李文杰:用不一樣的眼光投資

講著一口流利普通話的李文杰，如果不是特意強調，你很難想像他是一名地道的中國香港人。而他對香港、內地以及整個亞洲資本市場的熟稔，一如他那口標準的同語。從AIG旗下一家香港投資公司的交易員到華泰柏瑞(原友邦華泰)基金公司擔任基金經理，從全球最大主權財富基金阿布扎比投資局的投資經理到回歸華泰柏瑞出任海外投資部總監11年時間，李文杰完成了3次華麗轉身。

日前，這位游弋于亞洲資本市場的投資“快槍手”就他個人不一樣的投資經歷、亞洲市場未來的機會及QDII基金創新出海等話題接受了記者的專訪。

一進一出:不一樣的投資生涯

11月1日，華泰柏瑞旗下首只海外投資產品——華泰柏瑞亞洲領導企業基金正式在中行等渠道全面發售，該基金正是李文杰2009年9月再次回歸華泰柏瑞后擔任基金經理的首只產品。李文杰十余年來擊水亞洲資本市場，其個人獨特的海外市場投資經歷在現役的內地QDU基金經理中并不多見。

“我1999年加入投資這個行業，當時是AIG集團旗下一個做資產管理的投資公司。剛進去時做亞洲區域的交易員，負責整個基金交易的運作。當時覆蓋的市場除了澳大利亞以外，現在這只華泰柏瑞亞洲領導企業基金運作的區域都會覆蓋到。如中國香港、中國臺灣、韓國以及東南亞的新加坡、泰國、馬來西亞、印尼、菲律賓等。兩年后，轉做研究員，研究香港的中小企業，還有H股，并開始接觸A股。”李文杰回憶道， “當時，友邦保險有一塊保費是投在中國股市，這是當時還沒有QFII之前的一個特例，它是特批的。我那時負責管理那一塊的組合。一直做到2004年以后，外方股東AIG發起籌建友邦華泰基金管理公司，我被派到了上海，組織整個投資團隊的建立。然后也做了第一個基金的基金經理，管理當時的友邦盛世。”

資料顯示，李文杰于2005年4月27日擔任公司旗下第一只基金——華泰柏瑞盛世中國股票基金(原友邦華泰盛世中國)的首任基金經理，到他離任時的2007年4月30日，該基金的，累計單位凈值已從1元達到2.69元，期間實施了5次分紅，累計每10份基金單位分紅10.05元。

就在一切順風順水的情況下，處于公募基金投資管理生涯高峰期的李文杰隨后離職去了海外。兩年半后，李文杰選擇再次回歸。一進一出之間，他完成了自已的蛻變。

“離開華泰柏瑞后，我去了阿聯酋的阿布扎比投資局，主要是管理亞洲組合當中的香港部分，我們在海外都是叫HongKong China(香港中國)，因為他們不能直接投A股。后來他們拿到2億美元的QFII額度，那一塊也是我來負責的。既管A股，又管H股，這可能是在國內的基金經理中比較少見。”李文杰介紹說， “做了兩年半以后，陳總(華泰柏瑞總經理陳國杰)想發展QDⅡ的業務，我覺得這一塊的發展空間蠻大的，也是一個好機會，在2009年9月又回到上海。”

據美國主權財富基金研究所最新報告資料顯示，阿布扎比投資局位居全球50大主權財富基金市值榜首，其資產市值總計6270億美元。

挖掘黑馬:不一樣的投資理念

歐洲管理學大師赫爾曼·西蒙指出，隨著社會分工的細化，很多行業的隱形冠軍企業容易被大眾所忽視，這些隱形冠軍就是一些在某個窄小的行業里做到頂峰的企業。據稱，華泰柏瑞亞洲領導企業基金要做的，就是追求用“不一樣”的眼光進行投資，深挖亞洲的“隱形冠軍”企業。

對此，李文杰表示:“現在的QDII基金回報率大部分不錯，但一看十大重倉股，全是中海油、中移動、中石油、騰訊等。如果我管理，十大重倉股有些大家可能沒有聽說過。這不是說為了不同而不同，而是市場經常會有一些特別的公司能帶來超額的回報，比對手先注意到這些公司，就可能帶來更好的投資收益。”

對于什么是身邊的“隱形冠軍”企業，李文杰舉例說，在日常生活中接觸到很多產品，其上市公司都不在A股，比如李寧、361°、特步等。另外，還有一些是大家基本不知道的，如永和大王，它是在菲律賓一家上市公司名下。還有大食代，它是在新加坡一家上市公司旗下。上海人熟知的久光百貨是在利福國際公司名下、恒隆廣場是在港股的恒隆地產名下等。

“你要買中國未來增長，不一定要買A股。現實情況是，有些在海外上市的中國公司資質要比A股的好。”李文杰強調，“同樣布局亞洲市場，我們會重點挖掘這類細分行業龍頭企業，也就是大家俗稱的黑馬公司。挑股票時，不管你是白馬、黑馬，只要覺得它未來趨勢是好的、價格合理的，就會去配置。”

李文杰以2008年在阿布扎比投資局的一則小故事詮釋了這一風格所帶來的收益。“當時為投資一家成長性較好的不知名港股公司，我與老板產生了嚴重分歧。我向他解釋，這家公司做汽車代理，有50年歷史，表面上看是一家香港公司，但實際上它已把業務拓展到中國大陸，現在大陸汽車的銷售額占70%，但當時很多人還沒有意識到這一點，而且這家公司的管理層絕對沒有任何問題。當年看這家公司才四五倍的市盈率。買入后不久，這家公司股價從1港元錢漲到了14港元，我堅持沒有賣;時至今日，現在這家公司的股票已經漲到了10港元。”

雙劍合壁:不一樣的投研團隊

李文杰表示，在未來的華泰柏瑞亞洲領導企業基金的運作中，華泰柏瑞已決定不聘用海外投資顧問。支撐這一舉措的背后，是華泰柏瑞有一支不一樣的投研團隊。

“獨立的外方投資顧問未必了解中國投資者特殊的需要，而華泰柏瑞自己的基金經理是直接對中國投資者負責，將更加謹慎。同時，華泰柏瑞的海外投資團隊與公司的外方股東保持緊密合作，完全能分享外方股東的研究資訊。”李文杰介紹，“這只基金還有一位基金經理黃明仁與我搭檔，他在臺灣地區的時候，既管過臺灣地區、韓國及印度市場基金，也投資過澳大利亞股票，其管理的保誠印度基金2006年度曾獲得《Smart智富月刊》10大最佳基金獎。”

據了解，除了兩位實戰經驗豐富的基金經理，華泰柏瑞還配備了強大的海外研究員團隊。如資深研究員葉國威是馬來西亞華裔，他對東南亞市場有過十多年的研究，是本土的專家。

另外兩位研究員中，有一位來自于臺灣地區，負責研究澳大利亞等市場。

李文杰領銜的海外研究團隊認為，在歐美日經濟不景氣的情況下，亞洲市場未來的表現值得期待。數據顯示，在過去1年的時間里，印尼、泰國、臺灣地區、韓國、菲律賓、印度6個亞洲市場的漲幅在3%～33%，其中東南亞股市尤其表現突出，漲幅在28%～30%。而同一階段下，上證綜指卻下跌了2.6%。

“我覺得中國過去30年是充分展示了自己獨特的發展優勢，比如工資成本低，生產資料價格低。但是十二五規劃期間開始收入再分配，工資上調會推動企業成本，無法實現產業升級的企業可能會轉移到東南亞等新興市場。還有一點就是中國人口結構趨向老齡化，人口紅利就不存在了，借用日本的經驗，這可能不是太好的現象。”李文杰最后指出，2010年A股市場投資回報不是很好，而海外市場其實有很多機會。“錢留在中國也能漲，但可能沒別的地方漲得快。”