中國工資上漲的意義

未來幾年內，非技術類農民工工資的年增長率有可能超過總體工資年增長率。

對于希望利用中國大量廉價勞動力的國內外企業來說，多年來，中國沿海制造業中心一直是生產基地的上上之選。

然而，自今年5月份以來，中國境內勞資爭端明顯增多，加之人民幣走強以及政府采取行動遏制污染和產能過剩，表明這種低成本的生產模式已不再穩固。

傳統上以中國作為廉價勞動力來源的企業，正日益把利潤率較低的生產線遷移到勞動力成本更低的地方，尤其是中國內陸地區，主要手段是加快實施工廠自動化計劃，并且在可能的情況下，將成本轉嫁給消費者。

勞動力成本上漲雖讓人懷疑中國作為“世界工廠”的地位，但也可把它視為向高附加值制造轉移、中國消費市場吸引力日益增強這一過程的一部分。

近幾個月來，勞資關系緊張導致中國許多大型工廠停產，包括生產本田(Honda)和豐田(Toyota)汽車的工廠，新近則涉及零部件供應商Atsumitec和歐姆龍(Omron)。

官方數據顯示，今年以來，在中國兩大制造業中心“珠三角”和“長三角”，勞動力成本上漲了20%-25%，全國最低工資標準平均上調12%。

在部分情況下，勞動力成本上漲對利潤影響有限(因為勞動力成本占銷貨成本的比例較小)，但更大的風險來自停工。

據此我們認為，管理層將表現得更愿意去適應工人的要求。工資壓力并不僅限于制造業——中國市場上最大的餐飲集團百勝餐飲集團(Yum?Brands)的管理層已表示，預計今年下半年勞動力成本將出現大幅上漲。

勞動力成本在總成本中所占比例相對較小的行業，將承受得起工資較大幅度的上漲，更何況他們可以通過提高勞動生產率，保持成本競爭力。

投資者也應記住，可供投資的中國公司明顯偏重于金融、電信和能源等行業，而制造業工資上漲對這些行業的影響想必會比較小(這些行業的工資本來就遠高于平均水平)。

在勞動密集、且利潤率較低的行業，生產商的境況會不太穩定。我們分析了各行業的平均工資增長率和工資與利潤比率，發現建筑、制造、批發和零售等行業受工資上漲的影響最大。

在政策扶持下，華中地區已成為又一個上佳的制造業地點，這里有大量更廉價的勞動力，不斷改善的交通設施，而且地方政府還出臺了許多激勵政策。

大體上講，高附加值商品的生產可能仍將集中在老牌制造業中心，以利用當地更完善的經銷網絡、供應鏈和技術熟練的工人。

人口因素是勞動力問題的根源所在。近些年來，中國勞動力過剩的現象逐漸減輕，年齡介于20-39歲之間的勞動力人數(他們在勞動密集型企業的雇員中占很大比例)不斷減少。

在全球需求日漸復蘇的形勢下，能夠或甘愿背井離鄉、前往生活成本高得嚇人的沿海城市打工的年輕農民工出現了不足。造成沿海地區勞工荒的另一個因素是，由于經濟刺激政策所引發的基礎設施擴張，在內陸地區找到建筑業工作的機會明顯增多。

未來幾年內，非技術類農民工工資的年增長率有可能超過總體工資年增長率。因此我們認為，收入的不斷增長，將有利于中國實現經濟再平衡，以擺脫對投資和凈出口的過度依賴。

隨著中國大量勞動人口的可支配收入提高，我們預計，中國達到較高收入水平的家庭將為數可觀，他們將能夠消費得起更加豐富多樣的食品、品牌服裝、教育和娛樂以及旅游等服務。我們同樣認為，向中部地區遷移的過程將推高物流需求，而不斷加大的工資壓力，將促使許多公司投資于自動化。

作者系摩根大通董事總經理、中國證券和大宗商品部主席