在云端

游走于華盛頓與北京，周旋于決策者與商人之間，中國最具知名度的華爾街經濟學家史蒂芬·羅奇讓摩根士丹利贏得市場尊敬同時贏得生意的秘密。

“人生總有些特定時刻面臨新的選擇。”6月30日，在北京東方君悅大酒店說這話時，坐在《環球企業家》記者對面的史蒂芬·羅奇(Stephen Roach)略帶感慨，3天后他即將登上從香港飛往紐約的航班去擁抱新的生活——在其摩根士丹利高級管理者的身份之外，他還將成為耶魯大學的教授，“我會講三門課程，其中之一便是‘未來的中國’。”

并不意外，沒有人比羅奇更適合開設這樣一門課程。在過去十幾年中，這位頭發花白、額頭寬闊的美國人已經連同他的黑框眼鏡一起成為外資金融機構在中國的一個符號：華爾街經濟學家。

事實上，無論是在中國還是在美國的金融界，你幾乎再也找不出第二個羅奇式的人物：一張西方人的面孔，不會講任何中文，卻為最多中國經濟權威人士所認可——與其甚有交情的，不僅包括林毅夫、樊綱等學者，更有周小川、劉明康以及前財政部長項懷誠等政府官員。

“羅奇在中美經濟對話中擔任的使者角色無人可以替代。他是一位高產的經濟學家，出色的公司高層代表。”摩根士丹利中國首席執行官孫瑋對《環球企業家》如是評價。

不僅如此，今年64歲的羅奇還堪稱是西方世界里距離中國經濟最近的觀察者。從前總理朱镕基時代開始，當時身為摩根士丹利全球首席經濟學家的羅奇便頻頻走訪中國，在關于人民幣升值、經濟是否過熱、貿易平衡等諸多熱點問題上，他的言論都成為那些希望在中國做生意的西方投資者最為關注的消息。

在擔任摩根士丹利亞洲主席的三年時間里，羅奇更是將大量時間花在了中國相關問題的研究上，“過去三年中，我的飛行里程達到了12。萬公里。”自19g7年亞洲金融危機以來，罕有西方經濟學家能夠如此長時間的對中國保持興趣，而這期間正是中國經濟從改革開放的試探期轉向全面擁抱全球經濟體系的重要時刻。

如此勤奮的成果便是其遠遠高于其他同行的知名度。可以毫不夸張的說，自亞洲金融危機后，羅奇一直是摩根士丹利在中國市場上最好的名片——很多人都是先認識了羅奇，然后才知道摩根士丹利。

當然，并非沒有爭議，長期以來，羅奇對美國經濟始終持悲觀態度，而對于中國，羅奇的看法則多數積極樂觀。這種截然相反的態度使羅奇成為華爾街上一個備受爭議的人物，有美國媒體曾經評價他為“看空一切，除了摩根士丹利和中國”。即便是在外界頻頻質疑中國經濟陷入“泡沫”的現在，羅奇相當肯定政府的宏觀調控政策，這也使不少人認為他對中國有著“格林斯潘”式的評價。如今，盡管搬回了美國，但羅奇對亞洲的興趣依然不減，“我并沒有離開，只是換一種關注中國的方式。當然，歡迎來耶魯聽我講課。”

認可

在諸多關注中國經濟的西方意見領袖中，羅奇的與眾不同之處在于，他是極少數既能夠讓華盛頓的議員傾聽其看法，又能夠同中國的政府高官們把酒言歡的人。然而在12年前，史蒂芬·羅奇在中國經濟界的權勢人物眼中仍然是個相當陌生的名字，更糟糕的是，彼時的摩根士丹利同中國之間的關系已經降到了冰點。

根據英國作家戴維·史密斯(David Smith)在《中印與世界新秩序：龍象之爭》這本書中的描述，1993年9月，摩根士丹利首席投資策略師巴頓·比格斯(Barton Biggs)來中國走了一趟，回國后就寫了一篇文章說中國的潛力很大，他認為全球的投資者都應該到中國投資。他說：“投資者們可要注意，中國將成為全世界所有牛市的起源地，在香港持股則是從中獲利的有效途徑。”巴頓·比格斯因成功預測美國1987年的股災而享譽全球。他這一言論發表之后，市場很快開始上漲，不久就達到了他設定的盈利目標。然而兩個月之后，巴頓·比格斯即宣稱：“由于中國經濟政策的搖擺，誰是輸家還是贏家尚難確定。”摩根士丹利也開始拋出手中的港股股票。此舉隨后便在華爾街引起軒然大波——中國在西方潛在投資者心目中的形象被大大動搖。隨之一起動搖的還包括摩根士丹利在中國政府眼中的形象。

為了改善這種糟糕的局面，已擔任多年摩根士丹利首席經濟學家的羅奇被帶到了中國。不過他的第一次來訪就碰了一鼻子灰，“中國政府的官員聽說我是摩根士丹利的，都不肯見我。”隨后，羅奇用了好幾年時間來爭取中國官員的信任，但均沒有太大進展。

真正改變這種狀況的，是當時的財政部長項懷誠。1998年春節過后，羅奇來到北京，在看到了中國當時的實際情況后，他寫了一篇題為“This China Is Different”(《中國與眾不同》)的文章，這篇文章發表在1998年3月4日的英國《金融時報》上，標題改成了“Land of the Rising Dragon”(《龍騰之國》)。文章的開頭寫道：“在北京停留的一天半中，與高官幾個小時的討論完全改變了我對中國的印象，中國與處在危機中的其他亞洲國家形成了鮮明的對比，這種區別很可能是打開中國通往世界金融市場之門的鑰匙。”文中鮮明地指出，“華爾街認為中國經濟已經處在衰退邊緣是站不住腳的。維持人民幣幣值的穩定在中國是一項形成高度意識的政治決議……中國的官員非常清楚他們的緊要任務，他們屬于我做政府顧問這些年來遇到的最具宏觀戰略思維的人中的一些人。”

盡管如今看來，這篇文章中所指的“高官”實際上可能只是級別一般的官員或者研究機構的負責人，但其內容卻吸引了當時中國駐世界銀行的一位官員的注意，這位官員把這篇文章推薦給了當時正在美國訪問的項懷誠，項懷誠看過后，表示愿意和羅奇見一面。

時至今日，羅奇依舊清晰地記得他和項懷誠會面的細節：在1998年春夏之交的一個周六，西雅圖的天空晴朗湛藍，他們租了一艘船在海灣上漂了整整一天，談話的內容則主要是關于世界經濟和中國經濟走勢。

今年已經72歲的項懷誠對于那次會而也同樣印象深刻。他在接受《環球企業家》采訪時回憶說：“我給羅奇講中國經濟，他聽得很認真，并且做著記錄。”不過，在項懷誠看來，羅奇當時對中國的了解還很少，“對于我所講的，他全當新聞聽了。”據羅奇的前同事謝國忠回憶，彼時的羅奇確實尚未真正深入研究中國。

不過這并不影響兩人之間的交情，“談完了，記完了，就成了朋友。”項懷誠詼諧地說。在第一次見面時，項懷誠便建議羅奇下次到中國時去看看中國的鄉鎮企業，而幾個月后，羅奇再次來到中國拜會項懷誠后，項懷誠真的幫助安排羅奇去了自己的家鄉江蘇吳江。

此后幾年中羅奇每次來中國，都會去拜會項懷誠，談論的話題基本都是關于中國經濟。每次羅奇都會認真的記錄——這給項懷誠留下了深刻的印象，他在評價羅奇時強調最多的就是“他是個較真的人，很用心，也很敏銳”。

此次會面不僅增加了羅奇對中國經濟的了解，更重要的是，它為羅奇開啟了通往中國政府高級官員這個群體的一扇門。而對于與中國關系傷痕累累的摩根士丹利來說，這無疑是真正的轉折點。

到了2000年的春天，羅奇在中國遇到了另外一個重要人物——朱镕基。2000年，第一屆中國高層發展論壇開始舉辦。在項懷誠的引薦下，羅奇應邀參加這次論壇，盡管這一論壇如今已經成為諸多西方公司了解中國的最佳場所，但據中國發展研究基金會秘書長盧邁回憶，組織第一屆論壇時愿意來參加的西方經濟學家并不多，“不過，羅奇來了，當時他已經是摩根士丹利的首席經濟學家，在華爾街很有名氣。”

在那屆論壇上，羅奇和另外一名美國經濟學家弗雷德·伯格斯滕(Fred Bergsten)就美國的證券市場的泡沫和世界經濟的前景進行了辯論。羅奇認為，美國的麻煩很大，將會陷入衰退，對中國是個威脅。而柏格斯滕認為美國的經濟前景很樂觀。在這個論壇的最后一天，朱镕基總理接見與會嘉賓并發表講話。正當羅奇昏昏欲睡的時候，突然聽到朱镕基提到了自己的名字，馬上驚醒了。朱镕基也聽說了羅奇和柏格斯滕的辯論，他讓羅奇和柏格斯滕在現場把那天的辯論的主題再說一遍。

據羅奇回憶，會議結束后，朱镕基走到羅奇面說，直接用英語對羅奇說：“我希望你錯了，但我認為你是對的。我們將會在假定你的分析是正確的基礎上制定應對措施。”事實確實如此，那次會議后不久，美國的網絡經濟泡沫破裂，經濟下滑，而2000年中國繼續制訂了刺激經濟的措施，在避免中國陷入美國經濟衰退帶來影響方面提前做了準備。

自此以后，羅奇成了每屆中國發展高層論壇的必到嘉賓之一，其作為一個經濟學家的影響力在中國政府和學界得到極大提升，而摩根士丹利的在華業務也不斷提升。“對中國的獨到視角和前瞻性的判斷，使史蒂芬成為摩根士丹利的一筆寶貴財富。”孫瑋對《環球企業家》說。與之相應的，是摩根士丹利在華業務的不俗業績：自1998年至今，摩根士丹利參與了一系列極具標志性的中國項目，而在剛剛結束的農行IPO中，摩根士丹利為主承銷商。

信任

一個令人不解的問題是：從羅奇開始關注亞洲和中國至今，各級政府官員和有關負責人幾經更換，而為什么羅奇卻始終是那個“最受信任的西方人”。

對此，羅奇自己的解釋非常簡單：坦誠，并尊重中國。在摩根士丹利北京投行部董事總經理孟怡看來，羅奇是個嚴謹、睿智、知識型的學者，又有些固執。羅奇花了很多時間了解中國，從與官員、學者、學生、企業家的交流中，從他參加的無數次會議以及走訪的幾十個城市的過程中了解中國。這些都使得羅奇在過去的十年中，總能夠對中國經濟發表具有前瞻性的見解，并且屢屢言中。

羅奇關于中國經濟的研究在國內真正名聲鵲起是在2004年。當時中國正在進行一場關于宏觀經濟是否過熱、房地產市場是否存在泡沫的大辯論。絕大多數外國的經濟學家都認為中國經濟已經過熱、房地產市場存在嚴重泡沫，甚至認為中國有可能重蹈日本“失去的十年”的覆轍。羅奇發表了相反的看法，他認為中國經濟所處的階段以及房地產市場的供需結構特點與日本大不相同，中國保持兩位數的增長率是正常的，房地產市場也沒有泡沫。后來的事實證明羅奇的判斷是正確的，2004年僅僅是房價飛速上漲的一個開始。

北京大學經濟學院副院長曾和平對于羅奇當時的這一觀點印象頗深。他在接受《環球企業家》專訪時表示：“很多國外的經濟學家甚至諾貝爾經濟學獎得主對中國經濟要么不關心，要么持歧視態度，羅奇作為一個美國土生土長的經濟學家，不抱成見地研究中國經濟難能可貴。”

盡管這使得羅奇在很多人眼中成為了中國經濟的鼓吹者，但如果對其觀點進行梳理便會發現，羅奇并非是一味唱多中國經濟。2006、2007年，當絕大多數人看好中國經濟時，羅奇卻在給中國經濟潑冷水。當時他指出，美國的過度消費不可持續，相應地中國嚴重依賴出口的經濟增長方式也存在隱患。隨后發生的金融危機再次印證了羅奇的判斷。

2009年下半年。正當經濟學界開始為“保八”成功擊掌相慶時，在危機期間一直對中國經濟持樂觀看法的羅奇卻變得謹慎起來。7月30日，羅奇在英國《金融時報》上發表的一篇題為《我開始擔心中國經濟》的文章指出，中國最近的增長代價高昂，受銀行控制的過度投資加劇了中國經濟的不平衡，最終會導致宏觀戰略的失敗。去年9月，在大連舉辦的夏季達沃斯論壇上，羅奇在接受本刊記者專訪時強調，中國經濟的結構性失衡已經很嚴重，必須轉變經濟增長方式，健全社會保障網，增加消費，減少對投資的依賴。

“我只是實事求是地表達觀點，我覺得能夠贏得信任最重要的就是正直(integrity)。”羅奇說，這個詞無可替代。在華爾街，羅奇也以直言不諱聞名，由于他長期對美國的市場持悲觀態度，甚至被稱為“熊市先生”(Perennial Bear)。

不過與很多關注中國的西方人不同，歲奇在具有美式坦率的同時，也深諳同中國人打交道的技巧，“他知道怎樣講話更容易讓人接受。”一位摩根士丹利的員工表示。事實的確如此，翻看羅奇過往的文章，對中國經濟表示擔憂的觀點并不在少數，可是他給絕大多數人留下的印象仍是外國的經濟學家中最看好中國經濟的少數人之一。為什么?

如果仔細研究其文章的邏輯便不難發現其中的秘密。通常情況下，羅奇首先是肯定中國經濟30年來取得的巨大成就，然后再指出當前出現的問題，比如經濟結構失衡、社保體系不健全等等。最關鍵的，在指出問題后，他總是會花大量筆墨來闡述這些問題的解決方案，因而通篇文章讀下來給人的感覺往往是：作者是在為中國經濟出謀劃策，而不是一味地批評。“沒有人愿意總是被批評，如果你不能給出解決方案，你的觀點不會引起重視。”羅奇說。

當然，羅奇也絕不死板，在與中國官員打交道的過程中，他往往能夠依照當時的情況而讓對方覺得可親。1998年，在羅奇去見項懷誠之前，羅奇的同事曾給他提出過幾點建議：要有禮貌，在談話中要嚴肅，不要開玩笑，不要送禮。但事實上，羅奇一條也沒有遵守：“我開了很多玩笑，并且臨別時還送了項懷誠一頂帽子。”那是他在芝加哥轉機時，專門在NBA特許專賣店中購買的喬丹的球帽，當時喬丹已經確定要賽季后退役，他的球帽炙手可熱。羅奇說，他和項懷誠一見如故，他決定按照自己的想法做，沒有理會那些建議，在談及為何如此大膽時，羅奇對《環球企業家》表示，當時的會面是個周六，而選擇的地點是在游船上，“所有的一切都很放松，沒必要那么嚴肅。”

亞洲情結

盡管對中國如此熟悉，但當2007年初摩根士丹利董事長約翰·麥克(John J.Mack)問羅奇是否愿意到亞洲工作時，他仍然大吃一驚。“我以為John是隨便說說而已。”羅奇對《環球企業家》回憶道，當時他已經在摩根士丹利當了25年的經濟學家，“成為一個成功的華爾街大公司的首席經濟學家是我的夢想，我已經生活在我的夢想中，為什么還要做別的呢?”

雖然最初羅奇回絕了約翰·麥克的提議。但約翰·麥克讓羅奇再考慮一下。“當他說讓你‘考慮一下’時，一般都表示他是認真的。”羅奇說，在同家人商量后，他決定接受這個新挑戰。2007年4月，羅奇被任命為摩根士丹利亞洲區主席，常駐香港。此時的羅奇已年過花甲。這時外資投行已開始在中國市場大舉淘金，瑞銀等很多原本并沒有什么優勢的投資銀行一舉躍上前臺，中金、中信等本土投行也逐漸崛起。摩根士丹利在中國面臨的競爭空前激烈，其與中金公司的合作也充滿變數，因此迫切需要一個人站出來為此提供更大的支持。當時已經在中國擁有相當大知名度的羅奇無疑是最合適的人選。

與一般的銀行家們不同，羅奇的工作主要是和高端客戶保持良好的關系，而不涉及摩根士丹利亞洲的具體業務。“一半是經濟學家，一半是銀行家。”盡管羅奇這樣定義自己的身份，但他始終不太習慣人們稱呼他銀行家。

在與客戶的交流上，羅奇的責任也主要是溝通宏觀經濟和策略。摩根士丹利北京投行部董事總經理孟怡曾經和羅奇一起見過多個客戶，他對《環球企業家》表示，羅奇在中國客戶中間享有極高的知名度，也很受客戶尊重，很多人都喜歡聽羅奇講宏觀經濟，愿意和羅奇聊天，而這對于拉近公司和客戶的關系無疑極具幫助。

而在羅奇自己看來，過去的三年則是他職業生涯中最開心的三年，期間，他去了很多之前聞所未聞的城市，加強了對“發展”的認識，也認識了中國和亞洲的多元化。“之前是從外面看亞洲，過去的三年是在內部觀察。我以前做夢都不曾想到有這樣的機會。”盡管高強度的工作使羅奇幾乎沒有太多休息時間，但精力充沛的他依舊享受這種節奏，直到現在，羅奇每天最多只睡五個小時。在被問及如何能夠長時間堅持時，羅奇略帶不屑的擺了擺手回答說：“有那么多有趣的事情可做，睡覺干什么?”

所有的積累都成為摩根士丹利的重要財富，而羅奇本人更是成為西方罕見的對中國經濟有著深刻了解的經濟學家。不過接下來，羅奇所希望的是換一種“關注亞洲”的方式——影響更多美國人的看法。

在羅奇看來，很多美國人在并不了解中國的前提下就批評中國。今年3月份，美國國內熱炒中國操縱人民幣匯率，威脅要把中國列為匯率操縱國進行制裁。羅奇多次參加了國會的聽證會并就此問題發表演講。而持這種觀點的不僅是那些連美國都沒出過的國會議員，就連諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼(Paul Krugman)也以類似的觀點在《紐約時報》上撰文批評中國。“我和他很熟，他是世界上最優秀的經濟學家之一，但是在中國問題上，他完全錯了。”在不同場合，羅奇對克魯格曼的這一觀點進行了反駁并引起了巨大反響。

“生命中總有一個時刻，你問自己想要做什么，是繼續做以前的工作，還是做新的嘗試?”羅奇說，他這輩子一直很想教書。所以，當一年前耶魯大學的校長Richard Levin問羅奇是否愿意到耶魯任教時，他答應會認真考慮。今年S月份，當羅奇在耶魯大學管理學院和前院長聯合教授一門課程大半個學期后，他接受了耶魯大學杰克遜全球事務學院和管理學院的聯合聘請，他將教授三門課程：“未來的中國”、

“當代亞洲經濟問題”以及“華盛頓與華爾街：市場、政策與政治”。

不過這不代表離開摩根士丹利，摩根士丹利總裁兼首席執行官高文(James Gorman)對此評價說：

“史蒂芬是一位世界公認的有影響力的思想領袖，盡管他決定回美國并任教于耶魯大學，我們很高興他仍將留在公司。”羅奇仍擔任摩根士丹利的亞洲區非執行主席，以后仍會每個月來亞洲一次。而羅奇本人也表示將繼續為摩根士丹利的亞洲業務提供支持。“退休?我從未想過這個問題。”