倍的市凈率定位，但仍然比宇通客車低。按常理，在行業低迷時期仍然能夠有出色表現的公司，也都會在行業復蘇期取得更加不俗的經營業績。

紡織業：魯泰A

魯泰母公司是全球最大的色織布(高檔襯衫面料)生產商，公司色織布產品技術含量相當高，至少在國內鮮有競爭對手。自2000年上市以來一直穩定成長，至今凈利潤增長了7.8倍。其良好的基本面在紡織股中難找第二只，市凈率2.4倍。

筆者在本刊2008年第2期推薦過江鈴B和魯泰B。至今滬深300指數有37％的跌幅，江鈴B卻遠遠創出了歷史新高，加上分紅收益漲幅高達80％，魯泰B漲幅也達到11％。這兩家公司基本面至今未有改變。

機場港口服務業：深圳機場，深赤灣A

深圳機場自上市以來平穩發展，凈利潤總增長幅度和GDP增長幅度相當。難能可貴的是，公司10％以上的凈資產收益率是在12％左右的極低負債率下取得。這幾年深圳機場快速擴建，有望突破發展瓶頸加速成長。公司在貨運方面一向具有優勢，吸引了全球最大快遞公司UPS，其亞太運轉中心從菲律賓遷往落戶，2010年二季度正式啟用，機場全年貨郵吞吐量將同比大漲。在發達國家股市，業績良好的公用事業股一般會有高于市場平均水平的價格定位。但目前A股市場卻認為發展慢而將其冷落，市凈率僅1.9倍，提供了低價買人的機會。

深赤灣同為公用事業股，在2001年以前都很一般，但從2001年底中國加入世貿組織以來發展速度極快，遠高于行業平均值。截止目前股價漲幅和凈利潤漲幅相當，市凈率3倍，并沒有被炒高，仍然值得投資。

高速公路業：福建高速

依靠高速公路收費的股票凈資產收益率很低，大多低于10％，一般并不值得投資。但福建高速卻是例外，該股自2001年上市以來凈資產收益率全部高于10％，至2009年凈利潤已增長了2倍，公司出色的經營能力令人矚目。并且，目前汽車銷售的火爆可以增加公司的通行費收入。該股同樣沒有被市場挖掘，市凈率僅1.7倍。

煤炭開采業：上海能源

煤炭儲量豐富，按現開采規模可開采75年。離用煤區最近，運輸成本最低。由于公司主營收入有25％來自電解鋁，而電解鋁近年來供過于求，毫無利潤可言，于是該股的市凈率市場定位相對最低。其實即便如此，公司煤炭產業成本低，利潤高，使得公司凈資產收益率毫不遜色于其他煤炭股。而未來電解鋁行業一旦復蘇只會使得公司利潤錦上添花。能源是不可再生的，全球能源供應一直緊張，未來價格只能螺旋上升。煤炭行業雖說市凈率總體較高，但上海能源只是略高，約3.3倍，仍然值得投資。